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文档简介
1、.日光底下无新事原油市场不外乎一个“跌”字!美国原油库存较4月底已下降2390万桶,但彭博报道称,石油,到今年10月,炼油商石油需求5年均值将从7月的峰值下降120万桶/天。U.S. Bank Wealth Management高级投资策略师Rob Haworth称,一旦炼油商开始设备检修维护,市场将会进入一个相当艰难的时期。目前石油库存消耗不是很快,油价上方阻力不断增加。尽管原油期货曲线升水陡峭程度和库存消耗速度有直接关系,但是,这种变化并不是立即发生的。2014年下半年油价刚开始崩溃,促使WTI原油期货曲线由贴水转向永久升水,但是美国境内库存直到2015年1月才开始飙升。而尽管今年春天油价
2、持续反弹,平缓期货曲线,期货升水幅度大大减少,而石油库存激增局面直到2015年4月才结束。考虑到美元有着明显的周期性,加上一般油价的年内波动,这一过程在一年后重复发生也就不令人感到意外了。2015年10月之后期货曲线大幅升水,2016年1月初,石油库存再度大幅增加。和去年类似,尽管自2月12日起期货价格曲线再次趋平,石油库存水平持续增加直到4月底。(美国原油库存变化)根据EIA最新报告显示,截至7月18日当周原油库存连续9周录得下滑,且过去11周中有10周库存减少。以连续下跌开始时间计算,去年原油库存连续8周录得下滑,在8月中旬之前的15周中有13周库存减少。今年WTI曲线期货升水的变化同样尚
3、未显示在库存变化中,如果去年的情况同样适用的话,那么在8月或者9月之前油价将持续下跌。当前需要担心的问题是汽油库存。汽油库存水平依然高企,加上进入夏季“驾车高峰”炼油商加大生产库存继续增加。与2015年相比,不仅整体库存水平高企,且剔除季节性因素后库存水平依然十分之高。(汽油库存高企)汽油库存持续高企且可能出现巨大季节性差异意味着,经济需求依然非同寻常的疲软,其美元持续升值已打压需求。(美国汽油库存)在接下的来几周,这样的不均衡状态将能得到修正,或是原油市场会更加萧条。原油库存状况终会显示在WTI原油期货曲线上,这将继续打压原油,期货曲线继续下沉。近期美国股市屡创新高,表明市场期待货币政策将刺激市场向好,但是能源板块表明市场没有忘记货币政策并不会改变什么,同时目前还没有足够证据表明经济发生任何改变。股市是按“应该怎样”的预期在交易,而能源市场是按“实际情况”在交易,这依然是重复去年的情况,尤其是去年7月。小TIP:Contango升水:期货市场的升水指远期价格高于近期价格。这种情况叫期货升水,或叫现货贴水。backwarda
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