青岛海尔股份有限公司财务报表偿债能力分析

1、青岛海尔股份有限公司财务报表偿债能力分析一、青岛海尔股份有限公司概述海尔集团创立于1984年，创业27年来，坚持创业和创新精神创世界名牌，已经从一家濒临倒闭的集体小厂发展成为全球拥有8万多名员工、2011年营业额1509亿元的全球化集团公司。海尔已连续三年蝉联全球白色家电第一品牌，并被美国新闻周刊（Newsweek）网站评为全球十大创新公司。海尔创新人单合一双赢模式。海尔要创造互联网时代的世界名牌，互联网时代世界名牌的特点是能快速满足用户的个性化需求，企业需要大规模定制而非大规模制造。海尔抓住互联网的机遇解决这一挑战，积极探索实践“人单合一双赢模式”，通过“倒三角”的组织创新和“端到端”的自主

2、经营体建设，实现从“卖产品”到“卖服务”的转型，创造出差异化的、可持续的竞争优势。模式创新已带来初步成效，在流动资金零贷款的基础上，海尔CCC（现金周转天数）达到负的10天。海尔致力于成为全球白电行业领先者和规则制定者。成为引领者即成为行业主导及用户心智的首选，海尔的某些产品已经做到了引领，欧美一些国际著名品牌也在模仿海尔。海尔希望创新出更多引领潮流的产品，创新的制高点即是掌握专利和标准的话语权。目前，海尔累计申请专利1万多项，居中国家电企业榜首，并率先实现国际标准的零突破。海尔累计参与了77项国际标准的起草，其中27项标准已经发布实施。海尔通过标准输出，带动整个产业链的出口。海尔以虚实网融合

3、打造全球第一竞争力通路商。海尔在国内市场有强大的市场营销网络优势，并与互联网进行充分的融合，以“零距离下的虚实网融合”创出第一时间满足用户第一需求的竞争力。“虚网”指互联网，通过网络社区形成用户黏度；“实网”指营销网、物流网、服务网，第一时间送达用户满意。因此许多世界名牌将他们在中国的销售全部或部分委托给海尔；海尔也通过他们在国外的渠道销售海尔产品，形成了资源互换，加快了海尔进军世界市场的步伐。海尔紧扣物联网时代的需求适应未来发展。海尔将U-Home（智能家居）集成作为重点，掌控专利标准的话语权，进一步发展全球营销网络创造更多的用户资源。同时，以“三位一体”的本土化模式整合全球研发、制造、营销

4、资源，创造全球化品牌。海尔在发展的同时积极履行社会责任。截至到2011年底，海尔已经援建了144所希望小学和1所希望中学。目前，海尔制作了212集儿童科教动画片海尔兄弟，是2008年北京奥运会全球唯一白色家电赞助商。二、短期偿债能力分析1、营运资金=流动资产总额-流动负债总额年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)3747641135.453418794322.594197024766.584897816567.435401340716美的电器（000527）798763721-222859460322725555302828680880705217741

5、0美菱电器（000521）-347123211-759917192-11154806012933762351292121234行业平均指标上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年营运资金=7790863868.224043222732.77=3747641135.45 2008年营运资金=7863333591.844444539269.25=3418794322.59 2009年营运资金=12895061310.848698036544.26=4197024766.58 2010年营运资金=23571164980.1818673348412.75=4897816567.43 2011年营运资金

6、=3133399918125932658465=5401340716分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金为正数时，说明营运资金出现溢余，与营运资金对应的流动资产就以一定数额的长期负债或所有者权益作为资金来源的。营运资金数额越大，说明不能偿债的风险越小。 青岛海尔从2007年至2011年期间，营运资金稳步增长，并且都高于其他同行知名企业，说明企业在2009年之后偿债能力在营运资金的层面有所增强。2、流动比率=流动资产/流

7、动负债年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)1.92691.76921.48251.26231.2083美的电器（000527）1.06850.86081.12051.11231.2141美菱电器（000521）0.82390.66530.96571.31611.2974行业平均指标1.331.561.581.842.38上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年流动比率=7790863868.22/4043222732.77=1.92692008年流动比率=7863333591.84/4444539269.25=1.76922009年流动比率=12895

8、061310.84/8698036544.26=1.48252010年流动比率=23571164980.1875=1.26232011年流动比率=31333999181/25932658465=1.2083分析：从以上计算结果来看，2007-2009年期间青岛海尔的流动比率逐年下降，行业的平均指标逐年上升，从债权人的角度看，债务的保障程度下降了。从经营者的角度看，短期偿债能力下降了，其财务风险提高了，企业筹集到资金的难度提高了。对于制造行业，合理的流动比率最低为2，因为制造业流动性最差的存货金额通常占流动资产总额的一半左右，剩下的流动性大的流动资产至少要等于流动负债，

9、企业的短期偿债能力才会有保证；但是随着科技不断进步，企业生产周期缩短，物流业的发展，也缩短了存货周转时间，这些都加速了资产的周转，降低了流动资产的规模。因此流动比率只是说明在资产负债表日企业偿还流动负债的保障程度，这5年反映了青岛海尔一方面偿还流动负债的保障程度降低了，一方面企业存货周转期缩短，有弊也有利。但如果从纵向来看，青岛海尔的流动比率在2007年-2011年间都高于美的和美凌，同事也趋近于本行业平均指标，所以在本行业中青岛海尔的对短期债券人利益的保障能力还是比较强的。3、速动比率=（流动资产存货）/流动负债年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)1

10、.20261.35231.28221.07180.9781美的电器（000527）0.48470.54010.81150.69800.8387美菱电器（000521）0.49360.42830.64170.92910.8691行业平均指标0.891.021.151.371.91上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年速动比率=（7790863868.22-2928666219.28）/4043222732.77=1.20262008年速动比率=（7863333591.84-1852917237.04）/4444539269.25=1.35232009年速动比率=（12895061310.84-

11、1742542533.99）/8698036544.26=1.28222010年速动比率=（23571164980.18-3557067650.22）75=1.07182011年速动比率=（31333999181-5969111117）/25932658465=0.9781分析: 2007年-2011年期间，青岛海尔的速动比率逐年平缓下降，其他企业的速动比率逐年上升，说明变现能力下降，从报表可知近几年的存货增加，企业扩大业务也是导致此能力下降的原因，但低谷的时候也是接近1的，所以相对比较平稳。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是

12、一般的看法，没有统一标准的速动比率。因为行业不同速动比率会有很大差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收帐款，大大低于1的速动比率则是很正确的。相反，一些应收帐款较多的企业，速动比率可能要大于1。对于家电生产商，应收账款是比较多的，而且还以应收票据居多，根据以上计算的数据，青岛海尔2007年-2011年的速动比率都高于美的和美凌，并且趋近于行业平均指标，说明在本行业中青岛海尔的变现能力高于同行业企业。4、现金比率=（货币资金+交易性金融资产)/流动负债年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)0.59870.55380.72230.54080.497

13、0美的电器（000527）0.15810.14270.20440.23040.3364美菱电器（000521）0.19820.14900.23000.48550.3227上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年现金比率=2420831605.66/4043222732.77=0.59872008年现金比率=2461585964.88/4444539269.25=0.55382009年现金比率=6282453462.87/8698036544.26=0.72232010年现金比率=10098119515.9675=0.54082011年现金比率=12888270253/

14、25932658465=0.4970分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）现金比率反映企业的即时付现能力，对于短期偿债能力来说，现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的现金资产，然而在应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。2007年-2011年期间，青岛海尔现金比率除了2009年比较高，其他年度都相对稳定，说明即时付现能力稳定。 单独从每年的现金比率跟同行业的其他企业比较，2007年-2011年青岛海尔都要高于美的电器和美凌电器，付现能力要高于同行业的知名企业，但又反映

15、了青岛海尔在现金资源上没有充分利用，相对比较保守。三、长期偿债能力分析1、资产负债率=负债总额/资产总额年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)36.9367%37.0345%49.9791%67.5787%70.9518%美的电器（000527）67.3491%68.8136%59.7952%61.0437%57.7530%美菱电器（000521）68.3432%68.2342%71.8073%61.4091%62.4569%上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年资产负债率=4132836028.05/11188965146.13*100%=36.93

16、67%2008年资产负债率=4529540037.4/12230597777.64*100%=37.0345%2009年资产负债率=8744913487.4438*100%=49.9791%2010年资产负债率=19778368760.58/29267156191.65*100%=67.5787%2011年资产负债率=28184535341/39723484084*100%=70.9518%分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。） （1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如

17、果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。2007年-2011年期间，青岛海尔的资产负债率逐年增加，对债权人来说，借款给青岛海尔的风险系数在上升，可能会采取回笼借款的措施。（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金，在经营中发挥同样的作用。所以，股东所关心的是全部资本盈利率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率，低于借款利

18、息率，则对股东（业主）不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东（业主）的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。2007年-2011年期间，青岛海尔的资产负债率逐年增加，对于青岛海尔的股东来说，在资本利润率高于借款利息率的情况下，对他们自己有利。（3）从经营者的立场看。如果举债很大，超出债权人心里随程度，则认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权力人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大（当然不是盲目的借款），越是显得企业活力充沛。从幡管理的角度来看，企业应当审时度势

19、，全面考虑，在利用资产负债比率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，做出正确决策。2007年-2011年期间，青岛海尔的资产负债率都是低于其他同行业企业，在2010年到2011年期间，逐步上升并高于其他同行企业。对于经营者来说，企业举债增加，显得有活力充沛，对前途充满信心，同时企业也应该充分估计预期的利润和增加的风险，权衡两者直接的利害得失，以便做好合理决策。2、产权比率=负债总额/所有者权益总额年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)58.5709%58.8171%99.9163%208.4394%244.255

20、7%美的电器（000527）206.2702%220.6523%148.7267%156.6979%136.7033%美菱电器（000521）215.8883%214.8038%254.7015%159.1286%166.3608%上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年产权比率=4132836028.05/7056129118.08*100%=58.5709%2008年产权比率=4529540037.4/7701057740.24*100%=58.8171%2009年产权比率=8744913487.44/8752239042.94*100%=99.9163%2010年产权比率=1977836

21、8760.58/9488787431.07*100%=208.4394%2011年产权比率=28184535341/11538948743*100%=244.2557%分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。） （1）该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结

22、构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。所以对于股东来说，2007-2011年青岛海尔的产权比率上升幅度接近2倍，在前2年蓄势待发，到了2009年不断的增加产权比率，加大负债，在经济良好的环境下，说明该企业选择采纳了高风险、高报酬的财务结构，增速企业的发展。 (2)产权比率可以表明当企业处于清算状态时，对债券人利益的保障程度，毕竟法律规定债权人的索偿权先于股东。在2007-2009年青岛海尔的债券人相对其他同行业企业的债券人的利益保障程度要高很多，到了2010-2011年，青岛海尔债权人的利益保障程度就没有其他同行业企业的高了。 （3）从企业的角度来说，2007-2011年，青岛海尔懂得利

23、用负债带来的财务杠杆作用，当2011年产权比率较高的情况下，企业也应该收敛，控制企业的财务风险。3、权益乘数=资产总额/所有者权益年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)1.58571.58821.99923.08443.4426美的电器（000527）3.06273.20652.48732.56702.3670美菱电器（000521）3.15893.14803.54702.59132.6636行业平均值1.462.033.762.532.33上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年权益乘数=11188965146.13/7056129118.08=1.5

24、8572008年权益乘数=12230597777.64/7701057740.24=1.58822009年权益乘数38/8752239042.94=1.99922010年权益乘数=29267156191.65/9488787431.07=3.08442011年权益乘数=39723484084/11538948743=3.4426分析：权益乘数用来反映所有者投入企业的资本在企业全部资产中所占的比例，同时还可以用1÷（1-资产负债率）来表示。很明显在2007-2011年间，青岛海尔的权益乘数在后两年里上升很快，因为公司采取了扩大负债规模的政策，此时青岛海尔的债权

25、人权益保障程度降低，股东们反而比较高兴，如果在通货膨胀加剧的时期，可以把财务风险和通货膨胀损失转嫁给债权人承担，此时企业也应该控制好负债规模，以免损害各方利益人，导致企业资金链的断裂，这样是很危险的。2007-2008年青岛海尔的权益乘数都接近行业的平均值，说明青岛海尔处于比较平稳的阶段，在2009年的时候权益乘数的行业平均值突然迅猛上升了50%，可见其他很多同行企业在扩大负债规模，到了2010-2011年青岛海尔也相继扩大了负债规模，导致权益乘数不断上升，并且都高于其他同行和同行业平均值，所以长期偿债能力也相对弱于其他同行。4、利息保障倍数=（税前利润总额+利息支出）/利息支出年份2007年

26、2008年2009年2010年2011年青岛海尔（600690）19.347011.9703217.4522558.548539.2521美的电器（000527）8.40364.646713.375311.69526.2883美菱电器（000521）1.69511.595219.343629.95521.0370上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年利息保障倍数=（880114912+47970512）/47970512=19.34702008年利息保障倍数=（1137126750+103655265）/103655265=11.97032009年利息保障倍数=（1740150380-796

27、5819）/7965819=217.45222010年利息保障倍数=（3712306503+6658266）/6658266=558.54852011年利息保障倍数=（4413541842+115380435）/115380435=39.2521分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）利息保障倍数是指一个企业每期获得的收益与支付的固定利息费用之间的倍数关系，即从所借款债务中获得的收益是所需支付债务利息费用的倍数，收益是利息的倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也就有能力偿还到期的债务本金。利息保障倍数反映企业的营业收益能够偿付利息的倍数，是衡

28、量长期偿债能力的一个重要指标。这是因为长期债在到期前只需定期支付利息，不需支付本金。从长远角度分析，一家企业的利息保障倍数至少要大于1，否则企业就不能举债经营。利息保障倍数大于1，表明可供支付利息费用的收益大于需要支付的利息费用；如果该指标小于1，则表明可供支付利息费用的收益不足以支付利息费用，也就没有能力支付所发生的利息费用。2007年-2008年青岛海尔跟同行两个知名企业一样，利息保障倍数低于1，说明可供支付利息费用的收益不足以支付利息费用，偿债能力相当低，到了2009和2010年，青岛海尔的利息保障倍数成几何比例的上涨，翻了好几倍，说明这两年的息税前利润突飞猛进，而且高于同行知名企业好几

29、百，都是超过2倍的，但在2011年利息保障倍数又回落到1倍以下，这些现象只能说明在这2年期间有异于常态，见09和10年的财务费用，都是比其他年份低了很多，此时有利息收入等冲减财务费用的收入影响了该指数，但总体来看企业的偿还债务利息的能力都还是偏低。5、长期债务与营运资金比率=长期债务/营运资金年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔（600690）0.02390.02490.01120.22560.4169美的电器（000527）0.0033-0.03400.03090.17080.2070美菱电器（000521）-0.1112-0.0564-1.68210.21500.

30、3128上表青岛海尔数据计算过程如下：2007年长期债务与营运资金比率=89613295/3747641135.45=0.02392008年长期债务与营运资金比率=85000768/3418794322.59=0.02492009年长期债务与营运资金比率=46876943/4197024766.58=0.01122010年长期债务与营运资金比率=1105020347/4897816567.43=0.22562011年长期债务与营运资金比率=2251876875/5401340716=0.4169分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）如果企业长期债务比

31、重高，规模大，可以单独计算企业偿付长期债务利息的能力，也就是长期债务与营运资金比率的指标，青岛海尔在2007-2011年五年间,长期债务都在总负债的10%以内，比例相当低。所以该比率的分析无绝对意义。单从图表来分析，青岛海尔该比率都是低于0.5，营运资金足以偿还长期债务，但跟其他同行知名企业对比，其偿还能力要偏低些。6、固定支出保障倍数= (息税前利润+租赁费中的利息费用)/(利息支出+租赁费用中的利息费用（备注：根据查找青岛海尔股份有限公司合并财务报表附注，没有明确列示租赁费中的利息费用，顾作零处理）年份2007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔（600690）19.347011.9