四章节工程项目经济评价基本方法ppt课件

1、评价目的体系评价目的体系 1、根据能否思索资金时间价值，、根据能否思索资金时间价值，分为分为静态静态动态动态评价目的评价目的2、按目的的经济性质，、按目的的经济性质，分为分为时间性时间性价值性价值性比率性比率性评价目的评价目的第四章第四章 工程工程经济评价的根本方法工程工程经济评价的根本方法投资工程评价的概念投资工程评价的概念 P55 经济效益评价是投资工程评价的中心内容经济效益评价是投资工程评价的中心内容项项目目评评价价指指标标静态评价目的静态评价目的动态评价目的动态评价目的总投资收益率总投资收益率资本金利润率资本金利润率偿债才干偿债才干借债归还期借债归还期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债

2、备付率内部收益率内部收益率动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值 评价目的分类之一评价目的分类之一静态投资回收期静态投资回收期投资收益率投资收益率工程评价目的工程评价目的时间性目的时间性目的价值性目的价值性目的净现值、净年值净现值、净年值比率性目的比率性目的内部收益率内部收益率净现值率净现值率总投资利润率总投资利润率资本金利润率资本金利润率 利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率借款归还期借款归还期投资回收期投资回收期 评价目的分类之二评价目的分类之二一、概念一、概念不思索资金的时间价值要素。不思索资金的时间价值要素。二、特点二、特点计算简便，主要适用于对方案进

3、展粗略评价，还计算简便，主要适用于对方案进展粗略评价，还 可以用于某些时间较短，投资规模与收益规模都比较小的可以用于某些时间较短，投资规模与收益规模都比较小的 工程工程的经济评价。工程工程的经济评价。三、静态目的三、静态目的1、静态投资回收期、静态投资回收期不思索资金的时间价值的条件下，以项不思索资金的时间价值的条件下，以项 目的净收益包括利润和折旧抵偿全部投资包括固定资目的净收益包括利润和折旧抵偿全部投资包括固定资 产投资和流动资金投资所需的时间。产投资和流动资金投资所需的时间。1普通表达式普通表达式00tpttCOCI 4-1 4-1 静态评价方法静态评价方法式中：式中： Pt静态投资回收

4、期年；静态投资回收期年； CI、CO现金流入量和流出量；现金流入量和流出量； CICOt第第t年净现金流量；年净现金流量； 投资回收期可以从工程建立开场年算起，也可以自工程投产年开场算起，投资回收期可以从工程建立开场年算起，也可以自工程投产年开场算起，但因注明。但因注明。a. 建成投产后各年的净收益即净现金流量均一样建成投产后各年的净收益即净现金流量均一样 RKPt式中：式中：K全部投资；全部投资； R每年净收益年平均收益，即每年净收益年平均收益，即RCICO b. 建成投产后各年的净收益不一样建成投产后各年的净收益不一样可根据现金流量表求得，也就是在现金流量表中累计净现可根据现金流量表求得，

5、也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转为正值之间的年份。金流量由负值转为正值之间的年份。流流量量出出现现正正值值年年份份的的净净现现金金的的绝绝对对值值上上一一年年累累计计净净现现金金流流量量值值的的年年份份累累计计净净现现金金流流量量出出现现正正1tP2评价准那么评价准那么 将计算出的静态投资回收期将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收与所确定的基准投资回收期期Pc进展比较：进展比较： PtPc，阐明工程投资能在规定的时间内收回，那么方案可以考，阐明工程投资能在规定的时间内收回，那么方案可以考 虑接受；虑接受； PtPc，方案是不可行的。，方案是不可行的。 3该目的的优缺陷及

6、适用该目的的优缺陷及适用P58例例 ：某投资工程期初一次性投资：某投资工程期初一次性投资1000万元，估计投产后各年万元，估计投产后各年的平均收益为的平均收益为100 万元，求该工程的静态投资回收期。万元，求该工程的静态投资回收期。年年投投资资回回收收期期101001000tP解：解： 例：某投资工程的现金流量表如表所示，计算该工程的静态投例：某投资工程的现金流量表如表所示，计算该工程的静态投资回收期。资回收期。 现金流量表现金流量表 单位：万元单位：万元年年 末末0123456净现金流量净现金流量150806080808080累计净现金流量累计净现金流量流流量量出出现现正正值值年年份份的的净

7、净现现金金的的绝绝对对值值上上一一年年累累计计净净现现金金流流量量值值的的年年份份累累计计净净现现金金流流量量出出现现正正1tP150230170901070150年年13. 48010152、总投资收益率、总投资收益率ROI表示总投资的盈利程度，表示总投资的盈利程度，是是 指单位总投资指单位总投资TI可以实现的息税前利润可以实现的息税前利润EBIT。 1 1计算公式计算公式 投资总额所得税税金计入成本的利息净利润投资总额息税前利润%100)()(TIEBITROI2评价准那么评价准那么 将计算出的投资收益率与所确定的基准投资收益将计算出的投资收益率与所确定的基准投资收益率率ic进展比较：进展

8、比较： 假设假设ROIic，那么方案可以思索接受；，那么方案可以思索接受； 假设假设ROIic，那么方案是不可行的。，那么方案是不可行的。P59 例例4-3四、静态评价方法小结四、静态评价方法小结4-2 4-2 动态评价方法动态评价方法一、概念一、概念经济分析时思索货资金的时间价值要素。经济分析时思索货资金的时间价值要素。二、特点二、特点与静态分析相比，动态分析目的更加真实地反映与静态分析相比，动态分析目的更加真实地反映工程的盈利才干，所以它的运用也就比静态目的更加广泛。工程的盈利才干，所以它的运用也就比静态目的更加广泛。普通在进展方案比较时，常以动态评价方法为主，在方案初普通在进展方案比较时

9、，常以动态评价方法为主，在方案初选时，可采用静态评价方法。选时，可采用静态评价方法。三、动态目的三、动态目的1、动态投资回收期、动态投资回收期净现金流量累计现值等于零时的年份净现金流量累计现值等于零时的年份 要求：将投资工程各年的净现金流量按基准收益率折成现值要求：将投资工程各年的净现金流量按基准收益率折成现值后，再来推算投资回收期。后，再来推算投资回收期。1 1计算公式计算公式 010tctpttiCOCIPt式中：式中：ic基准收益率；基准收益率；在实践运用中，根据工程的现金流量表采用以下近拟公式：在实践运用中，根据工程的现金流量表采用以下近拟公式：流流量量的的现现值值出出现现正正值值年年

10、份份的的净净现现金金现现值值的的绝绝对对值值上上一一年年累累计计净净现现金金流流量量现现正正值值的的年年份份累累计计净净现现金金流流量量现现值值出出1tP2评价准那么 将计算出的动态投资回收期Pt与所确定的基准动态投资回收期Pc进展比较： 假设 PtPc，阐明工程投资能在规定的时间内收回，那么方案可以思索受； 假设PtPc，方案是不可行的，应予回绝。例例 某工程的现金流量表如表所示，计算动态回收期。某工程的现金流量表如表所示，计算动态回收期。 现金流量表现金流量表 单位：万元单位：万元年年 末末01234567净现金流量净现金流量20500100150250250250250折现系数（折现系数

11、（ ic10% ）折现净现金流量折现净现金流量累计折现净现金累计折现净现金流量流量 10.9090.8260.7510.6830.5640.6210.513-20-454.5-82.6112.7170.8155.3141128.3-20-474.5-557-444.3-273.5-118.222.8151.1Pt 61118.2/1415.84年年2、净现值、净现值NPV=Net Present Value1含义含义 是指建立工程在整个寿命期内，各年的净现金流是指建立工程在整个寿命期内，各年的净现金流量按给定的折现率折算到计算期初第量按给定的折现率折算到计算期初第0年的现值年的现值之和。之和。

12、2 2计算公式计算公式 tctntiCOCINPV10 式中：式中：NPV净现值；净现值； CI、CO现金流入量、流出量；现金流入量、流出量； CICOt第第t年的净现金流量；年的净现金流量； ic设定的贴现率基准收益率，基准折现率，行设定的贴现率基准收益率，基准折现率，行 业平均投资收益率，期望收益率；业平均投资收益率，期望收益率； 1 ic -t第第t年的折现系数。年的折现系数。 3评价规范评价规范uNPV0，阐明该方案在满足基准收益率要求的盈利之外还能，阐明该方案在满足基准收益率要求的盈利之外还能得到超额收益，也阐明工程的盈利才干超越其投资收益期望得到超额收益，也阐明工程的盈利才干超越其

13、投资收益期望程度。故方案可行；程度。故方案可行；uNPV0，阐明该方案根天性满足基准收益率要求的盈利才干，阐明该方案根天性满足基准收益率要求的盈利才干，也即其盈利才干到达所期望的最低财务盈利程度。方案勉强也即其盈利才干到达所期望的最低财务盈利程度。方案勉强可行或有待改良；可行或有待改良；uNPV0，阐明该方案不能满足基准收益要求的盈利程度，故，阐明该方案不能满足基准收益要求的盈利程度，故该方案不可行。该方案不可行。例例 某工程的现金流量表如所示，基准收益率为某工程的现金流量表如所示，基准收益率为10%，试用，试用净现值目的来判别工程的可行性。净现值目的来判别工程的可行性。 现金流量表现金流量表

14、 单位：万元单位：万元年年 末末012345净现金流量净现金流量700200200200200200该工程的净现值为：该工程的净现值为：NPV700200P/A，10%，5 7002003.790858.16万元万元0该工程实施后的经济效益除到达该工程实施后的经济效益除到达10%以外，还有以外，还有58.16万元的万元的收益现值。收益现值。 在经济上该工程是可以接受的。在经济上该工程是可以接受的。例例4-4 P61 、4-5多方案比较：方案寿命期必需相等。多方案比较：方案寿命期必需相等。4净现值的特性净现值的特性P64优点优点 该目的思索了资金的时间价值，并全面思索了工程在整个计算期该目的思索

15、了资金的时间价值，并全面思索了工程在整个计算期内的经济内的经济 情况；情况； 经济意义明确直观，可以直接以货币额表示工程的盈利程度，判经济意义明确直观，可以直接以货币额表示工程的盈利程度，判别直观；别直观；缺陷：缺陷： 必需首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而必需首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而 ic 确定往往确定往往比较困难；比较困难；在互斥方案评价时，净现值必需慎重思索互斥方案的寿命，假设在互斥方案评价时，净现值必需慎重思索互斥方案的寿命，假设不相等，不相等， 必需构造一个一样的分析期限，才干进展各个方案之间的比必需构造一个一样的分析期限，才干进展各个方案之间的比选；选；不能真

16、正反映工程投资中单位投资的运用效率，不能直接阐明在不能真正反映工程投资中单位投资的运用效率，不能直接阐明在工程运营期间各年的运营成果。工程运营期间各年的运营成果。5基准折现率的含义和确定根据基准折现率的含义和确定根据是企业或行业或投资者以动态的观念所确定的、可接受的是企业或行业或投资者以动态的观念所确定的、可接受的投资工程最低投资工程最低 规范的收益程度。规范的收益程度。 确定根据见教材确定根据见教材3、净现值率、净现值率NPVRNet Present Value Rate 在多方案比较时，假设几个方案的在多方案比较时，假设几个方案的NPV均大于均大于0，且投资规模，且投资规模相相差较大时，应

17、进一步用差较大时，应进一步用NPVR作为净现值的辅助目的。作为净现值的辅助目的。1含义含义 工程净现值与全部投资现值之比，也称单位投工程净现值与全部投资现值之比，也称单位投 资现值所带来的净现值。资现值所带来的净现值。2 2计算公式计算公式 mttctnttctiIiCOCIPVINPVNPVR00)1()1()(式中：式中：PVI工程全部投资的现值以正代入；工程全部投资的现值以正代入； It第第t年投资额；年投资额；m建立期年数建立期年数3评价规范评价规范l 单个方案评判：同净现值一样，即单个方案评判：同净现值一样，即NPVR0，工程，工程可以考可以考l 虑接受，当虑接受，当NPVR0时，以

18、为工程不可行；时，以为工程不可行；l 多个方案比较：以净现值率较大的方案为优。多个方案比较：以净现值率较大的方案为优。4、净年值、净年值NAVNet Annual Value 1含义含义以一定的基准收益率将工程计算期内净现金流量以一定的基准收益率将工程计算期内净现金流量 等值换算而成的等额年值。等值换算而成的等额年值。 经济含义：工程寿命期内平均每年获得的等额超额收益。经济含义：工程寿命期内平均每年获得的等额超额收益。2 2计算公式计算公式 niPAiCOCIniPANPVNAVctctntc%,/1)%,/(0式中：式中：A/P，ic%，n资金回收系数资金回收系数3评价规范评价规范与净现值评

19、价准那么一样等效评价目的与净现值评价准那么一样等效评价目的P67lNAV0，在方案上可以思索接受；，在方案上可以思索接受；lNAV0，工程在经济上不可行。，工程在经济上不可行。4 4适用范围适用范围 净年值目的主要用于寿命期不同的多方案比选中，特别是寿命净年值目的主要用于寿命期不同的多方案比选中，特别是寿命期相差比较大，或者寿命期的最小公倍数较大时的多方案比选。期相差比较大，或者寿命期的最小公倍数较大时的多方案比选。5、内部收益率、内部收益率 IRRInternal Rate of Return1含义含义 是一个重要的动态平衡目的，它是指是一个重要的动态平衡目的，它是指使计算使计算 期内各年净

20、现金流量现值之和为期内各年净现金流量现值之和为0时的折现率。时的折现率。也就是也就是 使净现值为使净现值为0时的折现率时的折现率 在一切的经济评价目的中，内部收益率是最重要的在一切的经济评价目的中，内部收益率是最重要的目的之一目的之一2计算公式计算公式 01)(0ttntIRRCOCIIRRNPV式中：式中：IRR内部收益率。内部收益率。3评价规范评价规范内部收益率计算出来后，与基准收益率进展比较：内部收益率计算出来后，与基准收益率进展比较：假设假设IRRic，那么，那么NPV0，阐明工程可行；，阐明工程可行；假设假设IRRic，那么，那么NPV0，阐明工程可以思索接受，内部收益，阐明工程可以

21、思索接受，内部收益率反映拟建工程的实践投资收益程度；率反映拟建工程的实践投资收益程度；假设假设IRRic，那么，那么 NPV 0 ，阐明工程不可行。，阐明工程不可行。 用用NPV与与IRR均可对独立方案进展比较，且结论是一致的。均可对独立方案进展比较，且结论是一致的。P79 4内部收益率的计算内部收益率的计算采用线性内插法采用线性内插法 P71详细计算步骤：详细计算步骤： 1选定初始折现率选定初始折现率i1普通为行业基准收益率，计算普通为行业基准收益率，计算NPV1， 使使NPV0，否那么重选；，否那么重选； 2选定选定i2，应使，应使i2i1，但不应大于，但不应大于i1+5%；计算；计算NP

22、V2， 使使NPV20，否那么重选；，否那么重选；3内插法计算内插法计算:122111iiNPVNPVNPViIRR留意：为保证留意：为保证IRR的精度，的精度，i1与与i2之间的差距普通以不超越之间的差距普通以不超越2% 为宜，最大不超越为宜，最大不超越5%折现率与净现值不是直线关系折现率与净现值不是直线关系例题例题 计算例题中工程的内部收益率，并判别工程的可行性。计算例题中工程的内部收益率，并判别工程的可行性。 现金流量表现金流量表 单位：万元单位：万元年年 末末012345净现金流量净现金流量700200200200200200该工程的净现值为：该工程的净现值为：NPV700200P/A

23、，i%，5 1令令i113% NPV1 700200P/A，13%，5 7002003.5172 3.44万元万元0 2令令i214% NPV2 700200P/A，14%，5 7002003.4331 13.38 万元万元0 3 该工程在经济上以为是可以接受的，该工程在经济上以为是可以接受的，IRR13.20%，%10%20.13)1314(38.1344. 344. 313122111iiNPVNPVNPViIRR5内部收益率的经济含义内部收益率的经济含义 内部收益率反映的是工程全部投资所能获得的实践最大收益内部收益率反映的是工程全部投资所能获得的实践最大收益率或尚未回收的投资余额的年盈利

24、率，也是工程借入资金利率或尚未回收的投资余额的年盈利率，也是工程借入资金利率的临界值，也就是工程对贷款利率的最大接受才干。率的临界值，也就是工程对贷款利率的最大接受才干。6内部收益率的特性内部收益率的特性优点：优点： 该目的思索了资金的时间价值，并全面思索了工程在整个计算期该目的思索了资金的时间价值，并全面思索了工程在整个计算期内的经济情内的经济情 况；可以直接衡量工程未回收投资的收益率；况；可以直接衡量工程未回收投资的收益率； 不需求事先确定一个基准收益率，而只需知道基准收益率的大致不需求事先确定一个基准收益率，而只需知道基准收益率的大致范围即可。范围即可。缺陷：缺陷：计算时需求大量的与投资

25、工程有关的数据，计算比较费事；计算时需求大量的与投资工程有关的数据，计算比较费事；对于非常规现金流量的工程来说，其内部收益率往往不是独一的，对于非常规现金流量的工程来说，其内部收益率往往不是独一的，在某些情在某些情 况下甚至不存在。见况下甚至不存在。见P74例例4-12P72一、建立工程方案的类型一、建立工程方案的类型 投资方案的评价目的，对单一方案而言，经过计算不同经投资方案的评价目的，对单一方案而言，经过计算不同经济评价目的，就可判别工程经济特性，决议方案取舍。但在可济评价目的，就可判别工程经济特性，决议方案取舍。但在可行性研讨和投资决策过程中，对涉及的各决策要素，都应从技行性研讨和投资决

26、策过程中，对涉及的各决策要素，都应从技术和经济结合的角度进展方案分析论证，比选优化。因此，建术和经济结合的角度进展方案分析论证，比选优化。因此，建设工程投资决策以及工程可行性研讨的过程是方案比选和择优设工程投资决策以及工程可行性研讨的过程是方案比选和择优的过程。的过程。 4-3 投资方案的选择投资方案的选择1 1、独立方案、独立方案 备选方案中，任何一个方案采用都不影响其他备选方案中，任何一个方案采用都不影响其他方案取舍的一组方案。方案取舍的一组方案。 独立方案的采用与否，只取决于方案本身的经济独立方案的采用与否，只取决于方案本身的经济性。只需经过某些经济目的的检验，那么方案就是可性。只需经过

27、某些经济目的的检验，那么方案就是可以接受的。以接受的。2 2、互斥方案、互斥方案 方案选择中，选择其中任何一个方案，其他方方案选择中，选择其中任何一个方案，其他方案必需被放弃的一组方案。案必需被放弃的一组方案。( (只能选择一个只能选择一个) )3 3、依存方案互补方案、依存方案互补方案 某一方案的实施要以另外一个或多个方案的实施某一方案的实施要以另外一个或多个方案的实施为条件。为条件。 在进展方案评价时，将依存方案作为一个工程群，视为在进展方案评价时，将依存方案作为一个工程群，视为一个整体。一个整体。4 4、资金约束条件下的相关方案、资金约束条件下的相关方案5 5、混合方案、混合方案比选原那

28、么：比选原那么：1、绝对效益检验、绝对效益检验调查各个方案本身经济调查各个方案本身经济效益；效益；2、相对效益检验、相对效益检验调查方案间的相对优劣。调查方案间的相对优劣。二、互斥方案的经济性比较与选择二、互斥方案的经济性比较与选择缺一不可缺一不可互斥型方案进展比较时，必需具备以下可比性条件：互斥型方案进展比较时，必需具备以下可比性条件：P78被比较方案的费用及效益计算口径一致；被比较方案的费用及效益计算口径一致；被比较方案具有一样的计算期；被比较方案具有一样的计算期；被比较方案现金流量具有一样的时间单位。被比较方案现金流量具有一样的时间单位。 第第1步：先把方案按照初始投资的递升顺序陈列如下

29、：步：先把方案按照初始投资的递升顺序陈列如下：1、差额净现值法、差额净现值法 NPV B-A法法 两个方案现金流量之差的现金流量净现值，用两个方案现金流量之差的现金流量净现值，用NPV B-A表示表示 。例：例： 方方 案案A0A1A2A300-5000-10000-80001100140025001900年末年末单位：元单位：元 注：注：A。为全不投资方案。为全不投资方案一寿命期相等的互斥方案的比较一寿命期相等的互斥方案的比较增量分析法增量分析法1400012105000 A1 1900012108000 A3 25000121010000 A2 A3 A1 500012103000 A2

30、A1 1100012105000方方 案案A0A1A3A200-5000-8000-100001100140019002500年末年末单位：元单位：元 第第2步步:选择初始投资最少的方案作为暂时的最优方案，这里选选择初始投资最少的方案作为暂时的最优方案，这里选 定全不投资方案作为这个方案。定全不投资方案作为这个方案。 第第3步步:选择初始投资较高的方案选择初始投资较高的方案A1，作为竞赛方案。计算这，作为竞赛方案。计算这两两 个方案的现金流量之差，并按基准贴现率计算现金流量个方案的现金流量之差，并按基准贴现率计算现金流量 增额的净现值。假定增额的净现值。假定ic=15%，那么，那么 NPV15

31、%A1 A0 =50001400( 5.0188 )=2026.32 元元P/A,15,10% NPV15%A1 A0 =2026.32 元元0，那么，那么A1 优于优于A0A1作为暂时最优方案。否那么作为暂时最优方案。否那么A0仍为暂时最优方案仍为暂时最优方案第第4步：把上述步骤反复下去，直到一切方案都比较终了，最后步：把上述步骤反复下去，直到一切方案都比较终了，最后可以找到最优的方案。可以找到最优的方案。 NPV15%A3 A1 =8000 5000+190014005.0188=3000+5005.0188=490.6元元0 A1作为暂时最优方案作为暂时最优方案NPV15%A2 A1 =

32、5000+11005.0188=520.68元元0 方案方案A2优于优于A1， A2是最后的最优方案。是最后的最优方案。 很容易证明，按方案的净现值的大小直接进展比较，会和很容易证明，按方案的净现值的大小直接进展比较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的结论。实践直接上述的投资增额净现值的比较有完全一致的结论。实践直接用净现值的大小来比较更为方便，见下用净现值的大小来比较更为方便，见下 NPV15%A0 = 0 NPV15%A 1= 2026.32元元 NPV15%A2 = 2547.00元元 NPV15%A3 = 1535.72元元NPVi选选 max为优为优即即A2为最优为最优判别准

33、那么：净现值最大且非负的方案为最优方案判别准那么：净现值最大且非负的方案为最优方案 P81例：例： 某工程工程有两个方案，方案某工程工程有两个方案，方案A与方案与方案B开支费与销售收入开支费与销售收入如表所示如表所示(开支取负值，销售收入取正值开支取负值，销售收入取正值)，复利利率，复利利率i为为10%，工程，工程的全部存在的全部存在期为期为5年，试用净现值法计算比较哪个方案可行。年，试用净现值法计算比较哪个方案可行。 期末期末方案方案1234567方方案案A投资投资-2000 -2000成本成本-300-300-300-300-300销售收入销售收入15001500150015001500方

34、方案案B投资投资-1000 -1000成本成本-600-600-600-600-600销售收入销售收入150015001500150015002、增量内部收益率、增量内部收益率 IRR 法法 直接按互斥方案的直接按互斥方案的IRR的高低来选择方案，并不一定能选出的高低来选择方案，并不一定能选出净现值最大的方案。净现值最大的方案。(1) 增量内部收益率含义：使增量现金流量净现值为增量内部收益率含义：使增量现金流量净现值为0的内部的内部收益率。收益率。(NPVB-A =0 时的时的i2表达式：表达式：0)1 ()()(0nttABAttBttIRRCOCICOCI 对于对于IRRic的互斥方案需求

35、做增量分析。其步骤：的互斥方案需求做增量分析。其步骤：第第1步：将方案按投资额的大小顺序陈列；步：将方案按投资额的大小顺序陈列； 第第2步：计算相邻方案投资增量步：计算相邻方案投资增量K，效益增量，效益增量B，运营费用增量，运营费用增量 C；第第3步：计算由步：计算由K， B， C构成的现金流量的内部收益率，即构成的现金流量的内部收益率，即 增量内部收益率增量内部收益率IRR；第第4步：当步：当IRR ic，添加费用的方案可行，添加费用的方案可行， 当当IRR ic，添加费用的方案不可行。，添加费用的方案不可行。评价准那么：评价准那么：P81当当IRRA ，IRRB，且，且 IRR B-A 均

36、均i c时，选投资大的为优时，选投资大的为优B方方案案 用净现值法与增量内部收益率法均可对互斥方案进展比较，用净现值法与增量内部收益率法均可对互斥方案进展比较，且结论是一致的。且结论是一致的。例：见教材例：见教材3分析步分析步骤骤：例：假定例：假定ic=15%， 方方 案案A1A2A30-5000-10000-8000110140025001900年末年末单位：元单位：元 绝对效益检验：绝对效益检验：IRRA1= 25.0%， IRR A2 = 21.4%， IRR A3 = 19.9%，均，均15%第第1步：按投资额由小到大排序为步：按投资额由小到大排序为A1、 A3、 A2；选择初始投资最

37、少方案作为；选择初始投资最少方案作为暂时的最优方案，即选定暂时的最优方案，即选定A1；选择初始投资较高的方案；选择初始投资较高的方案A3，作为竞赛方案；，作为竞赛方案； 第第2步：相邻方案投资增量步：相邻方案投资增量K3000元，效益增量元，效益增量B500元；元； 第第3步步: 使投资增额使投资增额 (A3 A1)的净现值等于零，以求出其内部收益率的净现值等于零，以求出其内部收益率 IRR A3 A1 。NPV=3000500P/A，i，100 NPV=3000500P/A，i，10=0查表可得查表可得i1=10%， NPV1=72.3； i2=12%， NPV2=174.9；IRR A3

38、A1 落在落在10%和和12%之间，用直线内插法可求得之间，用直线内插法可求得 IRR A3 A1 =10.6% NPV乙，甲优于乙，乙，甲优于乙，当当i c=7%时，时， NPV甲甲 NPV乙，乙优于乙，乙优于甲甲当当i c=11%时，时，NPV甲、甲、 NPV乙乙 均均0故一个方案都不可取，故一个方案都不可取，解：解：200150NPV0i4% 5% 8%10% 11%甲甲乙乙7%IRR甲甲-乙乙i甲甲 例：某工程有例：某工程有4种方案，各方案的投资、现金流量及有关评种方案，各方案的投资、现金流量及有关评价见下表。假设知价见下表。假设知i c=18%时，那么经比较最优方案为：时，那么经比较

39、最优方案为：方案方案投资额（万元）投资额（万元）IRR （%）IRR B-A （%）A25020_B35024IRR B-A =20%C40018IRR C-B =25%D50026IRR D-C =31%A. 方案方案A B. 方案方案B C. 方案方案C D. 方案方案D答案答案: D3、追加投资回收期、追加投资回收期 用运营本钱的节约或增量净收益来补偿增量投资用运营本钱的节约或增量净收益来补偿增量投资的年限的年限1公式：公式： CKCCKKT 2112追追加加投投资资回回收收期期式中：式中：K1、K2不同方案的投资额，其中不同方案的投资额，其中K2K1； K 追加的投资；追加的投资； C

40、1、C2不同方案的年消费本钱，其中不同方案的年消费本钱，其中C1C2； C节约的年消费本钱额；节约的年消费本钱额；2评价准那么评价准那么 将计算出的追加投资回收期将计算出的追加投资回收期T与所确定的基准追加投资回收期与所确定的基准追加投资回收期Pd进展比较：进展比较：假设假设T Pd ，那么添加投资的方案或投资规模扩展的方案较，那么添加投资的方案或投资规模扩展的方案较好；好；假设假设T Pd ，那么添加投资的方案较差。，那么添加投资的方案较差。 计算比较简单，但有一定局限性，它只能衡量两个方案之间的计算比较简单，但有一定局限性，它只能衡量两个方案之间的相对经济性，并不能反映此方案与彼方案的可行

41、性，是相对评价相对经济性，并不能反映此方案与彼方案的可行性，是相对评价目的。目的。例例 某项工程建立有两个设计方案，第一方案采用比较先进的技术某项工程建立有两个设计方案，第一方案采用比较先进的技术设备，投设备，投资额为资额为4000万元，年本钱为万元，年本钱为629万元；第二方案投资额为万元；第二方案投资额为3000万万元，年本钱元，年本钱为为900万元。两个方案的年销售收入均为万元。两个方案的年销售收入均为1200万元。试计算比较万元。试计算比较其投资回收其投资回收期及追加投资回收期。期及追加投资回收期。年年投资回收期投资回收期75714000629120040001tP第第1方案：方案：第

42、第2方案：方案：年年投投资资回回收收期期103003000900120030002tP第第1个方案个方案 的投资额大于第的投资额大于第2方案，再比较其追加投资回收期方案，再比较其追加投资回收期年年追加投资回收期追加投资回收期69. 3629900300040001221CKCCKKT 结果阐明，第结果阐明，第1方案投资虽然比第方案投资虽然比第2方案多，但由于采用比较先进的技术设方案多，但由于采用比较先进的技术设备，本钱低，利润高。所以投资回收期短，较优于第备，本钱低，利润高。所以投资回收期短，较优于第2个方案。第一方案较个方案。第一方案较第第2方案多花的方案多花的1000万元投资，在万元投资，

43、在3年年8个月的时间内即可收回，追加投资期个月的时间内即可收回，追加投资期也短，从长久来看，第也短，从长久来看，第1方案更是明显地优于第方案更是明显地优于第2方案。方案。二寿命期不同的互斥方案比选二寿命期不同的互斥方案比选1、最小公倍数法、最小公倍数法1、以各备选方案计算期的最小公倍数为比较期，假定在比较期、以各备选方案计算期的最小公倍数为比较期，假定在比较期内各方案反复实施，现金流量反复发生，直至比较期终了。这样，内各方案反复实施，现金流量反复发生，直至比较期终了。这样，各备选方案具有一样的比较期，具备时间上的可比根底；各备选方案具有一样的比较期，具备时间上的可比根底；2、按寿命期一样互斥方

44、案比选法进展比选：、按寿命期一样互斥方案比选法进展比选：l净现值比较法净现值比较法l净年值比较法净年值比较法年末年末方案方案A方案方案A012345610050505050-200707070707070例：互斥方案例：互斥方案A、B的初始投资、年现金流量和效力寿命如的初始投资、年现金流量和效力寿命如表，设表，设ic=10%，试比较方案。，试比较方案。年末年末方方 案案 A1方方 案案 A2012345678910111210050505050 100 505050 50 100 50 50 5050-200707070707070 -200707070707070 取两个方案效力寿命的最小公倍数取两个方案效力寿命的最小公倍数T=12年作为共同效力期，假定方案在其年作为共同效力期，假定方案在其寿命终结时，反复更替。寿命终结时，反复更替。方法方法1：净现值法比较法：净现值法比较法：8%,10,/1004%,10,/10012%,10,/5010012FPAPAPNPVA万元74.1254665. 01006830. 01008137. 6501006%,10,/20012%,10,/7020012APAPNPVB万元06.1645645. 02008137. 670200方法方法2：用净年值目的作为评选规范：用净年值目的作为评选规范简单，只用计算一个简单，只