日元如何成为世界货币

1、出口贸易出口贸易进口贸易进口贸易19801988199620061980198819962006美国9796989585858885德国8279766143535353日本293436402132124英国7657625138405233法国6359525334494845意大利3638406018272745表1 主要发达国家进出口贸易中以本币计价的比例（%）注：德国、法国、意大利2006年数据的本币为欧元。数据来源：陈卫东，李建军. 日元国际化进程中值得关注的若干问题 J. 国际金融研究，2010(6).日元在国际贸易结算中的比重日元在国际贸易结算中的比重19921993199419951

2、9961997199820012002出口52.352.549.044.346.347.048.450.049.8进口23.825.723.626.224.025.026.724.826.5表2 日本对东南亚国家和地区进出口贸易中以日元计价比例(%)数据来源：李晓. 日元国际化的困境及其战略调整 J.世界经济，2005.日元在国际贸易结算中的比重日元在国际贸易结算中的比重从 1992- 2002 年，日本对东南亚的出口贸易中，日元计价币种最高仅为52.3%，最低只有 44.3%；而进口贸易中日元计价的比重仅为 23.6%26.7%之间 。日元在国际金融交易中的比重日元在国际金融交易中的比重图1

3、 以日元计值的国际债券发行规模从1993年的2665亿美元上升到2008年的7499亿美元，上涨近3倍。日元在国际金融交易中的比重日元在国际金融交易中的比重图2 以不同货币计值的国际债券发行额比较45.10%38.20%2.80%8.00%5.80%以欧元计值债券以美元计值债券以日元计值债券以英镑计值债券以其他货币计值截止 2010年 9 月，全球国际债券总额为 26.6 万亿美元，以欧元计值的国际债券发行规模最大，达 12 万亿美元，占全部国际债券发行规模的 45.1%；以美元计值的国际债券为 10.2 万亿美元，占 38.2%，以日元计值的国际债券比重只有 2.8% 。作为外汇市场的交易货

4、币，日元在传统外汇交易中的平均使用比率曾一度维持在24%左右的水平，但BIS最新统计显示这一比例已降为16.5%。在全球外汇衍生品市场，以日元作为交易货币的规模（包括外汇互换、远期合约、期权和其他衍生产品）近年来有所上升，从1995年不足20亿美元发展到2007年的270亿美元。但相比而言，以美元作为一方的交易达到2万亿美元，以欧元为一方的交易也达到1850亿美元。可见，在国际金融交易中，日元所占的比例还很小（图3）。日元在国际金融交易中的比重日元在国际金融交易中的比重主要货币在全球外汇市场中的使用情况主要货币在全球外汇市场交易中的比率场外外汇衍生品市场主要交易货币图3 主要货币在全球外汇市场

5、中的使用情况日元在国际金融交易中的比重日元在国际金融交易中的比重目录目录一、大背景二、日本还阳三、日元贷款四、越南战争五、总结目录大背景大背景1二战结束后，美国准备大力援助中国，把中国建设成为在远东对抗苏联的坚强堡垒。为了让中国避免内战，尽快发展起来，杜鲁门派遣马歇尔将军前来调停国共矛盾。但是，国共水火不容，内战爆发，中国大陆变“红”，一边倒向苏联。苏联阴谋挑起朝鲜战争，诓骗中国卷入，以牵制美国。麦克阿瑟不懂政治，故意轰炸中国边境。在诓骗与逼迫之下，新中国竭力参战。中国不仅让美国大失所望，而且变成了美国的劲敌、死敌。日本趁虚而入。 日本日本 还阳还阳2美国把对中国的期望与援助，转给了日本。19

6、51年朝鲜进攻韩国。9月，52个国家的代表在旧金山举行对日和会，大部分与会国签署了旧金山合约：结束了日本的被占领时代、确立了以军事同盟为基础的美日关系，第十四款还特别规定与会各国“放弃对日本索取战争赔偿的权利。 19511953年，日本接受美国为朝鲜战场的各种订货达36亿美元。19501960年，日本接受美国的“特需”订货累计610.7亿美元。到1955年，除“外贸”一项外，日本的经济指标基本达到或超过了战前最高水平。众多亚洲国家纷纷反对旧金山条约，给日本的亚洲外交蒙上了浓重的阴影。为了开拓亚洲市场，1954年，日本加入了英国主导的援助东南亚的“科伦坡计划”。此后，日本采取分别对待、各个突破的

7、策略：对态度强硬、坚持赔偿的缅甸、菲律宾、印尼、越南，许诺逐年赔偿；对放弃赔偿的老挝、柬埔寨、泰国、马来西亚、新加坡、韩国，签订了准赔偿协定即提供无偿援助。1958年2月，一种更新、更体面的手法出现了：日本与印度签订了一份日元贷款协定。持有日元的国家不得不从日本进口货物。渐渐地，购买了日货，习惯于日货，就会继续购买日货，就要储备日元。因此，日元逐级被亚洲国家接受，被国际社会接受，1964年终于成为了国际货币。 日元日元 贷款贷款3在越南战争中，美国消耗巨大，日本却接受订货总计1000亿美元，成为全球第二经济大国。1971年8月美元与黄金脱钩，布雷顿森林货币体系瓦解，日元开始实行浮动汇率。此后日

8、元日趋坚挺，与美元的弱势形成强烈的对比，成为较强的国际货币。 越南越南 战争战争4 总结总结5日本人发明了日元贷款，开拓了亚洲市场，日元成为了国际货币。可是，那些取得日元贷款的国家却像阿Q一样陶醉在梦中。日元成为国际货币的关键因素国际货币是在价值尺度、交易媒介和储藏手段三个职能上的延伸。日元成为国际货币，源于其货币职能国际化：一是价值尺度职能 ，即个人交易中作为记账单位，用于账面资产的标价，在国际贸易中作为计价货币，用于商品劳务和金融资产的标价；在官方机构中执行货币锚或基准货币，供政府在制定货币平价或外汇交换时所使用。货币对内、对外价值的稳定是影响该职能的主要因素，其中对内价值一般指国内的物价

9、水平，对外价值则一般指实际有效汇率水平。二是交易媒介职能，即在个人商品与劳务交换中作为交易货币；被官方机构作为干预货币，用于政府对外汇市场进行干预和为国际收支逆差进行融资。此时影响该职能的主要因素就是交易的规模，包括实物贸易规模和金融交易规模。三是价值储藏职能，在个人交易中作为资产货币，即个人在持有对外资产时使用的货币；在官方机构中作为储备货币，是政府在持有官方对外资产时使用的货币。该种货币价值的稳定性和收益性是影响价值储藏职能的主要因素。在国际经济往来中，影响交易货币选择的因素主要是交易的规模，主要包括一个国家的经济总量和实力、实物贸易的规模和金融市场的广度与深度。1.经济的总量和实力 一国

10、的经济实力往往决定了该国货币的国际地位，一国货币的国际化从根本上是该国经济实力的一种反映。首先，一个总量较大的经济实体可以为本国货币提供较坚实的经济基础，而且有实力抵御经济的外部冲击，不易受到经济波动和各种外部风险的影响。其次，国家经济规模越大，经济实力越强，其货币的竞争力也相对较强，给交易者带来的信心越足。另外，规模大的经济实体在国际交易中的网络外部性越大，交易成本减少的也越多，因而给货币使用者带来的收益也越大。经济的总量和实力一般用国内总产出来衡量。对日元进行计量可以看出，货币与其货币发行国的经济规模成正相关关系，按经济总量排名的世界前三名，其货币的使用也是世界前三名。2.实物贸易规模对于

11、交易成本的影响因素有很多，但最为主要的就是交易的规模。交易规模的大小与交易成本的高低成反向变动关系。交易规模越大，交易成本越低；交易规模些小，交易成本越高。从实体贸易在世界所占的分额来看，日本是世界前三名，由此可见，贸易的规模对世界交易货币的影响具有直接的作用。 3.金融市场的广度与深度 日元成为国际货币，也是因为发行国必须拥有一个较为开放的、交易规模巨大、体制健全的金融市场，就是金融市场应具有相当的“广度”和“深度”。其中，金融市场的广度是衡量一个国家金融发达程度的重要指标，在国际经济活动中，主要包括金融市场的交易，特别是外汇交易总额，金融工具和交易的产品种类等；金融市场的深度则指拥有发达完

12、整的二级市场。发达的金融市场提高了国际社会对本国货币的信心，扩大了交易者对该国货币的需求。同时，金融市场越发达，市场参与者越多，交易量就越大，这样也有助于降低金融交易的成本。另外，发达的金融市场还可以为中央银行及各国投资者提供成本低、安全性高、流动性强的金融工具，有利于交易商对国际贸易活动中的外汇风险进行管理。除了广度和深度外，日本金融市场的弹性是其发达程度的重要标志之一。所谓弹性是指应付大的突发事件和经济冲击的能力，即当市场上发生大规模的交易而后价格能迅速做出调整，对供求的突然改变和失衡能够迅速灵活的通过市场机制使其恢复正常或均衡，从而不致引起市场上大的波动。只有高度发达的金融市场才能为交易

13、者提供完善的金融服务，才能吸引更多的货币和资金吸引到该市场上，从而为该国货币的国际化创造条件。历史上纽约、伦敦发达的金融市场对树立美元、英镑的国际地位都起过巨大的推动作用，日元也是如此。日元国际化的失败一、日本经济危机一国货币的国际化，离不开本国经济实力的支撑，上世纪70年代，日本经济异军突起，成为了仅次于美国的第二大经济体，从此日本便开始了日元的国家化之路。但20世纪90年代发生在日本的经济危机是日本历史上最严重的经济危机，造成了日本经济的严重衰退。在日本失去的10年中：1.大量企业破产：据统计，1990-1996年间日本年均破产企业14000家左右。2.商业银行陷入困境，大批金融机构破产：

14、1995年7月，日本大藏省银行厅才首次宣布，按照国际通行国际会计标准计算的日本银行业不良资产已经达到50万亿日元，占日本GDP的110以上。但西方经济学界认为，这个估计偏低，有西方人士认为，到1995年8月，日本银行业未清偿贷款总额已经超过日本GDP总额，而未清偿贷款的14是不良资产。3.国内消费不振，需求减少。4.通货紧缩，经济衰退：1992-1999年，日本的消费物价指数均为负增长，年均下降幅度接近1%(1997年除外)。经济泡沫破灭后，日本经济持续低迷，其中，1992-1994年连续3年出现了零增长。就在日本经济停滞不前时，1997年，东南亚经济危机再次爆发。东南亚是日元国际化中最重要的

15、市场，日本本可以稳定日元汇率，树立东南亚国家对日元的信心。但是，日本却抽回了在东南亚的资金，导致日元贬值，失去了东南亚国家的信任。二、对外贸易方面1 长期贸易顺差年份数额（亿美元）1990522.132001544.071991777.872002795.3219921066.39 2003888.8719931206.220041111.3319941217.72005790.7419951072.34 2006676.611996617.492007920.841997822.032008195.1419981074.43 2009287.5919991076.15 20106862000

16、997.38日元要想实现国际化，就必须大量输出让其他国家持有才行。但是日本这些年来一直保持对外贸易顺差，使得日本无法在贸易项目上输出日元。2 进出口计价货币选择 全球大宗产品的市场定价权长期被美元掌控，而日本的进口商品中矿物性燃料 食品 原材料 化学制品等同质化初级产品所占的比重很高，所以符合麦金农假说，在日本的商品进口中，以美元计价的交易份额很高，日元使用率很低。 在商品出口方面，与格拉斯曼规则相矛盾，日本面向美国、欧盟等发达国家或地区的出口主要以对方货币计价，而且在面向亚洲新兴国家及发展中国家的出口中，以美元计价的比率也超过以日元计价的比率。三、金融市场不够完善国际货币要求交易充分便利、资金充分流动以及资产价值能够合理预测。这一切关键在于有一个发达的金融市场。日本政府为实现日元国际化开放了国内金融市场，但其金融市场功能却不够发达，票据、外汇、债券等市场在日本的发展比较落后。尤其是广场协议签订以后，由于日本国内金融结构的调整和金融市场的健全性远不能适应日元的急剧升值，日本经济进入了一个大幅度波动时期。从市场