上实集团资本运营分析报告文案

1、 . . . 上实集团资本运营分析一、 集团简介1、 集团概况：上实集团全称为实业(集团)，1981年7月成立，总部在，法定代表人为蔡来兴先生。它是市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。主要业务与产品围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股普通股，每股10港元。2、 发展历程：第一阶段：生产经营阶段（1981年-1993年）：主要作为市政府的海外窗口公司，最

2、早的产品是味精、烟草等；资产规模从。到。，资本规模从。到。第二阶段：组建集团公司，拓展业务领域阶段（1993年-1996年）：集团下辖。公司，其生产经营领域扩展到。，资产规模从。到。，第三阶段：资本运作和产业整合相结合阶段（1996年-2001年）：集团公司在沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。到。第四阶段：国际化融资、跨国化发展阶段（2001年至今）：上实集团资本运作更加频繁，不

3、仅在和地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国经营战略。截止到2002年底，上实集团资产规模达到320亿港元，主要业务集中在基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流等五大产业。 3、 股权结构（见附图）：4、 核心业务：基础建设包括路高架道路，环线与南北高架项目，新建设发展的各种建设项目，之窗，花园项目，淀山湖新城项目等等，这些建设项目每年可以为上实集团创造一半以上的利润，成为上实集团最强大、最稳定的利润和现金流来源。信息技术包括有线电视网络建设，集约化通讯管线建设，电讯营运业务服务，中芯国际集成电路制造等

4、各种高科技技术和服务业务，这些高科技产品和服务虽然仅为集团贡献4%左右的利润，但在将来必将成为主要利润来源和业务拓展方向。生物医药公司两大上市公司，上实联合和上实医药，都以生物医药为主营业务，并以成为行业的龙头和旗舰为目标。它们在行业进行了一定的收购兼并和资产重组，并加大在科研开发方面的投入力度，开发出多种新产品，在行业中具有一定竞争力，发展前景良好。金融投资上实集团直属的上实金融控股负责对各种金融机构的投资，包括银行、基金管理、投资银行业务等等；金融板块上的运作不仅为上实集团带来金融业的收益，并为其提供了更便捷的融资渠道。现代物流依托作为发展现代物流产业的基地，投资建设物流资讯平台，统盖各项

5、物流业务，并寻求国际一流物流企业作为战略伙伴，建立国际化与发展覆盖全国的物流网络。5、 关键事件：1996年6月，上实控股在主板上市，主要以烟草、家化和制药业为主；1996年年底收购路高架道路、光明乳业、商厦与汇众汽车，将主导产业引入多元化；1997年3月出资1.18亿元，协议受让了 “联合实业”29国有股权，成为该公司控股股东；1998年11月，收购两组高增长领域项目，包括医药项目青春宝和高科技项目光通信、通信技术中心；1999年，分拆青春宝和家化等企业，组成上实医药，在创业板上市；2000年7月出资9.3亿港元投资市信息投资股份公司，开创其进军信息产业的新篇章；2001年2月，分拆出家化至

6、上交所A股上市，家化主要从事化妆品行业。2002年8月，分拆出光明乳业至上交所A股上市，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养等。二、资本运营模式1、 集团发展战略和产业选择上，“背靠，依托”，通过建立与市地方政府的双赢格局，包括市政府在融资、投资、海外拓展中挖掘政府的需求，获得政府在股权划拨、帮助海外路演、给予垄断资源和项目、帮助联合合作伙伴等方面的大力支持。举例说明，比如在1996年市环线和高架道路建设上需要大量资金。上实承担了这项建设，但收益来源是将高架道路造好后增加的市政府税金收入的一部分拨给上实。这项非常稳定的收入提升了上实控股作为上市公司的公司价值，为上实集团在海外融资提

7、供了方便条件，形成了上实与市政府的“双赢”。市政府曾明确表示，保证上实基础设施项目的回报率不低于15%；并为了使和国际资本市场认识和了解实业，市政府会在适当的时候将优质资产注入上实集团。再比如，上实参股或控股市信息投资股份公司，和"十五"计划重点项目中芯国际集成电路项目，既为市高科技产业的发展提供了所需资金，又为上实进入高增长、高回报产业找到了最佳的项目和切入点。2、 充分利用国和国际资本市场融资方式，并采取多种融资操作手法，获得企业发展壮大所需的宝贵资金（见表）。上实集团上市公司的上市手法既有造壳上市，也有买壳上市，既有境上市，也有境外上市（包括美国和），既有主板上市，也

8、有创业板上市，这些融资方式使得上实可以最大程度上、最大围进行融资，并提升了其海外知名度。请根据图标再具体解释，包括融资手段、好处等上市公司名称方式（造壳或者买壳）与时间首次上市募集资金（或者买壳成本，用负数表示）增发和配股募集金额合计上实集团入主时资产总额（括号为净资产）2002年资产总额（括号为净资产）上实集团入主时净利润总额2002年净利润总额上实控股1996年5月造壳13亿港元87亿港元（另通过银团贷款融资23.4亿港元）（39.7）亿港元145（117）亿港元13亿港元（预计）上实联合1997年6月买壳1.18亿元人民币9.7亿元人民币6.7亿（2.7亿元）24.7亿（14.4亿）0.

9、47亿0.92亿上实医药1999年底造壳4.04亿港元7.46（6.09）亿港元8.01（6.63）亿港元（2000年底数据）0.72亿港元2.5亿港元（预计）家化2001年2月造壳7.1亿元人民币16.7亿（10.7亿）15.21亿（11.05亿）0.44亿元0.75亿元浦东不锈2001年11月买壳买壳成本未知5家银行授信20亿元（2003年初）11.7亿（10.5亿）12.1亿（10.5亿）0.044亿0.028亿光明乳业2002年8月造壳上市约9亿元人民币29.37亿（15.79亿）29.37亿（15.79亿）2.26亿元2.26亿元表：上市集团下属6家上市公司上市方式、融资金额和资本扩

10、趋势比较3、上实集团将产业投资和资本运作相结合，发挥资本的最大效用，达到发展产业的目的，具体表现为以下四方面。A. 上实集团在上市融资的同时，注重资产质量的实质性提高，使得上市公司不仅成为集团的重要融资途径，而且成为集团产业发展，扩大知名度和公司机制改革的重要旗舰。比如上实控股于1999年底成功分拆属下的生物医药、中药与化妆品业务青春宝与家化等，组成实业医药科技(集团)（简称“上实医药”），成为创业板首批上市公司之一。上实医药的上市，既体现了上实致力于发展生物医药产业的战略，又将上实控股的部分优质资产进行了重组与整合，将新公司的财务制度、经营机制与国际惯例接轨，并在创业板市场成功募集资金4.0

11、4亿港元。B. 在集团投资理念和标准的指导下进行组合投资，通过发展壮大主要产业，使上市融得的资金获得最大回报。比如上实在选择五大主导产业时，注意了不同产业在投资收益的时间分布、现金支持能力、政治经济风险等因素的互补性，使得整个集团的产业投资能保持稳定性和增长性。上实的支柱产业之一，基础建设产业在近10年会有稳定的收益和现金流，因而现在集团可以在高科技、房地产开发、生物医药等产业上投入大量资金，争取在5-10年后形成新的利润增长点；同时对现代物流产业进行投资，在以后可以形成稳定的收益和现金流，以弥补房地产、高科技产业的高风险等不足。C. 上实集团综合运用各种股权操作模式，扩大集团产业经营规模，包

12、括股权划拨、现金收购、合作投资等。比如1996年底在市政府的主导下，将光明乳业、商厦与汇众汽车的部分股权划拨入自己旗下；2000年7月出资9.3亿港元投资市信息投资股份公司；2000年3月与和记黄埔与中远太平洋共同入股浦东新区外高桥货柜码头第一期的发展计划，进入货运与物流领域。可否对投资的产业选择标准，形成的投资格局等进一步解释4、 上实的国际化战略包括，充分联合大型集团并发挥自身海外公司的力量，通过投资收购当地品牌实现跨国经营；并在以外的资本市场上市融资，打造国际品牌。比如上实日本公司与交通大学合作在日本开展IT业务；欧洲公司联合或并购当地企业，发展环保技术设备、新闻纸进口等新业务；中东公司

13、大力开拓海湾市场，探索建立中东石油美元“引进来”的新通道。资本市场上，2001年5月，上实控股在美国发行了ADR，标志着上实集团在国际资本市场融资方面也取得了进展；2001年下半年，工商银行、申银万国、实业开展了以红筹股上市公司为发行主体的研究，形成了包括CDR基本性质、发行结构、业务流程、信息披露、股东权利等容的初步方案，一步步推动上实CDR项目的进程。这些举措为上实打造国际品牌，融入国际化竞争起了巨大的推动作用。三、 资本运作成功因素1、 具有良好的政府关系，从而投身到“双赢”的建设项目中。2、 良好的把握发展的政策机遇的能力。3、 横跨、地的资本市场融资能力和多样的、有效的融资方式。4、

14、 资本运作与产业发展良性循环。四、 风险与不足之处1、 政策风险，若失去了市政府的大力支持，上实的投资、融资能力将受到限制。2、 没有自身明确的产业选择标准，更多的以市的主导发展产业为自身的发展产业。3、 产品和服务在有垄断地位，但在整个国市场的占有率不高。德隆集团资本运营分析一、 集团简介1、 集团概况：德隆集团全称为德隆(集团)XX公司，总部在乌鲁木齐，集团董事长是唐万里先生。德隆1986年在乌鲁木齐成立，通过成功的资本运作和产业整合，从白手起家发展到资产达百亿元的大集团，主要业务与产品围是：食品加工产业、机电产业和水泥产业。2、 发展历程：第一阶段，起步阶段（1986年-1990年）：几

15、个年轻人在乌鲁木齐创办了一家小公司，开始创业。业务围主要包括照相彩扩，服装批发，食品加工等。资产规模从。到。第二阶段，资本市场获得资金，多元化发展阶段、炒作？（1990年-1995年）：当时资本市场发展迅速，德隆借此机会获得了大量的资金，因此开始对金融租赁、旅游、娱乐业进行投资，取得良好的经营效益。资产规模从。到。第三阶段，资本运作与产业整合阶段（1996年至今）：德隆在96、97年成功的买壳上市，并通过企业并购、重组等手段，整合三大传统产业，增强其核心竞争力；同时在全球围整合制造业市场与销售通道，进行跨国化经营。主要业务围是食品加工业、机电产业和水泥产业。资产规模迅速扩，从。到。3、 股权结

16、构：（见图）4、 核心业务：食品加工业：以屯河为核心企业，将“红色产业”，即生产加工番茄、胡萝卜、红花、枸杞、葡萄等食品的厂家和生产果汁的厂家整合起来，扩大生产规模和市场占有率，提高生产效率和科技投入。其“红色产业”的生产能力达到24万吨，居亚洲第一，世界第二。机电产业：以湘火炬为核心企业，生产经营围包括汽车零配件，家用工具，丝网栏杆，家用割草机等几大机电产品。德隆通过兼并收购并整合国的几家机电行业领先企业，将其科技水平、管理水平和销售渠道迅速提升，并强调跨国化销售。现在它的刹车盘生产居全球第一，在美国割草机市场上拥有40%份额。水泥产业：以天山股份为核心企业，主要从事水泥的生产和制造。德隆将

17、屯河的水泥资产整合入天山股份后，又并购了和部分水泥厂，加强技术改造和扩大产量，现已成为全国第三、西北最大的水泥生产企业。5、 关键事件：1996年，德隆出资。受让。屯河法人股，成为第四大股东；由于其控股屯和的母公司屯河集团，实际控股了屯河。1997年，德隆出资。受让。湘火炬A法人股，成为第一大股东；1997年，德隆出资。受让。合金法人股，成为第一大股东；1998年，合金收购星特浩，开始进行合金行业的整合；1999年，屯河与天山股份进行战略重组，将水泥业务全部转让给天山股份，主业转型为“红色产业”；1999年，湘火炬A收购美国MAT公司，将汽车配件等产品打入国际市场；2000年，合金股份收购太湖

18、集团，将这一中国电动工具龙头企业集中到自己旗下；2000年11月，屯河通过受让方式控股汇源果汁集团。二、 资本运营模式：1、 资本运作与产业整合相结合，形成良性循环，与融资投资合适的企业企业利润上升继续融资产业整合。A. 在国主板买壳上市获得融资资格，随后进行兼并收购、资产置换和重组，扩大生产和销售规模，对企业进行成功整合，提升企业竞争力，获得投资者的信心。举例说明，比如1996年，德隆受让屯河集体股，成为第四大股东，由于控股屯和集团，实际成为屯和大股东。德隆随后通过扩大投资，提高了公司的水泥生产能力和产品质量，然后将水泥生产业务剥离到天山股份，将食品加工等优质资产注入屯和上市公司，为其创造了

19、巨大的销售收入和利润。这一原本根本没有配股资格的上市公司，从此成为投资潜力巨大的蓝筹股。B. 在提升企业竞争力后，多次进行配送股和增发新股，得以继续融资，进而再进行行业整合，扩大市场占有率，成为行业领头羊（见表）。比如，德隆系下面的三家上市公司，屯河、湘火炬A、合金投资在被德隆控股后，几乎年年都进行配送股。经过几次转配后，屯和原来的1股变成现在的5.48股，复权后，每股将近127元；湘火炬A原来的1股现在变成4.7股，原来每股7元，复权后估价为85.28元；合金投资经过转配股，原来的1400万股现在已经有13875万股，复权后估价为180元/股。这种一级和二级市场联合操作的能力使得德隆在资本市

20、场融得了巨额资金，德隆将资金投入到行业整合中，在国国际兼并收购食品加工、汽车零配件、水泥等行业中的领先企业，使得公司进一步扩大了市场占有率和销售网络，成为行业中的老大。单位：万元，元/股公司指标主营业务收入净利润总资产股东权益每股收益合金投资（000633）1996年50276811330061480.132000年843594803139784429080.14972002年948543903179643472100.122湘火炬A（000549）1996年726416533600187570.0172000年1543388596230809941200.3312002年3926831208

21、45471101051360.19屯河（600737）1996年13364269541255196390.3852000年454089186191092836300.5152002年中期826593065.73589425943070.08表：德隆系三家上市公司近年来业务增长和利润增加的比较2、 德隆并购上市公司的模式分为直接控股上市公司和间接控股上市公司两种，而且直接控股上市公司主要在一级半市场上寻找合作伙伴，通过谈判方式受让股权。这种方法可以降低成本，稳妥有效。比如德隆直接受让合金和湘火炬的法人股，直接控股这两家上市公司；而德隆收购屯河、天山水泥、实业三家上市公司，则是通过控股母公司的大部