川大国际经济学教案 第三章 国际收支调节理论

1、川大国际经济学教案 第三章 国际收支调节理论2/3/20222l主要内容：一是汇率的决定，二是货币主要内容：一是汇率的决定，二是货币 贬值对国际收支的影响。贬值对国际收支的影响。汇率决定：汇率决定：l 汇率取决于外汇市场的供求。汇率取决于外汇市场的供求。l本国商品的出口形成外汇的供给本国商品的出口形成外汇的供给l本国商品的进口形成外汇的需求本国商品的进口形成外汇的需求2/3/202232/3/202242/3/20225l一国货币供给的增加会使该国货币在外汇市场一国货币供给的增加会使该国货币在外汇市场上贬值；一国货币供给的减少会使该国货币在上贬值；一国货币供给的减少会使该国货币在外汇市场上升值

2、；外汇市场上升值；l外国货币供给的增加会导致本币升值，外币贬外国货币供给的增加会导致本币升值，外币贬值；外国货币供给的减少会导致本币贬值，外值；外国货币供给的减少会导致本币贬值，外币升值；币升值；l在弹性论中，汇率决定于外汇市场的供求，而在弹性论中，汇率决定于外汇市场的供求，而外汇的需求曲线则取决于本国市场对外国进口外汇的需求曲线则取决于本国市场对外国进口产品的需求弹性产品的需求弹性，供给曲线则取决于外国市场供给曲线则取决于外国市场对本国出口商品的需求弹性。对本国出口商品的需求弹性。l货币贬值对国际收支的影响货币贬值对国际收支的影响2/3/20226l汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对汇率

3、的变动直接影响国内外产品之间的相对价格价格.lPd表示本国产品的价格，表示本国产品的价格，lPf表示外国产品的价格，表示外国产品的价格，le表示表示1单位外币折合成本币的数额即汇率，单位外币折合成本币的数额即汇率，l外国产品用本国产品表示的相对价格外国产品用本国产品表示的相对价格表示表示为（实际汇率）为（实际汇率）l e Pf / Pd2/3/20227l用用X表示出口数量，表示出口数量，Px表示出口本币价格，表示出口本币价格，M表示进口数量，表示进口数量，Pm表示进口外币价格，表示进口外币价格，l一国的贸易收支（一国的贸易收支（TB）表示为：）表示为：l l TB = XPx -M(e Pm

4、) mxPMePXTBor 2/3/20228l贬值能否改善贸易收支取决于需求和供贬值能否改善贸易收支取决于需求和供给弹性。给弹性。l出口商品的需求弹性出口商品的需求弹性Dxl出口商品的供给弹性出口商品的供给弹性Sxl进口商品的需求弹性进口商品的需求弹性Dml进口商品的供给弹性进口商品的供给弹性Sml假设条件：只有汇率变化对进出口商品的影响、没有资假设条件：只有汇率变化对进出口商品的影响、没有资本的流动，国际收支等于贸易收支、充分就业和收入不本的流动，国际收支等于贸易收支、充分就业和收入不变变2/3/20229l以以Dx和和Dm分别表示出口需求价格弹性和进口需求分别表示出口需求价格弹性和进口需

5、求价格弹性的绝对值，在进出口的供给弹性为无穷价格弹性的绝对值，在进出口的供给弹性为无穷大时，即大时，即SxSm时，当一个进出口商品的供时，当一个进出口商品的供求弹性满足求弹性满足Dx+Dm1 时，贬值能改善贸易收支，时，贬值能改善贸易收支，此时的外汇市场处于稳定的均衡状态。此时的外汇市场处于稳定的均衡状态。 Dx+Dm1成为马歇尔成为马歇尔勒纳条件（勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）lDx+Dm1时，汇率变动对贸易收支没有影响时，汇率变动对贸易收支没有影响lDx+Dm1时，贬值会导致贸易收支的进一步恶化时，贬值会导致贸易收支的进一步恶化2/3/2022102/3/2

6、02211l马吉（马吉（S. P. Magee）将贬值后的时间划分为三）将贬值后的时间划分为三个阶段来具体分析个阶段来具体分析J型曲线效应的存在原因。型曲线效应的存在原因。这三个阶段分别是：这三个阶段分别是：l 货币合同阶段（货币合同阶段（Currency-Contract Period）：）：l 价格不变，数量不变；价格不变，数量不变；l 传导阶段（传导阶段（Pass-Through Period）：）：l 价格变化，数量不变；价格变化，数量不变；l 数量调整阶段（数量调整阶段（Quantity Adjustment Period）：）：l 数量和价格都变化。数量和价格都变化。2/3/202

7、212l吸收论（吸收论（Absorption Approach），又译吸收分），又译吸收分析法，有时也称支出分析法（析法，有时也称支出分析法（Expenditure Approach），分析的是收入和支出在国际收支），分析的是收入和支出在国际收支调整中的作用。调整中的作用。 l吸收论的分析框架：吸收论的分析框架：lY=C+I+G+(X-M) B=Y-A l式中式中Y、C、I、G、X、M分别代表国民收入、分别代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。B表示表示(X-M) ，（，（C+I+G）称为吸收，反映本）称为吸收，反映本国居民的支出用国

8、居民的支出用A表示。表示。lC+I+G+(X-M)=C+S+T 当当G=T时，时，lS-I=X-M SI不足的部分可用不足的部分可用X M净进口净进口来弥补来弥补2/3/202213F国际收支可用以下途经来表现：国际收支可用以下途经来表现：lY不变，不变，A 下降下降lY增加，增加，A 保持不变保持不变lY增加的同时使增加的同时使A下降下降lY增加增加,A也增加，也增加，Y增加大于增加大于A增加的速度增加的速度lY下降，下降，A也下降，当也下降，当Y下降小于下降小于A下降的速下降的速度度l当经济处于充分就业，增加净出口的方法就是当经济处于充分就业，增加净出口的方法就是降低国内吸收降低国内吸收A

9、。 的方法的方法l当经济处于非充分就业，可采用当经济处于非充分就业，可采用的方法，增的方法，增加收入，增加出口加收入，增加出口X来改善贸易差额。来改善贸易差额。2/3/202214l吸收分为两部分，一部分为诱发性吸收，另一吸收分为两部分，一部分为诱发性吸收，另一部分为自主性吸收，部分为自主性吸收，A = c Y + DlC为边际吸收倾向，为边际吸收倾向，D为独立于收入之外的吸为独立于收入之外的吸收。收。B=(1-c)Y-Dl l贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。具体看，贬值的效果取吸收，提高国民收入。具体看，贬值的效果取决于三个

10、方面：决于三个方面：贬值如何影响收入？这反映贬值如何影响收入？这反映在在Y；收入变化如何影响吸收？这反映在收入变化如何影响吸收？这反映在c；贬值如何直接影响吸收？这反映在贬值如何直接影响吸收？这反映在D。2/3/202215l贬值式对贬值式对Y的影响：的影响：l1闲置资源效应闲置资源效应l2贸易条件效应贸易条件效应l闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。因而贬值对作用。因而贬值对(1-c)Y的实际效果使模糊的，的实际效果使模糊的，取决于两个效应的大小对比。取决于两个效应的大小对比。l贬值对吸收的直接影响：贬值对吸收的直接影响：l1现金余额效应现金

11、余额效应l2收入再分配效应收入再分配效应l3货币幻觉效应货币幻觉效应l4其他三种直接效应。这些效应对贸易收支其他三种直接效应。这些效应对贸易收支的变动可能有利，也可能不利。的变动可能有利，也可能不利。2/3/202216l结论：货币贬值只有在它能增加产量（收入）结论：货币贬值只有在它能增加产量（收入）或减少吸收（支出）使，才是或减少吸收（支出）使，才是 有效的。有效的。l吸收分析理论具有较强的政策配合含义吸收分析理论具有较强的政策配合含义l吸收论的缺陷：吸收论的缺陷：l第一，未对贸易对收入和吸收为因，贸易收支第一，未对贸易对收入和吸收为因，贸易收支为果的观点提供任何令人信服的逻辑分析。为果的观

12、点提供任何令人信服的逻辑分析。l第二，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相第二，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整过程中的作用。对价格在调整过程中的作用。l第三，按吸收论，在充分就业的情况下，贬值第三，按吸收论，在充分就业的情况下，贬值不能提高收入。这里忽略了资源运用效率的问不能提高收入。这里忽略了资源运用效率的问题。题。l最后，吸收论没有涉及国际资本流动，这对于最后，吸收论没有涉及国际资本流动，这对于国际收支理论来说，是一个很大的缺陷。国际收支理论来说，是一个很大的缺陷。2/3/202217l货币论（货币论（Monetary Approach），又可译为），又可译为货币分析法。货币

13、论则强调货币市场存量均货币分析法。货币论则强调货币市场存量均衡的作用。货币论是一种古老而又新兴的国衡的作用。货币论是一种古老而又新兴的国际收支理论。际收支理论。 l货币论在两方面有别于传统弹性论和吸收论：货币论在两方面有别于传统弹性论和吸收论：l第一，货币论将国际资本流动也作为考察对第一，货币论将国际资本流动也作为考察对象，强调国际收支的综合差额象，强调国际收支的综合差额 ，而非贸易差，而非贸易差额。额。l第二，传统理论注意对线上项目的分析，二第二，传统理论注意对线上项目的分析，二货币论则主张从线下项目分析，视线上项目货币论则主张从线下项目分析，视线上项目差额为线下项目交易的结果。在货币论看来

14、，差额为线下项目交易的结果。在货币论看来，线下项目交易即国际储备额的变动，进一步线下项目交易即国际储备额的变动，进一步来看是货币市场均衡的结果。来看是货币市场均衡的结果。2/3/202218l货币需求是收入、价格和利息率的函数。货币需求是收入、价格和利息率的函数。l货币市场均衡：货币市场均衡：Ms=Q+Rl其中其中Ms为货币供给，即为货币供给，即Ms =（Hc+Hb）+Db=-Hp+Db。l一国货币供给又来源于国内外两方面的资产业一国货币供给又来源于国内外两方面的资产业务：务：l（一）国内信贷。（一）国内信贷。Q=Nb+Nc。l（二）国外投资，（二）国外投资，R=Fc+Rc+Fb+Rb l在固

15、定汇率制度下，货币市场均衡是通过货币在固定汇率制度下，货币市场均衡是通过货币供给的增减来实现的，故当货币供给由于国内供给的增减来实现的，故当货币供给由于国内信贷总量信贷总量Q的紧缩和扩张而小于获大于货币需的紧缩和扩张而小于获大于货币需求时，国际储备量求时，国际储备量R就显然会出现增加或减少，就显然会出现增加或减少，使货币供给等于货币需求。使货币供给等于货币需求。l综合来看，国际收支盈余或赤字是一国货币市综合来看，国际收支盈余或赤字是一国货币市场供求存量失衡的反映。场供求存量失衡的反映。 2/3/202219l结论：结论：l第一，小国在固定汇率制度下，无法控制本国第一，小国在固定汇率制度下，无法

16、控制本国的货币供给。的货币供给。l第二，一国国际收支赤字的根源在于国内信贷第二，一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大。扩张过大。l第三，货币论者并不否认实际因素对国际收支第三，货币论者并不否认实际因素对国际收支的作用，只不过它需经由货币需求来产生影响。的作用，只不过它需经由货币需求来产生影响。2/3/202220l货币论对贬值的基本观点：货币论对贬值的基本观点：l在充分就业情况下，贬值意味着商品价格的在充分就业情况下，贬值意味着商品价格的变动，贬值国的国内价格上涨，升值国的国内变动，贬值国的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌；价格下跌；l物价变化意味着实际现金余额的变化，贬值物价变化意味

17、着实际现金余额的变化，贬值国的余额减少，因而压缩支出；升值国的余额国的余额减少，因而压缩支出；升值国的余额增加，因而扩大投资与消费；增加，因而扩大投资与消费；l实际现金余额的变化通过贸易差额而将逐渐实际现金余额的变化通过贸易差额而将逐渐消失，即由贬值国的贸易盈余补充短缺的现金消失，即由贬值国的贸易盈余补充短缺的现金余额，由升值国的赤字压缩国多的现金余额，余额，由升值国的赤字压缩国多的现金余额，从而恢复均衡。从而恢复均衡。2/3/202221l货币论的主要贡献：在于唤醒了人们在国际收货币论的主要贡献：在于唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视。支分析中对货币因素的重新重视。l主要缺陷：主

18、要缺陷：l第一，它将国际经济的因果关系颠倒了。第一，它将国际经济的因果关系颠倒了。l第二，它假定货币需求函数是相当稳定的。但第二，它假定货币需求函数是相当稳定的。但在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很难不受货币供给变动的影响。难不受货币供给变动的影响。l第三，货币论还假定货币供给变动不影响实物第三，货币论还假定货币供给变动不影响实物产量。产量。l第四，它强调一价定律的作用，但尤其从长期第四，它强调一价定律的作用，但尤其从长期来看，一价定律往往是不能成立的。来看，一价定律往往是不能成立的。 2/3/202222l西方的任何一种国际收支理论都不能对国际收西方的任何一种国际收支理论都不能对国际收支的决定和调整作出一个完美的说明。支的决定和调整作出一个完美的说明。l贸易差额可以用三种方式来表述：贸易差额可以用三种方式来表述：lB=Y-A=X-M=Rl货币论强调其中的货币论强调其中的R，弹性论的出发点是，弹性论的出发点是X-M，吸收论则将注意力放在收入与支出的大小，吸收