平湖秋月小企业集合信托债权基金

1、小企业集合信托债权基金与依赖银行信贷的单一模式相比较，中小企业集合信托债权基金吸收多方的资金来源：政 府资金、创业风险投资机构、社会投资者等等，以担保公司的参与以及政府信用的加入提 高信托基金的信用评级，并由银行进行资金的保管，成批次地为符合要求的中小企业提供 低成本的资金支持。“平湖秋月 ”基金概述西湖区政府从中小企业产业引导专项资金中出资 200 万元与浙江中新力合担保有限公 司共同出资成立“杭州点石引导投资管理有限公司”，负责债权型基金的组织运营， 注册资金为 1000 万元。由信托公司、银行和点石公司三方设计信托产品，该信托产品采用“中小企业集合信 托企业债”的形式。首期 5000 万

2、元的“平湖秋月”信托计划，于 2008 年 9 月正式 发行。西湖区内 20 家小企业获得 5000 万元贷款，单户从 20 万至 750 万元不等，户 均 250 万元，信托贷款年利率为 7.50% ，贷款期限 2 年。 5000 万元信托贷款资金由 西湖区财政、杭州点石公司、杭州银行共同认购，其中，由西湖区财政认购 1000 万 元，点石公司认购 1000 万元，其他 3000 万元由杭州银行认购，并设计成面向社会发 行的理财产品，该理财产品的年收益为8% 。这一理财产品筹集的 5000 万元资金，以两年期贷款的形式发放给由点石公司选定的 在西湖区注册纳税的中小企业。由于有政府引导基金的利

3、率让度，大大降低了企业的 融资成本，企业的直接融资成本可控制在银行基准利率，即 7.47% 。以中小企业集合信托债权基金的形式，通过定向发售信托产品为中小企业融资，改善 了中小企业贷款难的困境。而社会资金也可以通过政府的引导为中小企业服务。 2 年 的期限可以提高企业资金统筹，降低了周转风险。入选企业本次入选西湖区小企业集合信托债权基金首期“平湖秋月”项目的中小企业，主要来 自电子信息、新材料、环保节能、文化创意、高效农业以及知识性服务业等领域，其 中入选企业中科技型小企业 17 家，占 85% ，获得贷款占总额度 4690 万元，占产品 总量的 93.8% ，较好地代表西湖区小企业的现实特征

4、以及行业发展前景。“平湖秋月”基金首批设定企业为 20 家，是从报名的 400 家企业中筛选出来的，平 均净资产是 1100 万元，户均获得贷款额度为 250 万元。对于入选企业的评选标准，设定了 6 道门槛：企业注册地在西湖区，并在西湖区纳税 且成立两年以上，经营稳定，并且上一会计年度有盈余；资产负债率低于 85% ；上年 度销售额大于等于 300 万元；企业实际控制人在杭州有房产，并有两年以上从业经验； 企业及主要经营者无不良信用记录。基金卖点中新力合担保有限公司的大股东之一是美国硅谷银行金融集团。硅谷银行是一家主要 为高科技初创公司提供各种金融与信托服务的商业银行，半数以上的硅谷创业公司

5、都 获得过硅谷银行的贷款。目前，企业获得银行贷款付出的担保费用一般在 3.5%-5% 之 间，而通过这种企业集合债方式，担保费用只需要 1% 左右。“ 7.47% 的年利率无疑成了最大卖点。”中新力合担保有限公司总裁周冀解释，“之 所以有这么低的利率，取决于首期 5000 万元的来源渠道，其中的 1000 万元由西湖区 财政认购，另外的 1000 万元由点石投资公司认购。 25 的资金不需要回报，拉低了 这一理财产品的成本。”跟踪结果点石公司对“平湖秋月”贷后进行的跟踪显示， 20 家企业全部经营状况良好。从获得 贷款后一季度信息反馈，与去年同期相比， 20 家公司平均资产规模扩大了 1.31

6、 倍， 净资产增加了 5.5% ，主营业务收入增加了 52.8% ，平均负债率减少了 7.2% 。电子信 息类企业的增长最为明显，同期平均增长达到了 87.36% 。分析认为，通过地方政府引导，社会各方参与，以集合债形式为创新、创意和创业型 中小企业提供融资途径，使中小企业摆脱了要么依赖银行贷款要么等待风险投资的两 难困境。在信贷与资本市场之外打开了社会债权融资这一广阔空间。“西湖模式”对创新区域科技金融体系的借鉴意义一是创新了政府科技经费使用手段。西湖区小企业集合信托债权基金项目一改传 统财政扶持中小企业资金单一、量小、消耗性、非专业性评估、缺少引导性和整合力 等缺点，成立集合信托债权基金。

7、由政府出资、杠杆撬动社会资金，成功实现资金放 大，企业选择标准清晰，覆盖范围大，政府扶持资金变消耗型为循环使用，效果可准 确评估，切实解决中小企业融资难的问题。以“平湖秋月”项目为例，最大限度激活 了各级政府部门、各类金融机构的创新服务积极性和各类科技型中小企业的创新发展 积极性，不但推动了政府科技经费使用理念、模式、机制和科技型中小企业融资理念、 模式、机制的系统创新，更推动了各类金融机构资源共享利益竞合的整合创新。此外 还使得政府扶持资金可不断回收循环使用。二是发挥了科技进步第一生产力作用。通过与企业合作，吸收民间资本，小企业 集合信托债券基金使得财政 1000 万元的科技经费作为引导资金

8、放大 4 倍到 5000 万 元，一次性扶持 20 家科技企业，充分实现用最少的资本让科技快速变成第一生产力。20 家受益企业 2008 年经营状况良好。所有的受益资金与承诺用途一致； 95% 的企业 销售较同期增长。截止到 2009 年 5 月底， 20 家受益企业经营状况稳定。 50% 的企业 营业收入较去年都有了不同比例的增长， 45% 的企业净利润有所增长。目前，全部公 司的反担保和公司经营正常，风险在可控范围内。三是保证了政府财政资金的安全性和保值增值。由担保公司对债权基金“平湖秋 月”项目全额担保，政府、银行、社会资金不承担风险。通过议价转让，基金管理公 司可将小企业出让的预期股权

9、让渡给专业风险投资公司，实现退出，使资金循环使用， 有效保障财政性资金的安全。二期“三潭印月”项目开创性的设计了优先、次级、劣 后三级受益人的风险、收益分配结构，解决了不同市场主体对风险和收益的差异化需 求，降低了融资风险。通过这个创新性的尝试，能够起到促进经济发展，扶持中小企 业壮大，政府、投资人、金融机构共同获益的多赢效果，为财政资金的保值增值奠定 坚实基础。四是丰富了政府扶持企业服务外包的内涵。在西湖区的科技金融创新产品中，先 后引进专业信托公司、专业担保公司、专业风险投资公司，有效丰富了政府扶持企业 服务外包的内涵。借助专业机构的评审，选择企业标准客观，筛选结果准确，降低风 险。如在“

10、平湖秋月”项目实施过程中，借助中投信托、中新力合等公司的专业力量， 层层甄选，从报名的 500 多家公司中最终评议审定 20 家。五是打开了政府对中小企业债权融资之门。中小企业融资的途径一般分三种，吸 纳早期风险资本、银行借贷和民间借贷。“西湖模式”通过政府创业投资引导基金， 设立债权和股权型投资基金，进一步发挥政府资金的引导、带动和放大作用，引导社 会资金对成长期中小企业进行股权、债权的投资，放大政府对创业投资机构的导向效 应和对企业发展的支持效应。如浙江欣网卓信公司，已经在安防领域展露头脚，因投 入费用大、生产周期长、回款较慢等原因制约了公司的发展。 2008 年公司成功申请到 “平湖秋月” 150 万元项目扶持资金，短短半年时间，公司总资产增加了 2 倍，销售