对建立我国矿业风险资本市场的探讨

1、 资源产业经济 R esource Industrial Econo m y N a tu ra l R e s o u rce E co n om ics o f C h in a对建立我国矿业风险资本市场的探讨3韦玉芳1, 2, 喻学慧1, 莫宣学1(1. 中国地质大学 (北京 , 北京 100083; 2. 中国国土资源报社 , 北京 100034摘 要 :场是具可行性的 , 建立我国矿业风险资本市场 , 。 关键词 :矿业融资 ; 风险资本市场 ; 风险投资中图分类号 :F407. 1 (2008 0920016203 , 矿产资 进作用 。 然而 , 由于地勘经济从计划经济体制向市场

2、经济体制 转化过程中步伐滞后 , 造成近年来我国地勘资金投入严重不足 , 商业性地质工作进展缓慢 , 矿业融资体制没有建立起来 , 矿业企 业内源融资力量不足 , 外源融资受阻 。目前 , 我国矿业资本市场不发育 , 矿业公司上市困难 , 特别 是那些手中掌握一些矿业权的地勘单位在现行的资本市场体制 下根本不能从资本市场筹到资金用于风险勘探 。 这也是制约我 国矿业可持续发展的重要因素 。因此 , 建立适合我国矿业发展 的风险资本市场 , 创建创业板风险勘查资本市场对促进我国地 勘业和矿业开发将起到推动作用 , 同时也是我国矿业经济长期 持续繁荣发展的保证 。 1 西方发达国家的经验验证了风险

3、资本市场的可行性 1. 1 风险投资的起源风险投资 20世纪 50年代首创于美国。 它所追求的是高风 险 、 高收益 、 高增长潜力 , 但其失败率极高 , 高达 60%80%。 在美国 , 风险投资的长期年均回报率可达 20%, 是股票投资的 2倍 , 是长期债券投资的 5倍 ; 从近期的投资收益来看 , 成功的风 险投资可以获得 10倍 、 100倍甚至 1000倍的回报 。风险资本 市场是一个新的资本市场形态 。它具有明确的界定范围 , 它的 运行遵循其本身的特殊规律 。 风险资本市场在运作机制和治理 结构上的独创性已使其成为现代金融经济中极为重要的组成部 分 。风险资本市场最初是为那些

4、具有高新技术但缺乏资金发展 的中小企业设立的高风险 、 高回报的风险资本市场 (Venture Cap italM arket , 它是一个与一般资本市场 (General Market 相 对应的概念 , 是资本市场中一个具有较大风险的子市场 。一般 资本市场是政府和较为成熟的大中型企业筹集长期资本的市 场 , 它包括了通常意义上的证券市场 、 私人股份融资市场和项目融资市场等 (图 1 。 风险资本市场又包含了三个子市场 :非正式的私人风险资本市场 、 风险资本和专门为中小高成长性勘探 企业设立的证券市场 。 1. 2 风险资本市场的结构和组织形式从结构和组织形式来分 , 风险资本市场可以

5、分为一级市场 和二级市场两部分 。 风险资本市场在投资主体 、 投资决策 、 运作 方式、 监管模式等方面都与一般资本市场有很大差别 。其特征 有 :一是投资主体不同 ; 二是市场主体不同 ; 三是组织管理方式 不同 ; 四是股东作用不同 ; 五是投资对象不同 ; 六是投资方式不 同 ; 七是投资收获方式不同 ; 八是二级市场的上市标准和监管理 念不同 。图 1风险资本市场中的二级市场是指专门为中小高成长性企业 设立的小盘股市场 。 经过风险资本培育到一定程度的高新技术 企业在这一市场上进一步成长 , 然后退出风险资本市场而进入 一般的股票市场 。二级市场的功能是为风险资本提供退出机613作者

6、简介 :韦玉芳 (1964- , 女 (壮族 , 安徽省肥东县人 , 中国国土资源报社主任编辑 , 中国地质大学在读博士 主要从事矿床经济研究 。 R esou rce Industrial Econo m y 资源产业经济 N a tu ra l R e s o u rceEco n om ics o f C h in a 制 , 并使企业在公众市场上筹集资金进一步成长 。 如图 2所示 。 风险资本市场的各参与者在市场上通过股份的运作获取收益 , 企业则在这一过程中获得不断成长所需的资金 , 最终成长为成 熟的上市公司。图 2 风险资本市场的结构1. 3 同 。 、 西欧 、 日本 、 ,

7、 美国的纽约 、 英国的伦敦 、 日本的东京 、 中国的香港是目前的世界金融中心 。而目前国际 矿业资本市场主要集中在加拿大 、 美国、 澳大利亚 、 英国和南非 。 而在国际矿业市场中又分为主板市场和创业板市场。 创业板市 场也称二板市场 , 就是风险资本市场 , 就是专门为那些初级勘探 公司设立的提供风险投资的资本市场 。例如 , 加拿大股票市场 由一个高级 (多伦多股票交易所 和一个初级 (多伦多风险市 场 两个股票市场组成 。 这两个交易所共有近 1200家从事地质 勘探和矿业开发的公司 , 超过了世界其他国家矿业上市公司总 数的 50%。 多伦多风险交易所拥有近 2400家上市公司

8、, 其中 的大部分是初级矿业公司 , 总市值超过 47亿加元 。 这些大量上 市的初级勘探公司为后续矿业发展提供了基础 , 显示了一种健 康的和谐状态 。 美国是世界最大的资本市场 , 其纽约股票交易 所是世界上规模最大的股票交易所 , 但是 , 美国的资本市场也是 世界上多元化的市场 , 矿业资本市场在美国资本市场的比例不 算很大 。 澳大利亚也是一个重要的矿业资本市场 , 从很大程度 上说 , 其金融业是因为与矿业联姻才得以发展起来的 。从国际资本市场发展经验看 , 风险资本市场是一种重要的 制度安排 , 政府又是制度安排的重要提供者 。制度供给和制度 安排之所以离不开政府 , 是因为制度

9、安排是一种稀缺产品和公 共产品 , 而公共产品一般是由国家 “ 生产 ” 的 。 提供制度安排是 政府的一项重要职能 , 政府提供制度安排具有 “ 规模效应 ” 。政 府具备提供制度安排的能力 。风险资本市场的主体是企业 , 政 府在发展风险资本市场中应该发挥重要的引导和扶持作用 , 但 不宜作为风险资本的主体。 2 我国风险资本市场的发展现状 2. 1 风险资本市场尚未形成我国风险资本市场己经走过了十多年的历程 , 目前仍然处 于初步发育期 , 真正意义上的风险资本市场还没有形成 , 风险投 资还存在制度缺陷 , 其中最根本的原因是受计划经济体制的影 响 , 没有形成发展风险资本市场的观念和

10、外部环境 , 计划式的多 头管理模式己经根植于经济运行体制中 , 并形成了相应的政策环境 、 体制环境 、 法律环境和金融环境 , 未能出台有力地推动资 本市场发展的措施 。 当前 , 我国风险投资明显出现外强于内的 局面 , 国内风险投资机构组织单一 , 影响风险投资事业的发展 , 同时 , 风险投资资金来源不足 , 由于我国风险投资的发展环境和 制度存在缺陷 , 法律制度不健全 , 大量民间资本不愿意进入风险 投资行业 , 致使国内风险投资资金来源严重不足 , 过多依靠政府 的资金投入 。 加之缺乏有力的引导政策 , 尚未形成对风险投资 的政策支持环境 。 2. 2 为建立矿业风险资本市场

11、做好准备建立我国矿业风险勘查市场的基本条件是国有体制下的事 , 只有转制了的企 , , 使 , 国有制存 :一是政 ; ; 三是管理层的行政配 ; 四是收益分配上的平均主义和“ 大锅 饭 ” 现象依然存在 ; 五是责任与权利不对等 。我国现有勘探单位有技术 , 但商业化程度不够 , 其原因之一 是缺乏资金支持 , 主要依靠国家投入 。目前国际矿业资源不断 向矿业巨头集中 , 我国亟需培养本土的矿业巨型企业 , 但由于种 种原因 , 这类企业的出现尚需时日。相对于全球商业性矿产勘 探投入快速增长 , 我国商业性勘探增长明显不足 。受原有勘探 模式的影响 , 国内商业性勘探发展很慢 , 目前多半是

12、一些民营矿 业公司为持续发展的商业性勘探投入 , 专门的以矿产勘探为业 务的公司很少 。 由于我国风险投资市场尚未建立起来 , 对于一 些成长企业如矿业勘查领域的企业进行的融资主要还是以比较 原始的非正式的私人投资和少量银行贷款方式 , 特别是对于矿 产资源勘查领域的融资多是在民营企业中通过个人募集和私募 资金投资运作 , 缺少制度和法律上的监管和保障 , 因而投资风险 很大 。 特别是对于热衷于矿业投资的民营企业 , 由于缺乏技术 和人才优势使得投资多数是靠碰运气 , 短期效果可能很好 , 但是 中长期投资缺乏保障 。改革开放 30年来 , 我国已经从计划经济体系逐渐转变为市 场经济体系 ,

13、 尽管在制度和体制上还留有计划经济的痕迹 , 但只 要加快风险投资法律体系建设和金融体制以及地勘体制改革 , 逐渐建立适应市场经济体制的市场机制和企业机制 , 我国风险 勘探资本市场的来临就指日可待 。 2. 3 积极推进和培育矿产资源勘查资本市场各级国土资源管理部门应培育和规范地质勘查市场 , 强化 矿业权管理 。 深化矿产资源有偿使用制度和矿业权有偿取得制 度改革 , 建立健全全国统一 、 竞争 、 开放 、 有序的矿业权市场 。 培 育和规范地质勘查市场中介服务机构 , 完善矿业权 、 矿产储量评 估机制 , 健全矿业权评估师 、 矿产储量评估师制度 。 积极引进国 外资本 、 先进技术

14、和管理经验 。国有矿山企业 、 国有地勘单位应积极与社会资本合资 、 合 作 , 组建具有国际竞争力的大型矿业公司或企业集团 , 增强在国 内外参与矿产资源勘查开采的能力。 鼓励多种所有制的商业性 矿产资源勘查公司和找矿企业 , 鼓励外商企业投资国内矿产勘 查开发 。 地勘单位企业化后 , 矿业公司无法靠自有技术与资金 投入发现新的矿产资源和评价新项目的优劣 , 这是我国公司与 国际矿业巨头的最大差距 。 地质勘探与开发生产加工一体化的71 资源产业经济 R esource Industrial Econo m yN a tu ra l R e s o u rce E co n om ics

15、o f C h in a经营模式是中国矿企未来发展的必然选择 。目前 , 矿产资源类上市公司在筹措资金 、 化解风险 、 转变机 制 、 改变矿业落后面貌等多方面显示出积极的作用 。培育和发 展矿业资本市场是改变我国矿业落后面貌的重要手段之一 。 通 过培育 、 发展矿业资本市场 , 从而做强做大更多的矿业公司 , 这 必将为中国矿业注入更多的发展活力 。 3 发展我国风险资本市场的必要性和紧迫性 3. 1 我国风险投资市场发展形势2008年 “ 两会 ” 上 , 国务院总理温家宝在政府工作报告中明 确指出要“ 扩大创业风险投资试点范围 ” , 并“ 建立创业板市 场 ” , 我国风险投资事业

16、由此站在了新的历史起点上 。目前我国已拥有 360多家风险投资机构 , 管理资金规模达 到 660亿元 , 风险投资资本规模仅次于美国居全球第二。目前 , 具有中国特色的风险投资体系正在形成 , 风险投资对科技和经 济发展的促进作用日益彰显 2007270亿美元。我国 2007年风险投资增长 能源 、 媒体 、 互联网投资成为 2007年风险资本重点关注的行业 。近几年 , 我国资本市场规模不断 扩大 , 融资功能日益深化 , 上市品种日益丰富 , 市场规范化程度 稳步提高 。 据统计 , 1999年至 2006年 , 采掘类上市公司在境内 资本市场共融资 301. 16亿元 。 2007年以

17、来 , 矿产资源类企业 在境内市场共融资超过 1500亿元 。 在境外上市的矿产资源类 上市公司达 15家 , 共筹集资金达到 193亿美元 。 近几年发展的 情况表明 , 资本市场有力地推动了矿业的创新发展 。政府、 矿业企业和投资银行等金融机构需要紧密合作 , 通过积 极的资本市场运作 , 以金融资本为纽带 , 构筑中国矿业产业的可持 续发展的全方位战略 , 确保中国未来矿业经济和整体经济的战略安 全。 在可以预见的未来 , 中国矿业企业在国际矿业资本市场上的整 合将全面提速。利用资本市场的力量 , 推动资源的优化配置已经是行业发 展的大势所趋 , 一个资本与资源互动 、 兼并与重组并举的

18、行业整 合时代已经到来 。 3. 2 发展我国矿业资本市场的必要性和紧迫性在矿业产业整合与做大做强的过程中 , 利用资本市场是矿 业发展的必然选择 。 我国矿业集中度低 , 相对而言只有钢铁行 业产业集中度还高些 , 有色金属 、 煤炭等行业产业集中度还很 低 , 在全国矿业整合的过程中 , 需要资本市场的紧密配合 ; 在矿 业企业走出去的过程中 , 必然需要企业拥有迅速融资的能力 , 这 部分能力只有通过资本市场才能够简单、 快捷地解决 。进入资 本市场进行融资合作是最为快捷 、 最能增强企业实力的一种途 径 。 其作用表现在 :首先 , 资本市场可以使得商业地质勘查业活动更加活跃 , 加

19、快矿业经济发展 。 激励风险资本进入矿业勘查高风险领域 , 为 勘查市场带来更多风险资金 , 加快新矿产地的发现和开发 , 满足 经济建设对矿产资源的需求 , 缺少资金的矿业权发现与风险资本结合有可能带来巨大的经济收益和资本收益 。二是促进我国由计划经济向社会主义市场经济的转化 。 要 实现这个转变 , 根本任务之一是要加快国民经济的市场化进程 , 尽快建立统一 、 开放 、 竟争有序的市场体系 , 进一步发挥市场对 资源配置的基础性作用 。 风险资本市场是一种以转移风险和提 高资本运作效率为特征的资本运营方式 , 它的有效运作要求产 权明晰的企业制度 , 较为完善的金融体系和成熟的市场环境

20、。三是有力地提高我国新的矿产资源发现的速度 , 缩短从草 根勘探到新矿发现 、 进入矿业开发的周期 。 从国际矿业经验看 , 一般中小勘查公司技术力量强 , 但缺乏勘探资金 , 即使有很好的 找矿线索也不能深入工作 。 新矿的可能 , 没有从制 , , 。 民营企 , 已不再是 “ 补充 ” 部分 , 而成为“ 社 , 有机的组成部分 ” 。 不但如此 , 而且还 是刺激国民经济发展新的经济增长点 , 可以带来巨大的经济效 益 , 如增加社会积累 、 提供大量的就业机会 , 增加国家税收等等 。 风险资本能促进中小型勘查企业的迅速成长 。 在国外的矿业企 业中 , 许多成效卓著的企业 , 最初

21、都是靠风险资本起家的 。五是提高我国矿业领域的产业集中度 , 培育真正适应国际 竞争的矿业集团 。 通过资本市场的不断融资壮大 , 企业之间进 行兼并收购 , 拥有技术、 人才和管理较好的企业可以迅速壮大实 力 , 弱的企业自动淘汰。 这样企业的效率才能进一步提高 , 才能 集中力量发现和开发大矿 。六是保持我国经济持续稳定发展的重要举措 。 发展风险资 本市场 , 就是要通过建立一套新的金融机制促进资本与高新技 术相结合 , 这是我国调整全社会融资布局 , 改善金融结构的重要 举措 。 在现代经济体系中 , 金融结构对实体经济的反作用越来 越大 。 遭受金融危机困扰的东南亚国家尽管国情差异很

22、大 , 但 一个共同的问题都是金融结构严重畸形 。 参考文献 :1 中国矿业融资培训与研究项目组 . 中国矿业融资 M.北京 :中国大地出版社 , 2004:41-46. 2 成思危 . 进一步推动风险投资事业发展 C /科技风险投资论文集 . 北京 :民主与建设出版杜 , 1999:3-18. 3 王益 , 许小松 . 风险资本市场理论与实践 M.北京 :中国经济出版社 , 2000:55-65. 4 成思危 . 2007 中国风险投资年鉴 G .北京 :民主与建设出版社 , 2007:16-19. 5 中华人民共和国国家统计局 . 2007年国民经济和社会发展统计公报 R /OL.2008

23、-0802.www . stats . gov . cn /tjgb /ndtjgb/qgndtjgb/t20080228_402464933. ht m . 6 国土资源部规划司 . 全国地质勘查规划 R .北京 :国土资源部规划司 , 2008:44-45.收稿日期 :200820822181 英文摘要 A b s t r a c t sN a tu ra l R e s o u rceE co n om ics o f C h in aABSTRACTSS ep. 2008, V o l . 21, N o. 94Thought on Strengthen i n g the Profe

24、ssi ona lM anage m en t of Geology and Explora ti onL I U Xiao -yan , HE B ing -qing(Chinese A cade m y of L and and Resource Econo m ics, B eijing101149Abstract:The p r ofessi onal management of geol ogy and exp l orati on is one of the i m portant functi ons of the M inistry of Land and Re 2s ourc

25、es . A t p resent geol ogy and exp l orati on industry is faced with many favourable fact ors in the field of market and policy . whole industry makes considerable head res pect of the syste m ref or m, econom ic p r . But there are s ome p s ref or devel op 2ment is not synchr is not balanced, the

26、ref or m is not . The paper puts f or ward the next p r oposals:i m p r ove manage ment functi on of geol ogy and exp l orati on industry, integrate key ele ment res ources, guide the industrial healthy devel opment and lay a technical and p r ofessi onal f oundati on for the p resent and l ong -ter

27、 m manage ment work of m ineral re 2s ources .Key words:geol ogy and exp l orati on; p r ofessi onal manage ment; thought7D iscussi on on the Breakthrough Rea li za ti on i n the F i eld of M i n era l Explora ti onL I U Fa -xian 1, J I A Chao -r ong2(1. China U niversity of Geosciences, B eijing 10

28、0083; 2. Chinese Geo 2logical L ibrary, B eijing 100083Abstract:Healthy and rap id devel opment of the econo my and s ocial in China is faced with the severe situati on of m ineral res ources . It is necessary t o realize great breakthr ough in the field of geol ogy and m ineral ex p l orati on . Th

29、e next measures should be t ook in order t o realize great breakthr ough:increase confidence of discovering m iner 2al, bring f orth ne w idea in the ex p l orati on, p lanning and technical ways, at the sa me ti m e increase financial invest m ent, effectively safeguard the ex p l orers rights and

30、interests, effectively manage ex 2p l orati on p r oject invest m ent, widen invest m ent channels of m ineral ex p l orati on .Key words:geol ogical ex p l orati on; breakthr ough; innovati on10Restr i cti n g Factors of I m ple m en ti n g “ Q i n g 2ha i -T i bet Spec i a l Project ” i n Q i n gh

31、a i Prov 2i n ce and Coun ter m ea suresL I A NG Kai(1. Earth and Space Science School of Peking U niversity, B eijing100871; 2. Chinese Acade m y of L and and Resource Econo m ics, B ei 2jing 101149Abstract:The p r oject of geol ogical and m ineral res ource surveys andevaluati on in the Q inghai -

32、Tibet Plateau is one of the i m portant p r o 2jects of large -scale land and res ource surveys in 2008. Its s mooth i m p le menting will be restricted by many fact ors such as geol ogical and p r os pecting invest m ent in Q inghai etc . The next counter measures should be t ook f or breaking thr

33、ough the restricting fact ors :1. Estab 2lish scientific fund syste m; 2.I m p r ove ment manage ment syste m ofgeol ogical and p r os pecting work; 3. Strengthen ability training; 4. I ncrease basic work invest m ent and research; 5. Building up fav our 2able conditi ons for basic, public and strat

34、egic geol ogical work ofQ inghai s pecial p r oject; 6. Strengthen the research and for mulati on of geol ogical technol ogic standards elevati on regi ons ; 7. Strengthen rescue syste m and l ogistic p r oject; restricting fact ors ; 13D iscussi on on the Globa l Trend of M i n era l Explora ti on

35、i n Recen t Ten Y earsZ HOU J in -sheng 1, LUO Xiao -lin2(1. China U niversity of Geosciences, B eijing 100083; 2. Develop m ent Research Center of China Geological Survey, B eijing 100083Abstract:M ineral ex p l orati on is a high risk invest m ent work . There is an upward trend in concentrati on

36、degree . On the basis of analyzing gl obal ex p l orati on inves ment in many years, the paper thinks that change peri od of gl obal ex p l orati on inves ment is about ten years, the invest m ent is concentrated mainly in g old and ele mentary ex p l orati on stage, main invest m ent units are ele mentary m ining co mpanies . Gl obal m ining devel opment is concentrated step by step.Key words:gl obal m ineral ex p l orati on; invest m ent; trend analysis16D iscussi on on Est a