化工品十一月行情回顾

1、文档编号：GTYF-B06A00634冠通研发中心分析员：冯利娟联系电话-mail:fenglijuan报告制作日期：2009年12月3日冠通期货经纪有限公司LLDPE震荡盘整、PVC走势颇强 化工品12月报一、化工品十一月行情回顾二、上游市场十一月行情回顾三、LLDPE下游市场分析四、PVC市场分析五、后市展望要点提示：1、原油因实际需求疲软陷入75-80美元区间震荡，12月份盘整行情或将延续。2、石脑油、乙烯裂解价差回升，为LLDPE提供较强的成本支撑。3、LLDPE供应充裕、需求清淡格局或将延续。4、LLDPE现货在中石化、中油出厂价坚挺的支撑下，回落空间有限

2、。受2010年东盟自由贸易区线性及低压关税降为零影响，不排除部分商家将货物到港时间推迟至元旦以后的可能，预计后期低压及线性进口资源量将呈现减少趋势，线性供应增加的局面将有所缓解。 结论：LLDPE在多空因素交织下，暂时或陷入盘整，难以有方向上的突破，但中长期向好格局不变。1、原料电石价格上扬。因发改委上调工业用电2.8分/kw.h，按生产1吨电石需耗电3500kw.h左右计算，直接推升电石生产成本100元/吨左右。截至月底，市场主流报价在2900-3300元/吨左右，比10月末上涨100元/吨左右。2、成本提升，PVC现货报价坚挺。虽然目前处于PVC消费淡季，供过于求的矛盾依然突出，但在电价上

3、调和原料价格上涨的压力下，PVC现货报价水涨船高。3、当前PVC期现价差倒挂，处于不合理区间，因现货报价在成本支撑下将呈现稳中有涨格局。4、09年1-10月PVC表观消费量相比去年同期的926.6万吨增幅达4.24%，依然对国内PVC现货市场产生较大压力。5、大商所PVC仓单截至11月30日为23809手，较上月末增加1891手。延后交割的仓单数量占单边持仓的比例达23%，仓单压制依然较大。结论：PVC3月合约价格短期将呈现稳步回升态势，7500元处仍存压力，下方支撑位7000元。但在期价上扬时期，我们也应该注意到PVC表观消费量对现货的压力及仓单库存对期价的压制。一、化工品十一月行情回顾（一

4、） LLDPE行情回顾图：L1001合约日K线走势制图：文华财经本月LLDPE期市基本处于加速上涨阶段，唯有月末的高位回调成为本月最大的遗憾。月初在原油回升至80美元上方、石化出厂价坚挺的成本刺激下一举突破10700元阻力强势上行，月中在雨雪天气影响西北资源运输受阻、乙烯坚挺上行、石化接连提价、华北冬储农地膜生产启动及贸易商参与热情逐步提高的利多因素带动下连连走高，强势不同一般。就在商品市场牛市预期增长正旺时，迪拜世界公司债务危机消息的传出，引发全球金融市场又一场“地震”，国内商品市场担忧“新一轮危机是否到来”的恐慌情绪再度漫延，致使全球股市和商品市场全面暴跌，连塑在11月27日一度跌停。截至

5、11月30日，LLDPE主力L1001合约报收于11095元，月涨幅为6.17%。图：L1005合约日K线走势制图：文华财经12月2日，LLDPE主力移仓至5月合约，由于市场对未来经济复苏普遍看好且新合约暂无仓单压力，新近主力在经历前期的大幅下跌后，下跌动能基本释放，期价很快止跌回升。但由于换月跨度较大，且原油震荡不稳，市场心态如履薄冰，期市暂陷入震荡盘整阶段。表：LLDPE主力L1001合约于11月交易信息合约开盘价最高价最低价收盘价成交量持仓量100110450118501038011095482.8万5.6万（二） PVC行情回顾图：V1001合约日K线走势制图：文华财经本月PVC期市相

6、较10月份行情再上一层楼，总体表现为震荡上扬。月初PVC延续10月份的弱势行情，但自11月9日开始发力上冲，一天之内，暴雪天气致使电石、PVC现货运输受阻、成品油价上调提高物流成本、非民用电价上调提高PVC生产成本三重利好刺激市场做多热情高涨，期市趁机拉涨，并维持震荡上扬态势。但11月26日晚间受迪拜面临主权债务违约的特大利空来袭，全球股市跌幅均达3%以上。受此影响，11月27日国内商品市场全线暴跌，PVC期市同样未能幸免，一举跌穿7000元整数关口，几近收回本月全部涨幅。截至11月30日，PVC主力L1001合约报收于6905元，月涨幅为3.21%。图：V1003合约日K线走势制图：文华财经

7、12月2日，PVC主力移仓至3月合约，成本支撑下，现货报价坚挺且市场心态回暖为PVC新近主力积累充足的上涨动能，在LLDPE震荡盘整之时，PVC连收三阳，且市场做多氛围浓厚，为PVC12月份行情的启动提前做好开端。表：PVC主力V1001合约于11月交易信息合约开盘价最高价最低价收盘价成交量持仓量10016690726066606905381.3万5.5万二、上游市场十一月行情回顾（一）原油图：NYMEX1月合约期货价格日K线图制图：文华财经继10月冲击82美元的年内新高之后，国际原油便陷入75-80美元震荡区间，主要在于多空因素交织：一方面美元持续走软为原油提供支撑，美元指数创下20个月新低

8、74.170；但另一方面，原油实际需求依旧疲软，库存水平仍居高位，为原油上行增添不小压力。需求疲弱仍是目前制约国际原油价格上涨的主要因素，尽管全球经济已步入复苏阶段，但居高不下的失业率且需求难以解决依然令拖累复苏步伐。虽然冬季是取暖油需求旺季，但原油实际需求能否有效改善值得关注，预计12月原油在70-80美元区间维持震荡的可能性较大，OPEC12月会议继续维持目前产量政策的可能性也较大。表：NYMEX 12月和1月合约于11月交易信息合约开盘价最高价最低价收盘价成交量持仓量12月77.0386.2375.5785.46418.9万12.5万1月77.5081.6772.3977.42367.2

9、万35.4万图：EIA原油每周库存报告制图：冠通期货图：NYMEX原油期货持仓状况制图：冠通期货图：WTI、ICE、LLDPE指数收盘价对比制图：冠通期货（二）乙烯单体由石脑油与乙烯的裂解价差走势可以看出，前期裂解价差达到历史低点后，本月开始上升，在石脑油价格相对稳定的情况下，乙烯价格出现上涨，从而对塑料价格在成本上形成了有力的支撑。11月份亚洲乙烯价格在成本及需求利好因素的支撑下，价格稳中上扬，跃居千元之上，创下近四个月以来的新高水平。截至11月30日，CFR东北亚收于1065美元/吨，CFR东南亚收于1105美元/吨，较上月底，涨幅分别为140美元/吨和90美元/吨。综合来看，上游原油、石

10、脑油高位，成本面的支撑仍旧较强，另外供应方面仍旧处于偏紧状态，如市场不出现重大利空，预计亚洲乙烯市场将维持震荡偏上走势。图：2006-2009年国际乙烯单体价格走势制图：冠通期货三、LLDPE下游市场分析（一）PE供应充足1、PE进口量同比增加，环比平稳图：07-09年9月PE进口量对比制图：冠通期货2009年10月PE进口量较2008年10月增加32.86万吨，增幅为105.76%，1-10月累计进口量较2008年同期增加245.05万吨，增加为65.86%。其中LLDPE10月进口量较2008年同期增加6.7万吨，增幅为63.27%；LLDPE1-10月累计进口量较2008年累计增加58.

11、14万吨，增幅为47.29%。进口量同比增幅之所以达到105.76%，主要是由于08年金融危机席卷全球导致各国需求急剧下降，中国面临同样的窘境，故09年10月进口量相较去年同期的低基数而言，大增也就不足为奇。2、国内PE产量增加图：国内PE产量统计制图：冠通期货2009年10月国内PE产量为79.64万吨，较去年同期（62万吨）增加17.64万吨，增幅为28.45%；1-10月累计产量为661.93万吨，较2008年（578.3万吨）增加83.93万吨，增幅为14.46%。3、PE库存偏高截至09年11月30日国内PP、PE主要市场总库存大幅上升，较10月31日增幅在7.72%，较本月中旬增加

12、4.65%。其中PE库存出现很大幅度增加，较上月底增幅在9.12%，较本月中旬增幅在4.73%。区域来看，南方库存大幅增加，较上月底增幅在6.77%，较本月中旬增幅在3.42%，而北方库存则出现很大幅度增加，较上月底增幅在9.87%，较本月中旬增幅在7.48%。进口量、产量大增、需求未持续好转，PE库存增加，供应压力加大变得顺理成章，主要原因在于石化厂家11月份持续上调线性、高压、低压出厂价，LLDPE销售利润不断提升，企业开工率自然居高不下。但冬季来临，各生产企业面临计划性装置检修，或将缓解PE供应充足的现状。图：塑料总库存与中塑现货指数变化对比图制图：中塑资讯图：PE现货库存与中塑仓单LL

13、DPE指数变化对比图制图：中塑资讯（二）PE需求清淡根据中国海关最新数据统计分析，2009年1月至10月，中国累计出口塑料制品量达5，368，813吨（2008年1月至10月，中国累计出口塑料制品量达6，192，430吨），比去年同期下降13.3%。2009年10月，中国塑料制品出口数量达544，958吨，9月出口量为602，234吨，和上月相比环比下降9.51%。从统计的数据看，10月塑料制品出口量重回下跌路线，和9月相比累计下跌了57276吨，从出口量来看，塑料制品的出口量在经历了上个季度的稳步回升后，再次回落到三个月前低位。据了解，进入10月，企业的订单明显减少，不管是国内还是国外，订单

14、量都远不如三季度，跌幅近30%，商家称年前这种情况都难以得到改善，由此判断，短期内行情料仍将维持相对清淡的局面。（三）PE现货市场高位震荡本月LLDPE现货市场总体保持稳中上扬态势。11月现货市场在中石化、中油大幅调涨出厂价、暴雪天气对农膜产生破坏、金融向好等利好刺激下士气昂扬，现货报价强势上扬，最高达11800元/吨，基本与期价相当。但随着天气好转，下游对高价位追涨热情消退，需求逐渐回归平淡，高价位成交跟进不力致使现货报价陷入高位盘整阶段。综合来看，受11月下旬市场需求持续低迷影响，整体成交不理想，市场高位上行受阻。但12月初中石化、中油均以定价或加价挂牌为主，原油在75-80美元震荡，成本

15、面仍存在明显支撑，预计下调空间不大。另外受2010年东盟自由贸易区线性及低压关税降为零影响，不排除部分商家将货物到港时间推迟至元旦以后的可能，预计后期低压及线性进口资源量将呈现减少趋势，线性供应增加的局面将有所缓解，预计12月中下旬线性现货市场仍存在继续上扬机会。图：国内LLDPE现货市场价格与LLDPE期价走势对比制图：冠通期货（四）市场心态谨慎虽然目前价位处于今年新高位置，市场在高位成交不畅下，有回调风险，但多数商家认为随着成本的不断提升，以及国家宽松的货币政策仍将维持下，加之对于通胀的预期，商家认为市场经历回调后，后期仍存在继续上扬的机会。但因12 月份特殊时期，影响因素较多，行情仍不十

16、分明朗，因此商家仍旧谨慎。四、PVC市场分析（一）电石价格上扬本月原料电石市场在经过前期长时间酝酿后，借力反弹。初期由于下游部分企业入冬前检修较集中，电石采购减少明显，部分地区稍有回落。中期时候因北方地区遭遇强降雪天气，陕西、山西、内蒙古、宁夏及河北等地公路交通运输均受到较大影响，北方电石主产区各地电石产品外运受到不同程度的阻塞，外销提车难度较大，库存多有提升。与此同时，电石企业调整开工率，但没有对价格做过多调整。中下旬后，因发改委上调工业用电2.8分/kw.h，按生产1吨电石需耗电3500kw.h左右计算，直接推升电石生产成本100元/吨左右。受其影响，市场整体提涨，其中华北地区涨幅最为明显

17、，河北、山东及天津等地百元左右，局部也稍有上涨。虽然后期运输逐渐缓解，但企业控制开工后，提涨电石出货价的操作仍没有停止。虽然下游PVC生产厂家对电石企业上调报价有所抵制，但是成本压力下，本月多数电石生产企业都上调了出厂报价，各地接收价格也水涨船高。截至月底，市场主流报价在2900-3300元/吨左右，比10月末上涨100元/吨左右。（二）成本提升，现货报价坚挺本月PVC现货市场表现良好，在综合利好的作用下，价格一路上行。虽然目前处于PVC消费淡季，供过于求的矛盾依然突出，但在电价上调和原料价格上涨的压力下，PVC生产企业唯有选择降低开工率来应对成本高而需求少的难题，由于大部分企业前期已经历去库

18、存化的过程，故当前降低开工率就意味着企业库存不会太大，而在冬季时节，北货南下过程中往往会受到雨雪、雾霾的影响而推迟到货，导致华东、华南地区货源偏少，那么厂家在成本压力下报价坚挺，现货贸易商在货源不多的情况下报价坚挺甚至调涨报价也变得顺其自然。截至本月底，国内电石法五型料市场主流报价在66006900元/吨，乙烯料市场主流报价维持在68007000元/吨，均比10月底上涨200300元/吨左右。（三）PVC期现价差图：PVC期现价差制图：冠通期货从上图可看出，当前PVC期现价差倒挂，处于不合理区间，因现货报价在成本支撑下将呈现稳中有涨格局，两者价差若想回归200元左右的正常范围，那么期货价格只能

19、跟随现货价格保持稳中有升格局。（四）PVC表观消费量图：PVC产销数据统计制图：冠通期货据中国海关数据统计，10月份中国进口PVC纯粉6.32万吨，1-10月累计进口147.2万吨；10月份出口纯粉3.26万吨，环比减少42.55%，1-10月累进出口纯粉19.75万吨。09年1-10月PVC表观消费量相比去年同期的926.6万吨增幅达4.24%，依然对国内PVC现货市场产生较大压力。（五）大商所仓单库存图：大商所PVC仓单库存与变动情况制图：冠通期货大商所PVC仓单截至11月30日为23809手，较上月末增加1891手。目前V1001合约上的单边持仓量为1.45万手，而注册仓单量却有近2.4

20、万手，即使现在将1.45万手全部进行交割，仍有1.05万手的仓单将延至V1003合约进行交割。需要注意的是PVC仓单在每年3月的最后一个交易日必须统一注销，目的是防止货物在交割库堆积时间过长，流动性太弱，届时或将有一小部分仓单直接转为现货，而仍有1万手进入交割。现在PVC主力V1003合约的单边持仓量为4.3万手，而延后交割的仓单数量占单边持仓的比例达23%，仓单压制依然较大。五、后市展望LLDPE方面，1001合约退出主力战场，对于1005合约后市来看，短期仍处于抉择中，方向有待明朗。毕竟目前原油震荡不稳，中石化、中油多维持线性出厂价平稳，现货供应充足且市场心态谨慎观望。12月份虽然有天津联化（30万吨/年线性）及盘锦乙烯（30万吨/年低压）计划投产，但由于资源的完全释放仍需时间，因此短期内不会给市场增添实质性压力。技术上看，连塑主力站上5日均线，MACD指标处于盘整阶段，并且已经站上前期上涨的黄金分割线0.618处，技术上或将震荡上行，主力资金对后市