财务管理习题的答案ppt课件

1、财务管理作业财务管理作业作业一 1.假设圣才工厂有一笔假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，元的资金，预备存入银行，并希望预备存入银行，并希望7年后能利用这笔年后能利用这笔款项的本利和购买一套消费设备。目前银款项的本利和购买一套消费设备。目前银行存款利率为复利行存款利率为复利10%，该设备的估计价，该设备的估计价钱为钱为240 000元。要求：用详细数听阐明元。要求：用详细数听阐明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和胜年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和胜利购买上述消费设备。利购买上述消费设备。由复利终值的计算公式可知：由复利终值的计算公式可知：F=P1+in=PF/P，i，n =12360

2、01.9487 =240859.32(元元) 从上述计算可知从上述计算可知,7年后这笔存款的本利年后这笔存款的本利和为和为240859.32元元,而设备价值是而设备价值是240000元。故圣才工厂元。故圣才工厂7年后可以用这笔存款的年后可以用这笔存款的本利和购买设备。本利和购买设备。2.某人要到边疆支教某人要到边疆支教3年，请他在每年年，请他在每年12月协助代缴养老金，每年缴存额度为月协助代缴养老金，每年缴存额度为12000元，设银行利率为元，设银行利率为4%，他该当，他该当如今给他在银行存入多少钱？如今给他在银行存入多少钱？ 01231200012000 12000）APniAPAP元(20

3、.333017751. 212000) 3%,4 ,/(12000),/(3.某企业拟购置一整套新的环保型空调设备，某企业拟购置一整套新的环保型空调设备，更新目前运用的空调设备，每年可节约电费更新目前运用的空调设备，每年可节约电费及各项环境费用及各项环境费用80000元，但该种空调设备元，但该种空调设备价钱较其他冷却机器要高出价钱较其他冷却机器要高出319416元，问元，问新的环保型空调设备应运用多少年才合算新的环保型空调设备应运用多少年才合算假设利率为假设利率为8%，每年复利一次，每年复利一次? 。，：nnAPnAPniAPAP应使用现有的空调设备否则年使用寿命至少应达到新的环保型空调设备的

4、因此查年金现值系数表可知559927. 3)%,8 ,/()%,8 ,/(80000319416),/(4.某人买了一套新房，需求某人买了一套新房，需求8年分期付款，每年分期付款，每年年初付年年初付81000元，设银行利率为元，设银行利率为10%，请，请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价问该项分期付款相当于一次现金支付的购价款是多少？款是多少？ 元次性支付现金该项分期付款相当于一可见元40475340(40.4753408684. 581000 1)7%,10,/(81000，）AP 1) 1,/niA（PAP 5.假定无风险报酬率假定无风险报酬率Rf等于零等于零10%,市场投资组市场投资

5、组合报酬率合报酬率(Km)等于等于15%,而股票而股票A的贝塔系数的贝塔系数A等于等于1.2,问问:(1)股票的必要报酬率股票的必要报酬率(KA)应该是多少应该是多少?(2)假设假设Rf由由10%上涨到上涨到13%,而证券市场线的斜率而证券市场线的斜率不变不变,那么对那么对Km与与KA各会产生什么影响各会产生什么影响?(3)假设假设Rf仍为仍为10%,但但KA由由15%降为降为13%,又会对又会对KA产生什么影响产生什么影响?解解:(1) 必要报酬率必要报酬率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率KA=10%+1.2(15%-10%)=16%(2)证券市场线的斜率是证券市场线的斜率是

6、 Km-Rf，由于斜率不变，由于斜率不变，也就是也就是Km-Rf=15%-10%=5%不变，由不变，由Rf=13%，所以所以Km=13%+5%=18%此时此时KA= Rf+ A(Km-Rf) =13%+1.2(18%-13%)=19%(3) 此时的必要报酬率为:KA=Rf+A(Km-Rf)=10%+(13%-10%)=13.6%用公式表示就是用公式表示就是:KA=Rf+ A(Km-Rf)(很重要很重要)6.某公司持有某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元股、元股和元股，它们的元股、元股和元股，它们的系数分别为系数分别为

7、.、1.0和和0.5,它它们在证券组合中所占的比例分别为们在证券组合中所占的比例分别为50%,40%,10%,上年的股利分别为上年的股利分别为2元元/股、股、1元元/股和股和0.5元元/股股,预期持有预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利股票每年可分别获得稳定的股利,持持有有A股票每年获得的股利逐年增长率为股票每年获得的股利逐年增长率为5%,假设目前的市场收益率为假设目前的市场收益率为14%,无风险收益率为无风险收益率为10%。要求：要求：1计算持有计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。三种股票投资组合的风险收益率。2假设投资总额为假设投资总额为30万元，风险收益额是多少？万元，

8、风险收益额是多少？3分别计算投资分别计算投资A股票、股票、B股票、股票、C股票的必要收益率。股票的必要收益率。4计算投资组合的必要收益率。计算投资组合的必要收益率。5分别计算分别计算A股票、股票、B股票、股票、C股票的内在价值。股票的内在价值。6判别该公司应否出卖判别该公司应否出卖A、B、C三种股票。三种股票。解：解：1证券组合的证券组合的系数：系数： 组合组合P = =50%2.140%1.0+10%0.5=1.5风险收益率风险收益率K= 组合组合P(Km-Rf)=1.5 (14%-10%)=6%iniiX1(2)风险收益额风险收益额=投资总额投资总额风险收益率风险收益率 =306%=1.8

9、万元万元(3)证券组合的必要投资收益率证券组合的必要投资收益率 A:KA=Rf+A(Km-Rf) =10%+2.1(14%-10%)=18.4% B:KB=Rf+B(Km-Rf ) =10%+1.0(14%-10%)=14% C: Kc=Rf+c(Km-Rf ) =10%+0.5(14%-10%)=12%(4)KP=Rf+P (Km-Rf ) =10%+1.5(14%-10%)=16%(5)内在价值V0=Div1 /(k-g)=Div0 (1+g) /(k-g)Div1是增长一期以后的股利, Div0 是增长前一期的股利,g是股利增长率, k是必要投资收益率 VA= Div0 (1+g) /(

10、kA-g) =2 (1+5%)/(18.4%-5%) =15.67元由于B、C股票是稳定的股利，也就是说增长率为零,每期的股利相等 VB= Div0 (1+g) /(k-g)= /(k-g)=1(1+0)/(14%-0%) =1/14%=7.14元 VC= Div0 (1+g) /(k-g)=0.5(1+0%)/(12%-0%)=0.5/12%=4.17元(6)其中A股票的内在价值小于其市场价钱,应该出卖;B和C股票的内在价值均大于其市场价钱,可继续持有.7华新股份拟以500万元投资筹建电子管厂，根据每年可获得的收益及其概率如下表所示。假设电子行业的风险价值系数为假设电子行业的风险价值系数为6

11、%,方案年度利率方案年度利率(时间价值时间价值)为为8%.要求要求:(1)计算该项投资的收益期望值计算该项投资的收益期望值;(2)计算该项投资的规范离差和规范离差率计算该项投资的规范离差和规范离差率;(3)导入风险价值系数导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值计算该方案要求的风险价值;(4)计算该方案预测的风险价值计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案能否可行并评价该投资方案能否可行. 3.解:(1)该项投资的收益期望值: = =(1200.2)+(1000.5)+(600.3)=92(万元) (2)该项投资的规范差为: 该项投资的规范离差率为:规范离差期望值=22.27 92=24.

12、21%Eniii）X（P1万元27223 . 0)9260(5 . 0)92100(2 . 09212022212）（Pi）X（Xnii (4)导入风险价值系数,计算该方案要求风险价值 要求的风险收益率=风险价值系数规范离差率=6% 24.21%=1.45% 要求的风险收益额=收益期望值 =92 =14.12万元%45.1%8%45.1(5)计算该方案预测的风险价值计算该方案预测的风险价值预测的风险收益率预测的风险收益率=预测的必要报酬率预测的必要报酬率-无风险利率无风险利率(年年利率利率)=预测的风险收益额预测的风险收益额:预测的风险价值预测的风险价值52万元大于要求的风险价值万元大于要求的

13、风险价值14.12万元万元,故方案可取故方案可取%410%850092万元5292%4 .10%8%410风险收益率年利率风险收益率 8。天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于以下股票,假设天元基金的系数采用加权平均法求得.无风险报酬率 为6%,市场报酬率及其概率分布估计如下表:要求(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;(2)总裁王明收到新股投资建议,该股票估计报酬率为15.5%,估计系数为2.0,问能否应进展投资?请阐明理由 8解:(1)由于市场报酬率为: Km= =0.17%+0.29%+0.411%+0.213%+0.115% =11% 由Ki=Rf+ i(Km-Rf) 故而五种股

14、票的必要报酬率分别为: KA=6%+0.5(11%-6%)=8.5% KB=6%+2.0(11%-6%)=16% KC=6%+4.0 (11%-6%)=26% KD= 6%+1.0 (11%-6%)=11% KE= 6%+3.0 (11%-6%)=21% (2)由于该新股的必要报酬率为: K= 6%+2.0 (11%-6%)=16% 而投资的预期报酬率只需15.5%,所以不应进展投资。niiiPX1 1.某股份公司本期按市场价值计算的资本构造如某股份公司本期按市场价值计算的资本构造如下，并可视为目的资本构造：长期负债下，并可视为目的资本构造：长期负债2000万元，万元，占全部资本的占全部资本的

15、1/3；普通股本；普通股本4000万元，占全部万元，占全部资本的资本的2/3。本期按票面价值新发行债券，票面利。本期按票面价值新发行债券，票面利率为率为8%；普通股每股发行价钱；普通股每股发行价钱30元，公司从中可元，公司从中可得筹资净额得筹资净额27元，估计下一年的每股股利为元，估计下一年的每股股利为1.20元，股东期望以后按元，股东期望以后按10%的比率递增。假设公司的比率递增。假设公司适用所得税税率为适用所得税税率为34%，要求：，要求： 1发行新股的资本本钱是多少？发行新股的资本本钱是多少？ 2公司保管盈余资本化的本钱是多少？公司保管盈余资本化的本钱是多少？ 3按上述结论，公司综合资本

16、本钱又分别是按上述结论，公司综合资本本钱又分别是多少？多少？ 解解:(1)发行新股的资本为发行新股的资本为:Ke=D1/P0+g=1.20/27+10%=14.44%(2)公司保管盈余资本化的本钱为公司保管盈余资本化的本钱为:K=D1/P0+g=1.20/30+10%=14%(3)公司综合资本本钱分别为公司综合资本本钱分别为: Kw= KW是加权平均资本本钱，是加权平均资本本钱，Ki是第是第i种个别资种个别资本本本钱，本钱， Wi 是第是第i种个别资金占全部资金的种个别资金占全部资金的比重比重 Kw=%4111%4414%341%83231）（%12.11%1432%341%831）（niii

17、KW1Kw= 2.五达公司下年度拟消费单位售价为五达公司下年度拟消费单位售价为12元的甲产品，元的甲产品，现有两个消费方案可供选择：现有两个消费方案可供选择：A方案的单位变动本钱方案的单位变动本钱为为6.72元，固定本钱为元，固定本钱为675 000元；元；B方案的单位变方案的单位变动本钱为动本钱为8.25元，固定本钱为元，固定本钱为401 250元。该公司资元。该公司资金总额为金总额为2 250 000元，资产负债率为元，资产负债率为40%，负债利，负债利率为率为10%。估计年销售量为。估计年销售量为200 000件，企业正处在件，企业正处在免税期。要求：免税期。要求：1计算两个方案的运营杠

18、杆系数，计算两个方案的运营杠杆系数，并预测当销售量下降并预测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利时，两个方案的息税前利润各下降多少？润各下降多少？ 2计算两个方案的财务杠杆系数，阐明息税前利计算两个方案的财务杠杆系数，阐明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？润与利息是如何影响财务杠杆的？ 3计算两个方案的结合杠杆系数，对比两个方案计算两个方案的结合杠杆系数，对比两个方案的总风险。的总风险。1.解:运营杠杆是指由于企业运营本钱中存在固定本钱而带来的对企业收益的影响.销售量上涨,单位销售量负担固定本钱下降,从而为企业带来收益.DOL= EBIT变动率/销售额变动率 = (EBIT+F)/EB

19、IT(由EBIT=S-VC-F=Q(P-V)-F知) = 财务杠杆:由于筹资资本的本钱固定引起的普通股每股收益的动摇幅度大于EBIT的动摇幅度景象成为财务杠杆. DFL=EPS变动率/EBIT变动率 =EBIT/EBIT-I-D/(1-T)=）（FV）（PQV）（PQ适用于单一产品FVCSVCSTDIFV）（PQFV）（PQ1 /S表示销售额,VC表示总的变动本钱,V表示单位变动本钱,F是总的固定本钱,Q表示产量 (1)两个方案的运营杠杆系数为:15. 2401250)25. 812(200000)25. 812(20000077. 26750007261220000072612200000B

20、ADOL）（）（DOL息税前利润的变动EBIT= v）（pQ故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：)(187500)25. 812(%25200000)(264000)72. 612%25200000元元BAEBIT（EBIT 2两个方案的财务杠杆系数：35. 1%10%402250000401250)25. 812(200000401250)25. 812(20000031. 1%10%402250000675000)72. 612(200000675000)72. 612200000BADFL（DFL在资本构造与利率程度不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利

21、润与资本构造不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率程度不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关3两个方案的复合杠杆系数：.,90. 235. 115. 263. 331. 177. 2方案的总风险较大因此系数方案的复合杠杆于方案的复合杠杆系数大由于ABADTLDFLDOLDTLBAAA 3.某公司现有权益资本1000万元普通股，每股面值40元。为扩展消费运营规模，公司拟再融资500万元，现有三个方案备选： 1发行票面利率15%的公司债券； 2发行股息率10%的公司优先股； 3发行12.5万股普通股，且当年不支付股利。 假设估计公司当年可实现息税前利润为280万元，所得税率为30

22、%，试计算每个方案的每股收益，并以此为根据选择最正确资本构造。 此题套用公式:EPS=NDT）（I）（EBIT1EBIT是息税前利润，是息税前利润，I是利息是利息,N是普通股股数是普通股股数,T是所得税率是所得税率,D是优先股股利是优先股股利223. 540/100000001250000%30102800000384. 540/10000000%105000000%30102800000274. 540/100000000%301%15500000028000001最大的方案选EPS）（）EPS（）（）EPS（）（）EPS（ 4. 某公司目前的资本构造为：总资本为1 000万元，其中，债务4

23、00万元，年平均利率10%；普通股600万元每股面值10元。假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税率为33%。要求： 1该公司方案追加筹资400万元，有两种方案可供选择：发行债券400万元，年利率12%；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股收益无差别点。 2根据每股收益无差别点判别，企业应采取发行债券还是发行普通股股票方式追加筹资？万元由点等同时的益两种资本结构下每股收计算每股收益无差别点16060%)331 (%)12400%10400(4060%)331 (%)10400(1,:) 1 (EBITEBITEBITNDT）（I）（EBITEPSEBIT案所以发

24、行债券为较优方的风险资本结构中负债比较高由于，EBIT）（2401602 5.A公司预备购入一台设备以扩展消费才干，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资15000元，一年后建成投产。运用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现本钱为2500元。乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外添加营运资金3000元。该方案的运用寿命也是6年 ，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现本钱第一年为3000元，以后每年将添加维修费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。税后现金流量的

25、计算最终残值收入回收垫支的营业现金终结点净现金流量包括税率折旧税率付现成本税率收入折旧税后利润所得税付现成本营业收入营业现金流量原有资产变现价值垫支的营运资金新购置的长期资产投资建设期净现金流量包括.:)1 ()1 (. 2.:. 1bacba 解：计算两方案的每年的折旧额： 甲方案的每年的折旧额=15000/6 =2500元 乙方案的每年拆旧额=18000-3000/6=2500元两方案的营业现金流量单位：元两个方案的现金流量表 6.N公司欲进展固定资产投资工程，现有两套投资方案可供选择： 1甲方案，固定资产购置本钱为240 000元，运用年限4年，期末无残值。该固定资产投产后，每年可实现销

26、售收入200 000元，年付现本钱88 000元。 2乙方案，固定资产购置本钱为300 000元，运用年限4年，期末有残值60 000元。该固定资产投产后，每年可实现销售收入240 000元，第1年付现本钱为100 000元，以后每年添加4 000元。 N公司采用直线法计提折旧，所得税率为40%，当前资本市场的平均利率为5%。 要求：计算两个方案的净现值，并据以做出投资决策。 解：1计算甲方案的净现值，年交纳所得税额=税前利润*所得税率=营业收入-付现本钱-折旧 *所得税率=200000-88000-240000/4）（元20800%40）（）（NPV）（it元现金流出量现值现金流入量现值净现

27、值元所得税付现成本营业收入营业现金流量83395240000%5191200912002080088000200000412乙方案的各年营业现金净流量为： 因此，乙方案的净现值为：当选择投资乙方案故而应大因为乙方案的净现值较两方案比较元,)(92.10032730000036.11254516.891442 .957792 .102859300000%51%40160000100800%51103200%51105600%51108000432）（）（）（）（NPV 7.某企业全年需求耗用某种资料1200件，单位存货的购买价钱为24元，每订货一次的固定本钱为400元，单位资料的储存本钱为存货价

28、值的25%。问： 1该存货的经济订货批量是多少？ 2假定供货单位提出，企业每次订货批量假设到达600件，每件可给予0.5元的数量折扣，其最正确订货批量又是多少？为什么？解:(1)存货的经济订货批量为:)(,)(200400)23(6100400)60012004001200(%252424006002:)(60012005 . 02400%2524400120022此而增加的成本因为增加的收益大于因企业应当利用数量折扣两相比较元存货成本增加额每次订货成本每次订货量存货年需要量单位储存成本平均库存量变动减少的订货成本增加的储存成本存货成本增加额加额为由此导致的存货成本增元成本节约额约额为利用折扣

29、的采购成本节是指年总需求量是指一次订货成本是指单位储存成本件KQDKQ：）（），DK，）（K（KKDQCCC 8.ABC公司目前的税后净利润为2000万元，发行在外的普通股股数为500万股。要求对以下互不相关的三个问题进展回答： 1假设其市盈率股票的价钱/每股收益应为5，计算其股票价值； 2假设公司的股利政策为剩余股利政策，估计明年投资所需资金为2500万元，公司目的资本构造坚持股东权益资本：债务资本=1：1，股票获利率规范应为5%，计算其股票价值每股股利/股票获利率； 3设股利增长率为4%，必要报酬率为10%，股利支付率为30%，用固定生长股利方式计算股票价值。 1市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 每股收益=2000/500=4元/股表示股利增长率表示必要投资收益率表示下一期股利元股票价值元每股股利元股票获利率每股股利股票价值元每股股利万元现金股利资产总额权益总额权益总额资产总额权益乘数元股票价值，g