国债发行规模与GDP和财政支出的关系

1、国债发行规模与GDP和财政支出的关系    论文   作者：韦素华      2011-11-6 4:01:25    摘要国债作为政府筹集资金、缓解财政压力和实施宏观经济调控与现代金融管理的重要工具，适当的国债政策是实现财政政策和货币政策调控目标、促进经济增长的重要手段与保证。我国国债的发行对支持经济的发展起到了重要的促进作用。要优化国债结构，实现国债结构进一步的合理化，就需逐步扩大地方政府债券发行规模，规范国债市场运行，调

2、整国债投资规模与方向，促进我国经济长期稳定发展。关键词国债发行规模；财政支出；国内生产总值(GDP)中图分类号F812.5文献标识码A文章编号10065024(2011)06014803一、国债的发行支持了经济的发展国债是世界各国政府弥补财政赤字、筹集建设资金、调控宏观经济的重要手段。随着改革开放政策的实施，我国从1981年开始恢复发行国债以来，国债发行规模不断扩大。1994年首次突破1000亿元大关，截至2008年底，国债发行规模近8549亿元，累计发行国债近7.93万亿元，我国国债余额已达5.3万亿元。2009年国债发行规模首次突破万亿元之大关，创历史新高，同时地方政府债券的首次发行成为财

3、政政策中创新的亮点。随着我国经济快速发展，财政收支规模不断上升，国债发行规模是否合理适度再度成为关注的焦点。国债作为政府筹集资金缓解财政压力和实施宏观经济调控与现代金融管理的重要手段，适当的国债政策是实现财政政策和货币政策调控目标、促进经济增长的重要手段与保证。我国国债的发行对支持经济的发展起到了重要的促进作用。国债发行规模的逐年扩大，对促进财政政策与货币政策的协调运作、推动和支撑经济的快速增长，可以说是功不可没；然而，国债政策也是一把“双刃剑”，运用得当，可以促进经济的稳定与发展。如果出现偏差，则可能会危及经济安全和稳定，从而产生经济风险。因此，国债发行及其规模问题日益成为社会和政府关注的热

4、点问题。二、国债发行规模与GDP和财政支出密切相关国债规模的大小应当与国民经济和社会发展对资金的需求、社会对国家的承受力、国家财政的偿债能力等相适应。国债发行与GDP和财政支出之间具有密切关系。1.国债发行规模与GDP。国债发行规模是否适度，首先取决于它是否能促进经济的发展，实现财政收入真正意义上的增长。因此，国债对经济运作的推动力，是衡量国债规模适度与否的重要指标，国债发行规模与GDP具有密切关系。GDP是影响国债规模最主要的因素之一。首先，从借债率分析。国债借债率即当年国债发行额占GDP的比重，主要反映当年国债发行对经济的影响，反映当年GDP对当年国债增量的利用程度，西方发达国家的借债率一

5、般在310，我国国债发行额占国内生产总值(GDP)比重，见表1。我国国债借债率1985年为1，1994年为2.4，2007年为4.2，2000年以来，我国借债率基本控制在4.2左右。从1995年以来我国经济发展现状来看，特别是2000年以来，我国经济得以快速增长，国债发行对经济发展起到了积极的促进作用。同时，随着经济的快速发展，国债发行规模保持适度增加。其次，从国债负担率分析。国债负担率即当年国债发行余额占GDP的比重，反映国债规模对经济的影响，也反映国民经济对国债的负担能力及偿还能力。理论界一般认为，国债发行规模主要取决于一定时期国家经济发展水平。经济发展水平越高，国债承受能力越强。因此，国

6、债规模与GDP相联系，国债负担率是衡量国债适宜度的重要标准。目前，发达国家一般控制在1048之间，欧盟国家以60为警戒线。我国国债负担率情况如表2所示。我国国债负担率1990年为4.8，1998年为9.2，2000年上升至13.78，2007年快速上升到21.39。我国国债负担率显示，近期我国国债负担率维持在20以内，我国的国债规模仍有较大的发展空间。虽然与其他国家相比，我国国债负担率相对较低，但同时我们也应该看到，西方发达国家由于市场经济发展较早，每年创造的GDP数倍于我国，并且财政集中率一般都在3040，甚至超过50。而且，西方发达国家的高债务负担率是债务余额滚动几十年，甚至上百年的结果。

7、因此，我们不能简单地以60的警戒线来衡量我国的债务规模。我们应结合我国的具体情况，保持适度的国债发行规模，以促进我国经济发展为基准。2.国债发行规模与财政支出。国债发行的一个重要原因是弥补财政赤字。国家财政支出的需求压力是制约国债发行规模的又一重要因素。1994年以前，财政赤字较低，弥补财政支出可以向中央银行透支，国债发行规模相对较少。1994年预算法出台，规定财政赤字不能向中央银行透支弥补，只能靠发行国债来弥补。因此，国债规模有了较快发展，其后随着财政支出呈刚性增长，财政赤字的不断增加，为弥补财政赤字的需要，国债发行规模也随之不断扩大。国债规模与财政支出密切相关。而国债依存度即当年国债发行额

8、占财政支出的比重，反映了当年财政支出对国债的依存程度，反映一个国家一定时期内财政支出中有多少依赖发行国债筹措资金的一个指标，这是任何一个国家考核国债规模是否适度的一个重要指标。如果国债依存度较高，国债规模过大，表明财政支出过多依赖债务收入，财政状况脆弱。因此，财政支出也直接影响国债发行规模。目前，国际公认的国债依存度标准是20，发达国家一般控制在1520之间。而从我国的具体情况来看，财政债务依存度(19902008年)如表3所示。由于我国国债发行长期以来仅限于中央政府，因此，中央财政国债依存度更能反映我国的实际情况。事实上，我国债务依存度长期以来一直在国际公认标准的警界线上方运行，中央财政债务

9、依存度更高。原因在于，发行的国债一部分用于弥补财政赤字，一部分用于债务还本付息支出，迫于财政支出的压力，债务收入的增长速度明显快于财政收入的增长速度，我国财政支出平均增长率一直高于财政收入和GDP平均增长率，由此形成财政支出增加财政赤字增加国债发行规模扩大的连锁反应，导致财政支出与债务规模同步扩大的局面。同时，我国财政在未来需要承担的负担还会增加，例如我国社会保障体系的建立与完善，需要有财政支撑。因此，在近几年内，在保持现有国债发行规模的基础上，将国债发行规模控制在一个适度的水平，对我国将来经济发展将会带来更直接的影响。三、保持国债适度规模，促进经济有效运行。平衡财政收支1.优化国债结构。随着

10、我国继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为国债发行提供了资金支持。因此，在国债发行还具有较大空间的同时，我们必须优化国债结构，实现国债结构进一步的合理化。国债结构合理，既有利于充分挖掘社会资金的潜力，满足不同偏好的投资者的需要，也有利于降低国家筹资成本，减轻财政未来的负担。因此，在国债的期限结构、品种结构上，我们还需进一步探索和完善，针对市场需求状况，考虑近几年国债的总体情况，确定国债的发行品种及期限，确保国债发行额占财政支出的比重趋于合理，每年国债还本付息支出占财政收入的比重趋于合理，使国债规模处于一个相对稳定的状态。2.逐步扩大地方政府债券发行规模。2009年财政部首次代理35个地

11、方政府共发行了50期地方政府债券，总计2000亿元。这是我国推行积极的财政政策的重要举措之一，也是我国国债发行之重大突破，突破了长期以来仅发行中央政府债券的做法，丰富了国债的种类，也有利于减轻和降低中央财政债务依存度，减轻中央财政的压力，有利于进一步化解我国的国债风险。根据武汉市近几年完成中央政府债券发行的实际情况以及武汉市国内生产总值和财政收入状况，逐步扩大地方政府债券发行规模，既开辟了地方政府融资新渠道，有利于促进地方经济发展，同时也扩大了我国国债发行运作空间。3.规范国债市场。在现代市场经济中，国债是由中央政府发行并以国家财力和国家信誉为保证的债券，是金融市场中安全性最好、信誉度最高、风

12、险最小的金融产品，一直以来深受投资者的青睐。因此，一个稳定繁荣的国债市场，既可以为国家提供较为固定的融资场所，及时筹措所需资金，满足政府财政支出需要，也可以为投资者理财提供便利。为此，我们必须不断加快国债市场环境和基础设施建设，规范国债一级、二级市场，形成较为科学、严密、高效的市场运作机制。尽快推出国债预发行制度，夯实国债市场基础，使国债市场不断完善、活跃，逐步形成一个高效率、低成本、规范有序的国债市场，提高市场运作效率，促使国债市场走向成熟与繁荣，保障国债市场的长期稳定发展，为国债的发行创造更有利的条件。4.调整国债投资规模与方向。在我国经济保持平衡较快发展以及实施积极的财政政策和适度宽松的

13、货币政策的同时，我国国债规模还存在适度扩张的空间。在提高财政收入占国民收入比重、中央财政收入占财政收入合理比重的基础上，摆正税收与发行国债的关系，明确税收是财政收入最主要的形式，作为财政收入的主体地位不能动摇，实现政府收入规范化，在此基础上调整国债发行规模与投资方向，使之适应新的经济形势和市场经济的进程，使政府性投资对经济的拉动作用更加明显，真正实现国家通过财政手段对市场经济实行间接调控。2009年我国实现城镇固定资产投资额19.41万亿元，同比增长30.5，增速高于2008年26.1的水平。由此可见，政府投资的带动作用是明显的，市场活力的作用增强，经济的态势较好。2009年货币供应量的增速持续提高，在一定程度上反映出市场投资意愿活跃。经济的长期稳定增长必须依靠协调拉动机制。因此，我们有必要根据经济发展的总体需要，调整国债发行规模与投资方向，强化国债资金的使用和通盘科学规划、可行性研究，缓解财政收入矛盾，增强财政对经济的承担力度，使国债发行适度、有效、可行。参考文献：1张翌，发行国债的挤出效应一多元线性回归分析J.经营与管理，2010，(7)2任会，转轨时期国债发行对居民消费影响的净效应分析J.经济评论，2010，(9