财务报表分析第五章利润质量与所有者权益变动表分析

1、 财务报表分析第五章第五章利润质量与权益变动表分析利润质量与权益变动表分析第第4 4章章 利润质量与权益变动表分析利润质量与权益变动表分析 第第1节利润表的基本结构与具体格式节利润表的基本结构与具体格式 第第2节利润表收入的确认与计量（略）节利润表收入的确认与计量（略） 第第3节利润表费用及其他项目的确认与计节利润表费用及其他项目的确认与计量（略）量（略） 第第4节分部报告及其分析节分部报告及其分析 第第5节对企业利润质量的分析节对企业利润质量的分析 第第6节对企业盈利模式及质量含义的分析节对企业盈利模式及质量含义的分析 第第7节所有者权益变动表与财务质量节所有者权益变动表与财务质量 江苏春兰

2、制冷设备股份有限公司江苏春兰制冷设备股份有限公司20082008年的有保留意年的有保留意见的审计报告见的审计报告请思考：请思考： 这个案例中表面涉及了企业债权可回收性的问题。这个案例中表面涉及了企业债权可回收性的问题。但实际上涉及的是企业利润的质量问题。那么，如但实际上涉及的是企业利润的质量问题。那么，如何看待企业利润的质量？何看待企业利润的质量？ 在日常管理实践中，我们经常会看到，企业利润表在日常管理实践中，我们经常会看到，企业利润表里面有很高的利润，但是企业在对外支付方面却经里面有很高的利润，但是企业在对外支付方面却经常捉襟见肘。这就出现了一个问题：企业有利润与常捉襟见肘。这就出现了一个问

3、题：企业有利润与有钱之间是什么关系？企业的利润又在什么地方呢？有钱之间是什么关系？企业的利润又在什么地方呢？引例引例第第1 1节节 利润表的基本结构与具体格式利润表的基本结构与具体格式一、利润表的结构一、利润表的结构所使用的会计等式：利润收入费用所使用的会计等式：利润收入费用结构：分单步式和多步式结构：分单步式和多步式利润表由表首、表身和补充资料三部分构成利润表由表首、表身和补充资料三部分构成二、利润表的格式二、利润表的格式项项 目目期末期末期初期初一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 期间费用期间费用 资产减值损失资产减值损失 公允价值变动损失公允

4、价值变动损失 投资损益投资损益二、营业利润二、营业利润 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出三、利润总额三、利润总额 减：所得税费用减：所得税费用四、净利润四、净利润 三个重要指标三个重要指标 营业利润营业利润= =营业收入营业成本营业税金营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费资及附加销售费用管理费用财务费资产减值损失产减值损失公允价值变动损益公允价值变动损益投资损益投资损益 利润总额利润总额= =营业利润营业利润+ +营业外收入营业外支营业外收入营业外支出出 净利润净利润= =利润总额所得税费用利润总额所得税费用第第4 4节分部报告及其分析节分部报告及其分

5、析一、分部报告产生的渊源一、分部报告产生的渊源 上市公司呈现出跨行业、跨地区甚至跨国家经营的上市公司呈现出跨行业、跨地区甚至跨国家经营的趋势趋势 信息使用者的需要信息使用者的需要 二、分部报告的格式和内容二、分部报告的格式和内容 根据企业会计准则第根据企业会计准则第3535号的规定，企业披露分部信号的规定，企业披露分部信息应当区分业务分部和地区分部息应当区分业务分部和地区分部 并应当区分主要报告形式和次要报告形式。风险和并应当区分主要报告形式和次要报告形式。风险和报酬主要受业务影响的以业务分部报告为主，主要报酬主要受业务影响的以业务分部报告为主，主要受地区影响的以地区分部报告为主受地区影响的以

6、地区分部报告为主 业务分部，是指企业内可区分的、能够提供业务分部，是指企业内可区分的、能够提供单项或一组相关产品或劳务的组成部分。该单项或一组相关产品或劳务的组成部分。该组成部分承担了不同于其他组成部分的风险组成部分承担了不同于其他组成部分的风险和报酬。和报酬。 地区分部，是指企业内可区分的、能够在一地区分部，是指企业内可区分的、能够在一个特定的经济环境内提供产品或劳务的组成个特定的经济环境内提供产品或劳务的组成部分。该组成部分承担了不同于在其他经济部分。该组成部分承担了不同于在其他经济环境内提供产品或劳务的组成部分的风险和环境内提供产品或劳务的组成部分的风险和报酬。报酬。三、分部报告的分析三

7、、分部报告的分析 分部报告的内容：准则规定：对于主要报告分部报告的内容：准则规定：对于主要报告形式，企业应当在附注中披露分部收入、分形式，企业应当在附注中披露分部收入、分部费用、分部利润（亏损）、分部资产总额部费用、分部利润（亏损）、分部资产总额和分部负债总额和分部负债总额 分部收入：可以分为对外营业收入和分部间分部收入：可以分为对外营业收入和分部间营业收入营业收入 分部费用：可以分为对外营业费用和分部间分部费用：可以分为对外营业费用和分部间营业费用营业费用 对业务分部报告的分析：分析企业主要的盈对业务分部报告的分析：分析企业主要的盈利业务、亏损的业务，并分析各项业务风险利业务、亏损的业务，并

8、分析各项业务风险与报酬的发展变化趋势与报酬的发展变化趋势 对地区分部报告的分析：分析企业主要的盈对地区分部报告的分析：分析企业主要的盈利区域、亏损区域，并分析各地区风险与报利区域、亏损区域，并分析各地区风险与报酬的发展变化趋势酬的发展变化趋势分部报告（业务分部）分部报告（业务分部）分部报告（业务分部）分部报告（业务分部）万科万科A2009A2009年分部报告（地区分部）年分部报告（地区分部）第第5 5节对企业利润质量的分析节对企业利润质量的分析 分析企业的利润是如何产生的？有利润是否分析企业的利润是如何产生的？有利润是否有相应的现金流？利润是资产利用的结果，有相应的现金流？利润是资产利用的结果

9、，它是否与资产结构相匹配？它是否与资产结构相匹配？ 一、对核心利润形成过程的分析一、对核心利润形成过程的分析 二、对利润结构的质量分析二、对利润结构的质量分析 三、对利润结果的分析三、对利润结果的分析 四、利润质量恶化的主要表现四、利润质量恶化的主要表现一、对核心利润形成过程的分析一、对核心利润形成过程的分析 核心利润是指不含投资损益的、不受资产减值和公核心利润是指不含投资损益的、不受资产减值和公允价值变动影响的营业利润允价值变动影响的营业利润 核心利润营业收入营业成本营业税金及附加核心利润营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用销售费用管理费用财务费用 核心利润概念建立的原因：

10、核心利润概念建立的原因： 为了便于分析三张报表之间的内在逻辑关系。资为了便于分析三张报表之间的内在逻辑关系。资产负债表中的经营资产产负债表中的经营资产利润表中核心利润利润表中核心利润现金流量表中的经营现金净流量现金流量表中的经营现金净流量 大量企业以生产经营活动为核心大量企业以生产经营活动为核心 便于计算收入利润率便于计算收入利润率第第5 5节对企业利润质量的分析节对企业利润质量的分析 对核心利润形成过程的质量分析：收入的质量如何？对核心利润形成过程的质量分析：收入的质量如何？费用的质量如何？费用的质量如何？ 营业收入的质量如何？营业收入的质量如何？ 收入的品种构成：收入主要来自于哪些业务？通

11、过收入的品种构成：收入主要来自于哪些业务？通过纵向比较看哪些业务在增长？哪些业务在萎缩？判纵向比较看哪些业务在增长？哪些业务在萎缩？判断未来趋势断未来趋势 收入的地区构成：收入主要来自于哪些地区？通过收入的地区构成：收入主要来自于哪些地区？通过纵向比较看哪些地区在增长？哪些地区在萎缩？判纵向比较看哪些地区在增长？哪些地区在萎缩？判断未来趋势断未来趋势 与关联方交易的收入在总收入中的比重。关注是否与关联方交易的收入在总收入中的比重。关注是否存在非正常交易，交易价格是否合理？交易的支付存在非正常交易，交易价格是否合理？交易的支付时间是否正常？时间是否正常？ 部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献部

12、门或地区行政手段对企业业务收入的贡献 分析销售量和价格变动趋势：收入的增长是靠分析销售量和价格变动趋势：收入的增长是靠销售量的增加还是价格的上升销售量的增加还是价格的上升 营业成本的质量如何？营业成本的质量如何？ 直接材料、直接人工、其他直接费用在单位直接材料、直接人工、其他直接费用在单位产品成本中的构成，间接费用在单位产品成产品成本中的构成，间接费用在单位产品成本中的构成，作纵向比较甚至横向比较本中的构成，作纵向比较甚至横向比较 外购商品成本外购商品成本 计算毛利，并进行纵向甚至横向比较分析计算毛利，并进行纵向甚至横向比较分析 销售费用的质量如何？销售费用的质量如何？ 运输费、装卸费、整理费

13、、包装费、保险费、运输费、装卸费、整理费、包装费、保险费、销售佣金、差旅费、展览费、广告费、委托销售佣金、差旅费、展览费、广告费、委托代销手续费、检验费、销售人员工资和福利代销手续费、检验费、销售人员工资和福利费等费等 销售费用有的可控，有的不可控，但可控的销售费用有的可控，有的不可控，但可控的也不是越低越好也不是越低越好 作纵向比较甚至横向比较，分析变化原因，作纵向比较甚至横向比较，分析变化原因，找出差距，提出改进措施找出差距，提出改进措施 管理费用的质量如何？管理费用的质量如何？ 业务招待费、研究开发费、技术转让费、董业务招待费、研究开发费、技术转让费、董事会会费、职工教育经费、涉外费、租

14、赁费、事会会费、职工教育经费、涉外费、租赁费、咨询费、审计费、诉讼费、修理费、管理人咨询费、审计费、诉讼费、修理费、管理人员工资及福利费、折旧费、摊销费、房产税、员工资及福利费、折旧费、摊销费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税等车船使用税、土地使用税、印花税等 有些费用可控，有的不可控，但可控也不是有些费用可控，有的不可控，但可控也不是越低越好越低越好 作纵向比较甚至横向比较，分析变化原因，作纵向比较甚至横向比较，分析变化原因，找出差距，提出改进措施找出差距，提出改进措施 财务费用的质量如何？财务费用的质量如何？ 利息支出（减利息收入）、汇兑净损失、金利息支出（减利息收入）、汇兑净损失、

15、金融机构手续费以及筹资发生的其他费用融机构手续费以及筹资发生的其他费用 利息支出是主体，其高低决定于贷款规模、利息支出是主体，其高低决定于贷款规模、利息率和期限利息率和期限 贷款规模和期限是否合乎企业需要贷款规模和期限是否合乎企业需要 利息率变动是否合理利息率变动是否合理 企业对利润形成过程进行操纵的可能手段企业对利润形成过程进行操纵的可能手段 调节资产转化为费用的时间调节资产转化为费用的时间 通过与关联方交易，用高于或低于市场的价通过与关联方交易，用高于或低于市场的价格销售或购入资产格销售或购入资产 对应计费用推迟入账对应计费用推迟入账 调节收入入账的时间调节收入入账的时间二、对利润结构的质

16、量分析二、对利润结构的质量分析 哪些指标反映利润结构？（先总括地讲）哪些指标反映利润结构？（先总括地讲） 毛利率（销售毛利率）毛利率（销售毛利率） 期间费用率（销售费用率、管理费用率、财期间费用率（销售费用率、管理费用率、财务费用率）务费用率） 核心利润率（销售利润率以及销售净利率）核心利润率（销售利润率以及销售净利率） 核心利润与投资收益之比核心利润与投资收益之比 小项目对利润的贡献率小项目对利润的贡献率第第5 5节对企业利润质量的分析节对企业利润质量的分析二、对利润结构的质量分析二、对利润结构的质量分析 1.1.利润表自身的结构质量信息利润表自身的结构质量信息 2.2.利润结构与现金流量结

17、构之间的对应关系利润结构与现金流量结构之间的对应关系分析分析 3.3.利润结构与资产结构之间的对应关系分析利润结构与资产结构之间的对应关系分析 二、对利润结构的质量分析二、对利润结构的质量分析 1.1.利润表自身的结构质量信息利润表自身的结构质量信息 （1 1）毛利率）毛利率 较高的毛利率可能是因为：较高的毛利率可能是因为： 垄断经营（持续性）垄断经营（持续性） 较强的竞争力（持续性）较强的竞争力（持续性） 行业周期波动暂时走高（周期变化规律）行业周期波动暂时走高（周期变化规律） 产大于销、存货积压、少计成本引起（如何产大于销、存货积压、少计成本引起（如何决策）决策） 会计处理不当（审计意见）

18、会计处理不当（审计意见） 较低的毛利率可能是因为：较低的毛利率可能是因为： 产品的生命周期已到衰退期（是否已考虑更产品的生命周期已到衰退期（是否已考虑更新换代）新换代） 缺乏竞争力（如何加强）缺乏竞争力（如何加强） 会计处理不当（审计师意见）会计处理不当（审计师意见）（2 2）期间费用率）期间费用率 销售费用率的变化。一般情况下会保持稳定，销售费用率的变化。一般情况下会保持稳定，在竞争激烈的情况下会有所增加。若发生巨在竞争激烈的情况下会有所增加。若发生巨额增加或巨额下降，则可能是会计调整的结额增加或巨额下降，则可能是会计调整的结果，调整是否恰当看审计师的意见果，调整是否恰当看审计师的意见 管理

19、费用率的变化。与销售费用的特点相似管理费用率的变化。与销售费用的特点相似 财务费用率的变化。财务费用与营业收入之财务费用率的变化。财务费用与营业收入之间没有必然联系。要关注企业筹资额度的变间没有必然联系。要关注企业筹资额度的变化、筹资来源、筹资原因化、筹资来源、筹资原因（3 3）核心利润率及核心利润与投资收益之比）核心利润率及核心利润与投资收益之比 要进行纵向比较和横向比较要进行纵向比较和横向比较 影响核心利润率的因素即是前面所讨论的毛影响核心利润率的因素即是前面所讨论的毛利率及期间费用率利率及期间费用率 若毛利率稳定，而核心利润率变化，则可能若毛利率稳定，而核心利润率变化，则可能是因为期间费

20、用率变化所致。再进一步分析是因为期间费用率变化所致。再进一步分析期间费用的变化是因经营管理变化还是因会期间费用的变化是因经营管理变化还是因会计调整即计调整即“非经营性变化非经营性变化” 若期间费用率稳定，而核心利润率变化，则若期间费用率稳定，而核心利润率变化，则可能是因为毛利率变化所致可能是因为毛利率变化所致（3 3）核心利润率及核心利润与投资收益之比）核心利润率及核心利润与投资收益之比 核心利润与投资收益是企业两大经营领域的核心利润与投资收益是企业两大经营领域的收益收益 两大收益之间没有直接的关系，但在一些上两大收益之间没有直接的关系，但在一些上市公司，两大收益表现出互补性变化的态势市公司，

21、两大收益表现出互补性变化的态势 核心利润率低，当然客观上存在着投资收益核心利润率低，当然客观上存在着投资收益率高的可能性。反之亦然率高的可能性。反之亦然 核心利润率低，可能是企业已经预知，从而核心利润率低，可能是企业已经预知，从而更加重视和加强对外投资提高了投资收益率更加重视和加强对外投资提高了投资收益率 核心利润率低，也可能是公司故意以较高的核心利润率低，也可能是公司故意以较高的投资收益遮丑。关注审计师意见投资收益遮丑。关注审计师意见（4 4）小项目对利润的贡献率）小项目对利润的贡献率 小项目主要是指资产减值损失、公允价值变小项目主要是指资产减值损失、公允价值变动损益、营业外收支净额、补贴收

22、入动损益、营业外收支净额、补贴收入 小项目不是企业可依赖的盈利源泉，其盈利小项目不是企业可依赖的盈利源泉，其盈利一般不具有可持续性，而且，其中资产减值一般不具有可持续性，而且，其中资产减值损失只是对利润有反向的贡献损失只是对利润有反向的贡献 资产减值损失和公允价值变动损益往往是会资产减值损失和公允价值变动损益往往是会计估计的结果，因为是估计就可能存在着人计估计的结果，因为是估计就可能存在着人为的影响，会成为调节利润的手段为的影响，会成为调节利润的手段 补贴收入也可能是地方政府的特意扶持补贴收入也可能是地方政府的特意扶持2.2.利润结构与现金流量结构之间的对应关系分利润结构与现金流量结构之间的对

23、应关系分析析（1 1） “ “同口径核心利润同口径核心利润”与经营现金净流量与经营现金净流量之间的对应关系分析之间的对应关系分析 同口径核心利润核心利润同口径核心利润核心利润+ +固定资产折旧固定资产折旧+ +其他长期资产摊销其他长期资产摊销+ +财务费用所得税费用财务费用所得税费用 此对应调整可参见企业现金流量表附注之现此对应调整可参见企业现金流量表附注之现金流量表补充资料金流量表补充资料“将净利润调节为经营活将净利润调节为经营活动现金流量动现金流量” 同口径核心利润与经营现金净流量，一般情同口径核心利润与经营现金净流量，一般情况下应大体相当况下应大体相当 若同口径核心利润与经营现金净流量差

24、距巨若同口径核心利润与经营现金净流量差距巨大，即利润远大于现金，则可能有以下原因：大，即利润远大于现金，则可能有以下原因： 企业回款不足，导致有利润缺现金。关注年企业回款不足，导致有利润缺现金。关注年初年末商业债权的规模变化，及相应两年的初年末商业债权的规模变化，及相应两年的回款情况回款情况 企业现金付款增加，较少获得商业信用企业现金付款增加，较少获得商业信用 企业存在不恰当的资金运作行为，如企业存在不恰当的资金运作行为，如“支付支付的其他与经营活动有关的现金流量的其他与经营活动有关的现金流量”巨大，巨大，“其他其他”活动成了主流活动活动成了主流活动 企业报表编制错误企业报表编制错误 关联交易

25、致使现金的收付被操纵关联交易致使现金的收付被操纵（2 2）投资收益与投资活动现金流量之间的对）投资收益与投资活动现金流量之间的对应关系分析应关系分析 投资收益的来源渠道有：投资收益的来源渠道有： 金融资产的价差收益金融资产的价差收益 金融资产的利息收益和股息收益金融资产的利息收益和股息收益 长期股权投资的价差收益长期股权投资的价差收益 权益法核算的长期股权投资的持有收益权益法核算的长期股权投资的持有收益 成本法核算的长期股权投资的持有收益成本法核算的长期股权投资的持有收益 投资活动现金流量与投资活动现金流量与“投资收益投资收益”难于对应，因为难于对应，因为现金流量表中所谓现金流量表中所谓“取得

26、投资收益收到的现金取得投资收益收到的现金”仅仅是指收到的现金利息和现金股利，而不包括价差收是指收到的现金利息和现金股利，而不包括价差收益。价差收益的信息披露不够充分益。价差收益的信息披露不够充分 权益法下，投资收益总是大于权益法下，投资收益总是大于“取得投资收益收到取得投资收益收到的现金的现金”，因为被投资企业不可能将其收益都以现，因为被投资企业不可能将其收益都以现金股利形式分掉金股利形式分掉 权益法下，投资收益大于所收到的现金部分，将形权益法下，投资收益大于所收到的现金部分，将形成泡沫利润与泡沫资产，而这些泡沫将来可能会变成泡沫利润与泡沫资产，而这些泡沫将来可能会变为损失与不良资产为损失与不

27、良资产 对子公司的投资以成本法核算，大大消除了泡沫利对子公司的投资以成本法核算，大大消除了泡沫利润与泡沫资产，有利于提高利润和资产的信息质量润与泡沫资产，有利于提高利润和资产的信息质量3.3.利润结构与资产结构之间的对应关系分析利润结构与资产结构之间的对应关系分析 息税前利润与平均资产总额对应息税前利润与平均资产总额对应 将息税前利润划分为两部分：广义投资收益将息税前利润划分为两部分：广义投资收益与其他利润与其他利润 广义投资收益投资收益广义投资收益投资收益+ +金融资产的公允价金融资产的公允价值变动损益值变动损益+ +投资的减值损失投资的减值损失 其他利润息税前利润广义投资收益其他利润息税前

28、利润广义投资收益 相应地将资产也划分为两部分：投资性资产相应地将资产也划分为两部分：投资性资产与其他资产与其他资产 投资性资产交易性金融资产投资性资产交易性金融资产+ +可供出售金融可供出售金融资产资产+ +持有至到期投资持有至到期投资+ +长期股权投资长期股权投资 其他资产经营性资产其他资产经营性资产+ +投资性房地产投资性房地产 计算投资收益率广义投资收益计算投资收益率广义投资收益/ /投资性资投资性资产产 计算其他资产收益率其他利润计算其他资产收益率其他利润/ /其他资产其他资产 分析投资收益率与其他资产收益率分析投资收益率与其他资产收益率 （1 1）若二者大体相当，说明二者盈利能力）若

29、二者大体相当，说明二者盈利能力相当、管理效率相当。努力的方向：在不断相当、管理效率相当。努力的方向：在不断提高资产利用效率的基础上不断提高整体的提高资产利用效率的基础上不断提高整体的收益率，若资产利用效率已经比较高可考虑收益率，若资产利用效率已经比较高可考虑扩大经营规模和投资规模扩大经营规模和投资规模 （2 2）若投资收益率高于其他资产收益率，）若投资收益率高于其他资产收益率，说明投资的盈利能力高于其他资产的盈利能说明投资的盈利能力高于其他资产的盈利能力，当然也可能存在投资收益的确认虚假力，当然也可能存在投资收益的确认虚假（看审计意见）。努力方向：找出其他资产（看审计意见）。努力方向：找出其他

30、资产盈利能力低的原因并采取相应的对策盈利能力低的原因并采取相应的对策 （3 3）若投资收益率低于其他资产收益率，）若投资收益率低于其他资产收益率，说明投资的效率较低，当然也可能存在投资说明投资的效率较低，当然也可能存在投资收益的确认虚假（看审计意见）。努力方向：收益的确认虚假（看审计意见）。努力方向：保持和提高其他资产的盈利能力，分析投资保持和提高其他资产的盈利能力，分析投资收益率低的原因并采取对策加以改进收益率低的原因并采取对策加以改进三、对利润结果的分析三、对利润结果的分析 利润表各项目变化会引起资产负债表有关项利润表各项目变化会引起资产负债表有关项目的变化：目的变化： 收入的增加会引起资产的增加或负债的减少收入的增加会引起资产的增加或负债的减少 费用的增加会引起资产的减少或负债的增加费用的增加会引起资产的减少或负债的增加 对资产负债表项目的分析已在第二章阐述对资产负债表项目的分析已在第二章阐述第第5 5节对企业利润质量的分析节对企业利润质量的分析四、利润质量恶化的主要表现四、利润质量恶化的主要表现 1.1.企业扩张过快。规模扩张过快，会使资产企业扩张过快。规模扩张过快，会使资产利用效率降低；多元化经营也