第二节财务杠杆的计算与运用ppt课件

1、主教材：高等教育出版社钭志斌公司理财第二节第二节 财务杠杆的计算与运用财务杠杆的计算与运用钭志斌丽水职业技术学院课程网站：http:“华尔街的那些投资银行就是由于大量运用杠杆原理而臭名昭著的。美国玛丽巴菲特课程网站：http:一、财务杠杆一、财务杠杆在实务中，企业每年的债务利息和优先股股利通常在实务中，企业每年的债务利息和优先股股利通常都是固定不变的。都是固定不变的。当每年的息税前利润增大时，每当每年的息税前利润增大时，每1元息税前利润所元息税前利润所负担的固定筹资费用就会相对减少，就会给普通负担的固定筹资费用就会相对减少，就会给普通股股东带来更多的收益，添加了每股收益。股股东带来更多的收益，

2、添加了每股收益。反之，会给每股收益带来较大幅度的下降。反之，会给每股收益带来较大幅度的下降。这就是企业利用负债筹资方式带来的财务杠杆作用。这就是企业利用负债筹资方式带来的财务杠杆作用。这种由于存在固定的筹资费用，而使息税前利润较小的变动引起每股收益较大变化的景象称之为财务杠杆Financial Leverage。EBIT/ EBITEBIT/ EBITEPS/ EPSEPS/ EPS固定筹资费用固定筹资费用课程网站：http:【同步训练【同步训练5-3】EBIT/ EBIT与与EPS/EPS变动关系分析变动关系分析大江集团下属两家子公司江南公司与江北公司的资大江集团下属两家子公司江南公司与江北

3、公司的资金总额均为金总额均为600万元，它们运营的产品及其所万元，它们运营的产品及其所处的内外环境都一样，独一不同的就是资本构造。处的内外环境都一样，独一不同的就是资本构造。江南公司的资金全部为自有资金，江南公司的资金全部为自有资金，江北公司的资产负债率为江北公司的资产负债率为50%。200年两公司的息税前利润均为年两公司的息税前利润均为50万元万元估计估计201年息税前利润比上年增长年息税前利润比上年增长20%。课程网站：http:表表5-2江南公司与江北公司每股收益差别分析江南公司与江北公司每股收益差别分析项目项目江南公司江南公司江北公司江北公司股本股本(1(1元元/ /股股) )6006

4、00300300其中：发行在外的普通股股数其中：发行在外的普通股股数600600300300长期债务长期债务( (万元万元) )300300资金总额资金总额( (万元万元) )600600600600息税前利润增长率息税前利润增长率20%20%20%20%有关数据有关数据（20200 0年）年）（20201 1年）年）（20200 0年）年）（20201 1年）年）息税前利润息税前利润( (万元万元) )5050606050506060利息率利息率8%8%8%8%利息额利息额( (万元万元) )24242424税前利润税前利润( (万元万元) )5050606026263636净利润净利润(

5、(所得税税率所得税税率25%)25%)3838454520202727每股收益每股收益( (元元) )0.06250.06250.07500.07500.06500.06500.09000.0900每股收益增加额每股收益增加额( (元元) )0.01250.01250.02500.0250每股收益增长率每股收益增长率20.00%20.00%38.46%38.46%课程网站：http:二、财务杠杆系数二、财务杠杆系数我们将每股收益变动率相当于息税前利润变动率的我们将每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数称之为财务杠杆系数。倍数称之为财务杠杆系数。上述公式还可以推导为：上述公式还可以推导为：0

6、0)(财务杠杆系数EBITEBITEPSEPSDFL息税前利润变动率普通股每股收益变动率TDIEBITEBITDFL100课程网站：http:【例【例5-3】财务杠杆系数计算与阅读】财务杠杆系数计算与阅读根据【同步训练根据【同步训练5-3】资料，计算大江集团所属两】资料，计算大江集团所属两家子公司的家子公司的200、201的财务杠杆系数。的财务杠杆系数。江南公司的财务杠杆系数：江南公司的财务杠杆系数：DFL200=50500=1或者，或者，DFL200=20%20%=1；DFL201=60600=1课程网站：http:江北公司的财务杠杆系数：江北公司的财务杠杆系数：DFL200=505024=

7、1.9231或者，或者，DFL200=38.46%20%=1.9231DFL201=606024=1.6667课程网站：http:三、财务杠杆系数的用途三、财务杠杆系数的用途一能反映企业的财务风险大小一能反映企业的财务风险大小在资本总额、息税前利润一样的情况下，财务杠杆在资本总额、息税前利润一样的情况下，财务杠杆系数越高，阐明负债比率越高，财务风险越大。系数越高，阐明负债比率越高，财务风险越大。公司利用财务杠杆添加的负债能够产生较大的利润，公司利用财务杠杆添加的负债能够产生较大的利润，也能够使利润大幅度下降甚至亏损。也能够使利润大幅度下降甚至亏损。课程网站：http:二能协助二能协助 企业进展

8、科学的预测企业进展科学的预测n知公式中的两个变量，求出第三个变量知公式中的两个变量，求出第三个变量00)(财务杠杆系数EBITEBITEPSEPSDFL息税前利润变动率普通股每股收益变动率课程网站：http:【例【例5-4】根据】根据DFL预测每股收益预测每股收益接例接例5-3，假设受外部经济环境影响，估计，假设受外部经济环境影响，估计201年度的息税前利润将下降年度的息税前利润将下降20%，那么江北公司，那么江北公司的的201年每股收益为多少？年每股收益为多少？由于，根据财务杠杆公式，江北公司每股收益将下由于，根据财务杠杆公式，江北公司每股收益将下降降=20%1.9231=38.46%所以，

9、所以，201年江北公司每股收益估计为年江北公司每股收益估计为=0.0650138.46%=0.04元元【同步训练【同步训练5-4】根据】根据DFL预测目预测目的利润的利润假设假设江北公司方案在假设假设江北公司方案在201年将年将每股收益每股收益0.0650元提高到元提高到0.0900元，在其它要素均不变元，在其它要素均不变的情况下，公司的息税前利润至的情况下，公司的息税前利润至少要增长多少才干实现这一目的。少要增长多少才干实现这一目的。提示：增长提示：增长20%【阅读资料【阅读资料5-1】杠杆问题和能够的骗局】杠杆问题和能够的骗局杠杆的问题在于，它能够使公司外表上看起来具有某种竞争优势，但实践上只是利用了大量的债务来添加利润。华尔街的那些投资银行就是由于大量运用杠杆原理而臭名昭著的。比如说，它们以6%的利息借入1000亿美圆，然后以7%的利息将其贷出，这意味着它们将从中赚取这1000亿美圆的l%，也就是1