上市公司财务困境比率征兆研究

1、上市公司财务困境比率征兆研究1             （三）财务困境获利能力指标征兆    表4列出了ST公司、非ST公司的总资产报酬率、总资产净利率、所有者权益报酬率、销售毛利率、成本费用利润率、营业利润比率6个指标的均值。从表4可以看出，在显著性水平很小的情况下，ST公司的总资产报酬率、总资产净利率、所有者权益报酬率小于非ST公司；在显著性水平为0.05时，亏损前第1、第3年ST公司的销售毛利率小于非ST公司，亏损前3年ST公司的

2、成本费用利润率小于非ST公司。表4中的营业利润比率是指营业利润与利润总额之比，它反映企业主营业务的强弱程度。该指标越大，主营业务越强；反之，主营业务越弱。表4显示，在显著性水平为0.05时，亏损前第1、2年，ST公司营业利润比率小于非ST公司；从t值变化趋势来看，随着亏损年度的临近，t绝对值增加，即ST与非ST公司营业利润比率的差异增大。上述特征说明，财务困境企业在获利能力指标方面的征兆是困境企业该类指标小于非困境企业。    表4ST与非ST公司获利能力指标均值比较  比率亏损前年度  3 2 

3、;1 总资产ST 0.056 0.051 0.036 报酬率  FST 0.088 0.085 0.074 t -3.458-4.639-5.252 总资产ST 0.028 0.025 0.015 净利率  FST 0.064 0.065 0.056 t -4.175-5.851-5.408 所有者权益ST 0.045 0.04

4、8-0.023 报酬率  FST 0.110 0.109 0.088 t -3.176-4.183-2.269 销售ST 0.278 0.279 0.254 毛利率  FST 0.377 0.300 0.262 t -2.324-0.602-1.973 成本费用ST 0.118-0.005 0.089 利润率  FST 0.23

5、2 0.256 0.204 t -2.542-1.719-3.569 营业利润ST 0.445 0.458-0.575 比率  FST 0.627 0.814 0.650 t -0.869-1.748-2.228    （四）财务困境企业财务结构指标征兆    1、财务困境企业资产结构指标征兆。表5列出了ST及非ST公司的流动资产、存货、应收账款、现金以及营运资本分别

6、与总资产的比值：    表5ST与非ST公司资产结构指标均值比较  比率 专损前年度  3 2 1 流动资产 ST0.595 0.585 0.594 FST0.565 0.570 0.566 总资产 t 1.182 0.634 1.148 存货 ST0.168 0.174 0.194 FST0.146 0.1

7、57 0.179 总资产 t 1.225 0.962 0.744 应收账款 ST0.128 0.139 0.143 总资产 FST0.087 0.117 0.126  t 2.700 1.532 1.200 现金 ST0.083 0.069 0.063 总资产FST0.133 0.135 0.121  t-3.957-

8、5.678-6.005 营运资本 ST0.186 0.159 0.148 总资产 FST0.243 0.225 0.218  t-2.120-2.699-2.827     表5说明，在显著性水平为0.15时，亏损前第3年，ST公司的流动资产/总资产、存货/总资产显著大于非ST公司，但在亏损前第1、2年，ST公司与非ST公司的流动资产/总资产、存货/总资产没有显著差异；亏损前第1、2年，ST公司的应收账款/总资产显著大于非ST公司。在显著性水平为

9、0.05时，亏损前3年，ST公司的现金/总资产、营运资本/总资产显著小于非ST公司；亏损前第3年，ST公司的应收账款/总资产显著大于非ST公司。    2、财务困境企业资本结构指标征兆。表6列出了说明ST与非ST公司不同资金来源的4个指标数值。从表6来看，在显著性水平为0.05的情况下，ST公司的长期负债/总资产显著大于非ST公司；在显著性水平极低的情况下，ST公司的流动负债/总资产显著大于非ST公司，ST公司的股东权益/总资产、留存收益/总资产显著小于非ST公司。从t值的变化趋势来看，随着亏损的临近，衡量ST与非ST公司流动负债/总资产指标均值差异程度的t值逐渐增大，股东权益/总资产指标的t绝对值也逐渐增大。