特色小镇六大融资模式及规划方案解读

1、特色小镇六大融资模式及规划方案解读特色小镇六大融资模式及规划方案解读2017-03-08特色小镇的投资建设呈现岀投入高、周期长的特点，纯市场 化运作难 度较大。因此需要打通三方金融渠道：保障政府的政策资金支持，引 入社会资本和金融机构资金。三方发挥各自优势，进行利益捆绑，在 特色小镇平台上共同运行，最终 实现特色小镇的整体推进和运营。那 么，如何从系统工程的角度出发解决特色小镇投融资问题，选择适当 的特色小镇投融资模式，为特色小镇培育提供有力的资金支持呢？本 文试 对这一问题进行分析。特色小镇投融资模式 项目融资属于资产负债表外融资，出于风险隔离 及可操作性 考虑，特色小镇投融资应以项目为主体

2、，以未来收益和项 目资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障，融资安排和融资成本直 接由项目未来现金流和资产价值决定。通过设立SPV特殊目的公司），根据双方达成的权利义务关系确定风险 分配，进 行可行性研究、技术设计等前期工作以及项目在整 个生命周期内的建 设及运营，相互协调，对项目的整个周期负责。由SPV根据特色小镇项目的预期收益、资产以及相 应担保扶持 卄H融资。融资规模、成本以及融资结构的设计都与特色小镇项目的未来收益和资产价值直接相关。可用的融资方 式包括政策性（商业性）银行（银团）贷款、债券 计划、信托计划、 融资租赁、证券资管、基金（专项、产业 基金等）管理、PPP融资 等。模式一：发

3、债根据现行债券规则，满足发行条件的项目公司可以在银行间交易市场发行永可）续票据、中 期票据、短期融资债券等债券融资，可以在交易商协会注册后发行项目收益票据，也可以经国家发改委核准发行 企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债。 债券产品结构设计模式二：融资租 赁融资租赁（Financial Leasing ）又称设备租赁、现代租赁，是指实质上转移与资产所有权 有关的全部或绝大部风险和 报酬的租赁。融资租赁集金融、贸易、服务 于一体，具有独 特的金融功能，是国际上仅次于银行信贷的第二大融资 方式。融资租赁结构设计融资租赁的三种主要方式：直接融资租赁，可以大 幅度缓解 建设期的

4、资金压力；设备融资租赁，可以解决购置高成本大型 设备的融资难题；售后回租，即购买有可预见的稳定收益的设施资产并 回租，这样可以盘活存量资产，改善企业财务状况。模式三：基金产业投资基金国务院在关于清理规范税收等优惠政策的通知国发（2014 ） 62号）中指岀：“深化财税体制改革，创新财政支持方式，更多利用股权投资、产业 基金等形式，提高财政资金使用绩效” o产业投资基金相 比于私募股权 投资基金，具有以下特点：产业投资基金具 有产业政策导向性；产 业投资基金更多的是政府财政、金 融资本和实业资本参与；存在资金 规模差异。政府引导基金政府引导基金是指由政府财政部门出资并吸引金融资本、 产业资本等社

5、会资本联合出资设立，按照市场化方式运作，带有扶持特 定阶段、行业、区域目标的引导性 投资基金。政府引导基金具有以下特 点：非营利性。政策 性基金在承担有限损失的前提下让利于民；引 导性。充分发挥引导基金放大和导向作用，引导实体投资；市场化运 作。有偿运营，非补贴、贴息等无偿方式，充分发挥管理团队独立决策 作用；一般不直接投资项目企业，作为母基金 主要投资于子基金。城市发展基金城市发展基金是指地方政府牵头发起设立的，募集资金主 要用于城市建设的基金。其特点如下：牵头方为 地方政府，通常由财政 部门负责，并由当地最大的地方政府 融资平台公司负责具体执行和提供 增信；投资方向为地方基 础设施建设项目

6、，通常为公益性项目。例如， 市政建设、公 共道路、公共卫生、保障性安居工程等；还款来源主要为 财政性资金；投资方式主要为固定收益，通常由地方政府融资平台提供 回购，同时可能考虑增加其他增信。城市发展基金运营结构图 PPP基金PPP基金是指基于稳定现金流的结构化投融资 模式。PPP基金可分为PPP引导基金和PPP项目基金；其 中PPP 项目基金又分为单一项目基金和产业基金等。PPP融资支持基金是国家层面的PPP融资支持基金。PPP基金在股权、债权、夹层融资领域均有广泛应用，包括为政 府方配资， 为其他社会资本配资，单独作为社会资本方，为项目公司提供债权融资 等。模式四：资产证券化资产证券化是指以

7、特定基础资产或资产组合所 产生的现金流为偿付支持，通 过结构化方式进行信用增级，在此基础上 发行资产支持证券(ABS )的业务活动。资产证券化结构设计但基于我国现行法律框 架，资产证券化存在资产权属问题，理由包括：特色小镇建设涉及到 大量的基础设施、公用事业建设等，基础资产权属不清晰，在资产证券 化过程中存在法律障碍。物权法第52条第2款规定：“铁路、公路、电力设施、电 信设施和油气管道等基础设施，依照法律规定为国家所有的，属于国家 所有。特许经营权具有行政权力属性，行政许可法规定行政许 可不得转 让原则。司法实践中，特许经营权的收益权可以质押，并可作为应收账 款进行出质登记。资产证券化业务管

8、理规定第9条规定原始权益人应当依照法律法规或公司章程的规定移交基础资产。但缺乏真实出售标准， 司法也无判例参考。发起人、专项计划管理人之间无法构成信托关系，不受信 托法保 护。模式五：收益信托收益信托类似于股票的融资模式，由信托公司接 受委托人的委托，向社会发行信托计划，募集信托资金，统一投资于 特定的项目，以项目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。 收益信托结构设计模式六：PPP融资模式PPP模式从缓解地方政府 债务角度岀发，具有强融资属性。在特色小镇的开发过程中，政府与选 定的社会资本签署PPP合作协议，按岀资比例组建SPV ,并制定公司 章程，政府指定实施机构授予SPV特许经营权

9、，SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案，特色小镇建成后， 通过政府购买一体化服务的方式移交政府，社会资本退出。特色小镇 开发的PPP模式特色小镇投融资规划方案步骤根据特色小镇投融资特 点，将其投融资规划分为以下步骤：系统环境7问题界定7整体解决方 案7细部解决方案7建立投融资规划模型T模型修正T部署实施。系统环境。对特色小镇的软、硬环境及约束条件进行分析。从各地实际出发，挖掘特色优势，确定小镇的特色产业。问题界定。挖掘、发现特色产业发展与小镇现有资源环境、规划要 求、功能条件之间的主要矛盾。整体解决方案。围绕主要矛盾对原有系统环境进行重新规划设计。包括区域规划、土地利用、产业发展、建设与开发 时序、投融 资时序、收益还款时序