铜价已经连续5个月上涨

1、铜月报    铜价已经连续5个月上涨，从最低点22000左右涨至最高接近41100元/吨，涨幅达到85%。按照目前37000的价格计算，涨幅也接近了70%。最新价不仅远高于国际平均2,200美元/吨的现金成本，也高于中国3,400美元/吨的矿产铜成本。    由于年初以来国内铜价溢价较多，导致套利进口使国际现货向国内转移，一季度中国月度进口铜数量不断刷新纪录新高。加之消费淡季的影响，国内的现货升水大幅回落，另外，中国经济结构面临重大调整，为了淘汰有色金属过剩产能，5月份进口铜的数量有可能出现回落。国储局的收储动力大为减弱，近期市场上甚

2、至出现抛储的传闻。随着中国因素对铜价拉动的愈发乏力，发达国家和地区的消费增长是决定金属在下一阶段能否更上一层楼的最主要动因。    美国、日本和欧元区三大经济体的经济萎缩为几十年来最严重。美国第一季度的商业投资出现了历史最大跌幅；房地产行业投资出现29年来最大跌幅；国内需求出现29年来最大跌幅；出口出现38年来最大萎缩幅度。美国第一季国内生产总值(GDP)环比年率修正值为萎缩5.7%，预估为下滑5.5%，值为萎缩6.1%。出现了60多年以来最严重的经济萎缩。自1947年以来，美国经济从未出现过连续两个季度萎缩幅度均超过4%的情况。算上2008年第三季度GDP下滑0

3、.5%，美国经济出现了1975年以来的首次连续三个季度下滑。在过去的四个季度内，美国经济已经萎缩了2.5%，为1982年以来最大年度跌幅。    日本内阁府昨日发布的初步数据，扣除物价变动因素，今年一季度GDP比去年四季度下降4%，年化跌幅高达15.2%。这是二战以来日本经济最大跌幅。去年四季度，日本经济环比下降2.9%，年化降幅为14.4%。    其他发达经济体日子亦不好过。最新数据显示，欧元区一季度GDP季降2.5%，为有史以来最大收缩幅度。其中，西班牙一季度GDP环比下滑1.9%，为至少1970年以来的最大跌幅；德国GDP较去

4、年四季度下滑3.8%，为1970年有记录以来的最大降幅；法国一季度GDP则同比下降1.2%。    美国联邦储备委员会15日公布的数据显示，今年4月，包括工厂、矿业和公共事业企业在内的美国工业生产比前一个月下降0.5%，为连续第六个月下降，但降幅略低于经济学家此前预期的0.6%。4月美国工厂生产比前一个月下降0.3%，包括石油和天然气钻探在内的矿业生产下降3.2%，汽车生产则增长1.4%。但考虑到通用等汽车制造商破产的可能性较大，美国汽车生产今后几个月也可能出现下降。另外，4月美国工业总的设备开工率为69.1%，为1967年以来的最低水平。减少商业库存的措施能帮助

5、企业平衡供求关系，也为将来的经济复苏打下了基础。但是，先行经济指标中，5月芝加哥采购经理人指数（PMI）为34.9，预估为42.0，4月为40.1。说明实体经济中对铜的需求仍难以见到明显回暖。特别是大量消费铜的房地产市场投资的不断下滑说明实体经济还没有完全企稳。数据显示：企业界在房地产方面的投资出现连续第13个月下滑，年率跌幅为38.7%，创1980年以来最大跌幅。住宅房地产投资减少了1.4%。    一旦进口回落并表现为库存增加，铜价很有可能出现下跌走势。    目前，进口盈利已经大幅收窄，预示着伦敦库存持续下降将减弱，对铜价将形成

6、压力。    国内现货升水大幅回落，表明供应紧张程度已经大大缓解，随着前期采购的铜陆续到港，加之6月季节性消费淡季压力，价格进一步承压。    从数据上看，基金净空单一般会在5、6月减少多单数量或者增加空单数量，预计将进一步对价格施加压力。    需要注意的是，因投资人寄望全球经济复苏,买入较高收益货币和资产。美元指数周五触及五个月低点,欧元兑美元则升穿1.41美元,为今年首见,英镑兑美元逼近1.62美元的约八个月高位,创1985年来最佳月度表现。数本周,对美国政府将扩大发债规模,弥补1.8万亿预算赤字的

7、担忧令美元走势承压,并带动指标10年期公债收益率录得2004年来最大两个月升幅。美元暴跌有可能引起其它货币，特别是出口国货币竞争性贬值（美元兑人民币汇率大幅走高是个信号），从而加速通胀预期形成，对铜价产生利多影响。    另外，原油价格形成突破上涨对商品形成带动。原油价格要考虑全球经济成本和欧佩克的利益。由于全球经济已然疲弱，欧佩克也没有表示进一步减产的意愿，所以当前油价已不属于被低估状态。尽管技术形态较好，但假若通胀预期减弱，油价的上涨空间不宜估计过高。    技术上看，铜价逐渐走入三角形整理形态的末端，上方阻力和下方支撑同样密集，一旦突破，中线将有一轮可观的行