富银基金分析玻璃期货

1、 富银基金分析玻璃期货玻璃期货(Glass futures)玻璃期货概述玻璃期货是我国首个采取完全厂库交割的期货品种。2012年11月28日郑州商品交易所正式发表公告，玻璃期货将定于2012年12月03日挂牌上市。根据郑州商品期货交易所的公告，玻璃期货的标的物是平板玻璃，基准交割品是符合中华人民共和国国家标准 平板玻璃(GB 11614-2009)的5mm无色透明平板玻璃(不大于2m×2.44m)一等品，价格基准地是华东地区，交易单位是20吨/手，交易手续费收取标准为3元/手。影响玻璃价格的主要因素1)宏观经济波动改革开放以来，我国经济已经完成了三轮周期运动。周期的波峰年是1978年

2、、1984年、1992年和2007年；周期的波谷年是1981年、 1990年、1999年和2009年。周期的平均长度是9-10年。在最近的一轮经济周期中，2007年是波峰年，2008年和2009年是经济周期的收 缩期。如果不发生突发重大事件，我国新一轮经济扩张期也将长达7-8年。 宏观经济的周期循环与玻璃价格的上涨和下跌有直接的联系。2)产能增长在好的形势下，一些企业盲目投资扩张，随后陷入低谷，产能过剩带来行业风险。据统计，自2009年以来，我国浮法玻璃产能快速增长。初步预计2012 年约有15条生产线投产，新增产能约6300万重量箱。玻璃具有连续不间断生产的特征，产能的稳定释放，明显超过了来

3、自房地产、汽车、出口等下游市场需求 的增长。3)下游需求的影响玻璃及其加工制品广泛应用于建筑、交通运输、装饰装修、电子信息、太阳能利用及其他新兴工业，其中70%左右的浮法玻璃用于建筑和装饰领域，汽车及新能源领域中玻璃的应用也在逐渐扩大，因此下游房地产行业、汽车以及新能源行业的发展变化对玻璃需求影响较大。4)上游价格原料价格上涨，支撑玻璃价格，效益下降；原料价格下跌，效益增加，使得价格有下探空间。 纯碱、煤碳、重油、天然气、电等原料燃料价格上涨以及人员工资等财务成本增加，导致玻璃企业生产成本不断上涨，这将影响玻璃的价格5)区域分布特点a)近年来生产线建设由集中走向分化；b)受到淘汰落后产能因素影

4、响华北地区产能增加较快；c)东北、西北地区产能相对稳定；d)受运输成本影响，长途运输的产品日趋减少。玻璃期货上市的意义玻璃是周期性行业，具有市场化程度高、标准化程度高、市场规模较大等特点，上市玻璃期货将有助于玻璃行业的持续稳定健康发展：一、提供有效规避风险的渠道和风险管理工具.二、为相关企业提供有力的金融支持.三、有助于形成并提高中国价格在国际玻璃市场中的影响和地位.四、有助于产业结构调整和平板玻璃行业发展.郑州商品交易所玻璃期货合约及相关规定1、玻璃标准合约及其附件交易品种平板玻璃交易单位20吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格波动限制上一交易日结算价±4%及

5、郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法相关规定最低交易保证金比例合约价值的6%合约交割月份112月交易时间每周一至周五 （北京时间 法定节假日除外） 上午9：0011:30 下午：13：3015:00最后交易日合约交割月份的第10个交易日最后交割日合约交割月份的第12个交易日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割地点交割方式实物交割交易代码FG上市交易所郑州商品交易所最小变动价位为：1元/吨，由于20重量箱等于1吨，1元/吨相当于0.05元/重量箱 （1重箱=2mm的玻璃10个平方=约50kg）盘面价格代表的玻璃：符合中华人民共和国国家标准 平板玻璃（GB 11614-20

6、09）的5mm无色透明平板玻璃（不大于2m×2.44m）一等品；几个关键点：5mm、无色透明、一等品、尺寸；基准地：华东玻璃期货的最后交易日是交割月的第10个交易日玻璃期货价格每日最大波动幅度是±4%2、交割细则要点何时交割：集中交割：交割月第十二个交易日；滚动交割：交割月1-9个交易日；期转现：合约交易的任意一天。哪些人能参与交割：自然人不能交割；企业法人必须具备开具玻璃增值税资格。如何注册标准仓单：1、交易所指定的玻璃厂库：直接用最新玻璃期货结算价格的 100%货款或130%的 银行保函向交易所申请注册标准仓单；2、其他企业：按双方商定的现货价格向厂库提交100%资金，

7、由厂库按前款方式向交易所申请注册仓单；3、厂库最迟应 当在交割月第7个交易日下午3点前提出注册申请；4、交易所批准后形成玻璃交割用仓单；5、拿到保值仓单。交割结算价：配对日前10个交易日（含配对日）交易结算价的算术平均价。提货时可以提什么样的玻璃：(1)基准交割品：5mm；(2)替代交割品：4mm，无升帖水；(3)其他型号厚度的玻璃：可根据玻璃厂商公告信息选择相应的规格、品级、厚度等，涉及价差的，由双方自行协商、结算。3、玻璃期货风险控制风险控制制度包括：保证金制度、限仓制度、涨跌停板制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度。保证金制度：按照玻璃期货合约上市交易的“一般月份”、“交割月前

8、一个月份”、“交割月份”，分别适用不同的保证金标准。限仓制度是指交易所规定会员或客户按单边计算的、可以持有某一期货合约投机持仓（企业客户未申请套保的持仓也视为投机持仓）的最大数量。大户报告制度：会员或客户持有某期货合约数量达到交易所对其规定持仓量的80%以上（含本数）或者交易所要求报告的，应当向交易所报告其资金、持仓等情况。风险警示制度：交易所认为必要时，可以分别或者同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施，以警示和化解风险；实行风险警示的情形包括：交易异常，持仓异常，资金异常，涉嫌违规、违约，其他客户投诉等。4、套期保值制度细则要点明确将套保持仓额度分为一般月份套保持仓额度和临近

9、交割月份套保持仓额度；实行审批制；与限仓规定挂钩；客户通过期货公司会员代为申报，非期货公司会员直接申报。申请并获批临近交割月份套期保值持仓额度的会员或客户，在进入合约交割月前一个月和交割月时，其一般月份套期保值持仓额度按照批准的临近交割月份套期保值持仓额度执行，转化为临近交割月份套期保值持仓额度。未申请或未获批临近交割月份套期保值持仓额度的会员或客户，其一般月份套期保值持 仓额度在合约交割月前一个月和交 割月份，按照一般月份套期保值持仓额度与该合约同期限仓量取小的原则，转化为临近交割月份套期保值持仓额度。一般月份套期保值持仓超出临近交割月份同期限 仓量部分，自动转化为投机持仓。玻璃期货上市影响

10、第一，期货市场具有价格发现功能，玻璃期货上市为市场提供了一个公信透明的基准价格。我国玻璃生产进入门槛相对较低，产能分布分散。而玻璃需求又主要集中在房地产、汽车等周期性强、生产集中度高的行业。上下游产业格局的特点导致玻璃生产企业在现货交易中缺乏产品定价权。国内玻璃行业目前普遍采用日价模式定价，产品价格高低主要由外部市场需求决定。玻璃期货上市后，各方影响因素都将集中在期货市场参与产品定价，从而形成一个具有公信力的行业定价基准，为相关企业提供价格指引。第二，玻璃期货也为产业链上的企业提供了管理经营风险和财务风险的有效工具。浮法玻璃生产线的停窑成本非常昂贵，生产企业轻易不会关停生产线，这使得玻璃生产短期存在很大的刚性。玻璃下游需求的周期性和上游产能的刚性决定了玻璃行业波动剧烈，企业经营风险巨大。玻璃期货上市后，玻璃产业链上各企业可以通过期货市场规避和管理价格波动风险，提升主营业务业绩稳定性和库存管理能力，并依据市场预期价格合理规划未来产能。同时，通过期货仓单质押融资，玻璃企业还可以缓解短期资金压力，降低企业财务风险。第三，对于国内玻璃产业，玻璃期货上市将推动整体行业的良性发展。目前国内玻璃行业各地区相对割裂，企业之间缺乏协作。玻璃期货的上市将提高市