基于增加价值的资产增值率与盈余管理相关性研究

1、最新【精品】范文 参考文献 专业论文基于增加价值的资产增值率与盈余管理相关性研究基于增加价值的资产增值率与盈余管理相关性研究【摘 要】文章从增加价值的视角用资产增值率作为表征上市公 司价值创造能力的指标，探索在不同方向盈余管理行为对企业价值仓U 造的作用机制。结果表明，进行正向盈余管理的公司其盈余操控程度 越高资产增值率越低，而操控程度较低情况下的适度盈余管理有助于 提高公司的资产增值率；进行负向盈余管理的公司，两种程度的盈余 操控都与资产增值率正相关。【关键词】增加价值；资产增值率；盈余管理；操控性应计利润 增加价值反映了企业所创造的能够分配给股东、债权人、管理者、职工、政府等各利益相关者的

2、经济利益，符合现代管理理论的思想。 而操控性盈余管理行为会对企业的经济利益在不同利益相关者之间 的流动产生影响。文章根据增加价值理论把单位资产创造的扣除操控 性应计利润的增加价值定义为资产增值率，反映企业的价值创造能 力。通过研究不同方向盈余管理行为下盈余管理程度与资产增值率的 相关关系，探索企业的利润操纵行为对企业价值创造能力的作用机 制。一、文献回顾及研究假设国内外学者从不同角度对增加价值的含义进行了理论界定并提 出计算方法（熊楚熊，1996;楼土明，1996;陈守文，1998;徐鹿 1999;朱卫东，2008等）。虽然学者定义的角度不同，但有关增加价 值计算的方法大致可以分为两类：增加价

3、值生产法和增加价值分配 法。而从数据可得性、信息的可理解性（朱卫东、许云芳，2010）以及体现企业的多元主体等角度考虑，生产法更适合应用于实际以反映 企业价值创造的能力。企业的盈余管理行为是普遍存在的，Burgstahler 和 Dichev （1997）、Hayn （1995）陆建桥（1999）、王亚 平（2005）、赵春光（2006）、薄仙慧（2007）等学者都通过不同的方 式对企业盈余管理进行研究，且在其存在性方面取得了基本一致的结 论。所以应用上市公司财务报表计算增加价值时应考虑将企业进行盈余操控所产生的影响排除在外。盈余管理一方面会对企业产生积极的影响，如暂时躲过财务危 机、减少订约

4、成本、传递内部信息、增强投资者信心等；另一方面也 会产生如信息失真、影响企业市场价值等的消极影响（黄晓彬，2009）。 本质上，应计盈余管理的操控不影响公司的现金流量和内在经济活动 但会导致经济利益在不同利益相关者之间转移， 影响企业的整体运营 模式和盈利情况，进而对企业价值创造产生影响。Riahi-Belkaoui（1996）研究了增加价值与股票回报之间呈非线性的关系。VanStaden（ 1999）研究了增加价值与股价之间的相关回归关系。但作为 利润操控手段的盈余管理行为对公司增加价值创造影响的研究相对 较少。当企业的操控性应计利润大于 0时，认为企业进行了正向的盈余 管理；反之当操控性应

5、计利润小于0时，认为进行了负向的盈余管理。 有学者提出企业进行正向的盈余管理会导致企业的报告利润增加，通常出现在自身经营出现问题或者为了获取局部利益的企业；而进行负向盈余管理的企业通常是经营业绩比较好而出于利润平滑的目的进 行盈余管理。文章认为能够产生积极影响的盈余管理行为会出现在经 营良好的企业，程度较小正向盈余管理也可能给企业产生一定的积极 影响，而盈余管理程度较高的情况将对其产生负面影响。利润操控对企业的影响将导致企业价值创造能力的提高或下降，为此提出如下假设：假设1:正向盈余管理程度高的上市公司，其资产增值率与其盈 余管理程度负相关。假设2:正向盈余管理程度低的上市公司，其资产增值率与

6、其盈 余管理程度正相关。假设3:上市公司的资产增值率与其负向盈余管理程度正相关， 负向盈余管理程度的高低对相关性影响不大。二、研究设计1.样本选择与数据来源。选取2006年以前在中国境内发行的 A 股非ST上市公司20072011年的数据作为初选样本，并按如下原则 进行筛选：（1）剔除金融公司。（2）剔除研究期间实施股权融资的公 司。（3）剔除数据缺失和存在极值的公司。共得到 20072011年样 本数据4656个，其中进行正向盈余管理的样本 2441家，进行负向盈 余管理的样本2215家。数据来源于国泰安CSMA数据库，所用数据 处理软件为STATA11.02.变量指标计算。（1）盈余管理程

7、度。使用基于行业分类的横截 面修正Jones模型（考虑无形资产和其他长期资产），对公式（1）进 行分年度分行业的OLS回归，将回归估计参数代入公式（2）得到各 公司的非操控性应计利润，通过公式（3）计算各公司每一年度的操 控性应计利润。具体公式如下：TA/A=B 0 （1/A） +B 1 （ REV-A REC /A+ B 2 （ PPE/A +B 3（IA/A ） +Z （1）DA 二TA/A-NDA （3 ）其中：TA为净利润和经营活动现金流量之差，即总体应计利润； A为期初总资产；A REV为销售收入变动额；A REC为应收账款变动 额；PPE为固定资产原值；IA是无形资产和其他长期资产

8、原值；Z为 随机误差项；DA为经期初总资产标准化处理后的操控性应计利润。（2） 资产增值率。使用分配法计算增加价值，由于盈余管理会通过改变报 告利润影响增加价值向企业自身分配的部分，所以用扣除操控性应计 利润的增加价值指标反映企业真实的价值创造水平。为资产增值率的具体计算公式如下：CT= （CAD+INT+PA Y+TAX+READA） /EA （4 ）其中：CT为真实的资产增值率；CAD为现金股利即当期派息数； INT为利息支出；PAY为职工薪酬增加额；TAX为当期税费支出；RET 为当期净利润留存企业的部分；EA为平均总资产。三、实证结果及分析（一）描述性分析不同方向的盈余管理行为背后所蕴

9、含的企业操控动机和自身生 产经营状况不同，所以对上市公司价值创造能力的作用机制也不同。 将样本分为正向盈余管理和负向盈余管理两组， 对两组数据进行描述 性统计分析，结果呈现于表1。两组样本的盈余管理程度都显著异于 0,说明企业盈余管理行为的确是普遍存在的。而两组样本的资产增 值率也显著异于0,说明中国A股上市公司创造增加价值的平均水平 处良好。可以看到负向盈余管理组的价值创造能力要高于正向盈余管 理组，同时文章对两组样本的资产增值率进行了双样本的 t检验结果 发现其均值差异显著异于0,说明进行负向盈余管理的企业大多是出 于平滑利润的目的其自身业绩比较好所以增加价值创造能力较高。（二）分组比较分

10、析文章将正向和负向两类盈余管理方式在各自的程度上进一步进 行细分，找到两组样本各自的上、下四分之一分位点形成如表2所示 的四个分组。对每组样本进行盈余管理程度和资产增值率的相关性分 析并检验其相关系数的显著性。表2结果显示，进行较高程度正向盈 余管理的上市公司其资产增值率与盈余管理程度显著负相关，这是因为当企业的操控性应计利润超出一定的范围时，盈余管理的消极影响 将凸显且其自身也很可能是处于经营状况恶化的阶段， 在这样的一系 列影响下进行盈余管理的程度越大越会对企业的价值创造能力产生 负面影响。正向盈余管理程度较低的上市公司其资产增值率与盈余管 理程度正相关但不是很显著，可能的原因有如下两方面

11、：首先，程度 较温和的盈余管理行为很可能会对企业产生积极的影响使得企业资 金从其他利益相关者短暂流入企业经营活动的运作中，帮助企业渡过暂时难关提高价值创造能力；其次，由于证券市场的不断完善、投资 者对盈余管理的消极态度等因素的影响，导致盈余管理积极作用产生 的效果不明显。进行负向盈余管理的上市公司从整体上看， 其资产增 值率都与盈余管理程度正相关，但显著性有差异，较高程度负向盈余 管理的企业资产增值率与盈余管理程度显著正相关，但较低程度企业 两者相关性的显著性不高，这说明进行负向盈余管理的企业普遍是经 营较好的企业、资产增值率较高。且负向盈余管理程度越大越有利于 增强公司资源配置的合理性，因为

12、利润平滑有利于资源在不同年度间 流转，从而有利于企业抵御外来不确定性因素的影响。四、研究结论增加价值立足企业整体而非仅仅股东的角度， 增加价值指标可以 全面的反映以企业整体价值最大化为目标的企业价值创造能力。 文章 通过研究基于增加价值的资产增值率与企业盈余管理的相关关系， 探索上市公司普遍存在的利润操纵行为对价值创造的作用机制。研究发 现，进行不同方向盈余管理方式的上市公司其价值创造能力不同，进行负向盈余管理的上市公司其资产增值率显著高于进行负向盈余管 理的公司。且在不同盈余管理方向下其盈余操纵程度的不同对企业价 值创造能力的影响也不尽相同。盈余管理一直是资本市场和学术界关注的焦点，盈余管理行为对 企业生产经营、资金运作、股价表现等各方面的影响尚未取得完全一 致的结论。文章站在企业全局的角度，探究盈余管理行为对其价值创 造能力的影响，发现在一定范围内的利润操控不会对企业产生消极影 响反而会有助于企业的价值创造，而严重的恶意的盈余操纵将会导致 企业的价值创造能力下降。这为全面认识盈余管理行为以及为企业各 利益相关者提供决策依据具有重要意义。参考文献1 楼士明.论增值会计J.会计研究.1996 (11): 25282 徐云芳，朱