国外公司治理模式的比较分析

1、国外公司治理模式的比较分析 摘要：由于历史传统、文化背景、经济发展道路与政治法律制度的不同， 经过长期的发展和演变， 主要形成了以英美国家为代表的外部监控治理模式，徳日为代表的内部治理模式 和东南亚及东亚国家 的家族治理模式。关键词：公司治理比较启示 一、国外公司治理模式分析（一）英美模式一一外部监控治理模式 以英美为代表的外部监控模式，主要盛行于英国、美国、加拿大等国。在自由放任的资 本主义经 济制度下，英美国家形成了髙度发达的证券市场和反对金融势力聚集的传统*公司的目标在于实现股东利益的最大化，是典型的股东主权型模式。英美模式的主要特征有：1股权相对分散，流动性强 英美公司股东非常分散，从

2、股权结构来看，最大的股东是机构投资者。分散的个人投资者的比例、 短期持股的机构投资者的股权比例比较高；代表集中股权的长期持股机构投资者 的持股比例、企业法 人股权比例相对较低。2元制公司治理结构 英美国家公司公司没有监事会，董事会履行监事会的职责，是单层委员会制。董事会有 两个鲜明 的特点：一是董事会下设一些专业委员会来完成英职能。二是萤事分为内部董事和 外部董事两种。英 美国家的内部董事一般是在公司中担任要职 .是公司经营管理的核心：外部董事一般在公司董事中占多 数，但一般不在公司中任职。3经理、首席执行官（CEO的股票期权激励机制 公司股东为了减少代理成本，抑制执行层的短期治理行为，主要运

3、用了经理股 票期权制 （ESOExecutiveStockOption ）,即允许经营者在若干年后将拥有企业一部分股权，这部分 股权的价值 取决于企业未来若干年的经营状况。4企业融资以股本为主，资产负债率低 由于英美国家主要是在传统的自由放任式经济的基础上形成的，并且限制了银行对公司股票的持有，因此，英美公司的融资主要来自证券市场，形成了以股本为主，资产负债率低 , 并且股权高度分散 的融资结构。（二）日徳模式一一内部监控模式 以日徳为代表的内部监控模式，主要盛行于日本、徳国、瑞士等国。日徳国家一方而重视银行对企业的资金支持，另一方而加强了企业之间的紧密合作。同时它们倾向于统治权的集中，在文化

4、价值观上强调共同主义，具有强烈的群体意识和凝聚力量，这样就形成了其特有的公司融资结构及其股权结构，是典型的共同治理型模式，主要特征有：1股权髙度集中 在徳日国家，银行处于核心的地位，银行不仅是公司的债权人，还是公司的主要股东，直接参与公司治理，因而形成了颇具特色的主银行体系。所谓主银行制是指某企业接受贷款的银行中排在第一位的银行称之为该企业的主银行。2法人持股或者法人之间相互持股 法人持股，特别是法人之间相互持股是徳日国家公司治理的基本特征，法人相互持股加强了关联企业之间的联系，是企业之间相互依存、相互渗透、相互制约，一定意义上形成了“命运共同体”o3董事会的作用增强 徳日国家注重发挥了董事会

5、内部监督的作用，在徳国公司就表现为双层的董事会制度，双层董事会具有经营决策与评价监督双重功能，监事会既是公司最髙决策机构，同时又拥有对管理董事会的人事权和评价监督权。此外，监事会中股东监事与雇员监事各半，充分体现T雇员参与治理的特点。（三）东南亚模式一一家族主导型 以东南亚为代表的家族监控模式，主要盛行于韩国、新加坡、香港等地区。它是建立在以家族为代表的控股股东主权模式基础之上的，英存在条件是家族直接控制公司的发展，并受儒家家族主义文化的影响。这种模式的主要特征表现为：（1）企业的所有权与经营权没 有实现分离，企业与家族合一， 家族成员掌握企业的主要控制权：（2）经营者激励约朿双 重化：（3）

6、企业员工管理家庭化：（4）企业决策的家庭化等。二、国外公司治理模式的比较综上所述，现在主要针对不同治理模式的股权结构、资本结构.董事会制度、激励约束机制进行比较如下：表1:不同国家治理模式的比较（笔者根据资料总结而得）英美模式徳日模式东南亚模式股权结构相对分散，以机构投资者持股为 主相对集中，法人之间相互持 股相对集中，家族成员为主资本结构证券市场是资金主要来源，资产 负债率低银行是企业资金主要来源， 资产负债率髙银行贷款为主的间接融 资，负债率较咼童事会制度兀制，单层重事会制度兀制，双层蛋事会制度重事会虚化激励约束机制股票期权制精神激励家族利益和亲情双重激励监控方式以外部监督为主以内部监督为主家族的监督为主证券市场的作用fl'丿；尔人不大三、不同公司治理模式对我国的启示从外部治理结构来看，我们应借鉴英美的模式，完善资本市场、产权交易市场和职业经 理人市场， 增强法律对企业经营的监管力度，增强公司运作的市场透明度，制泄和完善市场经济的游戏规则，加强违规处罚力度，提髙企业违规经营的成本。从内部治理结构看，我们应该借鉴徳日的模式，加强银行在公司治理中的作用，建立合理的董事会制度，加强股东的内部监督，允许职工参与企业决策，提髙公司的管理绩效，实现公