精品文档推荐上公司收购新三板公司操作实务

1、上市公司如何收购新三板企业操作实务新三板的推出， 确实为一些企业提供了展示自己的平台， 而其中具有技术优 势和模式创新的挂牌企业不仅成为投资者关注的对象， 也成为了很多上市公司并 购的目标。 对于上市公司来讲， 新三板挂牌企业毕竟经过主办券商的核查同时信 息披露文件中也充分披露了业务模式以及经营业绩等信息， 在判断标的质地以及 并购风险方面还是有很多便利和保障， 于是新三板挂牌企业为上市公司并购重组 提供了不少的优良标的。截止到目前， 小兵并没有完全统计上市公司并购新三板企业的完全案例， 本 分析主要还是基于对于以前统计案例的资料数据基础上， 可能会有些偏颇， 也欢 迎大家积极向小兵反馈案例。

2、一、主要特点1、收购股权比例方面 ：以收购 100% 股权比例为主，且可多次收购（如通鼎互 联收购瑞翼信息） 。也就是先收购 51%的股权实现控股， 然后再收购剩余股权。 在这种情况下，要关注是否存在刻意规避重大资产重组审核规则的情形。2、支付方式方面 ：以股份支付和现金结合为主。这也是目前上市公司收购最常 见的一种方式， 也是对于标的方最愿意接受的一种方式， 毕竟既拿了现金也拿了 股票，现实和未来相结合3、业绩承诺方面 ：挂牌企业股东多进行了业绩承诺。这里的业绩承诺不会因为 是新三板挂牌企业而变得合理严谨，还是存在放卫星的情况，比如报告期业绩1000 万，可以业绩承诺第一年就敢直接上亿。4、

3、主营业务方面 ：以同行业产业整合为主，当然也存在上市公司收购新三板企 业就是为了全面转型的目的。 不过上市公司对于新三板的并购还是相对比较合理 审慎。5、收购标的范围 ：大部分是直接收购挂牌新三板企业，也有的是收购挂牌企业 持有的下属全资子公司的股权。 在后者的情况下， 挂牌企业将不再有主营业务不 再具备持续经营能力。6、挂牌时间周期 ：多数挂牌企业在挂牌一年内被上市公司收购，这也论证了一 个观点，只要是好的企业总是会受到关注，也会成为很多上市公司追逐的目标。 当然，新三板只是让优秀的公司有了更好地展示平台， 并不是新三板让好的企业 一下子变得优秀了。二、重点关注（一）挂牌企业是否需要终止挂牌

4、1、规则依据根据公司法（ 2013 年修订）第一百四十一条规定：发起人持有的本公司股 份，自公司成立之日起一年内不得转让。 公司公开发行股份前已发行的股份， 自 公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。 公司董事、 监事、高级 管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况， 在任职期间每年 转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五； 所持本公司股份 自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。 上述人员离职后半年内， 不得转让 其所持有的本公司股份。 公司章程可以对公司董事、 监事、 高级管理人员转让其 所持有的本公司股份做出其他限制性规定。根据业务规则 2.8

5、条规定：挂牌公司控股股东及实际控制人挂牌前直接或间 接持有的股票分三批解除转让限制， 每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持 股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。 挂牌前十二个月以内控股股东及实际控制人直接或间接持有的股票进行过转让 的，该股份的管理按照前款规定执行， 主办券商为开展做市业务取得的做市初始 库存股票除外。因司法裁决、继承等原因导致有限售期的股票持有人发生变更的， 后续持有人应继续执行股票限售规定。2、现实困境根据上述规定：（1）挂牌企业股东（包括控股股东及实际控制人、董监高等）在挂牌时所持股 份均具有限售安排； 而根据目前上市公司收购挂牌企业情

6、况， 多数收购行为发生 在挂牌后一年内，如铂亚信息（430708 ）、日新传导（830804 ）、激光装备（430710 ） 等均存在股东股份限售情形； 为避免股东股份限售对收购影响， 挂牌企业均采取 终止挂牌方式，终止后将不再适用业务规则限制；2）挂牌企业需具有持续经营能力；东江环保（ 002672 ）在收购新冠亿碳 （430275 ）时，采取收购新冠亿碳所持南昌新冠 100% 股权及合肥新冠 100% 股权，收购完成后，新冠亿碳（ 430275 ）将不再具备持续经营能力，因此申请 终止挂牌。3、终止挂牌并不是必要条件由前述分析可以得出， 新三板被并购后终止挂牌并不是一定要满足的条件， 只是

7、 由于股份限售以及其他因素而做的一种技术处理。 在允许上市公司分拆挂牌新三 板的大政策背景情况下，如果满足：（1）挂牌企业在挂牌后已多年，大部分股份可流通，上市公司购买大部分股权 不存在法律障碍；（2）挂牌企业挂牌后向上市公司定向发行股份，上市公司进而取得控股权。上述情形下， 挂牌企业应无需终止挂牌。 收购之后的结果无非是上市公司下属存 在挂牌新三板的子公司，甚至不止一家新三板挂牌企业，这也是政策允许的。附：奇维科技股东终止挂牌承诺根据已签署的 发行股份及支付现金购买资产协议 ，刘升等奇维科技全体雷科 防务股东同意以不对本次交易的实施造成不利影响为原则， 在过渡期内适时以股 东大会决议的形式作

8、出奇维科技的股票从全国股转系统终止挂牌的决定， 并促使 奇维科技及时按全国股转系统的程序完成其股票终止挂牌及相关事项。在中国证监会核准本次交易之日起 （以正式书面批复为准） ，刘升等奇维科技全 体股东应通过行使股东权利等一切有效的措施促使奇维科技尽快取得全国股转 系统出具的关于同意奇维科技股票终止挂牌的函。（二）挂牌企业被收购时是否需要变更组织形式根据公司法及业务规则，挂牌企业必须为股份有限公司，而股份有限公 司股东至少为两人。根据目前上市公司收购挂牌企业情况， 以收购 100% 股权比例为主， 如此则挂牌 企业需终止挂牌后申请变更组织形式，如铂亚信息（ 430708 ）、日新传导 （8308

9、04 ）、激光装备（ 430710 ）等。而如若上市公司采取母子公司共同收购 挂牌企业方式，可无需变更组织形式，如大智慧（ 601519 ）及其全资子公司收 购湘财证券 100% 股权。由此可见， 是否需要变更公司形式并没有其他的制度限制， 只是因为股份公司需 要有两个以上的股东， 如果可以通过其他方式来满足这个要求， 那么也不一定需 要变更公司形式。（三）股东人数超过限制的问题新三板企业挂牌之后， 由于定增或者做市商的参与， 会导致股东人数增加， 会超 过 50 人甚至是 200 人。就算是没有定增或者做市， 那么企业变更为股份公司后 也有可能股东超过 50 人 由上述分析可见， 一般情况下

10、新三板企业被并购需要变更为有限公司， 那么股东 人数不得超过 50 人；如果可以不变更公司形式， 那么股东人数不得超过 200 人。 此外，由于公司并购可能会存在股东决策的问题， 在这种情况下也有可能需要将 股东人数尽量限制股权分布尽量集中，以保证决策的有效性。在这种情况下， 在并购之前新三板挂牌企业可能会进行类似 “私有化” 的技术处 理，一般情况下公司控股股东会受让部分投资者的股权， 以期符合股东人数的要 求或者是保证对于公司被并购的决策可以控制。 在很多新三板企业被并购的案例 中，都隐约可以看到类似“小私有化”的痕迹。（四）上市公司以定增方式入股挂牌企业情形分析目前，上市公司参与新三板主

11、要有以下两种方式： （1）上市公司控股 / 参股子公 司挂牌新三板， 如云天化（600096 ）、大族激光（002008 ）、东软集团（ 600718 ） 等；（ 2）上市公司与私募股权基金发起设立并购基金或成立合伙企业，以期参 与挂牌企业定向增发、并购、优先股、可转债，如渝三峡 A （000565 ）、万年 青（ 000789 ）、冠农股份（ 600251 ）等。目前上市公司以定增方式入股挂牌企业较少， 不过从目前全国股转系统相关规则 来看，上市公司以定增方式入股挂牌企业不存在任何法律障碍。三、操作过程A 股上市公司收购新三板挂牌企业时， 新三板挂牌企业应按照 非上市公众公司 监督管理办法、

12、 非上市公众公司收购管理办法、 全国中小企业股份转让系统业务规则（试行） （以下简称业务规则）等规定履行必要程序及信息 披露， A 股上市公司应按照上市公司重大资产重组管理办法、 上市公司证 券发行管理办法、 上市公司非公开发行股票实施细则等规定履行必要程序 及信息披露。此外，对于国有控股上市公司 / 挂牌企业，还需履行必要的资产评 估及国资审核程序。以联建光电（ 300269 ）收购易事达（ 430628 ）为例， A 股上市公司收购新三板 挂牌企业主要操作过程如下：上市公司（联建光电）挂牌企业（易事达）时间事项时间事项2014-07-19召开董事会，审议通过关于公司筹划重大资产重组事项的议

13、案2014-09-09召开董事会，审议相关议案 2014-09-24召开董事会，审议相关议案2014-09-24召开股东大会，审议相关议案2014-10-13召开股东大会，审议相关议案2014-11-18 召开董事会，对议案进行调整2015-01-27通过证监会审核2015-02-17易世达终止挂牌2015-03-06 易世达完成股权变更工商登记 如若上市公司参与挂牌企业定增， 挂牌企业应根据 全国中小企业股份转让系统 股票发行业务细则（试行）、 全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引 第 1 号备案文件的内容与格式（试行）、全国中小企业股份转让系统 股票发行业务指引第 2 号股票发行方案及发行情况报告书的内容与格式 （试 行）等规定履行必要的决议、 向全国股转系统申请备案、 股份登记即可。 同时， 如若定向发行后上市公司持股比例较高， 还应按照非上市公众公司收购管理办 法、非上市公众公司信息披露内容与格式准则第 5 号权益变动报告 书、收购报告书、要约收购报告书等履行必要的程序及信息披露。附：奇维科技变更公司形式承诺根据已签署的 发行股份及支付现金购买资产协议 ，在奇维科技股票从全国股 转系统