第三章产品市场和货币市场的一般均衡

1、第三章产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场并非独立，货币对经济并非中性。I并非外生变量，要受到r的影响。riy，引进r以后，产品市场要与货币市场牵手。本章说明产品市场和货币市场一般均衡的ISLM模型。该模型由英国学者希克斯根据凯恩斯的通论而发展出来，被认为是宏观经济学的最核心的理论。第一节 投资的决定1、投资的定义：1.投资的定义:经济学上的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、机器、设备和存货的增加以及新住宅的建筑等。其中主要指厂房和设备。2、决定投资的因素1）实际利率是影响投资的首要因素。实际利率越低，越能刺激投资。实际利率与投资反向变动。实际利率名义利率通货膨胀

2、率通货膨胀的情况下等于实际利率下降，因而会刺激投资。2）投资是为了获得利润，收益率必须高于利率。预期收益率与投资同方向变动。3）投资风险。投资风险与投资反向变动。除了上述因素外，还有：法律因素、劳动力素质因素、政府管理因素等等都会影响投资环境。一、投资与利率在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系为投资函数。投资用i表示，利率用r表示，则：wii（r）投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动。无论投资的资金是否为自有的，利息都可被当作是投资的成本。线性投资函数：ie-dr （满足di/dr 0）e为即使r=0时也会有的投资量，即自主投资。d 是利率对投资需求

3、的影响系数，表示利率变化一个百分点，投资会变化的数量。上图中的投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线，投资的边际效率是从资本的边际效率这一概念引申出来的。二、资本边际效率1、资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）：指正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。实际上就是含义：厂商增加一笔投资的预期利润率或预期收益率。2、现值计算公式：为第n期收益的现值，r为贴现率。3、资本边际效率的公式其中为资本供给价格；，等为不同年份的预期收益，J为残值。这样可以求出资本边际效率r来。如果r大于市场利率，就是可行的投资。r实

4、际投资的预期利润率。三、资本边际效率曲线凯恩斯认为，在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。因为：（1）投资对资本品需求资本品价格投资支出R0MEC； （2）投资预期未来产量预期利润下降MEC由于资本边际效率呈现递减的趋势，因此，投资需求量与利率之间就存在着反方向变化关系。MEC：不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。从上图可以看到：投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。四、投资边际效率曲线MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。一般来说，当利率下降时，投资需求增加。但是，如果每个企业都增加投资，资本品的价格就会上涨，从而重置成本就要增加。这样，在

5、相同的预期收益下，资本边际效率r必然缩小，否则，就无法使未来收益折算成资本品的现值。这种由于重置成本上升而被缩小了的资本边际效率r的数值被称为投资的边际效率MEI（Marginal Efficiency of Investment）。由于MEIMEC，因此，投资的边际效率曲线MEI较资本边际效率曲线更为陡峭。正因为如此，尽管MEC与MEI曲线都能够表示利率与投资需求量之间的反方向变化关系，但通常认为后者更为准确一些。第二节 IS曲线表示产品市场与货币市场的亲密接触，建立r与Y之间的关系。这种关系通过S与I两个桥梁得以建立起来。一、IS曲线及推导1、IS曲线的推导）数学推导：由于两部门均衡国民收

6、入(满足i=s或y=c+i)， 经整理有： 所以均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。或者）逻辑推导：risy，桥的两端是利率与国民收入，桥梁是i与s。3）几何推导、IS曲线的经济含义1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，

7、从而导致投资规模大于储蓄规模。注意：IS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。例题已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。IS曲线的方程为：y=2500-25r或者 r = 100 - 0.04y二、IS曲线的斜率IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感。由IS曲线公式可以看到IS曲线的斜率的绝对值如果d不变，边际消费倾向与IS曲线的斜

8、率成反比。如果不变，投资系数d与IS曲线的斜率成反比。d是投资需求对于利率变动的反应程度。1）d大IS曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓（数学意义）；2）d大投资对利率的变动敏感y的变动幅度大（经济学意义）是边际消费倾向。1）大1小 斜率绝对值小IS曲线平缓（数学意义）；2）大 1小乘数大 y的变动幅度大（经济学意义）三、IS曲线的水平移动投资需求增加，IS曲线向右移动，反之则反是。根据两部门均衡国民收入公式 有2、储蓄增加，IS曲线向左移动，反之则反是。根据两部门均衡国民收入公式有3、政府购买性支出增加， IS曲线向右移动，反之则反是。根据三部门均衡国民收入公式有 4、政府增加税收，IS曲线向左

9、移动，反之则反是。公式角度：根据三部门均衡国民收入公式有第三节 利率的决定分析IS 时，假定r已知。凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的需求。一、货币需求的三个动机1、交易动机：指个人和企业需要货币进行交易活动。主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。2、谨慎动机或预防性动机：指为预防意外支出而持有货币的动机。人们为了应付事故、失业、疾病等意外事件而持有一定数量的货币。个人取决于对风险的看法，全社会则与收入成正比。上述两个动机可以表示为：L1=交易需求预防需求= L1（y）一般认为：L1 = k yk货币需求关

10、于收入变动的系数，衡量货币需求对收入变动的敏感度。3、投机动机投机性货币需求：指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。证券价格随利率变化而变化，是债券的分红收入/当期利率。利率高债券价格低买进债券抛出货币L。反之反是。结论：投机需求是利率的函数。L2=Ahrh货币需求关于利率变动的系数，衡量货币需求对利率的敏感度。二、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）对货币的需求又称流动性偏好。因为货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。现行利率过高债券价格低预期债券价格只能上升用所有货币去买债券L2=0现行利率过低债券价格高预期债券价格只能下跌抛出所有债券而持有货币L2=，

11、此时出现“流动性陷阱”（凯恩斯陷阱）， 增加货币供给，不会促使利率下降。三、货币需求函数货币总需求（实际货币量）L = L1 + L2 = ky hr显然；名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。实际货币量名义货币量/价格指数即：mM /P即：名义货币量MmP所以，名义货币需求函数 L(ky-hr)P四、货币供求均衡和利率的决定w货币供给是一个存量概念：w狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。w广义货币供给，M2：M1+定期存款。w更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。w下面讲的货币供给主要是M1。w货币供给由中央银行控制，是外生变量，与利

12、率无关。垂直。当货币供给等于货币需求时，货币市场达到均衡。当利率较低时，r2, 货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。当利率水平较高时，r1, 货币供给量超过货币需求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证券价格上升，利率水平下降。一直持续到货币供求相等为止。只有一个合适的利率水平，r0,才能保证货币供求均衡。这就是所谓的均衡利率。货币市场的供过于求或供不应求都是暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作用是一样的。事实上，利率正是使用货币资金

13、的价格。五、货币需求曲线的变动当人们对于货币的交易需求、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率的变动。六、货币供给曲线的移动在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率水平则由r0降低至r1。在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。当政府的货币供给由m1继续扩大至m2时，利率水平将维持在r1的水平不再下降。此时，货币需求处于“流动性陷阱”的状态。投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步降低。第四节L

14、M曲线一、LM曲线的推导LM曲线：反映L=M时r与Y之间关系的曲线。1、均衡关系货币实际供给量不变，为m。货币市场均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr例题已知货币供应量 m = 300，货币需求量L = 0.2y - 5r；求LM曲线的方程。解：LM曲线的方程为：wr = - 60 + 0.04Y、代数推导LM曲线表达式为、LM曲线图示4、LM曲线的经济含义1）LM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。2）在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于增加，利率降低时总产出水平趋于减少。3）处于LM曲线上的任

15、何点位都表示 L= m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。4）如下图所示：如果某一点处于 LM 曲线的右边，如B点，表示 Lm，即货币需求大于货币供应。如果某一点位处于LM曲线的左边，如A点，表示 Lm，即货币需求小于货币供应。5、LM 曲线推导图1）货币投机需求决定了其在固定的总货币供给中的数量，由此决定了货币交易需求的数量。2）货币交易需求的数量，是国民收入的函数。能够决定国民收入。3）国民收入和利率之间的关系。二、LM曲线斜率、LM曲线斜率根据LM方程：显然LM曲线的斜率为k/h，经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越小，总

16、产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。如下图所示。1、k大 k/h 大LM陡峭。k越大，即货币需求对收入变动的敏感度高，L1（y）越陡，因而LM越陡。2、h大k/h小LM平缓。h越大，即货币需求对利率变动的敏感度高，L2（r）越平，因而LM越平。h无穷大时，斜率为0。由于交易需求函数比较稳定，LM的斜率主要取决于货币的投机需求（即主要考虑h）。、LM曲线的三个区域（考虑h的大小）1）水平区：凯恩斯区域。当利率降得很低时，如r2时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边，k/h趋于0。这就是所谓的“凯恩斯陷

17、阱”或“流动偏好陷阱”。即图中的凯恩斯区域。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，此时货币政策无效。背景：20世纪30年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。2）垂直区：古典区域。如果利率上升到很高的水平，货币的投机需求将等于0。全部货币都被人们用于交易活动，k/h趋于无穷大。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降低利率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论基础的货币主义的观点。被称为古典区域。3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率k/h为正值。三、LM曲线的移动假定LM曲线的斜率不变，也就是假定k和h不变，这样LM曲线移动仅取决于实际

18、货币供给量m变动。而，因此1、当P不变，M mLM在纵轴的截距（m/h）LM右移经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加。2、PLM截距（M/hP）变大LM左移：实际货币供给减少带来国民收入减少PLM截距变小LM右移：实际货币供给增加带来国民收入增加第五节 IS-LM分析一、两个市场同时均衡的利率和收入1、均衡利率和收入IS曲线上有一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM曲线上，也有一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。但是能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。由于 IS曲线：i(y)=s(y)，有： LM曲线：M=L1(y)+L2(r)， M 已知，

19、外生变量。有：解方程组得到（r,y）图示：一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量M假定为既定，在这个二元方程组中，变量只有利率r和收入y，解方程组就可得到r和y.例: I=1250-250r s= -500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r .求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线) L=m时，y=500+500r（LM曲线）两个市场同时均衡，IS=LM。解方程得y=2000,r=32、一般均衡的稳定性1）失衡点A：LM均衡，IS不均衡。利率为r2，此时收入为y1，对应于r1的利率，投资>储蓄 生产和收入增加对货币的交易需求增

20、加，投机需求下降利率上升AE。2）失衡点B：IS均衡，LM不均衡。利率为r2，此时收入为y2，比y1时的货币需求大，货币需求>货币供给利率上升由B点向E点靠拢。非均衡的区域L<M,有超额货币供给i>s,有超额产品需求4L>M,有超额货币需求i>s,有超额产品需求3L>M,有超额货币需求i<s,有超额产品供给2L<M,有超额货币供给i<s,有超额产品供给1货币市场产品市场区域二、均衡收入和利率的变动1、均衡收入和利率的变动1）产品市场和货币市场的一般均衡，不一定能够达到充分就业的均衡。依靠市场自发调节不行。必须依靠政府的宏观调控政策。2）财政

21、政策是政府改变税收和支出来调节国民收入。增加支出、降低税收，IS曲线右上移动。3）货币政策是变动货币供给，改变利率和收入。增加货币供给，LM向右下方移动。例题某一宏观经济模型：c = 200 + 0.8y , i= 300 - 5r , L = 0.2y - 5r ,m = 300( 单位：亿元 )试求： 1）IS-LM模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并作图进行分析。 2）若充分就业的有效需求水平为2020亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出新的ISLM模型。解：1）IS - LM模型为: r = 100 - 0.04y , r = - 60 + 0.04yy = 2000 , r = 202）设动用扩张的财政政策，政府追加的投资为G，则新IS方程为- 200 + 0.2y = 300 + G - 5r ，即 r = 100 + 0.2G - 0.04y求联立方程 r = 100 + 0.2G - 0.04y, r = - 60 + 0.04y得y = 2000 + 2.5G，当y = 2020时，G = 8。设动用扩张的货币政策，政府追加的货币供应为M，则新的LM方程为0.2y - 5r