企业投资渠道

1、生产经营关系可分为直接投资 和间接投资直接投资是指把资金投放于生产经营环节 中，以期获取利邦的投资。在非金融性企业中,直接投资所占比重较大。间接投资又称 证券投资，是指把资金投放于证券等金融性资产，以期获愿 股利或利息收入的投资。随着我国证券市场的完善和多渠道筹资的形成， 企业的间接投资会越来越广泛。投资回收时间可分为短期投资和长期投资，短期投资是指准备在一年以内收回的投 资，主要指对现金 应收账款、存货、短期 有价证券 等的投资。长期投资是 指一年以上才能收回的投资，主要指对房屋、建筑物、机器、设备等能够 形成生产能力物质技术基础的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的 投资。一般而言，长期

2、投资风险高于短期投资，与此对应，长期投资收益 通常高于短期投资。长期投资中对房屋、建筑物、机器、设备等能够形成 生产能力物质技术基础的投资，是一种以特定项目为对象，直接与新建或 更新改造项目有关的长期投资行为，且投资所占比重较大，建设周期较长， 所以称为项目投资。投资方向和范围可分为对内投资一和对外投资，对内投资是指把资金投放在企业内部， 购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是指企业以现金、实物、无形 资产等方式或者以购买 股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。从 理论上讲，对内投资的风险要低于对外投资，对外投资的收益应高于对内 投资，随着市场经济的发展，企业对外投资机会越来越多。编辑本

3、段注意问题一、客观评估自身条件，要 量力而行。二、认真研究投资环境。三、确定投资项目，要作好 市场调查。编辑本段特点投资目的多样性总体上说，企业投资的目的是为了获得投资收益，从而实现企业的财 务目标。但企业的投资总是各个相对独立的投资项目进行的，具体投资业 务的直接目的也是有区别的。企业的投资目的可以分为以下几种类型：(1)扩充规模。以扩充规模为目的的投资，称为扩充型投资，其目的 又分两种类型：一是扩充现有产品(或服务)或者现有市场，其中扩充现有市场的投资，如持股性投资，不仅会使企业的规模不断扩大，从而取得 规模效益，而且会使企业有可能操纵市场甚至独占市场；二是开发新产品 或开辟新市场，这种投

4、资通常与市场上的一种新的需求相联系，它是通过 开辟新的生产经营(或服务)领域，以期获得超额利润，可以把这种扩充型投资称之为实现资本转移的投资。(2)控制相关企业。它是为了特定 经营战略进行的投资。即为了控制 市场和增强自身竞争能力，为了形成稳定的原料供应基地和提高市场占有 率，通过投资获得其他企业部分或全部经营控制权，以服务于本企业的经 营目标。(3)维持现有 规模效益。它是假定企业生产的产品(或提供的劳务) 的市场需求规模不变，而在产品(或服务)的成本一定的前提下，为维持 现有规模效益所进行的更新投资。如不进行进种投资，必然带来规模缩减， 引起企业经济效益下降。(4)提高质量，降低成本。它是

5、假定企业的生产经营(或服务)规模 不变，企业通过投资提高产品(或服务)质量，降低单位成本而取得效益。 一般是通过更换旧设备，采用先进的设备和技术来实现。由于这种投资的 不会扩大业务规模，也称这种投资为重置型投资。(5)应对经营风险。企业生产经营的许多方面都会受到来源于企业外 部和内部的诸多因素影响，具有很大的不确定性。经营风险就是指因生产 经营方面的原因给企业盈利水平带来的不确定性。企业可以通过投资来应 对经营风险。应对经营风险的投资主要有以下类型：一是通过多角化投资 实现风险分散，它可以使经营失败的项目受到经营成功项目的弥补。二是 通过风险控制 以降低风险,降低风险的投资不仅体现在多个投资项

6、目上， 而且，也体现在一个独立的投资项目中，即所投入的资金必须有一部分是 用于防范经营风险的。(6)承担社会义务。所谓承担 社会义务 是指企业投资的结果是非收入 性的，是一种为社会服务的义务性投资，如工业安全和环境保护等方面的 投资。承担社会义务的投资表面上看是非收入性的，但是，从长期来看， 会直接影响企业的社会形象，进而影响企业的生产经营活动。投放时机选择性投资并不是随便进行的，只有客观上存在投资的有利条件时，投资时 机才能真正到来。投资回收时限性任何投资都必须收回，由于资金时间价值的客观存在，投资不仅要收 回，而且要及时收回并有收益。投资收益不确定性投资收益是在未来才能获得的，最终收益多少

7、，事先难以准确把握。正由于投资收益的这种不稳定性，使投资存在一定的风险。编辑本段因素投资收益尽管投资的目的多种多样，但是，根本动机是追求较多的投资收益和实现最大限度的投资增值。在投资L中国民.正次视窗与助馆而一七一五通rr圭岚J*li金童日立命».«! ft?：Afl4 a. 4 d企业投资论坛中考虑投资收益，要求在投资方案的选择上必须以投资收益的大小采取舍， 要以投资收益具有确定性的方案为选择对象，要分析影响投资收益的因素， 并针对这些因素及其对投资方案作用的方向、程度，寻求提高投资收益的 有效途径。投资风险投资风险表现为未来收益和增值的不确定性。诱发投资风险的主要因素有

8、政治因素、企业投资审批流程经济因素、技术因素、自然因素和企业自身的因素，各种因素往往结合在一起共同发生影响。在投资中考虑投资风险 意味着必须权衡风险与收益的关系，充分合理预测投资风险，防止和减少投资风险给企业带来损失 的可能性，并提出合理规避投资风险的策略，以便将实施投资的风险降至 最低程度。投资弹性投资弹性涉及两个方面：一是规模弹性，即投资企业必须根据自身资 金的可供能力和市场供求状况，调整投资规模，或者收缩或者扩张；二是 结构弹性，即投资企业必须根据市场的变化，及时调整投资结构，主要是 调整现存投资结构，这种调整只有在投资结构具有弹性的情况下才能进行。管理和经营控制能力对外投资管理与对内投

9、资管理比较，涉及因素多、关系复杂、管理难 度大。比如，股票投资就需要有扎实的证券知识和较强的证券运作技能。 所以，对外投资要有相应的业务知识、法律知识、管理技能、市场运作经 验为基础。在许多情况下，通过投资获得其他企业的部分或全部的经营控 制权，以服务于本企业的经营目标，这就应该认真考虑用多大的投资额才 能拥有必要的经营控制权，取得控制权后，如何实现其权利等问题。筹资能力企业对外投资是将企业的资金在一定时间内让渡给其他企业。这种让渡必须以不影响本企业生产经营所需资金正常周转为前提。如果企业资金 短缺，尚不能维持正常生产，筹资能力又较弱，对外投资必将受到极大限 制。对外投资决策要求企业能够及时、

10、足额、低成本地筹集到所需资金。投资环境市场经济条件下的投资环境具有构成复杂、变化较快等特点。这就要 求财务管理 人员在投资决策分析时，必须熟知投资环境的要素、性质，认 消投资环境的特点，预知投资环境的发展变化，重视投资环境 的影响作用.不断增强对投资环境的适应能力、应变能力 和利用能力,根据投资环境的发展变化，采取相应的投资策略。编辑本段风险分析企业财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，企业的财务决策 几乎是在风险和不确定性的情况下做出的，尤其是在中国市场经济发育不 健全的条件下更是不可避免。中国企业财务风险财务风险包括筹资风险、 投资风险、资金营运风险和收益分配风险，应建立企业财务风险识

11、辨系统 和有效的风险处理机制，完善风险管理机构，进一步防范企业财务风险。企业财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制 的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节。财务风险的存在，无疑会对企业生产经营产生重大影响。因此，对中国企业财务风险的现状、成因及其防范措施进行探讨，以期降低风险、提高效益就显得具有十分重 要的意义。编辑本段中国企业现状 企业财务活动一般分为筹资活动、投资活动、资金营运和收益分配四个方面。相应 地，财务风险也就包括筹资风险、投资结构分析图投资风险、资金营运风险、收益分配风险。具体来说，中国企业财

12、务风险 主要表现在以下几方面。资金结构不合理资本结构 是指企业长期资本构成及其比例关系。资本结构的不合理将 使企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，导致财务风险的产生。中国企 业大部分生产经营资金的来源为自有资金和借入资金。企业投资从国有企业财务结构来看，普遍存在着资产负债率较高、银行贷款过 多的问题。据国务院国资委公布的消息，2005年上半年，169家中央企业中净资产同比增长不足1%或下降的有69家，资本积累 严重不足；过度负债的有52家，不少企业流动比率不足国际警戒标准（200%。有的企业资产负债率达80%H上，还有的甚至超过 100%.一旦市场销售缩减，很难靠借新 债还旧债的方式维持资金运

13、转。从企业负债结构来看，长期负债较少，短 期负债过多，企业对银行的依赖很大。企业过分依赖银行，当出现支付危 机时，一方面使自己失去信任而加大其财务风险，另一方面又因逾期借款 而使融资成本加大。可见，中国企业资本结构存在比较大的问题。投资缺乏科学性企业投资包括对内投资和对外投资。在对外投资上，很多企业投资决 策者对投资风险的认识不足，盲目投资，导致企业投资损失巨大，从而财 务风险不断。企业对内投资主要是固定资产投资。在固定资产投资决策过 程中，很多企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决 策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，使 得投资决策失误 频繁发生，投

14、资项目不能获得预期的收益，投资无法按期 收回，这也给企业带来了巨大的财务风险。资金回收策略不当现代社会企业间广泛存在着商业信用。一些企业为了增加销量，扩大 市场占有率，大量采用赊销方式销售产品。从会计核算的角度看，这可以 增加企业利润，但相当多的企业在信用销售过程中对客户的信用等级了解 不够，盲目赊销，造成大量应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法 收回，直至成为 坏账。另一方面，在中国企业流动资产中，存货所占比重 相对较大，且很多表现为超储积压存货。2005年上半年中央企业应收账款和存货占用资金1.42万亿元，占流动资金的 36%.在全部中央企业中，应收 账款和存货占流动资金比重超过50%

15、勺有37家。资产长期被债务人和存货占用，使得企业缺少足够的流动资金进行再投资或归还到期债务，严重影 响企业资产的流动性及安全性。收益分配政策不规范股利分配政策对企业的生存和发展有很大的影响。分配方法的选择会 影响投资者对企业状况的判断和企业的声誉，从而影响企业资金的来源，也可能影响企业潜在投资者的投资决策。如果企业的利润分配政策缺乏控 制制度，不结合企业的实现情况，不进行科学的分配决策，必将影响企业 的财务结构，从而形成间接的财务风险。与国际上广泛采用的股利政策相 比，中国企业较少分配 现金股利、代之以 配股或送红股的分配方法、这一 方面有意无意间助长了证券市场上的投机气氛，另一方面无助于投资

16、者形 成正确的投资理念。不仅如此，中国企业股利政策的制定也往往无章可循， 股利分配方案常常朝令夕改，令投资者无所适从。形成原因在市场经济活动中，企业存在财务风险是难免的，关键是必须了解风 险的起因，才能做到 有的放矢，使自身处于不败之地。中国企业产生财务 风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因。中国企业 财务风险主要有以下四个方面的原因。（一）企业的理财活动尚未与不断变化的外部经济环境相适应企业财务活动是处于一定的环境之下，并受这些环境的制约，包括国 民经济整体的形势及行业景气度，国家信贷以及外汇等政策的调整、银行利率及汇率的波动、通货膨胀程度等等。企业理财环境的变化莫测是企业

17、 产生财务风险的外部原因，因为这些因素存在于企业之外，其变化对企业 来说，是难以预见和难以改变的，这必然影响到企业的财务活动，比如利 率的变动必然会产生利率风险，包括支付的利息过多的风险、产生利息的投资发生亏损的风险和不能履行偿债义务的风险；而中国企业大多财务管 理基础薄弱，缺乏市场观念和对外部环境变化的适应及应变能力，面对外 部环境不利变化不能进行科学的预见，反应滞后，措施不力，财务风险必 然产生。（二）企业内部财务关系混乱，决策缺乏科学性企业内部财务关系混乱也是中国企业产生财务风险的一个重要原因。在中国，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使 用、利益分配等方面存在权责不

18、明、管理混乱的现象，造成资金使用效率 低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。在采购、生 产、销售、财务、 市场预测 等各环节之间缺乏统筹协调配合,造成应收款 项、存货等资产损失严重。在进行投资决策时不进行深入市场调研和科学 论证，盲目投资，形成 不良资产 或巨额损失。资本结构缺乏科学规划，筹 资综合成本高,企业投资造成负债比重加大，财务风险增高。（三）内部财务监控机制不健全内部财务监控是企业财务管理系统中一个非常重要而且相当独特的系统，为使其更能充分发挥其职能作用，企业不仅应该设置独立的组织机构，更重要的是要根据本企业的特点，建立起一套比较完整的、系统的、强有 力的内部财务监控

19、制度，才能保证企业内部财务监控系统的高效运行。而 中国企业大多没有建立内部财务监控机制。即使有，其财务监督制度执行也不严格，特别是有的企业管理与监督合而为一，缺乏资产损失 责任追穷制度，对财经纪律置若罔闻，难以进行有效的约束，财务风险极易发生。（四）企业理财人员素质不高，缺乏风险意识任何系统的运行，人都是非常重要的条件，高素质的理财人员，更是企业不可多得的财富。就目前的情况看，中国企业的理财人员受传统计划经济的影响和受专业教育的程度限制，其综合素质 和业务素质都有待提高，他们的理财观念和理财方法，特别是职业道德和职业判断能力，还不能在更大程度上适应市场经济环境的要求。企业财务风险的防范如何防范

20、企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标，是企 业财务管理的工作重点。防范企业财务风险，主要应做好以下工作。（一）建立企业财务风险识辨系统要对企业的财务风险进行防范，首先必须准确、及时地识辨企业的财 务风险。企业财务风险的识辨可采用以下几种方法。1 .用“阿尔曼”模型建立预警系统。这种方法是由美国一爱德华-阿尔曼在20世纪60年代提出来的基于多元判别模型的财务预警系统。他利用 逐步多元鉴别分析逐步提取五种最具共同预测能力的财务比率,建立起了一个类似回归方程的 Z计分法模型：Z= 0.012X1 + 0.014X2+0.033X3 X 0.006X4+ 0.999X5其中：*1=营运资金/

21、资产总额；*2=留存收益/资产总额；*3=息税 前利润/资产总额；X4=普通股和优先股的市场价值总额/负债账面价值总 额；*5=销售收入/总资产。该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率），将反映企业偿债能 力指标、获利能力指标和营运能力指标用一个多元的线性函数公式有机联系起来，综合评价企业财务风险的可能性。阿尔曼认为：若 Z值小于1.81 , 则企业存在很大的财务风险；若Z值在1.81-2.99 灰色区域，企业财务状况不明朗；若Z值大于3,说明企业的财务状况良好，财务风险发生的可能 性很小。阿尔曼还提出Z值等于1.81是判断企业破产的临界值。2.利用单个财务风险指标趋势的恶化来进行预测和监控

22、。通常，按照 财务比率指标的性质及综合反映企相关书籍业财务状况能力的大小，预警企业财务风险的比率主要有：（1）现金债务总额比。它等于经营现金净流量除以负债总额。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。（2）流动比率。它是流动资产与流动负债比。一般认为流动比率应该在 2以上，但最低不低于 1.影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度。（3）资产净利率。它等于净利润除以资产总额。它是把企业一定期间的净利与企业的资产相 比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越 好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。否则相反。同时，资产净利

23、率 又是一个综合指标。企业的资产是由投资人投入 或举债形成的，净利的多少与企业资产的多少、资产的结构和经营管理水 平有密切的关系。影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价格、单位 成本的高低、产品的产量和销售的数量和资金占用量的大小等。（4）资产负债率。它是负债总额与资产总额之比。它主要用来衡量企业利用负债进 行经营活动的能力，并反映企业对债权人投入资本的保障程度。通常该比率应以低为好，但当企业经营前景较为乐观时，可适当提高资产负债率， 以获取负债经营带来的收益；若企业前景不佳，则应减小资产负债率，从 而降低财务风险。（5）资产安全率。它是资产变现率与资产负债率之差， 其中，资产变现率是预计资

24、产变现金额与资产账面价值之比。它主要用来 衡量企业总资产变现偿还债务后剩余系数的大小。系数越大，资产越安全， 财务风险越小；否则反之。企业可以应用比较、比率分析法来考察其自身历年以来财务比率指标 的变化趋势，并借鉴行业指标的平均值与先进企业的指标值来判断本身财 务状况的好坏，从而有效地 规避风险、控制风险、延缓危机甚至杜绝危机。3.编制现金流量预算。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中 中国企业投资协会特别重要的一环。由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言， 企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金 用于各种支出。准确的 现金流量 预算，可以为企业提供预警信号

25、，使经营 者能够及早采取措施。为准确编制现金流量预算，企业应将各具体目标加 以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等以数量化 形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况可以周、月、 季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。一个财务风险预警系统应该具有良好的内部控制制度以及稽核制度，否则即使最先进的预警系统也得不到正常的运转。由于各企业的组织形式、 企业规模等存在差异，企业应当根据实际情况来设计符合其自身要求和特 点的财务风险预警系统。（二）建立有效的风险处理机制，增强抗险能力为了有效防范可能发生的财务风险，企业必须从长远利益着眼，建立和健全企业财务风险防御机制。

26、（1）可以通过某种手段（比如参加社会保险）将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法，建立健全企业风险转 移机制。（2）可以通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式 及时分散和化解企业财务风险，建立健全企业风险分散机制。（3）可以在选择理财方案时，综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管 理目标实现的前提下，建立健全风险回避机制。（4）可以建立健全企业的风险基金和积累分配机制，及时足额的增补企业的自有资金，壮大企业的 经济实力，提高企业抗击财务风险的能力。（三）建设财务风险制度文化，增强风险防范意识企业财务风险的高效管理得益于企业上下一心的全员参与和制度支 撑。只有在文化层面上加

27、强企业员工的财务风险意识，打破传统的风险自 我无关和自我分割管理的思想，建立起全面整体的风险观，在工作中处处 时时评估和发现风险，自发的协调和实现团队化风险控制，把风险管理的 观念和行动落实到每个人的身上。管理层应致力于调查和规划本企业的风 险制度文化建设，制度控制和文化引导双管齐下，努力提升企业的风险管 理水平。要使财务管理人员明白，财务风险存在于财务管理工作的各个环 节，任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险，必须将风险防范 贯穿于财务管理工作的始终。企业领导人员应加强科学决策、集体决策， 挨弃经验决策、“拍脑门”决策等主观决策习好，降低财务决策风险。（四）完善风险管理机构，健全内部

28、控制制度企业财务风险管理的复杂性和多样性要求企业必须建立和完善相应的 组织机构对风险实施及时有效的管理，只有把企业的财务风险实现组织化 运作，才能实现企业财务风险管理得到足够的重视和真正的规模运行。企 业可以单独设立一个财务风险管理处并配备相应的人员对财务风险进行预 测、分析、监控，以便及时发现及化解风险，建立健全风险控制机制。另 外，治理结构和内控制度弱化本身就是高风险的表现，因此，首先要完善 公司治理结构，提高风险控制能力，实现科学决策、科学管理，形成完整 的决策机制、激励机制和制约机制。其次要建立监督控制机制，特别要加 强授权批准、会计监督、预算管理和内部审计。再次是财务和会计应该分 设

29、，单位分管领导分开，分别设置管理中心，各行其责。最后要充分发挥 内部审计机构和人员的作用，搞好内部控制的评审和风险估计。（五）理顺企业内部财务关系，做到责、权、利相统一为防范财务风险，企业还须理顺内部的各种财务关系。各部门要明确 其在企业财务管理中的地位、作用、职责及被赋予的相应权力，做到权责 分明，各负其责。另外，在利益分配方面，企业应兼顾各方利益，以调动 各部门参与企业财务管理的 积极性，从而真正做到责、权、利相统一。编辑本段管理原则市场调查正确把握投资机会市场不断变化和发展，产生出一个又一个新的投资 机会。投资机会是企业投资活动的起点，也是企业投资决策的关键。财务 管理人员必须认真进行市场调查和市场分析，寻找投资机会，并要从动态 的角度加以把握。科学决策在市场经济条件下，企业的投资都会面临一定的风险，为了保证投资 决策的正确有效，必须按科学的投资决策程序，进行投资项目的可行性分 析。投资项目可行性分析的主要任务是对投资项目技术上的可行性和经济 上的有效性进行论证，运用各种方法计算出有关指标，以便合理确定不同 项目的优劣，选择最佳投资方案。资金供应企业的投资项目，特别是大型投资项目，建设工期长，所需资金多， 一旦开工，就必须有足够的资金来支持。因此，在投资项目上马之前，必 须科学预测投资所需资金的数量和时间，采用适当的方法，筹措资金，保 证投资项目顺利完成，尽快产生投资效益