公司理财《营运资金管理》

1、第七章第七章 营运资金管理营运资金管理学习目标学习目标了解营运资金的概念。了解营运资金的概念。了解公司持有现金的动机。了解公司持有现金的动机。掌握存货的管理方法；理解应收账款的功掌握存货的管理方法；理解应收账款的功能与成本。能与成本。掌握存货经济批量基本模型掌握存货经济批量基本模型. .掌握应收账款的收账政策。掌握应收账款的收账政策。了解信用折扣的基本内容。了解信用折扣的基本内容。 教学内容教学内容 7.1 营运资金概述营运资金概述 7.2 现金管理现金管理 7.3 应收账款管理应收账款管理 7.4 存货管理存货管理7.1 7.1 营运资金概述营运资金概述一、营运资金的概念一、营运资金的概念营

2、运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称总营运资本，是指一个公司流动资产的总额；称总营运资本，是指一个公司流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。减流动负债后的余额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。流动负债的管理。 二、营运资金的分类二、营运资金的分类1.1.流动资产流动资产流动资产是指可以在一

3、年以内或超过一年的流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。一个营业周期内变现或耗用的资产。流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。务风险。2.流动负债流动负债流动负债是指需要在一年或者超过一年的流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点。还期短的特点。 7.27.2 现金管理现金管理现金是可

4、以立即投入流通的交换媒介。现金是可以立即投入流通的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，因此，现金是企业流动性最强的资产。但又是收益现金是企业流动性最强的资产。但又是收益性最低的资产。（性最低的资产。（P167P167）属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票形式的银行存款和银行本票、银行汇票。有价证券是公司现金的一种转换形式。有价证券是公司现金的一种转换形式。有价证券变现

5、能力强，可以随时兑现成现金。有价证券变现能力强，可以随时兑现成现金。公司有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；公司有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。让有价证券换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取收益是持有有价证券的原因。获取收益是持有有价证券的原因。一、现金管理的目标一、现金管理的目标三、三、 3、成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。持有成本最低的现金持有量

6、。企业持有的现金有三种成本：企业持有的现金有三种成本：如果把以上三种成本线放在一个图上（见下图），就能表现如果把以上三种成本线放在一个图上（见下图），就能表现出持有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点出持有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点 最佳现金持有量的具体计算最佳现金持有量的具体计算【例例7-1】某公司现有某公司现有A、B、C、D四种现金持有四种现金持有方案，有关成本资料如表方案，有关成本资料如表7-1所示。所示。项目项目 方案方案甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量300006000080000100000机会成本机会成本30006000800010000短缺成本

7、短缺成本110007500800010000管理成本管理成本12000120001200012000持有成本率持有成本率10%10%10%10%项目项目方案方案甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量300006000080000100000机会成本机会成本30006000800010000短缺成本短缺成本110007500800010000管理成本管理成本12000120001200012000总成本总成本26000255002800032000表表7-1 四种现金持有方案四种现金持有方案 单位：元单位：元根据表根据表7-1编制最佳现金持有量计算表编制最佳现金持有量计算表7-2 表表7-2 最佳

8、现金持有量计算表最佳现金持有量计算表 金额：元金额：元 从计算结果可知，乙方案的总成本最低，也就是说当公司持有从计算结果可知，乙方案的总成本最低，也就是说当公司持有60000元现元现金时总代价最低，对公司最合算，故金时总代价最低，对公司最合算，故60000元为公司最佳现金持有量。元为公司最佳现金持有量。 为了计算机会成本所谓现金周转期是指从现金投入生产经营开所谓现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到产成品出售再转化为现金的整个过程始，到产成品出售再转化为现金的整个过程所经历的天数。所经历的天数。现金周转期的长短取决于三方面：现金周转期的长短取决于三方面：存货周转期存货周转期应付账款周转期现金

9、周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期360企业年现金需求总额最佳现金持有量现金周转期相关例题相关例题P170，重要，重要7.37.3应收账款管理应收账款管理（P173P173）应收账款是公司因对外销售产品、材料、供应劳务等而应应收账款是公司因对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，它是公司商业信用的向购货或接受劳务单位收取的款项，它是公司商业信用的直接结果。直接结果。一、应收账款的持有动机一、应收账款的持有动机一、信用管理的目标一、信用管理的目标应收账款的成应收账款的成本：本： 应收账款的机会成本应收账款的机会成本 应收账款的管理成本应收账款的管理成本 应收账

10、款的坏账成本应收账款的坏账成本二、应收账款的成本二、应收账款的成本（P175P175）机会成本机会成本应收账款的机应收账款的机会成本，是指会成本，是指应收账款上占应收账款上占用的资金如果用的资金如果用于其他的用用于其他的用途，也可获得途，也可获得公司要求的最公司要求的最低收益率，这低收益率，这个收益率就是个收益率就是应收账款的机应收账款的机会成本会成本。管理成本管理成本应收账款管应收账款管理成本，是理成本，是指对应收账指对应收账款进行管理款进行管理所发生的成所发生的成本，包括对本，包括对顾客进行信顾客进行信用分析、数用分析、数据资料的整据资料的整理、账龄分理、账龄分析、催款等析、催款等活动所发

11、生活动所发生的成本。的成本。坏账坏账成本成本由于客户的信由于客户的信用程度不同，用程度不同，支付能力各异，支付能力各异，因此公司的部因此公司的部分应收账款会分应收账款会因少数客户的因少数客户的无力支付而最无力支付而最终不能收回成终不能收回成为坏账。为坏账。（一）应收账款的机会成本（一）应收账款的机会成本的计算的计算应收帐款机会成本赊销业务所需资金量资金成本率应收帐款机会成本赊销业务所需资金量资金成本率 赊销业务所需资金量应收账款平均余额变动成本率赊销业务所需资金量应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期 平均每日赊销额年赊销收

12、入净额平均每日赊销额年赊销收入净额360 360 【例【例7-47-4】某公司全年赊销收入净额为】某公司全年赊销收入净额为800800万元，应收账款平均收账期为万元，应收账款平均收账期为4040天，天，变动成本率为变动成本率为70%70%，资金成本率为，资金成本率为10%10%，试计算该公司应收账款的机会成本。，试计算该公司应收账款的机会成本。（1 1）根据所给资料首先计算应收账款日赊销额、应收账款平均余额、赊销）根据所给资料首先计算应收账款日赊销额、应收账款平均余额、赊销业务所需资金业务所需资金应收账款日赊销额年赊销收入净额应收账款日赊销额年赊销收入净额3603608008003603602

13、.222.22（万元）（万元）应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期2.222.22404088.888.8（万（万元）元）赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率88.888.870%70%62.1662.16（万元）（万元）（2）计算应收帐款机会成本）计算应收帐款机会成本 应收帐款机会成本赊销业务所需资金资金成本率应收帐款机会成本赊销业务所需资金资金成本率62.1662.1610%10%6.2166.216（万元）（万元）（二）二）应收账款管理成本应收账款管理成本与坏账成本计算与坏账成本计算管理成本信用调

14、查管理成本信用调查成本账户记录保管成本账户记录保管成本收账成本成本收账成本 坏账成本赊销额坏账成本赊销额实际实际(或预期或预期)坏账损失坏账损失率率 三、信用政策的确定三、信用政策的确定 信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣率和折扣期限等。 （P176）信用期限信用期限，即企业允许客户从购货到付款之间的时间 。现金折扣现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款，而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。折扣期限折扣期限是指企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限（P176例题例题）（一）信用标准（了解）（一）信用标准（了解） （二）信用期限（二）信用期限延长信用期，会

15、使销售额增加，产生有利影响；与此同时，延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。果缩短信用期，情况与此相反。信用期间分析步骤信用期间分析步骤例题例题【例【例7-57-5】某公司现行的信用政策是采用】某公司现行的信用政策是采用3030天的信用期限，应收账款天的信用期限，应收账款平均收账期为平均收账期为3535天，目前赊销收入为天，目前赊销收入为50005000万

16、元，变动成本率为万元，变动成本率为70%70%，固定费用固定费用2 002 00万元，利息率万元，利息率10%10%。总经理今年初提出，将信用期改为。总经理今年初提出，将信用期改为4040天，改变信用政策后，预期总销售额可增加天，改变信用政策后，预期总销售额可增加20%20%，预计应收账款平，预计应收账款平均收账期延长到均收账期延长到5050天，固定费用增加到天，固定费用增加到380380万元，变动成本率和利息万元，变动成本率和利息率保持不变。问该公司应否改变信用率保持不变。问该公司应否改变信用期限。期限。（1 1）计算现行的信用政策下的利润）计算现行的信用政策下的利润销售毛利销售收入（销售毛

17、利销售收入（1-1-变动成本率）变动成本率）50005000（1-70%1-70%）15001500（万元）（万元）应收账款日赊销额年赊销收入净额应收账款日赊销额年赊销收入净额3603605000500036036013.8913.89（万元）（万元）应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期13.8913.893535486.11486.11（万元）（万元）赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率486.11486.1170%70%340.28340.28（万元）（万元）应收帐款机会成本赊销业务所需资金资金成本

18、率应收帐款机会成本赊销业务所需资金资金成本率340.28 10%34.03（万元）（万元）利润销售毛利利润销售毛利-应收账款机会成本应收账款机会成本-固定费用固定费用 1500-34.03-2001265.97（万元）（万元）（2）计算新的信用政策下的利润）计算新的信用政策下的利润销售毛利销售收入（销售毛利销售收入（1-变动成本率）变动成本率）5000 （1+20%）（）（1-70%）1800（万元）（万元）应收账款日赊销额年赊销收入净额应收账款日赊销额年赊销收入净额36600036016.67（万（万）应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账期16.67

19、 50833.33（万元）（万元）赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率833.33 70%583.33（万元）（万元）应收帐款机会成本赊销业务所需资金资金成本率应收帐款机会成本赊销业务所需资金资金成本率583.3310%58.33（万元）（万元）利润销售毛利利润销售毛利-应收账款机会成本应收账款机会成本-固定费用固定费用1800-58.33-3801361.67（万元）（万元）新的信用政策下的利润大于原有信用政策下的利润，故应改变信新的信用政策下的利润大于原有信用政策下的利润，故应改变信用期限。用期限。续上续上（三）现金折扣政策（三）现金折扣政策

20、（P178P178）例题例题【例【例7-67-6】 某公司全年商品销售量为某公司全年商品销售量为9000090000件，每件售价件，每件售价100100元，以赊销方式元，以赊销方式销售。根据历史经验，如不采用现金折扣，平均收款期为销售。根据历史经验，如不采用现金折扣，平均收款期为5050天，坏账损失率天，坏账损失率为为 0.5% 0.5%，为了加快账款的回收，公司考虑给在，为了加快账款的回收，公司考虑给在1010天内付款的客户以天内付款的客户以2%2%的折的折扣。扣。 估计在采用这一办法后，全部客户都会在折扣期内付款，假定应收账估计在采用这一办法后，全部客户都会在折扣期内付款，假定应收账款的机

21、会成本率为款的机会成本率为20%20%，试分析公司提供现金折扣政策的可行，试分析公司提供现金折扣政策的可行 （1 1）现金折扣的支出）现金折扣的支出 现金折扣支出现金折扣支出90000900001001002%2%180000180000（元）（元） （2 2）应收账款的机会成本减少）应收账款的机会成本减少 应收账款的机会成本减少应收账款的机会成本减少(90000(9000010010036036050-50-900009000010010036036010)10)20%20%200000200000（元）（元） （3 3）坏账损失成本减少）坏账损失成本减少: : 坏账损失成本减少坏账损失成本

22、减少90000900001001000.5%0.5%4500045000（元）（元）从以上计算结果可以看出从以上计算结果可以看出, ,采用现金折扣后的应收账款的机会成本和坏账损采用现金折扣后的应收账款的机会成本和坏账损失会减少失会减少245000245000元（元（200000 + 45000200000 + 45000） 而现金折扣支出为而现金折扣支出为180000180000元元, ,提供提供现金折扣收益大于现金折扣支出现金折扣收益大于现金折扣支出, ,因此因此, ,该公司提供现金折扣的政策是可行的。该公司提供现金折扣的政策是可行的。 四、应收账款的收账管理四、应收账款的收账管理应收账款发

23、生后，公司应采取各种措施，应收账款发生后，公司应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使公司蒙受损失。这间过长而发生坏账，使公司蒙受损失。这些措施包括对应收账款回收情况的监督、些措施包括对应收账款回收情况的监督、对坏账损失的事先准备和制定适当的收账对坏账损失的事先准备和制定适当的收账政策。政策。（一）应收账款回收情况的监督（一）应收账款回收情况的监督（P181P181）企业已发生的应收账款时间有长有短，有企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠

24、时间越长，款项收回的可一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况，实施对应收账救回收情况的监督，可况，实施对应收账救回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。以通过编制账龄分析表进行。账龄分析表是一张能显示应收账款在外天账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告，其格式见下表。数（账龄）长短的报告，其格式见下表。账龄分析表账龄分析表利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：（1）有多少欠款尚在信用期

25、内。）有多少欠款尚在信用期内。 （2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。间太久而可能成为坏账。 （二）收账政策的制定（二）收账政策的制定7.4 7.4 存货管理存货管理包括企业在日常活动中持有以备出售的产包括企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。和物料等。 一、存货的持有动机一、存货的持有动机二、存货的有关成本二、存

26、货的有关成本与储备存货有关的成本与储备存货有关的成本 （一）购置成本（一）购置成本（二）订货成本（二）订货成本订货成本是指取得订单的成本。订货成本是指取得订单的成本。 （三）储存成本（三）储存成本（四）缺货成本（四）缺货成本缺货成本是由于存货供应中断而造成的损失。缺货成本是由于存货供应中断而造成的损失。包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产企业应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中

27、断之急，那么以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入缺货成本表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入的开支会大于正常采购的开支）。的开支会大于正常采购的开支）。三、存货决策三、存货决策存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。供应单位、决定进货时间和决定进货批量。决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量

28、按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。以很容易地找出最适宜的进货时间。（一）存货经济批量基本模型（一）存货经济批量基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：公司能够及时补充存货，公司能够及时补充存货，能集中到货，而不是陆续入库。能集中到货，而不是陆续入库。不允许缺货，即无缺货成本。不允许缺货，即无缺货成本。

29、需求量稳定，并且能预测。需求量稳定，并且能预测。存货单价不变。存货单价不变。公司现金充足，不会因现金短缺而影响进货。公司现金充足，不会因现金短缺而影响进货。从前面的分析可知，与存货经济批量相关的存货总成本包括变从前面的分析可知，与存货经济批量相关的存货总成本包括变动性订货成本（简称订货成本）、变动性储存成本（简称储存动性订货成本（简称订货成本）、变动性储存成本（简称储存成本）和允许缺货情况下的缺货成本。成本）和允许缺货情况下的缺货成本。已假定存货无缺货现象，已假定存货无缺货现象，那么那么存货的总成本是订货成本与储存成本之和存货的总成本是订货成本与储存成本之和，则，则存货的订货存货的订货成本、储

30、存成本与年总成本的关系如图成本、储存成本与年总成本的关系如图7-4所示所示图图7-4 存货经济批量模型存货经济批量模型从图中不难知道，当从图中不难知道，当储存成本与订货成本相等时年总成本储存成本与订货成本相等时年总成本最低，最低，这时这时对应的采购数量对应的采购数量Q Q即为经济采购批量。即为经济采购批量。 设设TCTC为年储存成本与年订货成本之和，为年储存成本与年订货成本之和，Q Q为每次进货数量，为每次进货数量，A A为某种存货全年订货量，为某种存货全年订货量，F F为平均每次订货成本，为平均每次订货成本，C C为存为存货单位储存成本。由图可知，存货年总成本最低时，年储货单位储存成本。由图

31、可知，存货年总成本最低时，年储存成本与年订货成本相等，即存成本与年订货成本相等，即 时，时，TCTC有最小有最小值，由此得出：值，由此得出：CFQQA2CAFQ2 【例【例7-77-7】某公司全年需要甲材料】某公司全年需要甲材料240000240000千克，每一次的千克，每一次的订货成本为订货成本为400400元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元，材料单价为元，材料单价为200200元元千克。求存货经济批量及最佳订货批次。千克。求存货经济批量及最佳订货批次。 根据公式可知：根据公式可知：（1 1）存货经济批量）存货经济批量（2 2）全年最佳订货批次）全年最佳订货批次（千克）8000340024000022 /CAFQ次）(308000240000 QAN（二）（二）存货的再订货点确定存货的再订货点确定经济订货量的基本模型是在前述各假设条经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的，但现实生活中能够满足这些件下建立的，但现实生活中能够满足这些假设条件的情况十分罕见。为使模型更接假设条件的情况十分罕见。为使模型更接近于实际情况，具有较高的可用性，需逐近于实际情况，具有较高的可用性，需逐一放宽假设，同时改进模型。一放宽假设，同时改进模型。订货提前期订货提前期一般情况下，公司的存货不能做到随用随一般情况下，公司的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存