中国上市公司内部控制有效性探析

1、本科毕业论文论文题目：中国上市公司内部控制的有效性分析以中信泰富事件为例姓 名： 指导教师： 专 业： 年 级： 级层 次： 学习中心： 完成时间： 北京师范大学继续教育与教师培训学院目 录一、中信泰富事件简介4（一）公司简介4（二）事件描述4二、中信泰富事件中的问题及成因4（一）中信泰富事件中的问题51、控制环境52、风险评估53、控制活动54、信息与沟通55、监控问题5（二）问题成因分析51、控制环境问题的原因52、风险评估问题的原因63、控制活动问题的原因64、信息与沟通原因65、监控问题的原因6三、对策6（一）加强企业的内部环境建设6（二）设立风险事项识别、评估程序，增强风险管理意识7

2、（三）完善控制活动7（四）增强企业信息流动性7（五）完善内部监控体系8四、结论及思考8参考文献9中国上市公司内部控制的有效性分析以中信泰富事件为例摘 要现代企业一切的管理工作，都是从建立和健全内部控制开始的。其作为企业经营管理的自我监督和自我约束机制，直接关系到企业的兴衰成败。因此，加强内部控制有效性的研究和分析，对完善内部控制制度显得格外重要。内部控制有效性是指企业建立与实施内部控制能够为控制目标的实现提供合理的保证。本文通过对中信泰富内部控制有效性问题的实证研究，提出存在的问题并找出相关的对策，希望能对以后的相关研究提供一些可以借鉴的看法。关键词中信泰富 内部控制 有效性AbstractA

3、ll the modern enterprise management work, starts from the establish and perfect the internal control. It as self-monitoring and self-constraint mechanism of enterprise management, is directly related to the rise and fall success or failure of the enterprise. Therefore, strengthen the internal contro

4、l the effectiveness of the research and analysis, to improve the system of internal control is particularly important. Internal control effectiveness refers to the enterprise to establish and implement internal control can provide reasonable assurance for the realization of the control objectives. B

5、ased on citic Pacific: an empirical study of effectiveness of internal control problems, put forward existing problems and find out the relevant countermeasures, hoping to related research can provide some reference for future.Keywords: citic Pacific, internal control; effectiveness过去十年中，美国安然、世通等世界知

6、名公司的财务欺诈丑闻相继被暖光并导致这些公司的破产，这一系列丑闻极大地冲击了美国证券市场，导致投资者损失惨重，并导致投资者对财务报表可靠真实性信任度的空前危机，进而对资本市场健康良好的运作产生了重大负面影响。而这些上市公司的财务造假丑闻无不与内部控制的失效有关。为了进一步加强内部控制制度体系的建设，财政部、审计署、证监会、银监会和保监会五部门于2008年联合颁布企业内部控制基本规范，要求上市公司应当对内部控制的有效性进行自我评价，并随年度报告披露内部控制自我评价报告，并可聘请会计师事务所对内部控制的有效性进行审核。2010年，财政部、审计署等部门又联合发布了企业内部控制配套指引，要求执行企业必

7、须对本企业内部控制的有效性进行自我评价，披露年度自我评价报告，同时聘请会计师事务所对其财务报告内部控制的有效性进行审计，出具审计报告。并要求自2012年1月1日起在上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市公司施行。有此规定，针对财务报告内部控制有效性的鉴证及披露行为将变为一项强制性要求。这直接反映出了内部控制设计及执行的有效性在保证企业财务信息可靠以及促进企业持续健康发展方面的重要性越来越受到人们的关注。随着这种关注度的提升，与内部控制相关的理论研究也在不断发展完善。本文将以中信泰富有限公司内部控制失效案件为例，分析上市公司内部控制有效性的问题。一、中信泰富事件简介（一）公司简介中信泰富有限公司

8、（CITIC Pacific Limited，股票代码0267，以下简称“中信泰富”）是一家香港证券市场久富盛名的老牌蓝筹公司。2007年，公司全年净利润较前一年上升了31.08%，达108.43亿港元；每股收益较2006年增长30.24%，达4.19港元；每股净资产较2006年增长27.62%，达27.03港元，受到投资者的热烈追捧。中信泰富是大型国企中信集团在香港的6家上市公司之一。中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资(香港集团)有限公司，使中信(香港集团)持有泰富64.7%股权。自此，泰

9、富成为中信子公司。中信泰富之最大股东为中国国际信托投资(香港集团)有限公司，是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。（二）事件描述2008年10月20日，中信泰富却发布了一条令世人震惊的公告：公司于2008年7月1日，为降低澳大利亚铁矿项目面对的货币风险，签订了若干份杠杆式澳元衍生品交易合约，合约总金额达到94亿澳元。由于9月之后澳元对美元的汇率大幅下挫了三分之一，这些合约已经酿成逾百亿港元的亏损：截至2008年10月17日，合约的已变现部分亏损为8.07亿港元，合约的未变现部分按公允价值计亏损为147亿港元，二者共计亏损155.07亿港元。消息传出，引发市场的强烈反应，10月21日中信泰富

10、的股价大跌55.1%，报收于6.52港元，一天之内市值从318.4亿港元，暴跌至不足143亿港元，市值蒸发超过一半。随后，花旗、高盛、摩根大通等国际著名评级机构纷纷将中信泰富的评级下调至卖出或减持，中信泰富的蓝筹股地位受到严重威胁。为了挽救上市公司，重拾投资者信心，事发后中信泰富的大股东中信集团公司及时伸出了援手，除为中信泰富紧急安排15亿美元的备用信用额度之外，还将中信泰富名下的杠杆式澳元衍生品合约转至集团公司，为其“兜底”，使中信泰富的损失锁定在156亿港元左右。然而，事情并没有到此为止，由于澳元汇率继续下跌，这些杠杆式澳元衍生品交易的亏损仍在继续扩大。有专家指出，如果澳元对美元汇率下跌到

11、2001年的0.5水平，那么中信泰富杠杆式澳元衍生品交易的亏损总额可能扩大到260亿港元。由于中信集团出面兜底，这意味着中信集团可能承担多至上百亿港元的损失。为此，一向稳健的中信集团公司的基础信用受到影响。11月18日，穆迪投资者服务公司将中信集团公司的基础信用风险评估等级由“11”调整至“12”，长期外币高级债务评级由Baa1下调至Baa2。截至11月28日，中信泰富的股票价格仍然处于5.22元的低位，较10月21日又下跌了19.94%，市场上的恐慌气氛还未散去，戒备心理犹存，公众投资者信心的恢复还需要漫长的时日。中信泰富集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约以

12、对冲风险。自今年9月7日察觉到该等合约带来的潜在风险后，公司终止了部分合约。但今年7月1日至10月17日，公司已因此亏损8.07亿港元。二、中信泰富事件中的问题及成因（一）中信泰富事件中的问题1、控制环境关于中信泰富内部对外汇衍生交易决策的具体过程尚有不同说法,大体上有两个方面:公司相关职能部门的越权操作,以及未能正确估计到合约中潜在的最大风险。首先,管理层对于复杂的衍生交易缺乏足够的知识;其次,在缔结规模如此巨大、风险如此之高的交易时,公司的决策程序和风险控制程序形同虚设,完全没有发挥作用。2、风险评估财务董事是边出差边做交易，签订合约前未考虑过潜在的最大损失，合同的收益与风险完全不对等，纯

13、粹是为了谋取暴利。在中信泰富签下合约中其套期保值的功能其实相对有限。因为每份合约当达到公司可收取的最高利润时 （幅度介于150万美元至 700 万美元之间），合约就将终止。如果澳元大幅升值，过低的合约终止价格使得中信泰富声称的“套期保值”作用相当有限，但是如果澳元走软，中信泰富必须不断以高汇率接盘，理论上亏损可以无限大。过于乐观对澳元汇率的判断，使得中信泰富这种半投机性质的衍生金融工具使用，在全球金融危机下付出了惨痛的代价。3、控制活动中信泰富的公告中称此次事件源于财务董事未遵守公司对冲风险政策，且在交易前未按规定取得批准，超越权限致公司亏损。授权制度是公司内控中最基础的控制原则，中信泰富事件

14、中财务董事未经批准而能签巨额合约，足见制度缺陷。在中信泰富衍生工具交易中，各相关部门应是相互牵制的，而不是少数人掌控交易，但据称交易的原始材料上签名的只有财务董事和一个交易员，这也说明中信泰富内部缺乏授权与职责分离机制。合约中只规定盈利的上限，却没有规定止损点；公司未对风险限额进行严格的限制，导致合约期的巨额亏损。如果公司存在严格的交易限额，即使有杠杆效应，损失也不会很大。根据敏感性分析，事件发生时澳元兑美元每贬值1美分，中信泰富就亏损9400万美元，每股就亏损0.33港元。如果澳元兑美元汇率进一步下滑，中信泰富的亏损还将继续扩大。4、信息与沟通财务董事没有向上级汇报这项交易决策；公司对外部的

15、经济信息例如当时正爆发了金融危机并不敏感。中信泰富在发现问题 6 个星期之后才对外公布，其做法令人惊讶，显示出其内部控制存在重大缺陷和漏洞。中信泰富作为最早在香港证券交易所上市的大型国有控股公司其应该建立完善的重大事项对外信息披露制度，明确规定重大信息的范围和内容，确保在成本效益原则的基础上披露所有重要信息，以保障投资者的利益。然而，现实情况是中信泰富在发现问题 6 个星期之后才进行相应的信息披露，从一定程度上使得我们对于中信泰富整个内部控制体系的设置和执行的有效性产生了巨大的怀疑，中信泰富的内部控制体系和公司治理机制可能存在重大缺陷。5、监控问题与衍生品交易相关的控制系统必须予以监督以保证系

16、统报告的的完整性。公司的组织架构内应该包括对衍生工具进行监督的独立的功能或部门，向高级管理层提供对衍生品交易的理解、对交易结果的核实以及对现有控制政策的符合程度。董事会监管有问题，而这么大的问题竟没有一个员工发现。（二）问题成因分析1、控制环境问题的原因法人治理机构不健全，董事会形同虚设，权力集中在荣智健的手中；人力资源政策的失败，财务董事张立宪在未经主席批准下，且交易其潜在的风险也未得到正确的审批评估就做出投资决定；重大决策缺乏科学性、民主性。2、风险评估问题的原因中信泰富在签订澳元期权合约之前，对澳元外汇走势没有做科学评估，盲目进行交易。中信泰富进行外汇交易不只是为了对冲风险，而是为了谋取

17、暴利。中信泰富选择的杠杆式外汇合约风险收益明显不对称，澳元汇率上升时公司所能获得的利润上限被标定，而汇率下跌时公司承担的损失风险却是无限的。在最初签订合约时，公司并没有识别出其将要面临的巨大风险，也没有评估这一风险可能产生的严重后果，这些都表明公司缺乏风险管理意识。3、控制活动问题的原因授权有问题或是涉及欺诈。董事会对公司的重大决策缺乏责任和监管。于财务董事未遵守公司政策，公司本已设立的双重审批制度也未能组织事件发生，说明中信泰富已有的内部控制环节形同虚设，对高管人员的约束的制度和力度欠缺。中信泰富在公告中对此事件的解释是：此次事件源于财务董事未遵守公司对冲风险政策，且在交易中未按规定取得批准

18、，超越权限致公司亏损。授权审批是企业内部控制所能采取的最基本措施之一，然而中信泰富连这一点都没有做到，足见其制度缺陷。另一方面，相关交易的原始单据上也只有财务董事和一个交易员签名，其内部控制缺乏应有的职责分离。授权审批、职责分离是控制活动的基本方法，中信泰富都没有做到，可见其内部控制的混乱程度。4、信息与沟通原因内部信息不流畅；亏损事件发生后，中信泰富时任董事会主席荣智健表示其并不知情，面对金额高达上百亿的外汇合约，董事会主席竟然不知情，公司内部的信息沟通不畅可见一斑。此外，在事件发生后，董事会没有及时向公众披露相关事宜，并声称公司营运良好，其对外界的信息披露也存在问题。对外部信息不敏感，风险

19、控制策略很有问题，管理层对投资市场信息的敏感程度明显不足；不能遵守法律法规的要求及时披露相关信息，存在失真以及人为操纵的现象；会计信息未得到充分体现；对于公司经营中如此之严重的违规行为，就没有一名员工对其风险性和违法性提出质疑？试问公司内部是否有适当的沟通与反映渠道的存在。 5、监控问题的原因自身内部监督却没有合理有效地设计和落实，透明度不足。中信泰富的内部控制尚且如此混乱，更不用说其对内部控制的监控。如果公司内部有人去监督内部控制的执行，及时完善内部控制的缺陷，也许此次事件就不会发生。值得一提的是，在经历了这次事件后，中信泰富在董事会下设了资产负债管理委员会，专门负责对风险进行控制审批。三、

20、对策（一）加强企业的内部环境建设由于中信泰富的核心文件和信息由外籍人员掌握，部分评论者认为这样惨痛的教训是由于我们落入了国际游资设下的圈套。但笔者认为，中信泰富，究其根本是由于中国企业极度缺乏对金融衍生土具，金融衍生市场，更进一步是宏观经济走势的认识。大量缺乏相关理论人才和操作人员，经营理念滞留于个人家族管理，激进式管理所致。中国企业急需摒弃这样的经营理念，聘用令业的管理人团队，特别是先进的富十国际视角的管理人团队，彻底转变企业的经营发展方式。内部环境涵盖的范围非常广，主要包括员工的诚信和道德观、员工胜任能力、董事会或审计委员会、管理理念和经营方式、组织结构等方面。这些相对于具体的控制活动来说

21、略显抽象，但却是内部控制的根基，企业应当通过制度的完善以及培训、研讨会等方式加强内部环境的建设。不断学习外方先进的知识的同时，应着力于本国的创新和应用，打造属于中国的先进的知识体系，这才是最根本的解决方法。（二）设立风险事项识别、评估程序，增强风险管理意识中信泰富选择了澳元作为买卖产品，这笔合同并未考虑相关货币贬值而设定止损金额，从而为日后的无限量亏损埋下祸根。面对如此高风险的金融衍生品，中信泰富还投入如此巨资，我们不禁要怀疑其风险识别能力和应对能力。作为中信泰富董事局主席的荣智健自己也承认 ：“有关外汇合同的签订未经过恰当的审批，而且其潜在的风险也未得到正确的评估”。风险控制关系到公司的治理

22、结构，治理机制若不健全，本身就是企业的一大风险源。中信泰富需借此机会，针对衍生工具业务的特点，建立专门的风险内部控制机制，改善公司的治理结构，完善工作程序，严格控制投机性交易，从而降低企业运营风险。企业内部应设立专门的风险管理机构，比如说在董事会下设风险管理委员会，专门识别、评估、应对企业面临的各种内外部风险。同时在企业全体员工当中树立风险防范的意识。企业的风险应对不仅包括事前应对，还包括事后应对。企业应当在风险事故发生之前完善相关制度，并设置相应的应急方案，以便于在风险事故发生后及时采取措施，将损失降到最低。（三）完善控制活动中信泰富外汇衍生品交易在操作上违背了基本的内部控制原则，尽管公司有

23、很多的规章，实际上都成了摆设，而没有被执行。从这个意义上来说，制度的落实甚至比制度本身更重要，因为没有被落实的制度形同虚设。所以，控制活动一定要落实到位，只有这样才能将风险控制在可以接受的范围之内。内部控制是由人来执行的，有了严密的企业内部控制制度，而缺乏具备相应素质和品行的人去执行，内部控制依然难以实现。在这个过程中 , 控制环境逐渐与企业文化融合，以达到内部控制的最优目标。公司如果使用金融衍生工具，应当制定详细的使用手册，清晰的描述整个交易过程。风险管理的内容应包括管理层的监督和责任、衍生品交易的性质和范围、使用限制、报告程序和经营过程控制等。风险管理政策还应该包括对限制条件的监督、及时准

24、确的风险管理报告系统、价值评估的控制等。（四）增强企业信息流动性中信泰富的财务层而对金额如此巨大的金融衍生品合同，小向公司董事会汇报与请示，信息在企业内部就小流畅;另外，早在2008年9月7日，中信泰富董事会即己获悉该公司投资外汇交易，酿成百亿亏损，却在9月9日的一份公函中称，“公司的财务或交易状况没有出现重大小利改变”，而自到2008年10月 20日，该公司才正式对外坦诚损失。此举涉嫌延迟披露、非法陈述，违反香港证监法规。2008 年 10 月 22 日， 因中信泰富涉嫌延迟披露、非法陈述，香港证监会确认对其展开调查。中信泰富在发现问题6 个星期之后才进行相应的信息披露，从一定程度上使得我们

25、对于中信泰富整个内部控制体系的设置和执行的有效性产生了巨大的怀疑，中信泰富的内部控制体系和公司治理机制可能存在重大缺陷，提供的信息可能存在失真及受人为操纵的现象。加强信息与沟通在内控中的地位，建立良好的信息沟通与披露的平台。信息与沟通系统是否良好，直接决定着企业能否收集到大量及时的信息，能否实现信息在企业各层次、各部门之间迅速传递和交流，能否率先在己有信息基础上进行知识创新，占领市场至高点，把握先机。建立一个统一、高效、开放的信息与沟通系统，是其他一切控制运行的平台，有助于企业发现问题、解决问题，应当成为企业内部控制的重中之重。同时，及时诚实的披露公司的经营信息，有助于在广大投资及消费大众中树

26、立良好的企业形象，无形之中给企业加分，使得企业在竞争激烈的市场经济中占得先机。对于任何的企业而言，信息和沟通都是必不可少的，在金融市场尤为突出。企业要从事金融衍生工具投资，加强对交易的控制，必须建立一套系统来获取相应的信息，并在组织内部进行交流，以便衍生品交易的职责和控制责任能够在组织范围内得到认识，保证衍生品交易能够在一个有序而有效的方式下运作。公司高层管理人员应获得充分和及时的信息来监督衍生工具是否达到公司预定的目标和战略。（五）完善内部监控体系企业整体上也可看作是经纪人，符合经济学中利益最大化原则，从而一切的活动需要外部强有力的监管，监管疲乏无力是长时一间存在的难题。笔者认为，无论行政监

27、管，法律监管，都缺乏最根本的动机驱使，即监管人和监管客体是两个无实质联系的实体，监管主体只是缘于一定的责任从事一件对于自身并没有意义的事情。这样以来，监管主体得过且过，监管客体逍遥自在。笔者认为，建立真正的利益驱动机制，是建立有效监管的前提和关键所在。具体而言，就是大力发展公众监管，让真正有利益关系的关系人对企业进行监督，而监管机构，则转化为一个操作体，实施和运行具体的监管过程。比如在企业中设置中小股东听证会，由监管机构派任与授权。当然，这一机制的建立和完善，仍需要时一间的检验。由于金融衍生工具所具有的特有的杠杆特性，其交易的控制系统必须有足够的监督来保证所有衍生品交易是在控制下进行。企业的组

28、织架构内应该包括对衍生工具进行监督的独立的功能或部门，向高级管理层提供对衍生品交易的理解、对交易结果的核实以及现有控制政策的符合程度。在内控建设的同时完善内控监控体系，有助于确保内部控制的落实，发现内部控制存在的漏洞并及时改正，这一点也非常重要。四、结论及思考2004年震惊世界的中航油事件使国内外企业进一步意识到内部控制制度的重要性。该事件主要是因为中航油内部控制机制存在漏洞，当中航油投资项目出现问题导致亏损时，其公司的风险控制机制却没有起到相应的作用，最终造成了5.45亿美元的惊人损失。日本因此出现了相应的连锁反应，三洋集团因对其账目进行调查而导致三洋股价暴跌，就是因为投资者担心出现“日本的安然事件”而纷纷抛代股票的结果。这些丑闻事件都说明企业内部控制制度的重要性，内部控制的好坏会对企业价值产生巨大的影响。中信泰富事件给我国上市公司一个警示，要向企业长久