危机考验保险公司投资收益

1、“投资是保险行业的核心任务,没有投资就等于没有保险行业.没有保险投资,整个保险行业的经营是不能维持下去的.这是摩根士丹利在 1995年就提出的观点.保险公司的传统经营模式是依靠“三差来实现利润的.“三差分别指实际死亡人数少于预定死亡人数而产生的“死差益；实际所用的营业费用少于预定营业费用而产生的“费差益；保险资金投资收益率高于保险合同预定的平均利率而产生的“利差益.投资业务是重要的利润来源随着保险业的开展,保险公司之间的竞争日益剧烈.从国外保险行业的经营状况看,大多 数国家的保险公司其保险业务本身都是亏损经营,它们都是通过预期投资收益来弥补直接承保 业务的损失.近年来,国际大保险机构的实践也有

2、效地验证了资金运用对于保险业开展的重要 性.投资业务开始与承保业务并驾齐驱,成为保险公司开展不可或缺的两个轮子.目前,兴旺国家的保险公司在国际金融市场上治理着规模庞大的投资资产,资金运用率超过了90%,所涉及的投资领域包括债券、股票、房地产、抵押或担保贷款、外汇以及各种金融衍生产品等.美国保险公司主要投资品种为债券和股票,其中,寿险公司主要资产的投资比重分别为68%的债券、23%的抵押贷款和不动产投资和5%的股票；而在财险公司的总资产中,债券和股票占据了最主要的份额,分别为70%和18%.英国的保险业开展时间最长也最为完善,加之宽松的监管环境,高盈利性的投资产品如 股票、抵押贷款等,在其资产结

3、构中占有重要的份额.英国寿险公司主要资产的投资比重为 60%的股票、25%的债券、11 %的抵押贷款和不动产投资.财险公司的投资结构那么为债券 60%、股票32%以及抵押贷款和不动产投资9%.相对而言,日本保险公司比拟注重投资收益,在经济的不同开展阶段,其投资的重点截然不同,自战后以来,其保险公司的资产结构先后出现了几次比拟大的变化.到90年代末,日本寿险公司的投资比重依次为：抵押贷款38%、股票27%和债券18%.财险公司主要资产的投资比重那么为债券32%、抵押贷款25%、股票20%.总体而言,高效和多样化 的资金运用给兴旺国家的保险业带来了丰厚的收益,根据瑞士再保险公司的估计,在长达20年

4、的一个区间内,兴旺国家保险资金投资收益率一般都在8%以上,美国保险业甚至到达了14%.如此高额的投资回报,使保险公司在承保业务连年出现亏损的情况下,仍然获得了较高的综合 经营收益.资产治理机构设置方式各有千秋虽然都对投资业务非常倚重,但是各大保险公司依据各自的经营风格和所在国的监管要求,资产治理机构设置的方式也不尽一样.1 .安盛的专业化模式安盛位居全球500强中保险业第一.1994年,安盛成立了安盛欧洲资产治理公司1997年更名为“安盛投资治理公司,同时成立安盛咨询公司.2022年,安盛开始出售健康险,集中寿险与金融咨询业务.此外,安盛还控股著名的资产治理公司 Alliance Bernst

5、ein .这样,安盛实际上同时拥有两家著名的资产治理公司.安盛投资公司通过组建专业子公司或收购其他投资机构,不断扩大其投资和效劳领域,其受托治理的资产规模从最初的230亿欧元增长到 2022年的4863亿欧元.另外,安盛控股的Alliance Bernstein公司是全球最大的资产治理公司之一,在全球24个国家的47个城市设有分支机构,雇员4914人,截至2022年6月,其治理的资产达 7930亿美元.2 .安联的模块分工模式安联作为一家金融保险,其业务涉及保险、资产治理、银行,并分别由安联寿险和财险公 司、安联全球投资公司AGI和德累斯顿银行Dresdner Bank 专业化分工运作.在投资

6、管 理方面,安联实行集中化治理,由安联全球投资公司AGI统一运作.其下分设权益投资、固定收益投资两个模块.2022年底AGI受托治理的总资产到达 17064亿美元,其净投资收入占安 联总营业收入的44%.3 .忠利保险的控股公司模式意大利忠利保险是一家具有170多年历史的保险公司.忠利旗下的331家附属子公司遍布全40多个国家,其中包括 148家保险公司以及 97家金融和房地产公司.20世纪90年代后, 忠利开始进入亚洲,并相继在香港、日本、菲律宾、泰国、印度成立了子公司或合资公司,在 中国也成立合资保险公司 中意财险、中意人寿.在投资治理方面,忠利保险主要按区域设立 相关投资治理机构,拥有忠

7、利意大利投资公司、思利德国投资公司、思利法国投资公司、忠利 意大利银行、忠利瑞士 BSI集团等.4 .美国国际集团竞争性专业化模式美国国际集团的资产治理模式主要采取业务模块的方式进行治理,不同子公司之间存在竞 争性,并实施地区性差异化战略.美国国际集团资产治理的主要业务模块分为：AIG投资公司、AIG私人银行、AIG美洲太阳资产治理公司、 AIG参谋公司.20222022年AIG资产治理经营收入 年均复合增长22.3%,同期整个 AIG集团的年均利润增长为-6.5 %,说明资产治理已成为其重 要的利润来源.但AIG集团在这次次贷危机中亏损严重,几度濒临破产边缘,也正是由于一味地追求高投 资回报

8、率,无视了保险资金的平安性,暴露出现代保险机构过分倚重投资业务的潜在风险.全球资产配置要求更严格地风险限制国际顶级金融保险公司大都具有强大的全球化资产配置水平,通过资产全球化配置,可以 平滑不同金融市场的周期波动,有效分散资产治理的市场风险.比方安盛投资公司在欧洲、亚洲、北美的19个国家设有分支机构,雇员超过2800人,具有较强的全球配置水平.截至 2022年末,公司在欧洲、美国和亚洲拥有包括养老金、保险公司 和其他公司在内的588个机构客户,来自第三方的资产占其治理的资产总额的41%,相应收入占其总收入的70%.另外,安盛集团控股的 AB公司在全球24个国家设有分支机构,36%的客 户来源于

9、美国以外,投资于美国以外市场占其资产的54%.审慎的风险治理是国际顶级保险公司保持稳健经营的法宝,正是为了适应全球化与金融创 新的要求,它们采取了全面的风险限制体系.仍以安盛集团为例,它们把风险限制主要集中在 以所需资本作为适当的储藏,并在保险行业最早运用资产负债治理技术.2022年,安盛建立了包括各地风险治理机构在内的风险治理中央.根据程序化、分散化、操作性的要求,将风险严 密界定,采取本地与全球相结合,重视每日风险操作,特别是重视动态模式、资产负债治理、 风险监控、策略优化、内部合规检查、风险报告流程等全面风险治理方法.安联风险治理的最正确实践,是建立各成员公司共享的中央风险限制系统,采取

10、效劳导向、 灵活、可升级、平安、用户喜好的技术支持,其最大的优点在于风险分析.为了适应全球化和 金融市场不确定性增加的需要,安联集团强调风险咨询、风险转换、风险融资、网上效劳等, 注重从投资者角度来创造良好的风险治理环境,聘用了100多名具有工程技术等领域专长的风险咨询专家.国际大保险机构的全球资产配置,对其风险治理水平提出了重大的挑战.在这次次贷危机 引发的金融风暴中,保险巨头AIG就是由于买入了大量高风险的次贷债券,而深陷泥潭,成为保险机构风险治理的反面教材.作者单位为中信银行设立专业资产治理机构是主流际保险业资金治理的国模式有三种一一外部委托投资、公司内设投资部门和设立专业化保 险资产治

11、理机构.外部委托投资是指保险公司将全部保险资金委托公司外部的专业投资公司进行治理.外部 委托的限制风险较大,适于规模较小的保险公司.局部大型保险公司也将个别自己治理水平较 弱的投资品种交由基金公司运作.提供委托治理的机构主要是一些独立的基金公司和局部综合性资产治理公司,它们主要为保险资金、基金、捐赠基金、养老金及其他机构投资者提供效劳,其中有的机构专门治理特定保险 产品的资金,如养老金、年金、投资连结产品,有的兼营治理保险公司的一般账户资金,如安 联资本治理公司和威灵顿资产治理公司.公司内设投资部门是指由保险公司内部设立部门来具体负责本公司的保险投资活动,例如 美国大都会人寿采用的就是这种资金

12、运作模式.投资部一般治理保险公司的一般账户资产,因 为一般账户资产与其他产品的资产不同,必须准确分析其负债特性,计算退保率和到期偿付的 数量及定期预测现金流量.同时,一般账户的投资主要在固定收益品种上,这是保险公司投资 的长处.按部门进行运作,有利于公司对其资产直接治理和运作,可直接掌握并限制保险投资活动,但缺少专业性和竞争性.专业化资产治理机构,是指通过全资或控股子公司的运作,投资治理公司的运作模式.这 是目前国际上大型寿险公司比拟普遍采用的模式.投资治理公司的运作模式能够弥补内设投资 部门及委托外部机构治理的缺乏,有利于对保险资金进行专业化、标准化的市场运作,降低投 资的市场风险和治理风险

13、,提升保险资金的收益水平.该模式又可细分为专业化控股投资模式和集中统一投资模式.子公司除重点治理其母公司 的资产外,还经营治理第三方资产.许多规模庞大的保险公司不仅拥有一家全资的资产治理公司,还收购或控股 其他的基金治理公司,以满足其不同的投资需求.在国际保险业中,有80%以上的公司是采取专业化保险资产治理机构的模式对保险资金进行经营治理和运作的.2022年全球500强中,前五大保险公司大都拥有强大的投资治理机构.这些公司分别是排 名第15位的法国安盛集团、排名第 22位的德国安联集团、排名第 30位的伯克希尔哈撒韦公 司、排名第34位的意大利忠利保险以及排名第35位美国国际集团.其中最为著名

14、的无疑是由沃伦巴菲特创立的伯克希尔哈撒韦公司,作为一家保险和多元化投资集团,伯克希尔哈 撒韦公司运作备受市场关注,巴菲特的长期价值投资已经成为投资机构坚持投资理念的典范.随机读治理故事：?道见桑妇?晋文公领兵出发准备攻打卫国,公子锄这时仰天大笑,晋文公便问他为何仰天大笑,他说:我是笑我的邻居啊！当他送妻子回娘家时,在路上碰到一个采桑的妇女,便按捺不住就去和采 桑的妇女搭讪,可是当他回头看自己的妻子时,发现竟然也有人正勾引着她.我正是为这件事 而发笑呀！ 晋文公听了之后,领悟他所说的话,就消除了进攻卫国的念头而班师回朝,还没回 到晋国,就听说有敌人入侵晋国北方.市场竞争是残酷的,在你看中了别人手里的面包的时候,你碗里米饭极有可能已经成为另外的人的目标.所以企业的领导人在拓展自己的市场的时候一 定要小心从事,如果冒然发动攻势,很可能自己的目标没到达,反而失去了已有