焦碳行业投融资顾问服务方案

1、焦炭行业融资顾问服务方案中国工商银行股份有限公司*分行目录前言4摘要5第一章 融资背景61.1 宏观经济环境分析61.2 行业发展情况分析61.3 客户竞争力分析6第二章 融资可行性分析62.1 对贵公司融资需求的理解62.2 贵公司融资能力分析72.3 贵公司融资能力评价9第三章 适用的融资产品分析93.1 银行贷款103.2 债券发行123.3 股权融资133.4 其他融资产品13第四章 融资方案建议144.1 融资服务方案设计原则144.2 可行的融资方案144.3 最佳融资方案推荐144.4 融资方案实现路径及时间表14第五章 工行融资服务方案总结15服务方案设计团队17服务监督18免

2、责声明24前言××公司：本方案旨在依法合规帮助××公司（以下简称“贵公司”）尽早实现融资、有效降低融资成本，并综合考虑贵公司融资与整体生产经营的关系，力求帮助贵公司实现整体利益最大化。工行愿与贵公司携手共进，建立长期合作伙伴关系。本次工行向贵公司提供融资服务方案，是工行与贵公司深化合作关系，提升金融服务层次的诚意体现。我行期望利用自身强大的信息优势，凭借多年来为各类企事业单位提供全方位金融服务的丰富经验，向贵公司提供一流的咨询顾问服务，以促进贵公司及时实现融资、有效控制融资成本，并综合考虑贵公司融资与整体生产经营的关系，帮助贵公司实现整体利益最大化。中国

3、工商银行股份有限公司××分行二零一二年××月摘要 *集团有限公司作为山西省规模最大的焦炭生产企业，近年来有条不紊地延伸焦炭后续产业，制定了新的发展规划：（1）在600万吨机焦产业链的下游，与国外大型企业合作建设30万吨/年焦油深加工的生产线及60万吨/年甲醇的生产线；（2）与国外大型企业合作开发年产500万吨的大型矿井；（3）拟与印尼合作建设年产15万吨三聚氰胺和60万吨尿素的生产线;(4)在澳大利亚投资建设年产8000万吨的大型煤矿。为帮助企业顺利实现宏伟战略目标，扩大融资能力、降低经营风险、节约财务成本，中国工商银行山西省分行在深入分析行来现状、金融

4、市场和贵公司经营现状的基础上，为贵公司量身订制了本融资服务方案。本方案建议贵公司平衡股权融资与债务融资，通过引入战略投资者，适当出让部分股权，搭建融资平台，扩大债务融资规模，满足项目建设和资源整合的需要。在期限设计上充分考虑项目建设进度和投产后现金流产生情况，灵活运用银行贷款、债务融资工具、信托融资、租赁等工具的组合和衔接，在期限匹配的基础上，实现融资成本的最优化。通过上述方案的实施，较原方案可为贵公司节约融资成本 万元，并且进一步优化债务结构，实现生产经营良性发展。第一章 融资背景1.1 宏观经济环境分析1.1.1国际国内经济形势分析1.1.1.1国际经济形势2012年上半年，受政治周期、地

5、区动荡和经济周期三者的叠加效应影响，全球经济运行格局严峻复杂。美日经济温和增长，欧洲经济步入衰退区间，新兴市场经济增速持续放缓。展望下半年，发达经济体主权债务风险高企、财政紧缩压力较大、银行业持续“去杠杆化”，新兴经济体受外需下滑影响经济下行压力仍大，资本外流及货币过度贬值或冲击金融体系稳定。总体而言，全球经济复苏道路依旧曲折，中短期难以摆脱“弱增长”格局。根据国际货币基金组织(IMF)的最新预测，预计2012年全球经济增长率为3.5%，较去年增速明显放缓，其中发达经济体增长率为1.4%，新兴及发展中经济体的增长率为5.6%。受主权债务危机加剧、全球经济减速等因素影响，世贸组织预计2012年世

6、界贸易额仅增长3.7%，低于过去20年的平均水平。1.1.1.2国内经济形势当前，中国经济增速出现明显放缓，经济形势较为严峻。从经济先行指标和经济增长动力来看，未来经济发展态势仍不容乐观。在此背景下，2012年5月下旬以来，宏观调控政策已转向实质性宽松，预计下半年将出台更多“促增长”的宏观政策。预计年内至少还有1次降息可能性，幅度约为0.25个百分点，时间可能在三季度。但如果出现经济增速非预期性的下滑，不排除央行再进行2次降息的可能性。下半年存款准备金率还将降低23次，每次50个基点。对于商业银行而言，当前及未来一段时期内需警惕在经营风险加大的情况下，利差收益不升反降的矛盾。对中国经济形势的总

7、体分析和判断 2012年上半年，我国GDP同比增长7.8%，自2009年下半年以来首次“破8”；其中二季度单季增长7.6%，连续第6个季度下滑，创三年来同比增速新低。上半年全国规模以上工业增加值同比增长10.5%，创2010年以来最低。拉动经济增长的“三驾马车”走势持续疲软。上半年，固定资产投资累计同比增速(20.4%)创近十年来最低水平；进出口累计同比增速(8%)也远远低于近五年来20%以上的年度增速；社会消费品零售总额累计增长14.4%，为2007年2月以来的次低水平。经济增长的颓势也表现在发电量、钢材产量、水泥产量、工业企业利润等微观指标增速的明显回落上，尤其是规模以上工业企业利润同比增

8、速2012年以来持续为负增长。而基于以下考虑，我们认为未来经济下滑态势仍将持续。首先，一些先行指标的走势预示经济增长动能仍在放缓。二季度居民未来收入信心指数创2009年下半年以来的新低，预示着消费难有明显起色；PMI新出口订单在4月短暂反弹后，56月又出现明显下滑，表明未来出口可能难以继续强势反弹。其次，经济内生投资动力不足。根据我国经济增长规律和现阶段发展特征，相当长的时期内投资拉动还是我国经济保持稳定增长的主要保证。而2012年以来，产能过剩现象已从钢铁、电解铝、水泥和汽车四个行业扩展到焦炭、铁合金、纺织、化纤等十几个行业，企业经济效益快速下滑，民间投资增速回落幅度要远大于全部固定资产投资

9、，说明经济内生的投资动力不足，未来经济回升还有赖于政府的外部干预。最后，目前来看原有的经济刺激机制已经发生了质变，政府外部干预效应很难快速产生效应。一是中国货币供给的内生性已经消失。受国际形势影响，作为多年来基础货币投放主渠道的外汇占款出现收缩。2012年上半年，外汇占款月均增长仅504亿元，远低于2006年至2011年间2500亿元以上的月度平均水平。二是中国实体经济也在去杠杆修复，中长期贷款的比重也由前五年80%左右的均值降至目前的34%，这说明当前实体经济的融资需求是整体性收缩的。那么在外部资金趋势性下降和实体经济去杠杆修复的双重因素影响下，即便当前采取2008年那样的货币刺激政策，政策

10、效果也不会像当初那样立竿见影。三是政府对经济的直接拉动也不及以前。中国政府对于经济的直接拉动不容低估，其中主要通过财政资金撬动信贷资金的杠杆作用。但随着对地方融资平台的清理，财政资金运用机制发生了变化，通过财政资金撬动信贷资金的杠杆率机制大大被削弱：2012年财政支出进度虽然快于20082011年的平均水平，前五个月财政支出累计达4.12万亿元，占全年12.43万亿元预算总量的33.12%，高出20082011年同期平均水平3.8%，但实际仅撬动了3.93万亿元信贷资金。因此，财政政策对于经济的拉动效应也将低于以前。国家宏观政策已转向“实质性宽松” 投资依然是本轮财政刺激政策的着力点 从财政政

11、策来看，2012年5月以来，国家发改委明显加大重大项目的审批速度，与项目相关的中央预算内投资资金也提前下发，发改委要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目加快前期工作进度。同时，出台民间投资“新36条”实施细则，鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。财政部5月24日宣布投入1700亿元推进节能减排计划，其中包括全面启动新一轮节能家电财政补贴政策，下拨265亿元财政补贴节能消费。此外，还发布一系列产业定向减税政策，包括软件集成电路行业所得税“两免三减半”政策延续、

12、部分农产品行业试行增值税进项税额核定扣除等。5月30日，国务院讨论通过“十二五”国家战略性新兴产业发展规划，明确节能环保、新一代信息技术、生物、新能源汽车、高端装备制造业、新材料、新能源等七大战略性产业重点发展方向和主要任务，并提出实施宽带中国、关键材料升级换代等20项重大工程。通过培育创新能力、创新创业环境、加快形成产业化体系，发挥对经济发展的引领带动作用，力争到2015年和2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重分别达到8%和15%。总体来看，由于当前经济远不如2008年出现急剧下滑形势严峻，并且中央在2012年年初将全年经济增速目标值下调至7.5%，表明对于调结构阶段的增速放

13、缓已有所准备。因此本轮调控空间相对宽松，调控政策的出台更加从容和主动，也更有前瞻性。货币政策放松力度加大、节奏加快 2012年以来，央行加大了公开市场资金投放力度，并分别于2月24日和5月18日两次下调存款准备金率各0.5个百分点，共释放资金逾8000亿元。5月，在“稳增长”提至宏观调控首要目标的背景下，央行采取包括降低存准率和逆回购在内的多种手段放松流动性，并进一步强化了市场对于未来资金面的乐观预期，推动资金利率大幅下行。尤为值得关注的是，2012年6月7日，央行宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，并对金融机构存款利率浮动区间的上限和贷款利率浮动区间的下限分别作出调整：将金

14、融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这是自2004年以来我国放宽利率浮动范围的首次调整，其中存款利率上浮突破基准利率为有史以来第一次。本次降息出台于5月份经济金融数据公布之前，与上次(5月18日)存准率下调时隔不到一个月的时间，货币政策放松力度明显加大，节奏也有所加快。对下一阶段货币政策的展望 总的来看，在外贸顺差收窄、汇率弹性增大、新增外汇占款趋势性下降的情况下，2012年下半年央行被动投放流动性的压力较低，货币政策的独立性将得到增强。实证分析表明，利率的调整主要基于我国的通胀水平和经济增速。从经济增长来看，考虑到近

15、期政策已转向稳增长，由于时滞效应，相关政策对经济的刺激效应可能将在三季度逐渐显现，因此，预计经济可能在二季度见底，但如果欧债危机继续恶化带来全球经济的震荡，不排除中国经济三季度继续下行的可能性。从通胀水平来看，受整体需求低迷影响，通胀水平将逐季下行，通胀走势在三季度达到最低点，四季度可能略有回升。同样，如果欧债危机继续恶化，不排除通胀水平出现显著下滑，四季度仍可能继续下行的趋势。1990年以来我国共经历了五轮降低存款准备金率和利率的阶段，从历史数据来看，利率下调往往发生在一年期定期存款利率持续数月高于CPI、经济趋势下行的背景下。目前实际利率已恢复正值，考虑到GDP和CPI的未来走势，并考虑到

16、企业投资动力不足、房地产投资下行以及外围动荡加剧的背景，我们认为降息仍有使用的必要和可能，预计年内至少还有1次降息可能性，幅度约为0.25个百分点，时间可能在三季度；但如果出现经济增速非预期性的下滑，不排除央行再进行2次降息的可能性，每次的降息幅度约为0.25个百分点。存款准备金率的调整在考虑经济增速之外，主要是基于市场流动性的变化而定，而流动性状况则主要是与外汇占款以及国际收支平衡密切相关。在人民币汇率弹性加大、外汇占款规模趋于收窄、国际收支渐趋平衡背景下，通过下调存准率稳步增加流动性的支持和供应，满足市场的流动需求将是必要之举。2012年央票到期规模比上年锐减，而下半年央票月度平均到期规模

17、也低于上半年水平。如果新增外汇占款持续低于正常水平，甚至继续出现负增长，央行再次调低法定存款准备金率的可能性较大。我们预计下半年存款准备金率还将降低23次，每次50个基点。1.1.2区域性经济形势分析上半年，山西省完成地区生产总值5785.87亿元，按可比价计算，同比增长10.1%，比全国平均水平（7.8%）高2.3个百分点，与一季度相比，回落0.2个百分点，低于全国经济回落幅度0.1个百分点，实现平稳较快发展。煤炭工业实现主营业务收入3621.1亿元，占全省规上工业收入比重为42.7%，同比增长21.3%，高于全省收入增速5.6个百分点。煤炭工业收入的稳定增长有力支撑了全省工业主营业务收入增

18、长。非煤工业总体体现较快增长态势，上半年主营业务收入增长11.3%。食品行业实现主营业务收入300亿元，增长31.7%，增速居各行业之首。电力行业、化工行业收入也呈现高速增速增长态势，增速在20%以上，分别实现主营业务收入587.9亿元、387.9亿元，增长24.3%，24.7%。冶金行业与医药行业较快增长，增速在10%以上，分别实现收入1794.8亿元，48.9亿元，分别增长12.9%、12.4%。焦炭行业收入需求不旺影响，主营业务收入同比下降5.6%。六大高耗能工业未快速扩张，增速低于全省，同比增长10.5%，低于全省5.1个百分点。 上半年，全省房地产开发投资完成320.1亿元，同比增长

19、27.7%，比全国平均增速快11.1个百分点，居全国第7位，占固定资产投资的比重由上年同期的11.3%提高到11.6%。今年上半年，全省房地产开发企业在建项目1016个，其中新开工项目187个，比上年增加了37个，增长24.7%，完成投资81.0亿元，同比增长43.9%，占到全省房地产开发投资的比重由上年同期的22.5%提高到25.3%。全省房地产开发市场呈现出开发投资增速稳中有升、民营企业投资活跃、建设规模继续扩大、商品房供应量成倍增加、商品房销售量平稳较快增长、国内贷款继续收紧等态势，但需要关注中小户型建设规模依然偏低、商品房库存压力增大、土地交易市场低迷等新情况、新问题。1月7月，全省煤

20、炭产量5.3亿吨，同比增加4932万吨，增长10.2%。全省国有重点煤矿产量3亿吨，增长8.9%；国有控股煤矿产量7354万吨，增长24.3%；地方煤矿产量1.6亿吨，增长7%。累计完成出省煤炭销量3.4亿吨，同比减少179万吨，下降0.5%。其中：铁路出省销量2.7亿吨，增长4.5%；公路出省销量6479万吨，下降17.2%。7月份，全省煤炭行业产品出厂价格同比下降5.5%，降幅比上月扩大4.4个百分点，环比下降4.1%。分类来看，无烟煤、烟煤价格降幅较大，同比分别下降9.2%、9.1%，降幅分别比上月扩大2.4个与3.9个百分点。1月7月，全省煤炭行业实现销售收入5948亿元，同比增加18

21、69亿元，增长37.1%。实现利润232.4亿元，同比减少7.6亿元，下降3.2%。1.2 行业发展情况分析1.2.1 2011年我国焦炭行业运行基本情况2011年，我国焦炭行业认真贯彻国家一系列宏观调控方针政策，加大结构调整和节能减排工作力度，积极应对国内外经济增长放缓、人民币升值、炼焦煤价格高位运行、人工、能源和资本运营成本上涨等诸多不利因素影响，积极适应市场变化，加快转变发展方式，不断提升科技、管理和营销水平，努力实现生产经营平稳较快发展，为国民经济发展做出重大贡献的一年。1.焦炭产量前高后低，独立焦化企业增幅大据国家统计局快报显示，2011年，在全国粗钢产量6.83亿吨，同比增长8.9

22、%；生铁产量6.3亿吨，同比增长8.4%；以及铁合金、电石产量分别增长22.7和22.34和化工、有色冶炼、机械制造行业等用焦大户生产高增长的强力拉动下，我国焦炭产量达到42779万吨，同比增长11.8%，极大地满足了国民经济各部门对焦化产品的需求。从产量结构看，独立焦化企业增幅高于重点大中型钢铁联合焦化企业。2011年，重点大中型钢铁联合企业生产焦炭1.28亿吨，同比增长4.6%，低于全国平均水平7.2个百分点。其他焦化企业生产焦炭3.0亿吨，同比增长15.1，其增幅高于钢铁联合企业10.5个百分点。钢铁企业自产焦炭产量比重进一步下降。从品种结构看，2011年，传统冶金焦产量约4亿吨、机械制

23、造用铸造焦产量约700万吨左右、半焦(兰炭)产量约2000万吨左右。从生产运行趋势看，其日产量和增幅前高后低。2011年6月份，全国粗钢日均产量达到近200万吨/日(即达到年产7.3亿吨/年水平)，创造了历史新高，推动焦炭日产量达到126.6万吨/日(即达到年产量4.62亿吨/年水平)的历史最高记录。2011年下半年，我国粗钢和焦炭日产量水平持续回落。11月份同6月份比，粗钢日产量下降16.76，焦炭日产量下降11.95；全国粗钢产量同比增长幅度由6月份的11.9下降至11月份负增长0.2；焦炭产量同比增长幅度由14.9下降至3.6。11月份，日产粗钢折合年产量，则从6月份的7.3亿吨/年水平

24、降至仅6亿吨水平/年。焦炭则从4.62亿吨/年水平降至4.07亿吨/年水平,12月份均略有回调。2.行业准入工作继续推进，淘汰落后产能加快2011年，我国焦化行业又有85家焦化企业、炼焦产能6190万吨获得工业和信息化部第六批焦化行业准入条件准入公告。至此，我国获得准入公告焦化企业共有331家、炼焦产能约达3.77亿多吨，稳步推进了焦化产业结构调整和行业节能减排、环境治理工作。2011年，工业和信息化部继续加大工作力度，各级地方政府和焦化企业积极贯彻落实，全国20个省(市、自治区)、87家企业合计淘汰落后炼焦产能1975.5万吨。其中包括：落后小机焦产能1742.6万吨，半焦（兰炭）产能192

25、.3万吨，土焦（改良焦）40.6万吨，进一步促进了我国焦化行业产业结构的优化升级。3.焦炉投资回落,化产加工及煤气高效利用装置投资加大据中国炼焦行业协会初步统计，2011年，我国重点大中型焦化企业新投产常规机焦炉48座、新增焦炭产能2622万吨，同比分别下降38.48%和37.68%。其中炭化室高5.5米捣固、6米顶装及以上焦炉42座、焦炭产能2424万吨，分别占新增产能的87.5%和92.45%，较去年同期分别提高19.55和20.05个百分点。2011年，全国焦化行业先后投产焦炉煤气制甲醇装置18套、产能244万吨；至2011年底，我国焦炉煤气制甲醇产能已突破900万吨，全年投产煤焦油加工

26、能力135万吨，投产粗苯加氢精制产能36万吨；投产干熄焦装置12套。重点统计企业煤焦油产量和处理量分别增长7.2 %和7.1%，粗（轻）苯产量分别增产9.7%和6.3%，工业萘增产10.8%，商品煤气增产4.5%；均极大地促进了焦化行业的节能减排和化产品回收及精深加工收益。4.节能减排，主要技术经济指标继续改善2011年，大中型钢铁企业焦化厂干熄焦率达到84.07，同比提高1.44个百分点。重点统计焦化企业冶金焦抗碎强度（M40）同比提高0.63%，耐磨强度（M10）同比下降0.17%；冶金焦和煤焦油产率分别提高0.2和0.05个百分点。受焦煤质量影响，焦炭灰分、挥发分和硫分同比提高0.01、

27、0.01和0.03个百分点，水分提高0.02个百分点。重点统计焦化企业吨焦耗洗精煤下降9kg/t焦，吨焦耗湿煤同比下降51kg/t焦，炼焦耗新水量同比下降3kg /t焦，水二次循环利用率同比提高0.3个百分点；硫酸铵耗硫酸同比下降12kg/t；粗苯耗洗油同比增长3.17%，炼焦工序能耗同比下降1.52kg标煤/吨焦。5.国际市场需求放缓，高关税高出口成本，焦炭出口下降2011年，全球粗钢产量15.27亿吨，同比增长6.8%；扣除中国大陆，其他国家和地区粗钢产量8.314亿吨，同比增长5.08%。全球高炉生铁产量10.81亿吨，同比增长5.4%；扣除中国大陆产量，其他国家和地区生铁产量4.53亿

28、吨，同比增长3.0%。随着全球钢铁生产增速的回落，国际市场焦炭需求减缓。我国焦炭出口从3月份的76.74万吨震荡回落；9月份以来，我国焦炭出口量仅在10万吨/月左右。2011年，我国全年出口焦炭330万吨，同比下降1.4。6.国内炼焦煤市场价格高位，进口炼焦煤小幅回落2011年，国内炼焦煤市场持续高价位运行。11月底，焦肥煤平均价格比10月份环比再增长2.3，同比增长6.69（12月底环比略有下调），而比112月进口炼焦煤平均价格涨幅(1.78%)高4.91个百分点。10月10日，国务院公布了修改后的中华人民共和国资源税暂行条例，炼焦煤资源税税额由8元/吨上调至820元/吨，其他煤种税额维持0

29、.35元/吨不变。受澳大利亚洪水以及国际炼焦煤价格偏高等因素影响，2011年上半年，我国进口炼焦煤下降幅度较大；下半年，我国炼焦煤进口逐渐恢复性增长。据海关总署数据显示，2011年，我国进口炼焦煤4465.43万吨，同比下降5.54%，进口平均到岸价格149.63美元(含部分进口没洗原煤)，同比增长1.78。7.钢铁-焦炭产能过剩，上下游挤压，企业经济效益低水平钢铁-焦炭产能的过剩，铁矿石、炼焦煤价格居高难下，钢材市场的低迷不振，严重挤压焦炭市场，煤-焦价格已严重倒挂。我们的焦化企业坚持技术进步和管理创新，积极适应市场，千方百计节能降耗,降低生产成本，增收节支,在努力降低焦炭生产成本的同时，积

30、极完善提高产业链建设，扩大化产品回收和精深加工，提高焦炉煤气利用价值等，提高了企业和社会效益。据有关方面数据显示，2011年，在进口炼焦煤到岸均价比上年上涨约1.78、重点调研统计企业炼焦煤平均采购成本上涨12.94，冶金焦单位制造成本增长10.50%(市场冶金焦采购成本增加8.64%)情况下；纳入统计的700多家炼焦企业实现主营业务收入同比增长35.72%；实现利润总额178.78亿元，同比增长26.14%；销售利润率2.88%，同比下降0.216个百分点；企业亏损面为32.88%。1.2.2 上半年山西焦化行业运行基本情况2012年上半年，山西省累计生产焦炭4000余万吨，与去年同期相比下

31、降3.6%，占全国焦炭总产量的19.6%。平均产能利用率不及60%，焦炭产量呈负增长态势，企业亏损面达72.5%，行业同比增亏约27.6亿元，成为山西省工业领域中亏损最严重的行业。造成焦化行业景气度下降、行业运行效率低下的原因，主要归结于两个方面：内因是焦化行业自身存在着严重的产能过剩、行业集中度低、资源综合利用率低等问题；外因则是自去年四季度以来，煤焦钢整个产业链陷入低迷。今年以来，一向坚挺的主焦煤资源因需求不佳，价格下滑，同时，产业链上下游议价权利已开始向买方倾斜。目前，焦化企业均出台限产扭亏措施，山西部分企业限产幅度达到60%左右。据山西省焦化行业协会预测，今年三季度焦炭市场的两大指标，

32、焦煤支撑和钢材需求尚无起色，79月国内焦炭市场主流以稳为主，局部不排除还会有小幅补跌现象。同时，受高额关税影响，焦炭出口市场短期难有转机。1.3 客户竞争力分析*能源集团有限公司是中国最大的焦化企业之一，全国最大的商品焦炭生产销售企业，是以能源、城市基础设施、建材、冶金、电力综合利用为主的集团控股公司，公司始建于1981年，总部位于中国山西省太原市。公司控股13个公司。业务涉及原煤开采、洗精煤、焦炭、煤气、煤化工、热电联产、集中供热、进出口业务、铁路、港口和公路运输等九个领域。公司现有员工10000余名，集团致力于建设公众型企业和国际型企业，目前已成功在深圳交易所上市（*能源，股票代码0007

33、23），稳健的经营和丰厚的利润给广大股东和社会带来了巨大的回报。焦化制造业是集团的主导产业，年产焦炭530万t，年洗精煤能力1000万t，煤焦油15万t/a、粗苯5万t/a，运输能力1000万t/a。焦炭除供应首钢、唐钢、本钢等大中型国有企业外，还远销日本、韩国、美国等国家，公司分别在北京、上海、天津、唐山、东北及澳大利亚、加拿大等国家和地区设有办事处。经过25年努力，公司已发展成具有循环经济产业链的大型能源企业。2003年全国民营企业排名92位。公司获得 “全国百强民营企业”、“山西省十佳民营企业”、“太原市明星企业”、“山西省企业100强第15名”、“太原市民营企业第一名”、“太原市制造业

34、50强第三位”等多项荣誉称号。1、规模优势 公司连续几年产量上升，发挥公司的管理优势，降低管理成本。由于规模大，销售、采购都易于订合同，容易满足大客户的要求。 2、销售优势 稳定的销售网络三十年的生产与销售，建立了自己的品牌，有了完善的销售网络、队伍及稳定的销售渠道，与国内大部分大型钢铁企业建立了长期稳定的战略合作伙伴关系及供求关系，保证了资金能安全、正常周转，具有较强的抵御市场风险能力。 3、运输优势 公司焦炭销售以铁路运输为主，焦炭铁路运输比公路运输可降低80元/吨以上的运输费用，在多年的业务活动中，公司与太原铁路局一直保持着密切的合作关系，每天保证提供4列货车的运输能力，月运输量120列

35、,约39万吨。2008年经铁道部批准同意公司购置C70C型焦炭专用敞车800辆，于2010年初开始投入运营。铁路货运能力，强有力的运输条件成为公司产品的销售优势。 4、资源优势 公司于2003年加大了煤矿收购的力度，采取独资收购、合资参股等多种形式，获准了12座煤矿，拥有炼焦所需的全部煤种肥煤、气煤、焦煤、瘦煤、喷吹煤、电煤等，且低硫（0.50.8%）、低磷（0.02%以下），现有原煤储量达30亿吨，“十二五”期间将力争形成年产3000万吨的能力，彻底解决原煤不足和成本樊升的后顾之忧。公司目前拥有600万吨的自有水库一座，为钢铁公司200万吨特种钢的生产提供保障。第二章 融资可行性分析2.1

36、对贵公司融资需求的理解2.1.1融资目的（背景）公司秉承一手抓煤炭资源的开发利用，一手抓产业链的循环延伸发的展战略，循着“煤焦气化、煤气油、 矸石热电冶金建材”产业链，制定了又一个新的五年发展规划。使企业真正实现由初级粗放型向环保集约型，由数量速度型向质量效益型，由传统原始型向科技现代型的转变。预计“十二五”期间，集团公司将完成总投资超180亿元，重点建设以下项目：（1）在600万吨机焦产业链的下游，与国外大型企业合作建设30万吨/年焦油深加工的生产线及60万吨/年甲醇的生产线；（2）与国外大型企业合作开发年产500万吨的大型矿井；（3）拟与印尼合作建设年产15万吨三聚氰胺和60万吨尿素的生产

37、线;(4)在澳大利亚投资建设年产8000万吨的大型煤矿。为保证上述发展规划的顺利实施，贵公司需要优化融资结构，寻找最佳融资途径。2.1.2融资需求根据目前贵公司的年度经营计划，和“十二五”发展规划，融资需求分为营运资金需求和中长期资金需求。2.1.2.1营运资金需求近几年*集团整合矿井技改的陆续开工以及在建项目的建设投入，都需要大量的营运资金，为维持正常的经营周转，目前*集团流动资金缺口仍然较大。营运资金量=销售收入×（1-销售利润率）×（1+预计销售收入增长率）/营运资金周转次数其中：销售收入、销售利润率按集团2011年末数据取值；营运资金周转次数采用大型焦炭企业流动资产

38、周转率行业平均值 次；预计销售收入增长率取值10%；经计算，2012年企业营运资金量为 万元。截止2012年6月，企业自有资金为 万元，流动资金贷款取值截止2012年6月末数据（含一年内到期的非流动资产），经测算，集团流动资金需求量=营运资金量-自有资金-流动资金贷款= 万元。2.1.2.2中长期资金需求根据贵公司项目建设规划，需要相应的中长期融资，同时，资本性开支和大量融资的增加，导致资产负债率较高，需要股权性融资对资产负债结构进行改善。贵公司的资金需求如下：1、30万吨/年焦油深加工项目，按照可行性研究报告（初步设计），总投资 万元，其中：项目资本金 万元，债务融资 万元；2、500万吨的

39、大型矿井项目，按照可行性研究报告（初步设计），总投资 万元，其中：项目资本金 万元，债务融资 万元；3、15万吨三聚氰胺项目，按照并购协议（评估报告），并购价款 万元，其中：项目资本金 万元，债务融资 万元；4、澳大利亚煤炭收购项目，根据相关协议总价款 万元，其中：资本金 万元，融资 万元。2.2 贵公司融资能力分析2.2.1偿债能力分析1、指标分析主要财务指标表201020112012行业标准值短期偿债能力营运资本流动比率速动比率现金比率现金流动负债比率长期偿债能力资产负债率产权比率长期资本负债率或有负债比率已获利息倍数现金流量利息保障倍数现金流量债务比从上表知，虽然近三年来公司包括流动比率

40、、速动比率等在内的短期偿债能力指标呈下降趋势，但变现能力强的流动资产和速动资产整体仍呈现上升走势，公司的短期偿债能力指标比率均在合理的范围内，说明公司有较强的变现能力。现金比率虽然历年来有所降低，但是一直维持在较稳定和合理的水平上，说明企业的现金偿付流动负债的能力和直接支付能力较强。2011年现金比率为0.77，说明每一元钱的流动负债有0.77元钱的现金储备。综上，公司资产的流动性较好，短期偿债能力较强，具备足够的财力偿付到期债务。公司资产负债率比较稳定，2011年较2010年有小幅度增长，主要原因系近年来公司为扩大生产经营规模，提高可持续发展能力，不断加大固定资产投入，相应对外借款增加，使得

41、公司资产总额和负债总额大幅增长。但资产负债率仍在合理范围内增长，公司负债与资产配比合理。公司的利息保障倍数2011年末为8.20倍，进一步反映了公司具备良好的偿债能力。2009-2011年利息保障倍数均较大并且成逐年递增趋势，表明公司生产经营获得的息税前利润足以偿付借款利息费用。2、影响偿债能力的其他因素分析2.2.2营运能力分析201020112012行业标准值应收帐款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率非流动资产周转率总资产周转率不良资产比率从上表中可知，公司的各项流动性指标良好，其中2011年应收账款周转次数13.66次，反映了公司应收账款具备较快的变现速度，及公司对应收账款的管

42、理效果良好；公司存货周转率达到5.73，充分显示了公司较高的存货管理水平，及在产、供、销等各环节良好的工作状况；公司流动资产周转率达1.45，表明了流动资产利用效果较好，公司短期偿债能力日益加强。以上流动性指标充分反映了公司良好的经营状况。2.2.3盈利能力分析201020112012行业标准值经营盈利能力营业毛利率营业利润率营业净利率成本费用利润率资产盈利能力总资产利润率 总资产报酬率总资产净利率资本盈利能力分析净资产收益率资本收益率每股收益市盈率收益质量盈余现金保障倍数如上表所示，公司的盈利状况呈现如下特点：主营业务收入较往年有较大幅度上升，利润总额与净利润继续保持增长，充分显示了公司盈利

43、能力和可持续发展能力较强。2010年以后，由于国家对煤炭产能的调控，淘汰了大部分落后产能，导致煤炭总产量有一定的下滑，煤炭价格升高；同时，国家对于炼焦企业环保、技术标准的提高增加了炼焦的生产成本。2011年，焦炭市场整体低迷，公司主营业务收入和净利润均有所回落。2011年后，由于公司积极推进战略调整，在源头上控制原煤供给，在生产过程中大力发展循环经济，并同时保持了较高的产品质量，在焦炭市场逐渐回暖的环境下，完成了销售收入的大幅度增长，净资产收益率也较2010年有较大幅度增长。同时，公司开源节流，有效的控制了各项费用的支出，保证了净利润的持续增长，反映了公司自有资本获取收益的能力逐渐增强，运营效

44、益日渐提高，为公司的投资人、债权人的利益提供了有力的保证。2.2.4发展能力分析201020112012行业标准值营业收入增长率营业利润增长率净利润增长率营业收入三年平均增长率总资产增长率资本积累率资本保值增值率资本三年平均增长率技术投入比率由上表可见，贵公司在盈利能力保障下，注重自身积累和发展，采取了适当的盈利分配政策，使企业发展能力处于行业较好水平。2.2.5财务综合分析公司近三年来业务发展状况良好，主营业务收入和净利润均实现稳定增长。2010至2012年，实现销售收入分别为36.41亿元、28.95亿元、50.59亿元；实现净利润分别为6.85亿元、4.67亿元、6.84亿元。2012年

45、销售收入比2011年增长74.75%，净利润比2010年增长46.47%。目前看来，焦炭的生产和销售仍然是公司主要的收入来源。2011年，由于国内焦炭产能过剩，造成焦炭市场低迷，公司销售收入较2010年相关指标有所下降。2012年，通过国家对焦炭业的政策调控，大量产能小、污染大的落后焦炭企业被淘汰，焦炭市场大幅回升。同时，公司通过进一步提升产品质量，完善产品结构，充分发挥自身优势，在原煤涨价和生产成本提高的环境中，销售收入较2011年有了大幅增长，并且大大超过2010年。公司主要的毛利润来自焦炭业，2012年毛利润的91.88%来自于焦炭业。同时，由于原煤等价格的上浮，造成焦炭业毛利润率逐年下

46、降。为此，公司积极调整战略，在上游大力收购原煤储量，力求控制焦炭成本；在下游大力发展煤的精细化工产品加工和钢铁业，尽量提高产成品的附加值，将低利润率的焦炭在集团内部转化成为利润率更高的产品，提高整个集团的盈利能力。2.3 贵公司融资能力评价鉴于自身优势和行业地位，各银行竞相为贵公司提供优惠服务，据了解，截止 年 月末，银行融资余额为 亿元，其中流动资金贷款 亿元，项目贷款 亿元，银行承兑汇票 亿元。贵公司能够以优惠的利率和条件在银行取得融资，因而外部融资环境较为宽松。但从贵公司内部情况来看，资产负债率已超过75%的警戒线，因而银行借款规模已达合理区间临界点，自身容纳新增借款的空间较为有限。同时

47、，贵公司短期借款占比较高，与借款用途存在一定的错位，遇到市场波动容易产生流动性风险，应引起一定的关注，并在今后的融资活动中进行必要的调整。第三章 适用的融资产品分析通过对贵公司的经营状况、财务状况分析，结合公司的发展规划，我行为贵公司推荐融资产品如下：3.1 银行贷款1.项目贷款项目贷款是指商业银行发放的，用于借款人新建、扩建、改造、开发、购置固定资产等项目的本外币贷款，具有贷款期限较长等特点。目前公司尚无项目贷款的需求。但近年可能产生的项目贷款需求产品介绍如下：（1）一般项目贷款项目贷款是优质客户因厂房建设、设备购置需求，从商业银行获得的贷款。优点：贷款期限最长可达10年。支持客户扩大经营规

48、模，提高经济效益。（2）并购贷款境内优势企事业法人在改制、改组过程中，有偿兼并、收购国内其他企事业法人、已建成项目及进行资产、债务重组，确有融资需求，可向商业银行申请办理中长期贷款用于支持其进行并购。优点：贷款支持的并购及资产、债务重组能实现优势互补，规模经济效益显著。能帮助企业获得长足发展，迅速实现企业战略目标。有利于企业做大做强。贷款期限最长可达10年。2.流动资金类贷款流动资金贷款是指为满足客户在生产经营过程中短期资金需求，保证生产经营活动正常进行而发放的贷款。流动资金贷款作为一种高效实用的融资手段，具有贷款期限短、手续简便、周转性较强、融资成本较低的特点。目前适合贵公司的流动资金类贷款

49、品种有如下几项：（1）临时贷款临时贷款是客户因临时性、季节性的物资采购，从商业银行获得的短期贷款。优点：贷款期限最长可达1年。融资方式多样，可选择信用、保证以及抵（质）押，也可以凭借应收账款、商品货权或仓单取得融资。保证人可是专业担保公司、也可是企业法人或自然人；抵（质）押方式可以采用公司、个人财产抵（质）押。还款方便，可采用一次性偿还或分次偿还。保证客户充足备货，顺利开展经营活动。（2）周转限额贷款周转限额贷款是客户因日常经营中确定用途项下的资金短缺需求，以约定的、可预见的经营收入作为还款来源而从商业银行获得的贷款。优点：贷款金额最高可达客户净资产的100，贷款期限最长可达2年。融资方式多样

50、，可选择信用、保证以及抵（质）押，也可以凭借应收账款、商品货权或仓单取得融资。保证人可是专业担保公司、也可是企业法人或自然人；抵（质）押方式可以采用公司、个人财产抵（质）押。弥补客户自有资金不足，促进业务持续稳定发展。（3）营运资金贷款营运资金贷款是优质客户因日常经营中的连续资金需求，从商业银行获得期限较长的贷款。优点：贷款期限最长可达3年。融资方式多样，可选择信用、保证以及抵（质）押，也可以凭借应收账款、商品货权或仓单取得融资。保证人可是专业担保公司、也可是企业法人或自然人；抵（质）押方式可以采用公司、个人财产抵（质）押。可采用循环方式办理，多次提款、逐笔归还、循环使用。用途广泛，可用于购买

51、原材料及一般流动资金周转，保证客户经营流动资金充足、稳定，推动业务持续快速发展。（4）法人账户透支法人账户透支是客户在一定额度内直接从开设在商业银行的结算账户透支取得信贷资金。优点：融资额度一次核定，循环使用。可满足客户紧急用款需求。可节约资金头寸，增加客户资金调度能力。（5）备用贷款备用贷款是指商业银行为满足借款人未来一定时期内或有融资需求，向其出具的具有法律约束力、允许其在需要时按照合同约定条件提取贷款的信贷承诺。优点：贷款期限境内最长可达3年；境外最长可达5年。可为借款人发行债券、商业票据、向第三方融资或者收购资产提供信用支持；可采用循环提款方式，即一次性签订备用贷款合同，在合同规定的期

52、限和额度内，借款人可循环使用贷款，不用贷款采取滚动确认。（6）低风险担保项下融资业务低风险信贷业务是指借款人提供担保风险系数为零的担保的条件下，商业银行为其提供的本外币流动资金贷款、流动资金项下的银行票据贴现和其他信贷业务。其他信贷业务包括银行承兑汇票、国内信用证（含一般信用证和备用信用证）、对外开立的信用证（含一般信用证和备用信用证）和本外币保函。3.贸易融资贸易融资是指在商品交易中，银行运用结构性短期融资工具，基于商品交易中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。贸易融资具备手续方便，简单易行等特点。目前贵公司可做贸易融资的品种有：（1）国内保理国内保理融资是客户凭借境内应收账款从商业银行获

53、得的融资服务。优点：融资形式灵活，将应收账款转让给银行，即可办理国内保理。银行可接受的应收账款范围广，包括向企业、事业、政府及军队等销售商品或提供服务而形成的应收账款。融资金额最高可达应收账款的100%，可免担保。盘活应收账款，及时获得营运资金，促进业务发展。（2）国内发票融资国内发票融资融资是客户以其在国内商品交易中产的发票为凭证，并以发票对应的应收账款为还款来源，从商业银行获得的融资服务。优点：融资形式灵活，以增值税发票为凭证，即可办理国内发票融资。银行可接受的应收账款范围广，包括向企业、事业、政府及军队等销售商品或提供服务而形成的应收账款。融资金额最高可达发票金额的100%，可免担保。盘

54、活应收账款，及时获得营运资金，促进业务发展。（3）商品融资商业银行接受客户自有的商品货权质押，提供融资的服务方式。优点：盘活原材料等库存商品，有效获得流动资金支持。可不必提供其他担保，节约客户资金。（4）国内信用证国内信用证是商业银行为国内采购商出具的有条件付款承诺，保证在收到货运单据及符合约定的条款后对外付款。优点：提高客户对外付款信用，提高商务谈判地位，争取优惠交易条件。有效控制货权以及货物质量，增强交易安全，降低付款风险。可免担保，节约客户资金。费用较低，节约财务成本。（5）国内信用证项下打包贷款国内信用证项下打包贷款（以下简称“打包贷款”）指商业银行应卖方（国内信用证受益人）的申请，以

55、其收到的信用证项下的预期销货款作为还款来源，为解决卖方在货物发运前，因支付采购款、组织生产、货物运输等资金需要而向其发放的短期贷款。优点：即期付款国内信用证项下打包贷款期限为自放款之日起至信用证有效期后半个月，最长可达6个半月。延期付款国内信用证项下打包贷款期限最长可到1年。当国内信用证出现修改最后装运期、付款期限和信用证有效期时，打包贷款可办理一次展期。盘活应收账款，及时获得营运资金，促进业务发展。（6）国内信用证项下卖方融资卖方融资是指商业银行有追索权地对延期付款国内信用证项下应收账款进行的融资。卖方融资业务分为议付和非议付两种类型。卖方融资（议付）是指商业银行在单证一致、单单一致的条件下，扣除议付利息和手续费后有追索权地向受益人给付对价的行为。卖方融资（非议付）是指在信用证及其项下单据存在不符点或不能确认单证一致的情况下，在受到开证行（保兑行，下同）的到期付款确认书后，有追索权地对国内信用证项下单据进行的融资。优点：期限最长可到180天。有利于客户尽快组织生产，缓解客户资金压力。在付款之前无需支付利息，费用较低，节约财务成本。（7）国内信用证项下买方融资买方融资指商业银