医药行业上市公司财务指标的绩效分析

1、医药行业上市公司财务指标的绩效分析 本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档， 请点击下载按钮下载本文档（有偿下载） ，另外祝您生活愉快，工作顺利，万事 如意！中图分类号： 文献标识码： A文章编号： 1005-913X07-0135-02 一、我国医药行业的现状分析 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传 统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的 产业。根据国家统计局的 国民经济行业分类 ，医药 制造行业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学 药品制剂制造、中药饰品加工、中成药制造、兽用药 品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药 服务器制造七个子

2、行业。医药行业是世界上公认的最具发展前景的国际化 高技术产业之一，也是世界贸易增加最快的朝阳产业 之一。从 xx 年至 2016 年，我国医药行业工业产值从 3103 亿元增长到 15382亿元，平均年复合增长率达 %， 高出同时期我国国内生产总值平均年复合增长率近 6 个百分点。2016年我国医药产业产值、 对外贸易、经济效益、 完成投资继续保持稳定增长， 总体呈现平稳发展态势。 我国医药产业总资产 16408 亿元，同比增长 %；完成 产值 18255亿元，同比增长 %。其中，化学原料药 3305 亿元，同比增长 %；化学药品制剂 5089 亿元，同比增 长%；中药饮片 1020亿元，同比

3、增长 %；中成药 4136 亿元，同比增长 %；生物生化药品 1853 亿元，同比增 长%；医疗器械 1573 亿元，同比增长 %。2016 年，医药产业实现主营业务收入 17950亿元， 同比增长 %；利润总额 1731 亿元，同比增长 %，继续 维持较高水平。在七个子行业中，化学制剂药行业的 毛利率和净利润率均高于行业水平；生物制剂行业虽 然毛利率与行业平均水平持平，但由于得到高新技术 税收优惠的支持，其净利润率最高；同样属于中药类 子行业，中药饮品的市场规模和盈利性均不大理想， 而中成药则表现较好；化学原料药行业则由于竞争激 烈，其毛利率和净利率皆处于较低水平。二、医药行业上市公司经营绩

4、效分析 根据中国证券监督管理委员会 2016 年 10 月 26 日颁布的上市公司行业分类指引中的划分标准， 选择了 A股上市公司中门类为“C制造业”大类为“C27医药制造业”中的以化学制药为主要经营业务的 20家公司作为研究样本， 其中上交所 11家、深交所 9 家，研究样本为：浙江医药、海正药业、恒瑞医药、 现代医药、天药股份、联环药业、康美药业、华海药 业、哈药股份、西南药业、华北制药、东北制药、普 洛股份、新华制药、北大医药、广济药业、京新药业、 海翔药业、莱美药业、华仁药业。数据来源及处理 本文上市公司基本数据来自于上海证券交易所和 深圳证券交易所网站上对外公开的上市公司年度财务 报

5、告、国泰安数据库和证券之星等。 上述 20 个医药上 市公司样本的 15 个财务指标均是根据指标公式， 借助 Excel 软件计算而成。财务绩效评价指标的分析1. 盈利能力评价每股收益从每股收益来看， 20 家医药行业上市公司的平均 水平为。收益最高的为浙江医药，每股收益为；每股 收益最低的为广济药业，每股收益为 -。销售毛利率 医药行业一直有着较高的毛利率。从销售毛利率 来看，20 家医药行业上市公司的平均水平为 %。这说 明医药上市公司在主营业务收入固定的前提下，考虑 加入其他业务净利润的盈利能力、 以及剔除管理费用、 销售费用及财务费用对利润的影响因素，每一元销售 收入对利润总额贡献元。

6、收益最高的为恒瑞医药，销 售毛利率为 84%，销售利润率最低的为广济药业，销 售利润率为 %。销售净利率从净利率来看， 20 家医药行业上市公司的平均水 平为%。这表明医药行业上市公司的每一元主营业务 收入能给净利润贡献元。净利率最高的为恒瑞医药， 净利润率为 %；净利率最低的为广济药业，净利率为 -%。由于广济药业的指标值为负，且绝对值较大，对 医药上市公司整体净利润率的计算影响过大，故应剔 除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算 出的行业净利率指标值为。广济药业该指标为负数的 原因是本期发生了亏损。净资产收益率从净资产收益率来看， 20 家医药行业上市公司的 平均水平为 %。表明该

7、行业上市公司的每一元净资产 能创造元的净利润。净资产收益率最高的为恒瑞医药， 收益率为 %，收益率最低的为广济药业，收益率为 -14%。20 家上市公司仅有广济药业因当年出现亏损该 指标呈负数，另外，华北制药和东北制药的净资产收 益率虽然为正数， 但是仅分别为、，股东的投资报酬率 不甚理想。成本费用利润率从成本费用利润率来看， 20 家医药行业上市公司 的平均水平为 %。成本费用利润率最高的公司为恒瑞 医药，为%；成本费用利润率最低的公司为广济药业， 为-%。2. 偿债能力评价流动比率2016 年 20 家医药行业上市公司的流动比率的平 均水平为，一般认为流动比率为 2 较为合适，相比之 下，

8、医药行业上市公司 2016年该指标略高。 在中华全 国工商业联合会经济部和中华财务咨询有限公司联合 发布的 “2016年中华工商上市公司财务指标指数 ”中， 其流动比率参考值为，医药行业的该指标也高于参考 值。样本公司中流动比率最高的为恒瑞医药，其流动 比率为；流动比率最低的为广济药业， 其流动比率为； 只有 5 家样本公司的流动比率在平均水平以上，在平 均值左右的公司有现代制药，其流动比率为，还有康 美药业，其流动比率为。 速动比率速动比率是对流动比率的进行补充的一个比率， 它比流动比率更能反映公司的偿债能力， 指标值越高， 短期偿债越有保障，该指标一般以 1 为宜，属于适度 指标。 201

9、6年样本公司的速动比率平均水平为，相比 之下，医药行业该指标略高。在 “中华工商 ”中，其速 动比率的参考值为，医药行业的该指标也高于参考值。 样本公司中速动比率最高的为恒瑞医药，值为；样本 公司中速动比率最低的为广济药业，值为；只有 5 家 样本公司的速动比率在平均值以上；在平均值左右的 公司有现代制药，速动比率为，康美药业，其速动比 率为。资产负债率 反映公司偿债能力的指标还有资产负债率， 2016 年样本公司的资产负债率的平均水平为 %。样本公司 中资产负债率最高的公司为西南药业，其资产负债率 为%样本公司中资产负债率最低的为恒瑞医药，其资 产负债率为 %。在 “中华工商 ”中，其资产负

10、债率的参 考值为 %，在这一水平左右的公司有康美药业、京新 药业。3. 营运能力评价存货周转率2016 年，选取的 20 家医药行业上市公司的存货 周转率的平均值为。表现最好的公司为华北制药，其 存货周转率为；表现最差的公司为华海药业，其存货 周转率为。应收账款周转率2016 年，选取的 20 家医药行业上市公司的应收 账款周转率的平均值为。 表现最好的公司为天药股份， 其应收账款周转率为；表现最差的公司为华仁药业， 其应收账款周转率为。总资产周转率2016 年，选取的 20 家医药行业上市公司的总资 产周转率的平均值为。表现最好的公司为哈药股份， 其总资产周转率为，表明该公司的总资产周转速度

11、快， 经营利用效果较好，公司的销售能力强，利用全部资 产进行经营的效率高；表现最差的公司为广济药业， 其总资产周转率为。4. 发展能力评价总资产增长率 2016年，我国医药行业上市公司的成长能力表现 各有千秋。在样本公司中， 2016 年总资产增长率的平 均值为 %。总资产增长最快的公司是普洛股份，增长 率为 %；增长率最低的是西南药业，增长率为 -%。主营业务增长率2016 年，样本公司的主营业务增长率的平均值 为%，增长最高的公司为普洛股份，增长率为 %，增 长最低的为广济药业，增长率为 -%。由于普洛股份的 指标值为正，且绝对值较大，对医药上市公司整体主 营业务增长率的计算影响过大，故应

12、剔除该特殊值点 计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利 率指标值为 %。在“中华工商 ”中该指标的参考值为 %， 与之相比，医药上市公司的该指标值高了 %。指标值 比参考值大表明 2016 年主营业务较上年的增长速度 快，市场前景很好。净利润增长率2016 年，样本公司的净利润增长率的平均值为 -%。净利润增长率最高公司为普洛股份，其增长率 为%；净利润增长率最低的公司为广济药业，其增长 率为-%。5. 研发状况在样本公司中，2016 年研发收入比的平均值为 %。 该指标最大的为恒瑞医药，研发收入比为 %，由此可 见，恒瑞医药的研发能力突出，具有核心竞争力；指 标最小的是北大医药，研发

13、收入比为 %。三、综合财务绩效评价 基于沃尔评分法的评价体系及其指标选取 1.沃尔评分法沃尔评分法，是由财务状况综合评价的先驱者之 一，亚历山大 ?沃尔在 20 世纪初出版的信用晴雨表 研究和财务报表比率分析中提出的。该评价方 法，最初主要是用于信用评价，后来通过研究改进， 较广泛地应用于企业财务绩效的比较评价。沃尔评分法的操作步骤是，首先选取若干反映企 业财务绩效的财务指标，然后分别依据不同的标准设 定标准数值，将实际数值与标准数值进行比较，并结 合该指标的权重，最终确定分值来评价企业的财务绩 效。2.指标选取 关于评价指标，基于相关性、可比性原则，本文 分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、

14、发展能力四 个方面，对公司的财务绩效指标进行选取。对于偿债 能力，选取了反映企业短期偿债能力的流动比率，速 动比率和反映企业长期偿债能力的资产负债率；对于 营运能力，选取与营运成本相关的存货周转率以及与 营业收入相关的应收账款周转率和总资产周转率；对 于盈利能力，选取了反映经营盈利能力的销售净利率， 以及每股收益、净资产收益率和成本费用利润率；对 于企业发展能力，选取反映盈利增长能力的营业收入 增长率、净利润增长率，以及总资产增长率。熵值法 熵反映了系统无序化程度。我们可以通过计算熵 值，来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用 熵值来判断某个指标的离散程度。 对于财务绩效评价， 如果某一指

15、标对于不同的企业其差异程度比较小，这 说明该指标区分和评价企业财务状况优劣的作用也较 小，差异系数小，相应的信息熵较大；反之，相应的 信息熵较小。由此可见，某一指标下，不同评价对象 的差异程度的大小，反映了该指标在财务评价指标体 系中的评价地位的高低。因此，我们可以根据财务指 标差异程度，以信息熵为工具，对各财务指标赋予恰 当的权重。熵值法的基本步骤如下：a.指标预处理：在该指标体系中，除了偿债能力指标，其他的都是越大越理想的指标。因此对偿债能 力指标做以下处理，将其转化成越大越理想的指标。实证分析研究分析中选择样本中的 18家上市公司 2016年的 13 个指标，进行基于熵值法确定权重的沃尔

16、评分法财务 绩效评价。第一，依据上文的方法步骤，数据经预处理，得 出无量纲化处理后的指标数据。由于东北制药和普洛 股份数据偏差较大，故不列入表。第二，为保证求对数有意义，坐标平移，并求权第三，依据沃尔评分法及熵值法确定的权重，对 我国医药行业上市公司进行评价。综合各项指标的分析情况可以看出， 2016 年医药 上市综合财务绩效较好，呈稳健上升态势，其中表现 突出的有康美药业、浙江医药和恒瑞医药。医药行业 盈利空间较大，盈利能力较强，但是随着医疗体制改 革的进行，药品降价及反商业贿赂等会对盈利能力有 一定的影响，但是实际影响较小，主要是对医药商业 行业的利润进行了压缩，而生产厂家总体是受益的， 特别是有竞争力的大中型企业，将会乘机大力发展自 己的规模。而在营运能力方面，各项指标均低于上市 公司的平均水平。这主要是由医药行业的特殊性决定 的，医药行业是高技术、高投入的产业，医药上市公 司投资回收期长，资产周转的速度较慢。在偿债能力 方面，各项指标均高于上市公司平均水