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1、结构 比和、 年度 长期借款应付债券长期应付款其它长期负债199619971998199920002001200220032004200520062007平均值表1长期债务融资结构注释：“其它长期负债是指除“长期借款、“应付债券和“长期应付 款之外的非流动负债.从表1可知,所有非金融类上市公司的长期负债中长期借款占据绝对主导位,平均为%其次是长期应付款, 主要反映的是上市公司采用补偿贸易方式下引进国外设备价款、应付融资租入固定资产租赁费等,平均为 %至于应付债券,它所反映的是上市公司采用发 行债券的方式来为公司筹集长期资金的情况,在长期负债中所占的 比率很小,仅为从长期债务融资结构表来看,银行

2、信贷也是上市公司长期债务资金的主要来源,上市公司采用发行长期债券的方式 来筹集长期资金的比重极小.但从非金融类A股上市公司长期债务融资结构的时序特征来看,上市公司使用长期债券的比重呈现由明 显的上升趋势,从 1996年的%曾加到了 2007年的%增长了 525% 但从应付债券的样本分布表3来看,虽然从 2004年到2007年通过发行债券来筹集长期资金的公司有所增加,但从1996年到2007年,发行债券的公司数量占总体上市公司的比率呈递减的趋势.这 是由于我国企业债券市场不兴旺,导致我国上市公司债务融资方式 单一的必然结果.表2长期负债为零的样本分布年份长期负债为零的样本数占总样本比例%1996

3、64199793199894199913720001632001238200225020032172004225200523220062352007367平均193注释：“长期债务或“长期负债是指“长期借款、“应付债券和“长期应付款图1长期负债为0的样本分布尽管银行信贷是企业长期债务资金的主要来源,但有相 当大比率的上市公司,其长期借款却为0,甚至于有勺企业 根本就不使用长期债务见表 2,所有的债务资金全部来 自于期限短、流动性好的流动负债.并且,在样本期间,上 市公司的债务资金完全依赖短期限流动负债而根本就不使 用长期债务的样本比例呈递增趋势见图 1.表3应付债券的样本分布1996 年1997 年1998 年1999 年应付债券应付债券应付债券应付债券0>00>00>00>0样本个数47930670407754187241比例衿2000 年2001 年2002 年2003 年应付债券应付债券应付债券应付债券0>00>00>00>0样本个数100938111014117016121728比例衿2004 年2005 年2006 年2007 年应付债券应付债券应付债券应

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