2018年食品饮料行业现状及发展前景趋势展望分析报告

1、2018 年食品饮料行业分析报告2018年7月内容目录一.行业赛道解析：白酒稳健依旧，食品获益升级 .6白酒：消费力增强拉升产品结构，均价不断提升 . 6啤酒：产品结构升级提价，盈利增长空间巨大 . 10乳业：高端健康品类扩容，多线城市空间广阔 . 12调味品：高端化持续升级，健康新品获溢价 . 15休闲食品：受益消费升级，休闲食品大跨步发展 . 17保健品：规模逐年提升，品牌聚焦效应明显 . 20其他食品：不可忽视的烘焙及速冻行业 . 21二.核心指标筛选：关注盈利质量及现金流表现 .26白酒：盈利能力龙头强者恒强，次高端净利提升显著 . 26啤酒：盈利能力仍有提升空间，向重啤、青啤等优质企

2、业集中 . 30食品：子类龙头优势明显，盈利质量及现金流突出 . 31三.公司优中选优：量价景气延续，兼具产品渠道竞争力 .32酒类：看好白酒量价景气延续，啤酒具备拐点性投资机会 . 33食品类：关注龙头稳定成长，多元品类寻找优势赛道 . 41投资建议.45图表目录图 1:中国高净值人群数量提升 .图 2 :中国白酒行业规模（单位：亿）及未来 5 年 CAGR（%）.图 3 :高端白酒市场份额占比情况 .图 4 : 2016 年中国次高端白酒市场竞争格局 .图 5:安徽省白酒年产量及同比增速 .图 6 :安徽省常住人口及同比增速 .图 7 :自 2014 年啤酒产量增长缓慢 .图 8 :啤酒行

3、业集中度上升， CR5 接近 75%.图 9 :中国淡啤市场产品结构（2011-2016）.图 10 :美国淡啤市场产品结构（2011-2016）.图 11 : 2016 年各国啤酒平均零售价格（美元 /升）.图 12 :乳制品行业进入稳定增长期 .图 13:全国乳制品产量.图 14:全国液体乳产量.图 15 :乳制品行业平均价格加速上涨 .图 16 :我国液态奶市场规模及增速 .图 17 : 2016 年国内主要乳企收入规模（亿元） .图 18:国内乳业梯队层次情况 .图 19 :愿意溢价购买健康属性食品 .图 20 :消费者偏好购买牛奶特征 .图 21 :城镇人均可支配收入稳定增长 .图

4、22 :我国人均调味品年支出稳定提升 .图 23 :高端酱油增速及渗透率更高 .图 24 :高端酱油占比、消费者数量提高 .图 25 :调味品行业零售端 CR6 从 20.7%上升至 22.6% .图 26 :海天产品结构升级，低中高端结构分布从 3:6:1 到 2:6:2.图 27 : 2010-2017 年国内调味品单价 CAGR 远超国际水平 .图 28 :对标国际 2018 年酱油零售价（USD/litre）.图 29 :中国休闲食品行业规模（亿）及增速（%）.图 30 :休闲食品各子品类规模（亿）及 CAGR （ %）.图 31 : 2015 年中国休闲食品子板块市场份额占比一览 .

5、图 32 : 17 年淘宝和天猫总销售额（百万）及增速（%）.图 33 :休闲食品线上品牌市场份额占比一览（ %）.图 34 :线下休闲食品子行业 CR5 市占率一览（%）.图 35 : 05 年-11 年连锁店模式占比情况（ %）.图 36 : 20182022 年中国保健品行业规模预测 .图 37 :中国保健品市场集中度 .图 38 :保健食品行业各品类销售额及增速 .图 39 :保健食品销售额产地分布 .图 40 :烘焙行业规模符合双位数增长 .图 41 :中国人均速冻消费量仅为发达国家的20%-50%.图 42 :速冻火锅料制品销量及交易金额 .图 43 :速冻肉制品和鱼糜制品的销售占

6、比 .图 44 :中国餐饮市场不同品类占比 .图 45 :速冻火锅厂家销量分布 .图 46 :全国小龙虾养殖产量（单位：万吨） .图 47 :植物蛋白饮料行业收入（亿元）及同比增速 .图 48 :植物蛋白饮料行业收入增速快于软饮料整体行业收入增速 .图 49 :植物蛋白饮料市场前十市场份额情况 .图 50 :高端酒企毛利率（%）.667.8.991011111112121.3.1.3.141415.1.5.1515161616161616171717171819191919202021212122232323232425252526262727282837图 51 :次高端酒企毛利率（%）.图

7、 52 :高端酒企 ROE（ %）.图 53 :次高端酒企 ROE（ %）.图 54 :高端酒企 ROIC （ %）.图 55 :次高端酒企 ROIC（ %）.图 56 : 2013A-2017A 舍得酒业和酒鬼酒毛利率对比一览（%）.图 57 : 2013A-2017A 舍得酒业和酒鬼酒净利率对比一览（ %） . 37图 58 :口子窖中高端白酒占比 .38图 59 :迎驾贡酒中高端白酒占比 .38图 60 :国内外主要啤酒公司毛利率（ 20082017）. 39图 61 :国内外主要啤酒公司 EBITDA 利润率（20082017）.39表 1 :中国白酒市场主要价格带分类一览 . 7表

8、2 :中国啤酒市场产品结构变化（ 2011-2016）. 11表 3 :线下休闲食品各子行业重点品牌市占率（%）. 19表 4 : 2017 年国内保健品细分市场规模情况 .20表 5 :中国小龙虾供需平衡表 2014-2016 （单位：吨）. 24表 6:17 家酒企上市公司净利率一览（%）. 26表 7:17 家酒企上市公司毛利率一览（%）. 27表 8:17 家酒企上市公司 ROE 览（%）28表 9:17 家酒企上市公司 ROIC 一览（%）. 28表 10 : 17 家酒企上市公司 2018Q1 现金流情况排名 . 29表 11 : 17 家酒企上市公司销售收入现金流及增速一览（亿元

9、）.29表 12 : 7 家啤酒业上市公司 2018Q1 盈利能力排名（按毛利率降序） .30表 13 : 17 家啤酒业上市公司 2017 年盈利质量排名（按 ROE 降序）.30表 14 :食品 2017 年 ROE10% 标的排序及 ROIC 水平.31表 15 :食品 2017 年及 2018 年 Q1 现金流及盈利水平 .32表 16:地产酒重点公司财务情况 .37表 17 :养元饮品按季度收到现金及现金流量净额情况（亿元）. 422018 年行业现状及发展前景趋势展望分析报告一.行业赛道解析：白酒稳健依旧，食品获益升级白酒：消费力增强拉升产品结构，均价不断提升受益于人均收入水平的增

10、长，中国高收入人群比重提升，中产阶层稳步壮大，由此形成的高端白酒消费基础稳固。自 20142014 年中国人均 GDPGDP 步入世界银行定义的中高收入国家之列后， 中国人均收入持续提高，至 20162016 年城镇居民人均年可支配收入已达 3361633616 元，同增 8%8%。人 均可支配收入的提升带动高净值人群的扩大，经济学人杂志亦指出：中国家庭年收入8 8万到 3030 万元之间的中产阶层有 2.252.25 亿人，占比 18%18%；到 20202020 年，使中等收入劳动者总数 增加到 2.72.7 亿，加上其赡养人口近 4 4 亿，占人口总数 28%28%以上，上层中产及富裕家

11、庭将较 20152015 年翻番，达到 1 1 亿户规模。增速迅猛的高净值人群和日益壮大的中产将成为高端白酒消费的 主力军，高端白酒消费潜力可观。兼具凡伯伦属性与投资属性，推动高端白酒发展。由于在社交中具有身份、社会地位认证的功能，高端白酒具有凡伯伦商品属性，消费者之间礼尚往来的行为将进一步释放高端白酒消费空间并推高产品价值。 另外，由于国人对白酒还有收藏的偏好，认为保存时间越长、口感品质越佳，这种收藏行为也为白酒赋 予了增值价值，突显高端白酒投资属性，刺激了白酒高端化趋势发展。中国的白酒市场从 20102010 年的 24222422 亿增长到 20162016 年的 63496349 亿，

12、6 6 年复合增长 率为 17.42%17.42%，预计到 20202020 年中国白酒市场规模将突破1000010000 亿。受益于消费升级及高净值人群扩大，高端及次高端白酒将继续保持较高速度发展。预计到20202020 年高端白酒市场规模有望突破18001800 亿，未来 5 5 年高端酒 CAGRCAGR 为19.66%;19.66%;次高端白酒将达到900900 多亿，未来 5 5 年 CAGRCAGR 为 31.99%31.99%。图 2 :中国白酒行业规模(单位：亿)及未来 5 年 CAGR(%)2018 年行业现状及发展前景趋势展望分析报告未来 5 年匚 MR行业竞争格局：高端稳

13、定，次高端处于蓝海。白酒行业比较分散，我们以600600元作为划分高端白酒和非高端白酒的分界线，以300300 元作为划分次高端和中低端分界线，以 100100 元作为划分低端和中端分界线。表 1:中国白酒市场主要价格带分类一览咼端酒市场以 600600 元作为划分高端白酒的分界线，主要由茅台、五粮液、梦之蓝 和国窖 15731573 占据，而茅台、五粮液两大巨头占据 80-85%80-85%的高端市场， 梦之蓝和国窖 15731573 抢占剩下不到 20%20%的份额；稳固的寡头垄断格局，茅五泸定在250-300250-300 元的价格差距，其他高端酒式微；消费升级”趋势下高端白酒需求增长持

14、续性较强，具备提价权。次高端酒市场竞争较为激烈、波动较大，各企业泛全国化品牌渠道扩张形成了垄断竞争 格局；次高端白酒的比拼，加强渠道和组织上的建设是重中之重；整顿系列酒产品和销售政策，每个价区上保留2-32-3 支代表性产品，保证价格不重合。系列酒价格体系错开，避免品牌之间相互挤压市场份额。中低端酒市场中低端酒品牌大多占据区域性市场，面对低收入人群；中端酒名酒系列与省级龙头长期共存，低端酒市场持续收缩；中端向次高端跃迁、内生外延拓张并全国性布局是提升销售和利润的重点。资料来源：windwind，高端白酒：寡头垄断，二八定律表现明显中国文化其实是酒文化，更准确的说其实是白酒文化。酿酒技术世界上独成一派。由于历史、区域等原因，白酒行业集中度比较低，82%82%为中小企