对冲时代的新机遇股指期货

1、对冲时代的新机遇股指期货大通期货经纪有限公司大通期货经纪有限公司金融事业金融事业部部 任立群任立群目录 1、股指期货运行状况 2、股指期货合约介绍 3、股指期货特点和功能 4、股指期货与融资融券沪深300股指期货周K线期货市场成交情况期货市场成交情况商品期货总成交金额金融期货成交金额2013年金融期货累计成交额141万亿元，占全国市场的52.71%，在全球股指期货交易量排名为第5位。2014年股指期货的累计成交额163万亿元，全球股指期货交易量中排名第2。020406080股指期货期货总数开户数开户数开户数 上市交易的合约有当月、下月及随后两个季月共4个合约标的。 合约乘数 每指数点300元

2、一张要15万保证金IF 沪深300指数 合约乘数 每点300元 一张需要10万保证金IH上证50指数 合约乘数 每点200元 一张需要20万保证金IC中证500指数2.2合约细则2.3标的指数构成示意图中证中证50011只创业只创业板个股板个股133只中小只中小板个股板个股沪深沪深300上证上证50A股前300只规模最大活跃股剔除上述股票其余股票A股共2600余只股票2.4沪深300指数行业权重分布2.5上证50（000016）前10大权重股 股票代码 股票名称 入选时间 权重(%) 601318 中国平安 2007-03-15 9.2800 600036 招商银行 2004-01-02 6.

3、0900 600016 民生银行 2004-01-02 5.8300 600030 中信证券 2004-01-02 5.4700 600837 海通证券 2009-01-05 4.6900 601166 兴业银行 2007-02-26 4.4900 600000 浦发银行 2004-01-02 4.0900 601668 中国建筑 2010-01-04 3.3100 601766 中国南车 2011-07-01 3.0200 600519 贵州茅台 2005-07-01 2.3300中证500指数综合反应沪深证券市场内小市值公司的整体状况。2.6中证500成分股行业分布和前15大权重成分股 股

4、票代码 股票名称 入选时间 权重(%) 600219 南山铝业 2014-12-15 0.6000 600601 方正科技 2011-07-01 0.5400 300253 卫宁软件 2014-12-15 0.5100 000540 中天城投 2009-07-01 0.5000 002183 怡亚通 2008-07-01 0.5000 600410 华胜天成 2008-01-02 0.5000 600881 亚泰集团 2013-12-16 0.4800 600645 中源协和 2013-01-04 0.4800 000012 南玻 2014-12-15 0.4600 300144 宋城演艺 2

5、014-12-15 0.4500 600037 歌华有线 2013-07-01 0.4400 600635 大众公用 2012-07-02 0.4400 002030 达安基因 2014-12-15 0.4300 600978 宜华木业 2009-07-01 0.4300 600895 张江高科 2014-12-15 0.42002.7股票市场主要指数相关性对比沪深沪深300上证上证50中证中证500上证上证180上证上证380上证上证综指综指中小中小板板创业创业板板深证深证100深证深证综指综指中证中证1000沪深300 0.96 0.790.990.830.980.70.450.940.7

6、70.65上证50 0.610.980.650.940.510.270.820.590.45中证500 0.730.980.790.940.790.890.980.96股票市场主要指数相关性对比（股票市场主要指数相关性对比（2013年至年至2015年年3月）月）沪深300指数和上证指数（大盘）叠加图（2014.1-2015.6）沪深300指数和中证500指数叠加图（2014.1-2015.6）股指期货股指期货是指以股价指数为标的的标准化合约，双方约定在未来某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。股价指数期货股指期货 股指期货的到期性 保证

7、金制度（杠杆性） 股指期货的做空机制 股指期货不能得到实物股票 T+0机制 杠杆双向交易 实现资产配置 对冲系统性风险 提供投资和套利交易机会多头投资示意图（多头套保）贾先生2月想买股票，但是手头的资金有限。家里有1套二手房正在出售，预计5月份能有150万资金。贾先生计划把150万投入到股市，又担心到5月份股票已经涨起来，错失买入时机。IF1506合约3500点买入开仓，5100点平仓。获利5100-3500=1600点。每点300元，赚了300*1600=480000元。对冲风险示意图（空头套保）IF1507合约5000点卖出开仓，4600点平仓。获利5000-4650=350点赚了300*

8、350=105000元。套利交易示意图（期现套利）基差最高达到173点 持有成本定价模型基于一些理想市场假设推导出来的：股指期货合约是一个对应股票现货组合的临时替代物，该合约不是真实的资产，而是买卖双方之间的协议，双方同意在未来某个时点进行现货交易，即有： 股指期货价格=现货指数价格+融资成本-股息收益5月、6月和7月股指期货经常出现贴水，就是因为构成现货指数的股票大多集中在这几个月派息。套利交易示意图（跨品种套利）实线是上证50主连期货合约 ，虚线是中证500主连期货合约。据统计，上证50指数和中证500指数相关度只有0.61，因为上证50代表是低市盈率的蓝筹股，中证500代表高市盈率的成长

9、股，它们代表两种不同的市场投资偏好。中国金融期货交易所上海和深圳证券交易所期货交易的方式股票买卖的交易方式股指期货融资融券交易场所中金所沪深两市杠杆性10倍2倍做空机制有有T+0是能实现股指期货杠杆在10倍左右，融资融券杠杆在2倍左右。期货保证金制度使得股指期货具有高杠杆，期货公司从投资者开户就进行投资者教育。投资者都充分认识了期货的风险。投资者如果能对股票市场走势有一个比较正确判断，股指期货更适合你放大杠杆。股指期货是双向交易，在熊市和牛市都有机会赚钱。融资融券杠杆只有2倍，资金利用率很低。融资利息是8.1%，融券是10.1%。如果融资150万，利息一个月需要1万元。融资融券综合成本太高，可能发生看对了行情，但是年底没赚到钱的情况，赚的钱有大部花在了费用上。 融资融券业务受政策影响大。在牛市的时候，融资会被限制较多，因为券商需要风险控制，目前券商可以融资金额不