货币政策时滞

1、央行货币政策效应的时滞组员：廖桂1302031065 赵楠1302031064影响我国货币政影响我国货币政策效应时滞的决策效应时滞的决定因素定因素 货币政策效货币政策效应时滞概念应时滞概念及发生原因及发生原因1 货币政策效应货币政策效应时滞的分类时滞的分类 2 我国货币政策效我国货币政策效应时滞表现特点应时滞表现特点 34CONTENTS目 录政策与建议政策与建议 5AB一、货币政策效应时滞概念及原因 （一）货币政策时滞概念： 中央银行实施新的货币政策, 到该项政策通过传导机制作用于微观经济组织和个人, 并表现出明显效果为止的时间距离 从经济运行中产生影响货币政策目标的事件或趋势起, 到新的货

2、币政策表现出明显效果的时间距离, 即货币政策从反应、 制定、 实施、 传导到生效的全部过程 （二）货币政策效应时滞的原因：A ABC货币作为货币政策的一种载体, 它的综合性同经济的多层次性并非完全一致。经济变化是多层次的实物变化, 各种因素交互作用既有相互抵消又有相互激励; 货币变量变化是综合的价值变化, 价值变化对实物变化总有一个传递过程 政策制定需要有一个认识过程。政策制定者对经济现象的发生, 从分析判断趋势到对症下药都需要时间, 即使再先进的信息收集、 传递技术装备, 再精明的管理者, 也同样需要时间去处理这些问题。 社会心理因素影响。从西方货币政策有效性来看, 无论是凯恩斯所认为的通过

3、利息的影响而间接地作用于经济, 还是货币学派所设想的影响各种资产的相对价格和收益直接作用于经济, 他们都承认社会各界对于货币政策变化有一个心理预期过程。 二、货币政策效应时滞的分类1 2 内部时滞外部时滞 制定政策内部时滞外部时滞认识时滞决策时滞操作时滞市场时滞经济形势变化认识到采取政策行动的必要性政策生效（一）内部时滞：是指作为货币政策的操作主体的中央银行制定和操作 货币政策所需要的时间，又分为认识时滞和决策时滞。认识时滞认识时滞 指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识 到存在这种需要所需耗费的时间。到存在这种需要所需耗费的时间。 决策时滞决策时

4、滞 指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策， 到提出一种新的政策所需耗费的时间到提出一种新的政策所需耗费的时间（二）外在时滞：指实施货币政策的时滞，即从新政策制定到它对经济过程发 生作用所需耗费的时间，这是指作为货币政策调控对象的金 融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应的过程。 分为操作时滞和市场时滞操作时滞操作时滞 指调制政策工具到其对中介机构发生作用所耗费的指调制政策工具到其对中介机构发生作用所耗费的 时间。时间。 市场时滞市场时滞 指从中介变量发生反应到其对目标变量产生用作所指从中介变量发生反应到其对目标变量产生用作所 需要耗费的时间需

5、要耗费的时间政策制定机构中国人民银行中国人民银行商商业业银银行行1 1商商业业银银行行2 2城城市市信信用用合合作作社社农农村村信信用用合合作作社社政政策策性性银银行行企业企业企业集团企业集团集团财务集团财务总部总部财务公司财务公司成员成员企业企业A A成员成员企业企业B B成员成员企业企业C C成员成员企业企业D D居民居民政政策策传传导导中中介介 政策影响主体政策影响主体 内部时内部时滞滞外部外部时滞时滞三、 我国货币政策效应时滞表现特点 1 1 、 随经济周期的波动而波动。随经济周期的波动而波动。 随着我国市场经济体制的进一步深化和发展随着我国市场经济体制的进一步深化和发展, , 货币供

6、应量的变动与经货币供应量的变动与经济周期的关系更为密切济周期的关系更为密切, , 货币因素对经济周期产生了重要影响。货币因素对经济周期产生了重要影响。1978 1978 年年以来以来, , 我国国民经济经历了我国国民经济经历了 5 5 次周期次周期, , 相应地相应地, , 我国货币供应也同样经我国货币供应也同样经历了历了 5 5次周期次周期, , 并且波动的方向与经济周期的方向并且波动的方向与经济周期的方向( ( 上升与下降上升与下降) ) 是基是基本一致的。本一致的。 稳健从紧适度宽松稳健从紧1978年1985年1992年1996年2000年2006年2008年1990年2013年2 2

7、、 中央银行的独立性差中央银行的独立性差, , 内在时滞偏长内在时滞偏长。 西方国家的经验表明西方国家的经验表明, , 独立性强的中央银行能有效、独立性强的中央银行能有效、 迅速制迅速制定和执行货币政策定和执行货币政策, , 其货币政策效应内在时滞较短。我国中央银行是政其货币政策效应内在时滞较短。我国中央银行是政府的重要职能部门府的重要职能部门, , 对国务院负责对国务院负责, , 每项货币政策的制定都要国务院批每项货币政策的制定都要国务院批准准, , 缺乏应有的独立性缺乏应有的独立性, , 又受到政策工具等客观条件的制约又受到政策工具等客观条件的制约, , 在货币政在货币政策的制定和政策工具

8、的选择上策的制定和政策工具的选择上, , 需要较长的时间。需要较长的时间。3 3 、资本市场不发达、货币传导机制不畅使中间和外、资本市场不发达、货币传导机制不畅使中间和外在时滞偏短。在时滞偏短。 我国资本市场不发达我国资本市场不发达, , 融资渠道少融资渠道少, , 资金供给主要通过信贷规模。资金供给主要通过信贷规模。企业的自有资金率普遍偏低企业的自有资金率普遍偏低, , 企业的运营资金需求高度依赖于银行的信企业的运营资金需求高度依赖于银行的信贷资金。只要商业银行改变信用的配置贷资金。只要商业银行改变信用的配置, , 企业则难有其它选择。在货币企业则难有其它选择。在货币政策的传导过程中政策的传导过程中, , 商业银行自成体系商业银行自成体系, , 利率还未成为货币传导机制中利率还未成为货币传导机制中的重要中介指标的重要中介指标, , 在发生重大经济事件时在发生重大经济事件时, , 经常利用行政手段干预市场经常利用行政手段干预市场, , 这使我国货币政策效应中间时滞、这使我国货币政策效应中间时滞、 外在时滞有过短的特征。外在时滞有过短的特征。 四、 影响我国 货币政策效应时滞的决定因素 123