三聚环保上市公司偿债能力评价与改进建议

1、三聚环保上市公司偿债能力评价与改良建议【摘要】偿债能力是指企业归还本身所欠债务的能力。企业债务或负债，是指企业所承当 的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。负债是企业资金来源的重要组成局部。企 业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成局部。对企业偿 债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。本文 以三聚环保公司的偿债能力展开研究并对其负债和短期偿债能力以及长期偿债能力进行评 估，通过与相同类型行业的比拟得出结论并提出一些改良的建议。【关键词】短期偿债能力；长期偿债能力：比照分析一、偿债能力理论概述偿债能力是企业归还到期债务的承受能力或

2、保证程度，包括归还短期债务和长期债务 的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力：动态的讲，就 是用企业资产和经营过程创造的收益归还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力 是企业能否健康开展的关键。企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析的重要组成局部。对 企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。 二、偿债能力指标构建偿债能力分析是企业财务分析的重要内容，主要包括短期偿债能力和长期偿债能力。1 .短期偿债能力(1)动比率：流动比率是流动资产与流动负债的比值。计算公式为：流动比率二流动资 产/流动负债X100%该值

3、越高，说明公司短期偿债能力越强。一般认为，生产企业的正常 比率为200席,下限为100%,低于该数值公司偿债能力风险加大。(2)速动比率：速动比率是从流动资产中扣除存货局部，再与流动负债的比值，它是对 流动比率的重要补充说明。计算公式为：比率二(流动资产-存货)/流动负债X 100%(3)现金比率：现金比率是指现金类资产对流动负债的比率，公式为：现金比率二货币 资金/流动负债X 100与现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。 如果这一比率过高，说明企业通过负债方式筹集的流动资金未得到充分利用，所以不鼓励 企业保存更多的现金类资产。2 .长期偿债能力（1）息保障倍数：利息保障

4、倍数亦称利息保证倍数，是企业生产经营所获得的息税前营 业利润与利息费用之比。计算公式为：利息保障倍数二息税前利润/利息费用二（利息费用+利 润总额）/利息费用利息保障倍数可以用来衡量借入资本的盈利少于利息的风险的程度。利息保障倍数越 高，说明债权人每期收到的利息越有平安保障，反之那么收到利息的平安保障越小。（2）资产负债率：资产负债比率是负债总额与资产总额之比，说明企业资金来源中，有 多少是公司借来的，有多少股东的。计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额X 100席资产负债率越高，说明借别人的钱越多，股东权益越小，企业的实力越弱，偿债风险 越高：反之，资产负债率越低，股东权益越大，企业的实

5、力越强，偿债能力越高。一般认 为，该指标在40%60与时，有利于风险与收益的平衡。如果该比率超过100乐那么说明 企业已资不抵债，到达破产的警戒线。三、北京三聚环保公司偿债能力分析北京三聚环保新材料股份（简称“三聚环保”）成立于1997年，是“中关村科技园区" 的高新技术企业（证书号0411008A04954）,主要从事催化剂、石化助剂和催化新材料的 研发、生产、销售及相关的技术效劳，产品广泛应用于炼油、化工、天然气、化肥等领域。 1、短期偿债能力分析及影响因素（1）短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额归还的保证额度，是衡量企业当前 财务能力，特别是流动资产变

6、现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动 比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。分析见资产负债表。根据计算, 制得两年的比率指标比率表，见下表。表1三聚环保短期偿债能力指标（20212021年）工程2021 年2021 年2021 年流动资产1, 056, 970, 701.071, 431, 212, 225.462, 387, 234, 229.07流动负债781, 895, 472.61998, 387, 073.561, 014.928, 472.92货币资金48, 533, 592. 1072, 039, 793.6898, 032. 454. 45流动比率

7、1.351.351.38速动比率0. 250. 200. 20现金比率0.190. 330. 30现金流量比率0. 0030.0160.018应收账款周转31. 9429. 5728. 74存货周转率0.120. 140. 16表2三聚环保短期偿债能力指标(2021-2021年)工程2021 年2021 年流动资产3, 056, 970, 701.075, 431, 212, 225.46流动负债1, 741, 567, 472.613, 380, 347, 456.56货币资金148, 533, 592. 10472, 039, 793.68流动比率1.351.35速动比率0.210. 23

8、现金比率0. 340. 40现金流量比率0. 0200. 022应收账款周转率28. 3425. 16存货周转率0.170. 18表32021年三聚环保短期偿债能力指标与同行的比拟名称流动比率速冻比率现金比率现金流量比率碧水源1.541.320.510. 053桑德环境1. 110. 740. 250. 072平均值1.321.030. 380. 0625本公司1.350.210. 330.016环保两年各项短期偿债能力指标以及公司2021年各项短期偿债能力指标与同行上市公 司所作的比拟，对该公司进行分析，通过对两年的数据分析可以看出，20212021年流动 比率根本稳定在1.35,均超过流动

9、比率下限，但都没到达行业标准，不及行业平均值1.32, 说明该企业的短期偿债能力弱，但是差距不大；2021-2021年速动比率根本稳定在0. 2- 0.25之间，低于行业标准，不及行业平均值1.03,这也说明了该企业的短期偿债能力较弱, 速动比率也不能过高。(2)短期偿债能力分析的影响因素及结果应收账款和存货通过分析三聚环保的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比 率，综合各个指标的结论，该企业的短期偿债能力的强弱主要受应收账款和存货的影响。 从表一可以看出，20212021年应收账款周转率在逐年的降低，反映了该公司应收账款变 现速度较慢，导致流动比率降低，短期偿债能力就弱。

10、然而，2021-2021年存货周转率那 么是逐年增长的，这样存货周转率增加说明该企业资金占用水平越来越低，从而提高短期偿债能力。存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍 然有望归还到期的债务本息。从上诉分析可以看出，在2021-2021年之间，应收账款周转率在逐年的降低，企业存 在大量的应收账款和存货，影响企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。现金流量水平从现金比率和现金流量比率可以看出，2021-2021年三聚环保现金流量比率过低，公 司还存在着不能按时归还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一 方而是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生

11、足够的现金，归还不断到期的债务：另 一方而从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债 的风险。短期偿债方案通过分析短期的偿债指标可以看出，该企业之所以短期偿债能力很弱，其原因之一也 在于企业没有制定明确的偿债方案，导致企业归还债务的资金渠道比拟单一，资金筹集困 难；原因之二可能在于企业短期借款的规模和结构不合理，导致还款日期集中，资金紧迫。 2.长期偿债能力分析及影响因素(1)长期偿债能力分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业归还债务本金与支付债务利息的能 力。长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与平安程度的重要标志。主要衡量指标有: 资产负债率、股东

12、权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利 息保障倍数。根据计算,制得实达集团两年的比率指标比率表,见表4、5、6。表4三聚环保各项长期偿债能力指标工程2021 年2021 年2021 年资产负债率82. 9174. 8169. 84股东权益比率0. 2920. 3790. 398权益乘数3. 6682. 7912. 787产权比率2. 6681.7911.684有形净值债务率2. 9682. 7912. 773偿债保障比率198. 748165. 892132.983利息保障倍数8. 5688. 5998. 660表5三聚环保各项长期偿债能力指标工程2021 年2021

13、年资产负债率62. 9460.81股东权益比率0.4120. 429权益乘数2. 6682. 691产权比率1.6681.591有形净值债务率2.6681.791偿债保障比率124. 74865. 892利息保障倍数8. 6988. 869表6 2021年三聚环保长期偿债能力指标与同行上市公司比拟名称资产负债 率股东权益 比率权益乘数产权比率有形净值 债务率偿债保障 比率利息保障 倍数碧水源33. 390. 5862.0121.0221. 09113. 90160. 551桑德环境58. 150. 4562.2121.3221.30232. 28915. 441平均值45. 770. 5212

14、. 1121. 1721. 19823. 09537. 996本公司60. 400. 3792.7911.7911.79165. 8928.869通过计算三聚环保两年各项长期偿债能力指标（如表4、5）以及公司2021年各项长 期偿债能力指标与同行上市公司所作的比拟（如表6）,对该公司进行分析，通过分析两 年的数据分析可以看出，三聚环保2021-2021年资产负债率和产权比率均在降低，说明公 司的负债在减少，长期偿债能力在增强。2021年资产负债率为60。81%,与同行平均值51。 77%相比拟高出9。04%,产权比率179。1%与同行平均值117。2%相比拟高出61。9%,虽然 2021年的资

15、产负债率和产权较高，会使企业负债加重，但企业也可以通过扩大举债规模获 得较多的财务杠杆利益。产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，所有者权益 就是企业的净资产。但是净资产中的某些工程，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待 处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率 时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析，2021-2021年有形净值债务率跟产权 比率一样，逐年减少，反映出长期偿债能力增强，而2021年与同行平均值119。8%相比拟 高出60。2%,说明企业2021年长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽 然很强，但利用财务杠杆的风险

16、很高。股东权益比率那么与资产负债率相反，该指标越大长期偿债能力越强，20212021年 三聚环保股东权益比率在29c 2%-370 9%之间，长期偿债能力逐年增强，但与同行平均值52。集相比拟低。该公司两年的权益乘数逐年较小，2021年该公司权益乘数2。791与同 行平均值2o 112相比拟高出0o 679,权益乘数越高说明企业的负债较多，而临较大的财 务风险，长期偿债能力较弱。偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额归还全部债务所需的时 间，越大说明该企业归还债务能力越弱，从该比率可以看出实达集团长期偿债能力较弱： 利息保障倍数那么与偿债保障比率不同，该比率越高越好，该公司利息

17、保障倍数逐年增力口, 长期偿债能力比拟稳定，远远低于与同行业平均值37。996.虽然能维持正常的偿债能力, 2021年长期偿债能力与之前相比明显减弱。（2）长期偿债能力分析的影响因素及结果1）资本结构不合理；2）盈利能力缺乏：3）经营管理出现问题根据上述分析，可以看出三聚环保是一个举债经营的企业，但是面临过多的债务，企 业经营活动和筹集资金产生的现金流量缺乏以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额很难 负担长期贷款中过多的财务费用。从外表来看，前几年大多指标反映出实达集团长期偿债 能力在增强，但深度分析之后可以看出该公司长期偿债能力存在很大问题，依然较弱。四、加强短期偿债能力的建议1 .加快应收账

18、款和存货的周转一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，在企业常见的流动资产中，根据 变现能力由强到弱的顺序通常为：货币资金、短期投资、应收账款和应收票据、存货、预 付账款以及待摊费用等等。该企业之所以短期偿债能力弱，最大的原因是应收账款周转速 度过慢，需要加强应收账款的回收，应该对应收账款进行动态分析，加强日常监督和管理。 此外，由于企业的存货过多，也导致资金积压，应将公司很快能变现的长期资产出售变成 现金，以增加公司的短期偿债能力。针对应收账款的回收，提出以下建议：一，加强销售人员的回款管理。二，定期的对 账，加强财务人员催收力度。三，控制坏账的发生，降低企业财务资金风险；建立合同责

19、任制，对每项销售设定销售合同，在合同中注明付款的条件及说明。针对存货的积压，提出建议：一，要提高存货的周转率，就必须先降低每月的库存量, 这就需要采购部门根据销售方案来实施，确保正常销售的前提下，有足够的库存照常生产。 二，重视库存管理的风险与防范。三，订立合理的采购方案、控制库存量。2 .提高现金流量水平要提高经营现金流量水平，首先需要减少经营活动中的现金流量。该企业应该从内部 着手，减少采购本钱和生产本钱，加速营业利润，提高营业收入。其次，以市场为主导， 最大限度满足顾客的需求，增加企业的营业收入，因此，要进行市场调研、加强营销策略, 改良技术。增强企业适应市场的需求能力。企业还要合理的投

20、资，利用外部资金改善企业的现金流量，掌握好负债的比重，减轻 财务费用。3 .制定合理的偿债方案当前各行业竞争极其剧烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举 债的方式种类繁多，由过去单一的向银行贷款开展到可利用多种渠道筹集资金，为了进一 步提高公司的偿债信誉。公司可以向资金市场拆借、使用商业信用，运用发行债券和股票、 引进外贸等等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。五、加强长期偿债能力的建议1 .优化资本结构企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，三聚环保是一家企业经营水平低，只注 重开展规模、以负债经营为主要资本结构的企业，公司主要资金的来源是债权资金，其资 本结构很不

21、合理，企业过多的借款，造成高额负债和企业现有资金闲置，所以必须要强化 企业资本结构意识，首先应先优化市场经济环境，确保企业的经济活动在市场的指导下健 康良好的开展：其次，必须大力开展债券巾场，简化债券发行程序，降低发行限制条件， 大力开展债券流通市场，加快商业银行改革，不断完善企业间接融资市场.2 .提高盈利能力每个企业的最高目标都是利润，但是企业如何到达利润最大化，使企业的盈利能力不 断的提升，是每个企业都想实现的。以下是提高盈利能力的一些建议：首先，要科学地投资和购置资产，在投资前应仔细地预测工程的前景、分析投资的风 险及回报情况，防止盲目投资，而且不能过度投资，购置资产时要与企业的实际需要相联 系，防止固定资产过多占用资金。其次，企业要正确的选择经营模式，通过不断的改革和 调整，找到适合该企业的的经营形式。最后，企业要想盈利，最重要的因素还是人才，有 好的人才才能使企业的效益增加，所以要注重人才的培养。3 .加强管理层的素质及能力一个好的管理层能给企业带来丰厚的现金流量，提高偿债能力。实达集团之所以偿债 能力弱，其管理者的责任必不可少，一个好的管理者必须具备良好的管理素质和投资眼光, 能够在控股权和风险之间进行衡量