投资项目收益分析.doc

1、第三章 投资项目收益分析-、内容简介本章主要讲述了项目投资分析的步骤，如何分析项目的基本财务数据和重要 的财务报表。二、学习目标1、了解项目评价的标准。2、掌握项目投资分析的步骤。3、准确理解现金流量表和财务平衡表4、初步掌握多项目的比较与选择。三、要点提示1、加权平均资本成本2、风险补偿3、补偿余额4、开工率5、经营成本6、付现成本7、投资回收期8、净现金流量9、真实折现率10、名义折现率四、阅读指导阅读：财务管理学第四章第一节和第二节财务管理分析之第七章准备：Investment Analysis and Lockheed Tri Sta案例阅读笔记课程重点课程难点疑难问题:体会:五、课堂

2、学习 （请仔细阅读笔记）财务管理第三讲第一节BM公司案例学员陈述BM公司的业务：向顾客提供一揽子保险服务项目投资估算分两部分：建设投资（开办费和律师费、新增固定资 产投资、50万）流动资金投入（每年新增营业收入 9% 在七个假定之上进行财务估算业务收入成本费用估算（变动成本与固定成本）新增利润（未考虑税）对另一分公司的业务影响：损失利润现金流量分析回答问题：1、NP计算讨论2、北卡分公司的期末价值（不同指标）3、基本财务数据的计算提问： 1、通货膨胀因素对NPV勺影响2、追加投资3、50万存在银行的钱如何考虑：利息收入姚老师点评（1）公司业务的特点：保险中介，提供消费者众多选择。（2）项目评价

3、分析的方法：业务是否清晰，现金流如何产生1、设定标准：名义现金流量加权平均资本成本，风险补偿15%&是17.5%经营风险是否有变化，财务风险是否有变化通货膨胀5%to何处理NPV_Ct1 i ti应使用真实折现率还是名义折现率i=投资者期望收益+风险贴水通货膨胀陷阱：名义现金流量未对应名义折现率（参见西金 斯著作）2、分析收入：营业收入（现金”入）设备：前期流动资金回收，残值，回收固定资产投资永续年金：P旦例如服务类公司，不断创造现金流量K g（与生活息息相关）某些项目期末价值非常重要：创新企业（出售公司）：例如雅虎价格参照：市盈率P/E （弹性大）市价/账面价值 M/B市价/现金流量

4、 M/C市价/息税前收益M/EBIT市价/减去折旧.摊销.息.税后的“攵益M/EBITDA市价/销售额 M/S3、50万如何处理补偿余额：实际收益2.75%,与机会成本（17.5%）进行比较50万类似于永续年金，不存在摊销问题财务管理第三讲第二节第二节项目投资分析一、项目投资分析的步骤项目投资分析有科学的方法，而不是数字游戏。一般过程如下：市场调查 一市场预测 一确定产品种类与规模 一 财务预测 一风险分析 一项目选择 举例：互斥项目评估。说明：政府彩电投资项目分析缺乏客观性。哪些项目需要做项目分析：大项目（投资额绝对数大，投资额相对于投资者数额巨大）举例：廊坊房地产说明：营业风险和财务风险之

5、间的平衡；借入资本和自有资本举例：宝钢财务预算、基础数据和基本财务报表（一）基础数据1、产品方案和生产规模。2、产品销售量和产品价格（开工率）。3、投资费用及资金筹措。4、职工人数及工资总额。5、产品成本及其构成，固定成本和可变成本，以及 投入物的单耗和价格依据等6、项目建设时间及投产、达产进度。7、财会、金融、税务及其他有关规定。（二）基本财务报表现金流量表，财务平衡表、损益表中的所得税计算1、现金流量表应从实体的角度，站在股东和债权人的立场，而非 从权益和银行的角度举例：资本结构，所得税后的收益要求，加权平均 资本成本从权益角度出发，不理想的项目收益率较高（未考 虑风险）决策时应考虑的三个

6、方面：总收入、持续时间、承 受的风险（1）全部投资财务现金流量表序号_-s1投产期1达产劭2511.11.21.322.12.22.32.52.6345主产负荷（%见金流入上品销售收入回收固定资产余值回收流动资金见金流出固定资产投资荒动资金军营成本行得税特种基金争现金流量（1-2）累计净现金流量亓得税前净现金流量（3+2.5+2.6 ） 所得税前累计净现金流量表1全部投资财务现金流量表单位：万元开工率：实际无法达到100到工率：原材料、机器、人、销售 （市场竞争）、需求等因素都在变化，存在高估问题，正常年 份如何选择现金收入与销售收入：赊销和应收帐款、存货等问题存在，但 不影响经营成本：不包括折旧、摊销和财务费用（利息）的产品成本。总成本=付现成本（含利息） 浙旧+摊销付现成本=经营成本+利息净现金流量=总收入-经营成本-税费再投资收益率假定等于内部收益率更为合理，而非机会成本投资回收期分静态和动态（2）自有资金财务现金流量表借款本金偿还的计算极为复杂，用处不大一般只计算全部投资的财务收益指标就可以了2、损益表3、财务平衡表项目投资分析应考虑到企业财务风险：长期（资本结构）与 短期（流动性）举例：巨人大厦的借贷风险，无法达到财务平衡，巨大资金缺口，资金来源有限而支出刚性未雨绸缪：预见未来资金缺口，自