金融学硕士联考-5

1、金融学硕士联考-5（总分：156.00，做题时间：90分钟）一、B单项选择题/B（总题数：30,分数：54.00）1. “公司价值与其资本结构无关”这一命题是U /U。«A.MM命 题 1« B.价值增加原则«C.分离定理*D.价值第一原则（分数：2.00 ）A. VB.C.D.解析：2. 不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是U /U*A.无差异曲线向左上方倾斜B.随着风险的增大，新增每单位风险所要求的收益补偿也增大C.无差异曲线之间可能相交D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关（分数:1.50 ）A.B.C. VD.解析：3

2、. 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化?U /U* A.价差将扩大 B.价差将缩小 C.价差将不变* D.以上都有可能（分数：2.00 ）A. VB.C.D.解析：解析价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要 求面临违约风险的债务有更高的溢价。4. 托宾q值是指（）« A.企业市值/企业固定成本« B.企业市值/企业变动成本« C.企业市值/企业总成本« D.企业市值/企业重置成本（分数:1.50 ）A.B.C.D. V解析：5. 如果政策制定者清楚地知道扰动是暂时的，那么

3、他最好的反应是U /U A.仅仅使用货币稳定政策，因为货币是中性的B.仅仅使用财政稳定政策，因为财政政策作用更直接、更快« C.仅作出微调或者不反应，因为过度反应反而可能导致不稳定« D.应该立即作出反应，因为不清楚下一个扰动什么时候会出现（分数:1.50 ）A.B.C. VD.解析：6. 当我们定义效用为 U=E（r）-0.005A /，考虑一资产组合，其预期收益率为 12%标准差为18%。国库券的无风险收益率为7%要使投资者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为U /U«*««（分数：2.00 ）A.B.C. VD.解析：解

4、析国库券的效用为7%则风险资产组合的效用为U= 12-0.005AX 182=12-1.62A。要使资产组合优于国库券，下列不等式必须成立：12-1.62A > 7,或AV 5/1.62=3.09。要使资产组合优于国库券，A必须小于3.09。7. 某投资者参与保证金买空交易，有本金 1万元，按每股10元的市价买入股票，假设法定保证金比率为50%保证金最低维持率为20%则当股票价格跌破每股（）时，该投资者必须追加保证金。元«元«C.5 元«D.8 元（分数:1.50 ）A. VB.C.D.解析：8假定经济实现了充分就业，供给曲线是垂直线，那么减税将U /U。&

5、#171;A.提高价格和实际产出«B.提高价格水平但不影响实际产出«C.提高实际产出但不影响价格水平«D.对价格水平和产出均无影响（分数：2.00 ）A.B. VC.D.解析：9. 对于以非抛补套利为目的的投资者来说，在以下情况中，他将把资金由高利率国家调往低利率国家以获得利润的是U /U。* A.利率差大于较高利率货币的贴水幅度B.利率差小于较高利率货币的贴水幅度* C.利率差等于较高利率货币的升水幅度* D.具有较高利率的货币升水（分数：2.00 ）A.B. VC.D.解析：解析（1）女口果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率较低的国家调往利

6、率 较高的国家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失。（2）如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。货币升水所得将会大于投资于低利率货 币的利息损失。（3）如果利率差等于较高利率货币的升水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。因为它意 味着利差所得和贴水损失相等，或者说升水所得与利差损失相等。无论投资者如何调动资金，都将无利可 图。女口果具有较高利率的货币升水，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水 所得双重收益。因此，本题的正确选项为Bo10. 国际收支平衡表中，记入贷方的是U /U oA.对外资产的净增加« B

7、.对外负债的净增加C.官方储备的增加« D.出口贸易的增加（分数:2.00 ）A.B.C.D. V解析：11. 一个消费者宣称，他早饭每吃一根油条要喝一杯豆浆，如果给他的油条数多于豆浆杯数,油条扔掉，如果给他的豆浆杯数多于油条数，他将同样处理U /U。A.他关于这两种食品无差异曲线是一条直线« B.他的偏好破坏了传递性的假定* C.他的无差异曲线是直角的« D.他的无差异曲线破坏了传递性的假定，因为它们相交了（分数：2.00 ）A.B.C. VD.解析：12. 某国有企业为其总经理购买一辆汽车和该企业支付给总经理一笔钱让他为自己购买一辆汽车，入账户中的区别在于U

8、/U。A.前者使政府购买增加，后者使消费增加* B.前者使消费增加，后者使政府购买增加* C.前者使投资增加，后者使消费增加* D.前者使消费增加，后者使投资增加（分数:1.50 ）A.B.C. VD.解析：13. 弗里德曼的货币需求理论认为，货币需求函数具有U /U 特点。* A.不稳定* B.不确定* C.相对稳定他将把多余的在国民收* D.相对不稳定（分数:1.50 ）A.B.C. VD.解析：14. 在完全竞争的情况下，需求曲线与平均成本曲线相切是U /U。A.厂商在短期内要得到最大利润的充要条件«B.某行业的厂商数目不再变化的条件C.厂商在长期内要得到最大利润的条件

9、1;D.厂商在长期内亏损最小的条件（分数：2.00 ）A.B. VC.D.解析：解析需求曲线与平均成本曲线相切是完全竞争市场达到长期均衡的充分必要条件，此时该完全竞争行业的经济利润为零，从而厂商数目不再变化。因此，本题的正确选项为B15. 若LM方程为Y=750+2 000r，当货币需求与供给均衡时，利率和收入为U /U。«A.r=100，Y=750* B.r=10%，Y=800«C.r=10%，Y=950* D.r=10%，Y=900（分数：2.00 ）A.B.C. VD.解析：16. 中央银行以相机抉择行事可以取得与中央银行承诺按照零通货膨胀率的固定规则行事时相同的结果

10、，如果U /U。* A.央行厌恶失业超过厌恶通货膨胀* B.央行厌恶通货膨胀超过厌恶失业* C.人们是理性的* D.不存在内部时滞（分数:1.50 ）A.B.C. VD.解析：17. 在非充分就业条件下，扩大总需求会使U /U。«A.物价水平下降«B.国民收入增加C.利率下降«D.总供给曲线向左移动(分数:1.50 )A.B. VC.D.解析：18. 金融术语 CAMEL是指U /U。* A.芝加哥期货市场«B.加利福尼亚短期债券市场* C.中国发行的境外债券«D.金融风险评级方法(分数：2.00 )A.B.C.D. V解析：解析监视和测度金融

11、机构的风险状态和程度是金融监管内容的核心。金融风险在金融机构的表现 形态非常复杂，风险的程度更是一个动态指标。各国对金融机构风险状态的测度方法有所不同，比较有代 表性的是*美国对商业银行的 CAME评级方法，CAME是资本充足率(capital)、资产质量(assets)管理状况(management)、收益(earning)和流动性(liquidity)五种评价指标的字首缩写。因此，本题的正确选项为Do19. 某证券组合的风险曲线如下图所示，则图中的A B、C分别表示U /U o A.系统风险、非系统风险、总风险 B.非系统风险、系统风险、总风险C.总风险、系统风险、非系统风险 D.总风险、

12、非系统风险、系统风险(分数：2.00 )A.B.C.D. V 解析：解析*从上式可以看出，证券组合的总风险是由两部分组成的，式中右边第一项仅与各单个证券的风险及投资比 例有关，我们称之为非系统风险，即可避免的风险；右边第二项不仅与单个证券的风险及投资比例有关， 还取决于各证券之间的相关系数p j，我们称这种风险为系统风险，即不可避免的风险。因此，题目所给图中随着证券组合数量增加而减少的部分，也就是b部分，为非系统风险；而不随证券组合数量增加而发生变化的部分，也就是 c部分，则为系统风险，既不能通过证券组合加以化解的风险。两者之和构成总风 险。因此，本题的正确选项为Do20. 一般来说，影响汇率

13、短期变动的最重要因素是U /U o«A.相对利率水平«B.经济增长率«C.相对通货膨胀率«D.市场预期（分数：2.00 ）A. VB.C.D.解析：解析B、C是长期根本影响因素，D是非根本因素。21. 如果一国处于国内均衡，但国际收支有盈余的状况，这时最适宜采用下列U /U项宏观调节政策。* A.紧缩性的财政政策* B.紧缩性的货币政策«C.扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策* D.调高汇率（分数：2.00 ）A.B.C.D. V解析：22. 假定X和Y都是充分分散的组合，并且无风险利率是8%X和Y的期望收益率与B值分别为16% 1.00 ;

14、和12%, 0.25。在此条件下，对于组合 X和Y,你会得到如下结论U /U* A.处于均衡* B.存在套利机会* C.定价不准* D.均被公平定价（分数:1.50 ）A.B. VC.D.解析：23. 货币供给增加使LM曲线右移，若要均衡收入变动接近于LM曲线的移动量，则必须U /U« A.LM曲线陡峭，IS曲线也陡峭« B.LM与IS曲线都平缓« C.LM曲线陡峭，IS曲线平缓« D.LM曲线平缓，IS曲线陡峭（分数:1.50 ）A.B.C. VD.解析：24. 当预期收益率（市场利率）调整时，债券期限与债券价格波动幅度之间的关系是U /U。* A.债

15、券期限与债券价格波动幅度同方向变化* B.债券期限与债券价格波动幅度反方向变化« C.债券期限与债券价格波动幅度的关系视不同情况而定« D.以上选项均不正确（分数：2.00 ）A. VB.C.D.解析：解析当其他条件完全一致时，债券的到期时间越长，债券价格的波动幅度越大。因此，本题的正 确选项为Ao25. 以下关于证券市场线的说法正确的是U /U oA.证券市场线上的任意一点都是有效证券组合，其他组合和证券则落在证券市场线的下方* B.证券市场线描述的是某种特定证券和市场组合的方差与该证券期望收益率之间的均衡关系* C.证券市场线反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关

16、系* D.证券市场线是资本资产定价模型的一种表现形式（分数:1.50 ）A.B.C.D. V解析：26. 一个投资者购买一份市政债券和一份公司债券，它们的回报利率分别是 8呀口 10%如果投资者的边际税收等级是20%那么他或她的税后收入分别是U /U o*A.8%和 10%«B.8%和 8%«和 8%«和 10%（分数:2.00 ）A.B. VC.D.解析：解析r c=0.1（1-0.2）= 8% rm=0.08（1-0） = 8%27. 以下关于需求价格弹性说法错误的是（）。« A.当需求函数是直线时，在不同价格下会有不同的弹性系数；« B.

17、当需求函数不是直线时，在不同价格下也必然有不同的弹性系数；C. 一般来说，消费者的需求行为的调整时间越长，需求就越具有弹性；D. 种商品的用途越多，其需求价格弹性往往越大；（分数:1.50 ）A.B. VC.D.解析：28. 公共部门的产出U /U。A.根据其售价计入国民账户B.是用成本估价的，因为其大部分是免费提供的4 C.是被作为投资处理的，因为它使经济中的生产性财富增加* D.是可分的，因而可以单个售出（分数：2.00 ）A.B. VC.D.解析：29. 如果个人收入等于570美元，而个人所得税等于90美元，消费等于430美元，利息支付总额为10美元, 个人储蓄为40美元，个人可支配收入

18、则等于U /U。* A.500美元* B.480美元* C.470美元* D.400美元(分数:2.00 )A.B. VC.D.解析：30. 根据“蒙代尔分配原则”，当一国发生经济过热和国际收支顺差时，政府应同时采取U /U。A.膨胀性的货币政策和紧缩性的财政政策« B.紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策« C.膨胀性的财政政策和紧缩性的货币政策 « D.膨胀性的货币政策和膨胀性的财政政策(分数：2.00 )A. VB.C.D.解析：解析根据“蒙代尔分配原则”：财政政策对内，货币政策对外。本国经济过热，国内采用紧缩的 财政政策，消除过热现象，但会使总需求下降，可能

19、导致国内经济萧条(主要表现为了减少)；通过膨胀性的货币政策，扩大总需求，从而抵消国民收入的下降(主要表现为了上升)，再通过边际进口倾向的作用，增加进口，使国际收支顺差减少。二、B计算题/B(总题数：6,分数：57.00)31. 某人喜好果汁，其对果汁的需求函数为Q=0.01m-P, m=3500, P=15,后来果汁价格上涨为 20。求：(1)该消费者对果汁购买量的变化情况如何？其中收入效应与替代效应分别为多少？ (2)简要回答希克斯替代效应与斯勒茨基替代效应的区别。(分数：10.00 ) 正确答案：(1)当m=3500, P=15时，对果汁的需求量为：Q(P，m)=Q(15, 3500)=3

20、5-15=20当价格上涨为20时，对果汁的需求量为：Q(P' , m)=Q(20, 3500)=35-20=15 Q=Q(p', m)-Q(p , m)=15-20=-5所以该消费者对果汁的购买量减少了5单位。当P' =20时，为了能够支付得起最初20单位的果汁消费量，该消费者的收入必须增加为： m=Q< P=20X 5=100所以消费者的收入必须达到m =m+A m=3600所以 Q(p', m )=Q (20 , 3600)=0.01 X3600 -20=16由以上推导可以求岀：替代效应为 Cs=Q(p，, m ) -Q(p , m)=16-20=-4

21、收入效应为 Q1=Q(p，, m)-Q(p', m )=15 -16=-1(2)替代效应是指商品相对价格变化后，使消费者在实际收入不变的情况下所引起的商品需求量的变化。希克斯把“实际收入不变”定义为效用水平不变，即使消费者在价格变化前后保持在同一条无差异曲线上。我们把它称为希克斯替代效应。在斯勒茨基替代效应中，“实际收入不变”是指消费者在价格变化后能够 买到价格变动以前的商品组合。为此，当两种商品的相对价格发生变动时，必须调整货币收入使购买力保 持不变。) 解析：32. 试分析期权有效期与期权价格之间的关系（分数： 9.00 ） 正确答案： （对于美式期权而言， 由于它可以在有效期内任

22、何时间执行， 有效期越长， 多头获利机会就越大， 而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此有效期越长，期权价格越高。对于欧式 期权来说，由于它只能在期末执行，有效期长的期权就不一定包含有效期短的期权的所有执行机会。这就 使欧式期权的有效期与期权价格之间的关系显得较为复杂。 但在一般情况下 （ 即剔除标的资产支付大量受益 这一特殊情况 ） ，由于有效期越长，标的资产的风险就越大，空投亏损的风险也就越大，因此即使是欧式期 权，有效期越长，其期权价格也越高，即期权的边际时间价值为正值。随着时间的延长，期权的时间价值 的增幅是递减的。这就是期权的边际时间价值递减规律，对于到期日确定的

23、期权来说，在其他条件不变的 情况下，随着时间的流逝，其时间价值的减小幅度是递增的。这也就意味着，当时间流逝同样长度，期限 长的期权的时间价值减小幅度将小于期限短的期权时间价值的减小幅度。 ） 解析：33. 在IS-LM模型中，影响IS、LM曲线斜率的主要因素是什么 ？IS、LM相交时形成的均衡收入是否就是充 分就业的国民收入 ?（分数： 10.00 ） 正确答案： （1）IS 曲线的斜率，斜率的大小表示利率变动对国民收入的影响程度。斜率为负，表示利率与 国民收入呈反方向变动。影响 IS 曲线的斜率的因素：在其他条件不变的情况下，如果投资对利率的变化越敏感，即d 大，则国民收入对利率的变化越敏感

24、，即 IS 曲线的斜率的绝对值越小， IS 曲线越平缓。反之，如果投资对利率的变化 不敏感， d 小，则 IS 曲线的斜率绝对值就大， IS 曲线较陡峭。在其他条件不变的情况下，如果投资或政府 支出对国民收入的影响越大，即支出乘数越大，则相应的投资变动量或政府支出变动量对国民收入的影响 越大，即 IS 曲线的斜率的绝对值越小， IS 曲线越平缓。反之，如果支出乘数越小，则相应的投资变动量 或政府支出变动量对国民收入的影响越小， IS 曲线的斜率绝对值越大， IS 曲线越陡峭。（2）LM 的斜率是指当货币市场达到均衡时，利率与国民收入之间的变动关系。影响LM曲线的斜率的因素：当货币交易需求函数一

25、定时，LM曲线的斜率取决于货币的投机需求。如果货币的投机需求对利率的变化很敏感即h值较大，则利率变动一定幅度，L2变动的幅度就较大，从而 Li向相反方向有一较大变动，即收入变动较大，LM曲线较平缓，其斜率也比较小。反之，如果货币的投机需求对利率的变动不敏感，即h值小，投机需求曲线较陡峭，则 LM曲线也比较陡峭,其斜率比较大，当投机函数 一定时，LM曲线的斜率取决于货币交易需求。如果货币交易需求对收入的变动很敏感，即是值较大，则收 入较小的变动会导致货币交易需求的较大变动，从而导致货币投机需求向相反方向的较大变动，则利率会 有较大幅度的变动，从而LM曲线较陡峭，其斜率也比较大。反之，如果货币交易

26、需求对收入的变动不敏感， 即是值较小，交易需求曲线较平缓，则LM曲线较平缓，其斜率较小。（3）IS曲线与LM曲线相交时表示产品市场与货币市场都处于均衡状态，还有其他相似的说法，如：产品的供给等于产品的需求，实际货币供给等于实际货币需求；实际支出等于意愿支出。其交点只是均衡点并不 表示此时经济一定处于充分就业的状态，即经济资源并不一定得到了充分利用。）解析：34. 请对爬行钉住汇率制的主要优点和缺点加以分析。（分数： 9.00 ）则国际贸易和投资就存在某些附加的风险。 最后，在一个内部经济条件不稳定的经济体系中 （ 如通货膨胀率 居高不下 ） 实行爬行钉住制，可能在本质上就等同于实行浮动汇率制。

27、 ）解析：35. A 公司股票的贝塔系数为 2.5 ，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%。 （1） 计算该公 司股票的预期收益率。 （2） 若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为多少 ?（分数： 10.00 ） 正确答案：（ 该公司股票的预期收益率=6%+2.5X（10% -6%）=16% （2）该股票价值=1.5心6%-6%）=15（元） 解析：36. 假设在某寡头行业中， 如果一家寡头厂商提高价格， 则其他寡头厂商一般会保持其价格不变； 但如果该 寡头厂商降低价格，则其他寡头厂商会选择采取相同的降价措施。试分析在上述假设

28、的前提下寡头厂商的 需求曲线和边际收益曲线的基本特征。（分数： 9.00 ）正确答案： （ 在题目所给假设条件下可以推导出寡头厂商的拐折的需求曲线， 现用图 9-3 来加以说明。 图中 有某寡头厂商的一条d需求曲线和D需求曲线。d需求曲线表示该寡头厂商变动价格而其他寡头厂商保持 价格不变时该寡头垄断厂商的需求状况，D需求曲线表示该行业内所有寡头厂商都以相同的方式改变价格时该厂商的需求状况。假定开始时的市场价格为d需求曲线和D需求曲线的交点B所决定的R，该寡头厂商由B点出发，提价所面临的需求曲线是 d需求曲线上的dB段（即图9-3中d需求曲线的实线部分），降价 所面临的需求曲线是 D需求曲线上的

29、BD段（即图9-3中D需求曲线的实线部分），于是，这两段共同构成的 该寡头厂商的需求曲线为 dBDo显然，这是一条拐折的需求曲线，折点是B点。这条拐折的需求曲线表示该寡头厂商从B点出发，在各个价格水平上所面临的市场需求量。由拐折的需求曲线可以得到间断的边际收益曲线。图中与需求曲线dB段所对应的边际收益曲线为 MR,与需求曲线BD段所对应的边际收益曲线为 MRD两者结合在一起，便构成了寡头厂商的间断的边际收益曲线， 其间断部分为垂直虚线 FGo ） 解析：三、B 分析与论述题 /B（ 总题数： 3，分数： 45.00）37. 凯恩斯理论是如何解释西方国家 20 世纪 30 年代经济大萧条原因的 ? （分数： 15.00 ）正确答案： （ 根据凯恩斯总需求决定理论，已有的收入、消费倾向、货币需求、货币供给、预期收益和资本 品价格是影响总需求从而影响国民收入量的因素。在社会经济条件既定的情况下