证券投资空间—证券市场(共44页).ppt

1、第五章第五章 证券投资空间证券投资空间证券证券市场市场证券市场概述证券市场概述证券发行市场证券发行市场证券交易市场（上）证券交易市场（上）证券交易所证券交易所证券交易市场（下）证券交易市场（下）场外交易市场场外交易市场我国的证券市场体系我国的证券市场体系第一节第一节 证券市场概述证券市场概述n证券市场的概念与特征n证券市场的功能n证券市场的参与者一、证券市场的概念、特征与分类一、证券市场的概念、特征与分类（一）证券市场的概念（一）证券市场的概念 证券市场是进行有价证券交易的空间或渠道，是以有证券市场是进行有价证券交易的空间或渠道，是以有价证券为对象而形成的价证券为对象而形成的供求关系及其机制的

2、总和供求关系及其机制的总和。证券市。证券市场场是资本市场的核心和基础是资本市场的核心和基础，是金融市场，是金融市场最最重要的组成部重要的组成部分。分。是涵盖有价证券发行和交易整个过程的经济空间是涵盖有价证券发行和交易整个过程的经济空间反映了有价证券供给者和需求者之间的供求关系反映了有价证券供给者和需求者之间的供求关系包含了有价证券交易过程中所产生的运行机制包含了有价证券交易过程中所产生的运行机制（二）证券市场的特征（二）证券市场的特征n是价值直接交换的场所n是风险直接交换的场所n交易对象及有价证券具有虚拟性（三）证券市场的分类（三）证券市场的分类n进入市场的顺序：证券发行市场/证券交易市场n交

3、易对象：股票市场、债券市场、基金市场n市场组织形式：场内交易市场/场外交易市场n有无固定场所：有形市场/无形市场n成交与定价方式：公开市场/议价市场n交割方式：现货市场/期货市场n市场覆盖范围：国内证券市场/国外证券市场二、证券市场的功能二、证券市场的功能n筹资功能 2013年上市公司通过境内市场累计筹资6885亿元，比上年增加1044亿元。其中，A股再筹资2803亿元，增加710亿元；上市公司通过发行可转债、可分离债、公司债筹资4082亿元，增加1369亿元。 n投资功能 2014年2月末，沪深股票账户数合计为17594.99万户，其中A股账户17340.58万户，B股账户254.41万户，

4、剔除休眠账户4262.24万户，有效账户为13332.75万户。n资本定价功能n资源优化配置功能n为宏观调控提供助力的功能 “在过去的在过去的200200多年中，华尔多年中，华尔街推动了美国从一个原始而单一街推动了美国从一个原始而单一的经济体成长为一个强大而复杂的经济体成长为一个强大而复杂的经济体。在美国经济发展的每的经济体。在美国经济发展的每一个阶段中，以华尔街为代表的一个阶段中，以华尔街为代表的美国资本市场都扮演着重要的角美国资本市场都扮演着重要的角色。色。华尔街为美国经济的发展提华尔街为美国经济的发展提供源源不断的资金，实现社会资供源源不断的资金，实现社会资源的优化配置，而华尔街本身也源

5、的优化配置，而华尔街本身也伴随着美国经济的发展而成长为伴随着美国经济的发展而成长为全球金融体系的中心。全球金融体系的中心。” ” 三、证券市场的参与者三、证券市场的参与者n证券发行人：政府/金融机构/股份公司n证券投资者n证券市场中介机构n自律性组织n证券监管机构第二节第二节 证券发行市场证券发行市场n证券发行市场概述n证券发行市场的主要当事人n有价证券的发行一、证券发行市场概述一、证券发行市场概述（一）证券发行市场概念（一）证券发行市场概念 是发行者以筹措资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售有价证券所形成的市场。（二）证券发行市场的一般特征（二）证券发行市场的一般特征能够集

6、中实现直接融资能够集中实现直接融资交易空间的无形化交易空间的无形化所销售的证券具有不可逆转性所销售的证券具有不可逆转性二、证券发行市场的主要当事人二、证券发行市场的主要当事人证券发行人证券发行人证券承销商证券承销商证券认购人证券认购人委托委托新证券新证券专业服务机构专业服务机构三、有价证券的发行三、有价证券的发行（一）股票的发行（一）股票的发行 n募集资金用途不同：初次公开发行/ 增资发行 其中增资发行又分为有偿增资发行、无偿增资发行和有偿无偿混合增资发行n发行时所采用价格标准：溢价发行/ 折价发行/平价发行n募集对象的差异：私募发行/公募发行n是否经中介机构承销：直接发行/间接发行 其中间接

7、发行又分为包销和代销，而包销又可以进一步分为全额包销和余额包销。（二）债券的发行（二）债券的发行n债券发行与股票发行的不同之处主要体现在发行合同和债券评级两个方面。且债券还需要偿还环节。n发行合同书的确定：包括否定性条款和肯定性条款。n债券评级n债券的偿还：定期偿还和任意偿还（三）证券投资基金的发行（三）证券投资基金的发行n我国封闭式基金通过设立基金、承销、上市推荐、上市批准四个环节实现发行。n我国开放式基金由基金管理人设立，须经中国证监会审查批准。n基金的发行可以通过公募或私募的方式完成，可以有直接销售或间接销售，上网发行或网下发行等多种选择。第三节第三节 证券交易市场（上）证券交易市场（上

8、）证券交易所证券交易所n证券交易市场概述n证券交易所的概念与职能n证券交易所的组织形式与席位一、证券交易市场概述一、证券交易市场概述（一）证券交易市场的概念（一）证券交易市场的概念n证券交易市场是已经发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所，又被称为二级市场或次级市场。（二）证券交易市场与证券发行市场的联系和区别（二）证券交易市场与证券发行市场的联系和区别n联系q发行市场是交易市场存在、发展的的前提和基础q交易市场是发行市场得以存在和发展的重要条件n区别q发行市场联结发行者与投资者，交易市场联结不同投资者q发行市场扩张意味着筹资规模的扩张，带来社会资本存量的增加；交易市场规模的变化不影响社会资

9、本存量。二、证券交易所的概念二、证券交易所的概念（一）证券交易所的概念（一）证券交易所的概念 n证券交易所是依据国家有关法律依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，具有固定的场所固定的场所、严密的组织体系和运作规则，集中、大量集中、大量地进行证券交易的场所。（二）证券交易所的职能（二）证券交易所的职能n提供集中的证券交易空间，便利证券流通，降低交易成本，促进股票的流动性。n制定交易规则，维护交易秩序，弱化不正当投机活动对金融秩序的消极影响，维护投资者利益。n提供交易信息，灵敏反映经济运行情况，为进行经济预测、决策和宏观调控直接提供参考依据。三、证券交易所的组织形式与席位三、证券交易所的

10、组织形式与席位（一）证券交易所的组织形式（一）证券交易所的组织形式n会员制证券交易所，是以会员协会的形式成立的、不以营利为目的的组织。法人证券交易所的会员可包括法人和自然人会员两种，而非法人证券交易所的会员仅限于自然人。 美国、欧洲大多数国家以及巴西、泰国、印尼等国的证券交易所均实行会员制。我国的上海、深圳证券交易所也属于会员制。n公司制证券交易所，是以营利为目的、由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。 eg加拿大、澳大利亚、日本、香港、马来西亚、新加坡、印度、阿根廷、智利、台湾地区等。国际市场国际市场全球十大证券交易所（股票）全球十大证券交易所（股票）纽约证券交易所纽约证券交易所纳斯达

11、克证交所纳斯达克证交所 “全美证券交易商协会自动报价系统”(The National Association of Securities Dealers Automated Quotations)，它是全球第一个电子化的股票市场。作为以扶植处于成长期的高科技企业为己任的创业板市场，纳斯达克不仅上市标准低于主板市场，而且其本身的运作模式和效率就是高科技成果的充分体现 东京证券交易所东京证券交易所伦敦证券交易所伦敦证券交易所 作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。 伦敦证交所是世界上国际性最强的股票市场，其外国股票的交易超

12、过其它任何证交所。香港联合证券交易所香港联合证券交易所 香港最早的证券交易可以追溯至1866年。到60年代后期，一家交易所已满足不了股票市场繁荣和发展的需要，1969年以后相继成立了远东、金银、九龙三家证券交易所，香港证券市场进入四家交易所并存的所谓“四会时代”。19731974年的股市暴跌，充分暴露了香港证券市场四会并存局面的各种弊端。为加强对香港证券市场的统一管理，1986年3月27日，四家交易所正式合并组成香港联合交易所。上海、深圳交易所示意图上海、深圳交易所示意图德国证券交易所德国证券交易所 全称 Deutsche Boerse AG 德国交易所股份有限公司，不仅全资拥有法兰克福证交所

13、(FWB)，还经营欧洲期货交易所(EUREX)、交易所结算公司及系统软件公司等。 处在欧元区的法兰克福证交所有主要包括面向大公司的标准市场(即上市一部)、面向新创企业的调控市场(上市二部)、以及进行权证和外国股票交易的自由市场(上市三部)。巴西圣保罗证券期货交易所巴西圣保罗证券期货交易所由原巴西期货交易所由原巴西期货交易所(BM&F)和巴西圣保罗证券交易所和巴西圣保罗证券交易所(Bovespa)合并而成。合并而成。2007两交易所分别由非盈利性的两交易所分别由非盈利性的会员制交易所转变为以盈利会员制交易所转变为以盈利为目的的公司制交易所。为目的的公司制交易所。2009年，合并正式完成。

14、年，合并正式完成。部分地区上海证券交易所会员交易额统计部分地区上海证券交易所会员交易额统计20142014年年2 2月月（二）证券交易所的席位n证券交易席位指证券交易所向证券商提供的、在交易大厅设置的用于报盘交易的终端或用于交易的电脑远程端口。n按报盘方式不同可分为有形席位（即场内报盘交易终端）与无形席位（即场外远程报盘交易端口）n按席位经营业务的不同可分为代理席位与自营席位n按席位经营证券种类的不同可以分为普通席位（又称A股席位，可进行A种股票、国债、债券、基金等买卖）和特别席位（B股席位）。上交所会员单位营业部交易额排行上交所会员单位营业部交易额排行2010.1-32010.1-3月月第四

15、节第四节 证券交易市场（下）证券交易市场（下）场外交易市场场外交易市场 n场外交易市场的概念与作用n产外交易市场的类型一、场外交易市场的概念与作用一、场外交易市场的概念与作用（一）场外交易市场的概念及特征n是证券交易所以外开展证券交易的市场的总称。n特点q是分散、无形的市场q交易的证券种类众多q实行做市商制度q采取特殊的管理模式q由做市商或交易当事人协商定价（二）场外交易市场的作用n证券交易所可能达到的市场容量相对可流通证券的供给量过于狭小，必须依靠场外交易予以补充。n在证券交易所挂牌上市的条件较为苛刻，使得大多数证券无法进入其中流通，只能通过场外市场进行交易。n场外交易市场的交易形式更为灵活

16、多样，因而可以满足某些证券的特定交易需要。n在场外进行交易可以降低成本。二、场外交易市场的类型二、场外交易市场的类型n柜台交易市场：柜台交易市场：OTCOTCn二板市场二板市场q是以新兴高科技公司为主的市场，目的是满足进行高风是以新兴高科技公司为主的市场，目的是满足进行高风险投资的高科技中小企业的融资需求。险投资的高科技中小企业的融资需求。q对上市条件要求相对较低。对上市条件要求相对较低。q交易方式更加灵活多样。交易方式更加灵活多样。q以专业机构投资者为主要参与者。以专业机构投资者为主要参与者。q二板市场对上市公司的信息披露等要求更加严格。二板市场对上市公司的信息披露等要求更加严格。n第三市场

17、：第三市场：是通过是通过非交易所会员的证券商非交易所会员的证券商，在交易所外，在交易所外进行进行已上市证券已上市证券交易的场外交易市场。交易的场外交易市场。 n第四市场：第四市场：完全撇开证券经纪人完全撇开证券经纪人，由证券投资者通过计，由证券投资者通过计算机网络进行报价和交易的场外交易市场。算机网络进行报价和交易的场外交易市场。第五节第五节 我国的证券市场体系我国的证券市场体系n我国的证券发行市场我国的证券发行市场n我国的证券交易所我国的证券交易所n我国的场外交易市场我国的场外交易市场n我国的二板市场我国的二板市场一、我国的证券发行市场一、我国的证券发行市场n证券市场发展日益规范有序 q发行

18、制度由审批制过渡到核准制。q股票发行方式不断改进。q市场参与者的行为逐步规范。n证券发行规模逐年扩大，品种结构日趋合理 n机构投资者队伍逐渐壮大爱国就买国库券爱国就买国库券19841984年，辽宁省锦西县刀具加工专业年，辽宁省锦西县刀具加工专业户王书田（右一），把原拟盖新房用户王书田（右一），把原拟盖新房用的的1000010000元积蓄，一次认购了国库券元积蓄，一次认购了国库券 深圳深圳“8.10”“8.10”事件事件 19921992年年8 8月月, ,深圳市有关部门深圳市有关部门计划采用计划采用认购抽签表认购抽签表的方式向社的方式向社会公众发行面值会公众发行面值5 5亿元人民币的亿元人民币

19、的新股票新股票. .由于股票严重供不应求由于股票严重供不应求, ,全国大量的投资者拥向深圳抢购全国大量的投资者拥向深圳抢购抽签表抽签表.8.8月月9 9日抽签表开始发行日抽签表开始发行, ,有的发售点开门营业仅有的发售点开门营业仅3 3个小时个小时就宣布抽签表卖光就宣布抽签表卖光, ,很多股民都很多股民都没有买到抽签表没有买到抽签表.10.10日傍晚日傍晚, ,部分部分排了两天两夜队却买不到表的股排了两天两夜队却买不到表的股民开始聚集并游行民开始聚集并游行, ,是为是为8.108.10事事件件. .这次事件这次事件首次首次反映了反映了“内幕内幕交易交易”的黑暗的黑暗, ,并表明股市对社并表明股

20、市对社会稳定的重要会稳定的重要, ,此后此后直接引发了直接引发了证监会的成立证监会的成立。 上网发行上网发行上网发行是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为唯一主承销商作为唯一“卖方卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票方式委托买入股票方式进行股票申购的股票发行方式。填写新股代码填写新股代码填写委托价格填写委托价格填写申购数量填写申购数量单击单击“下单下单”二、我国的证券交易所二、我国的证券交易所n上海证券交易所q成立于1990年11月26日，设交易管理部、发行上市部、会员部等二十二个部门；采用电子竞价交易方式；新一代交易系统峰值订单处理能力达到80000笔/秒，系统日双边成交容量不低于1.2亿笔，相当于单市场1.2万亿元的日成交规模，并且具备平行扩展能力。n深圳证券交易所q成立于1990年12月