电力行业的特征分析

1、电力行业的特征分析电力行业的特征分析一、电源投资增长速度低于电网投资一、电源投资增长速度低于电网投资 在电力产业内部，电源投资增长速度明显低于电网投资。“九五” 期间，电网投资的年平均增长速度达到9.6% ，而同期电源的投资仅增长 0.2%。这使电网的投资比重迅速从三分之一提高到40%。但随着电力短缺局面日益严重，预计电源投资将呈现快速增长态势。 l从电源结构看：至少在2020年以前，燃煤发电仍处于稳定发展阶段。目前，发电用煤约占煤产量的60%以上，预 计2020年将有70%以上的煤要用于发电，发电用煤达到14亿吨；届时，煤电装机仍将占全部装机的70%左右，约为6亿千瓦。煤电的装机规模，将遵循

2、大 容量、高参数、高效率的技术装备政策发展，即今后将以建设30万、60万千瓦以上的超高压、超超高压燃煤机组为主。 l我国政府正在积极制定和实施发展规划，适度发展核电。核电主要建在东南沿海缺能并且建设其他电厂对环境影响较大的地区。目前核电的千瓦投资较高，是火电的两倍左右。但核电运行成本低，因此从长期看，有稳定的投资收益。 l“十五”期间，随着大力开发西部和西气东输工程的建成，天然气将大规模地运用在发电领域。西气东输的终端-华东江、浙、沪地区，以及利用陕西天然气的北京市和引进液化天然气(LNG)的广东、福建等地区，将是中国发展天然气电厂的重点地区。 l电网投资方面，为实现“全国联网、西电东送”的发

3、展战略，今后电网建设将以三峡为中心建设东西南北四个方向的联网和送电线路，以“南北互供，大区互联为主线”，积极推进跨大区电网之间与独立省网之间的互联。 二、电力市场急需大量投资二、电力市场急需大量投资 l中国的电力市场是成长型市场，投资风险相对较小。只要投资得当，资金回报率能够达到10%12%左右。 l根据国家统计局统计，近十年来，电力工业固定资产投资占能源工业固定资产投资的比重一直保持较大份额，尤其是在近五年中，电力工业固定资产投资占整个能源产业投资的比重超过三分之二。电力行业是能源投资的重中之重。近五年，电力工业固定资产投资年平均增长6.58 %，高于能源行业4.61%的年均增长率。 l由于

4、预测失误，2001年和2002年电力固定资产投资与2000年相比有所下降，这是导致近两年电力供应出现短缺的重要原因之一。据国家电网公司预测，电力行业未来十年将保持6.6%7%的年均增长率。由于需求强劲，电力行业将需要大量投资。20032020年，我国年均新增装机容量将超过3000万千瓦，需要投资1200亿元。l中国电监会预计，2004年以后的两年时间内，中国电力供需形势仍将严峻，缺电情况要到2006年后才可能逐渐缓解。事实上，电力需求强劲是一种 全球性现象。国际能源署(IEA)最近公布的研究报告显示，在未来30 年里，全球私人投资者和政府必须向电力产业投资10万亿美元，而中国电力产业所需投资将

5、超过2万亿美元。 三、投资主体初现多元化格局三、投资主体初现多元化格局 l从20世纪80年代开始，我国开始对电力投融资体制和电价进行改革，出现了多投资主体、多资金渠道和多种办电模式，拓宽了资金渠道。l目前，电力行业投 资经营共有五大主体：一是原国电系统重组的国有五大发电公司，每家约拥有3000万千瓦的装机和数百亿资产，堪称中国电力市场中重量级的竞争对手；二是仍 为国字号的三峡总公司、国投电力公司和国华电力公司；三是地方国有企业，全国43家地方电力投资公司拥有电力资产1752亿元、发电容量5539万千瓦， 占全国电力装机的 17%；四是外商直接投资项目3700万千瓦；五是民间资本也崭露头角，如中

6、国民营企业林凤集团已经购买了投资额30亿元的四川嘉陵电力有限公司51%的 股权。 l以上五大发电投资主体，虽然力量不很均等，特别是民间资本尚属弱势，但是电力改革后利好、稳定的投资回报和市场的开放，会吸引更多的社会资本进入。四、电力投资收益相对稳定四、电力投资收益相对稳定 l电力行业的 特点首先是资金密度比较大，水火电机组的综合造价，每千瓦达到60007000元，若投资建设一座10万千瓦的常规水电或火电站，总投资一般需要几亿 元；其次是建设周期比较长，2台30万60万千瓦的火电机组从开工到建成投产一般需23年，大中型水电项目工期为48年。 l但在资金回报方面，相对其他行业电力的资金回报较为稳定。

7、资金回报率能够达到10%12%左右。只要是符合国家发展电力产业的技术装备政策，并且预先作了充分市场调查(投资地区的实际电力需求)，确认有足够的市场空间可以发展，投资电力行业就能稳定盈利。目前，中国的电力市场仍然是成长型，从中长期看电力供应不但不过剩而且不足。因此，投资的风险相对市场变化大的其他行业要小得多。 l从主要的财务指标看，三种发电方式的资产负债率基本相同。从成本费用率、产值利润率等指标来看，水电、核电都高于整个电力行业的平均盈利水平。尤其是核电，产值利润率维持在30%以上，远高于火电 9%左右、全行业10%左右的利润率。煤电、风电均为短线投资项目。水电和核电的前期工作量大，投资规模大、

8、建设周期长，但市场风险较低，项目的财务回报一般很乐观。港口主要特征港口主要特征l港口集中上市，展开规模升级战：据交通部透露，“十一五”期间我国沿海港口将新增吞吐能力80%以上，而这一轮扩建热潮的资金，难以全部通过港口自筹来实现，港口企业上市募集资金成为主流。l自05年底以来，由于A股市场停发新股，我国港口选择赴香港上市，香港投资者对中国港口显示出了高涨的投资热情，令这些港口以较高的市盈率发行。在未来五年内，国内港口新一轮的规模升级竞争将由此展开。l外资大量向国内港口转移：02年4月之前，我国外商投资产业指导目录规定，外商投资中国大陆沿海港口的公用码头设施建设时，所占股份不得超过50%，也不得控

9、股。中国加入WTO后，根据有关协议，国内港口码头建设投资经营必须逐渐放开。04年1月1日起，中华人民共和国港口法正式施行，港口法中明确规定：“国家鼓励国内外经济组织和个人依法投资建设、经营港口，保护投资者的合法权益。”这一条款明确了我国已最大程度地向外资和民营资本开放。 l在国际航运中心和枢纽港口重新洗牌的背景下，中国将成为亚太地区甚至全球集装箱运输中心。全球跨国港口投资商都看好中国港口，表现出了极大的投资热情。 国际性的码头运营商和船公司是投资我国港口业的主力军。其中，和记黄埔是最早进入中国的跨国码头运营商，先后投资盐田港、上海港、厦门港、宁波港、惠州港、珠海港等，在我国南方港口的 集装箱码

10、头市场占据了重要的位置。新加坡港务集团在大连、天津、福州有合资码头。中远集团控股的香港上市公司中远太平洋在渤海湾和长三角地区主要码头都有 投资，包括大连港、营口港、天津港、青岛港、上海港、宁波港、张家港、扬州港等。国际最大的船运公司马士基在我国的投资主要包括大连港、天津港、青岛港、 上海港和厦门港等五个港口。 l从投资的地区看，外商投资地区主要集中在沿海地区，其中深圳、上海、青岛、宁波是外商投资最为集中的四个港口，而这四个港口恰恰是我国集装箱吞吐量最大的四个大港。 内贸费率提高：自05年8月起，交通部、发改委调整了我国主要港口内贸收费规定，并放开内贸装卸价格，这使我国长期倒挂的内贸费率得到合理

11、的调整。对集装箱港口来说，内贸装卸费率仅为外贸的50%左右，码头运营商有提高内贸集装箱装卸费率的内生需求和相对较强的议价能力。散货码头运营商对航运公司的依赖程度比较弱，提高装卸费率的可能性和空间更大。 l 我国各主要港口的内贸煤、内贸油、内贸集装箱的装卸费率在06-07年都将有温和上涨。 长江港口面临发展机遇：长江沿岸共有22个港口，由于以下几个原因，未来五年内，长江干线黄金水道港口将 面临新一轮发展机遇：以上海为龙头的长江三角洲经济发展势头良好，原材料需求和产成品外运量大，对长江水运的运力需求增加；三峡工程完成，长江上游航道航 行条件大为改善，船舶营运公司十分活跃，大批货源通过水路向沿海集并

12、，刺激长江航运业发展；洋山深水港开港，上海向国际航运中心迈进了一大步，长江流域港口与洋山深水港对接，作为喂给港的功能加强。在长江干线港口中，芜湖港、安庆港、江阴港今年1-5月实现了高于平均水平的吞吐量增长。 船舶制造行业船舶制造行业l船舶工业具有劳动、资金、技术三密集的特征。由于中国既拥有素质较高、成本较低的丰富劳动力资源，又拥有较其他发展中国家更好的资金、技术条件，在加快发展船舶工业方面具有明显的综合比较优势，因而近年来世界船舶市场份额正逐步呈现出由韩、日向中国转移的趋势。据国防科工委船舶行业管理办公室统计，2006年我国造船完工量达1452万载重吨，同比增长20%，占世界市场份额的19%，

13、已连续12年位居世界第三，与韩日的差距进一步缩小。 l此外，2006年我国新承接船舶订单也实现了跨越式增长，达4251万载重吨，同比增长150%，占世界市场份额的30%，再次超过日 本，位居世界第二。手持船舶订单则达到了6872万载重吨，同比增长73%，占世界市场份额的24%。在三大主流船型（油船、集装箱船、散货船）市场中， 油船首次超过日本，集装箱船大幅超过日本，散货船仅次于日本，均位列世界第二。 l我们认为，随着世界船舶工业向中国产业转移趋势的确立，未来十年中国船舶制造业将迎来发展的关键时期。为提高中国船舶工业的整体水平，消 除产业发展中“先进造船能力不足、自主研发能力弱、船舶配套对外依存

14、度高、造船生产效率低”四大瓶颈，促进我国由造船大国发展成为造船强国，2006年8 月16日国务院审议并原则通过了船舶工业中长期发展规划。规划主要内容涉及了船舶工业的产业发展方针和目标、技术发展、产品发展、生产组织现代 化、对外合作、重大项目规划、投资管理和发展政策等，是指导今后十年中国船舶工业发展的纲领性文件。 l到2010年，我国自主开发、建造的主流船型实现标准化、品牌化，具备自主设计高新技术船舶与海洋 工程装备能力，突破大功率船用主机等配套产品产能不足、自主开发能力不强的瓶颈，主流船型本土化配套设备装船率达到60，造船产量占世界份额达到25 以上，接近或超过日本，形成中、日、韩三足鼎立的格

15、局。到2015年，形成开发建造高新技术船舶的能力，并达到国际先进水平，本土生产的船用设备平均装船 率达到80，造船产量占世界份额达到35以上，接近或超过韩国，成为世界一流的造船大国。到2020年前后，整体技术水平和自主创新能力进入国际前 列，成为世界造船强国。l 总体上看，得益于全球产业转移和国家政策支持，“十一五”期间中国将向世界一流造船大国不断迈进，中国船舶制造业的国际竞争力将呈现明显 上升趋势。但在短中期内，国际船舶市场供求关系变化、世界经济景气波动等不确定性因素仍可能对中国船舶制造业的发展产生负面影响。国际船市周期预测国际船市周期预测 l世界范围内来看，目前，亚洲的中国、韩国、日本、越

16、南、印度，欧洲的罗马尼亚、克罗地亚，南美洲的巴西等国家都在大力发展造船工业。但是，对船市的兴衰交替周期国际造船工业行业和海洋运输行业也存在着乐观的观点：虽然船舶市场需求兴衰交替，总是保持着近四年这样的旺盛的需求势头不可能，但由于现在造船企业手中订单充足，完全可以渡过船市需求的低潮期，迎来下一个船市需求旺盛的阶段。 l在全国船舶工业工作会议上，国防科工委副主任金壮龙表示，未来一段时期内，全球船舶产业市场增加仍将强劲，世界船舶工业总体兴旺的大趋势不会出现根本性改变。从最新的新船价格表来看，船市目前仍然处于繁荣阶段，船价维持高位运行。我国船舶行业公司动态我国船舶行业公司动态 l目前，我国船舶工业行业格局为中国船舶工业集团公司、中船重工集团公司和地方船厂各占国内造船市场份额的三分之一左右。就中国船舶工业集团公司来说，其旗下的中国船舶（600150）、广船国际（600685）等造船上市公司的订单都已经安排到了2011年，生产任务饱满，具备了较强的抗风险能力。从集团公司层面来分析，对中国船舶（600150）、广船国际（600685）、江南重工（60