利用场外衍生品提升企业竞争力PPT课件

1、利用场外利用场外衍生品提衍生品提升升企业竞争力企业竞争力朱斌朱斌贸易企业的流程贸易企业的流程采购库存销售采购采购油化工 合同货 定量煤化工 合同货 现货进口 合同货现货销售销售现货远期问题问题 长期合同与现货销售不匹配带来的库存超预期变化 价格上涨周期与下降周期的转化进一步加剧库存调整的难度 库存的风险管理和融资压力 如何处理做大规模与风险控制的问题解决思路解决思路现货衍生品远期对冲保险长约库存主要内容主要内容 场外市场介绍 场外服务企业 服务模式美国经济的特点美国经济的特点美国经济是公认最具有创新，同时也最具有风险抵御能力多层次的资本市场+多层次的风险管理资源有效配置+风险有效管理场外市场场

2、内市场实体经济场外市场场外市场场内市场场内市场交易场所柜台市场交易所合约规格弹性标准化交易方式一对一集中交易定价方式协商定价市场定价场内与场外衍生品市场的不同场内与场外衍生品市场的不同场内衍生品提供标准化工具场外衍生品提供客制化风险管理方案场外衍生品的意义场外衍生品的意义 市场角度丰富衍生品的品种，完善风险管理体系增加相关现货和期货的流动性对标准化场内产品进行补充，满足客户个性化需求 企业角度提供非线性的对冲工具风险管理和产品设计的新工具衍生品以场外交易为主衍生品以场外交易为主 70年代，布雷顿森林体系的崩溃和美元高通胀，外汇变动引发外汇管理需求，外汇衍生品诞生； 80年代中后期，利率、指数期

3、货逐步发展； 2012年底,场外衍生品名义本金为633万亿美元，占92%行业名称数量使用衍生品比例利率衍生品外汇衍生品商品衍生品信用衍生品股权衍生品基础原材料基础原材料8697%70%85%79%0%6%消费品8891%81%84%39%1%9%金融12398%94%96%63%76%80%保健2592%80%72%8%4%20%工业品4992%86%86%37%2%20%服务4088%75%85%35%3%13%技术6595%86%92%15%6%15%公用事业2492%92%88%83%0%8%总计50094%83%88%49%20%29%数据源：国际互换和衍生品协会(ISDA) 2009

4、/0304世界500强企业超过90%运用衍生商品管理企业经营风险新常态经济下市场变化莫测，风险较大财富累积，需要多样化灵活的投资工具产业升级，实体企业需要转移生产经营风险的工具私募基金高速增长，需求更多对冲风险工具市场市场对衍生品对衍生品工具工具需求巨大需求巨大经济转型下衍生品需求巨大经济转型下衍生品需求巨大主要内容主要内容 场外市场介绍 场外服务企业 服务模式LLDPE走势走势高温区高温区低温区低温区常温区常温区LLDPE期现价差期现价差 提高企业营运绩效提升商品售价或销售量提升营运资金效益 降低企业经营风险降低原物料价格波动风险避免销售货品价格下跌利润T中小企业中小企业的需求的需求眼看着商

5、品价格即将大跌眼看着商品价格即将大跌. 客户塑料库存1000吨，价格8700，预期行情即将下跌，为了避免未来价格下跌，可以采用两种策略：作空期货：作空200手塑料, 需要期货保证金696,000买看跌期权：向金融衍生品部买入 一个月期塑料看跌期权1000吨 支付权利金265,880元期权动用的资金占期货保证金1/3期权买方对比期货的优势期权买方对比期货的优势(锁定锁定最低最低售价售价) 一个月到期,塑料下跌至8,100期货:赚(8,700-8,100)*1000=600,000期权:赚(8,700-8,100)*1000- 265,880 =334,120 一个月到期,塑料上涨至9,200期货

6、：赔(8,700-9,200)*1000=-500,000,现货售价8,700元/吨(价格上涨，期货套保下无法享受价格上涨的好处)期权：期权成本265.88元/吨,现货售价9200元/吨，合计8934.12元/吨(优势：期权避险下，销售利润可随价格上涨而增加) 结论：商品价格如预期下跌：期货及期权策略都能享受到收益，但是 期货收益期权收益商品价格上涨：期货套保商品售价维持在低档，而期权避险则仍可随价格上涨有增加收益买买看看跌跌期权期权 vs 做做空空期货策略损益图期货策略损益图到期价格到期价格损益损益0%做空期货买看跌期权看跌看跌期期权最大费用为期权权最大费用为期权费费，下跌时收益放大，下跌时

7、收益放大适用时机：担忧大跌的风险适用时机：担忧大跌的风险执行价8,700265.88案例分享案例分享-准备准备高价出货高价出货 PP报价为6,693元,企业库存1万吨,但希望PP上涨到6,800以上才要卖出 企业可采取策略有二： 等待PP价格上涨 或向金融衍生品部卖出执行价6800元的看涨期权1万吨，每吨收取期权费98.77元，共计收取收取98.7798.77万元期权费万元期权费。 由于客户卖出期权，必须提供 保证金535万元。 高价出货交易策略高价出货交易策略- 到期情境到期情境 情境一：小涨未到上限价 情境二：上涨至6900元，超过执行价A.商品卖出6800万 B.让渡利润100万 C.收

8、期权费98.77万*说明：6898.77万=6900+98.77万-100万，等于每吨以6898.77元卖出日期日期价格价格执行执行价价期权费期权费数量数量/吨吨库存价值库存价值5/1166931万6693万6/106750680098.77万1万6750万+98.77万日期日期价格价格执行执行价价期权费期权费数量数量/吨吨让渡利润让渡利润库存价值库存价值5/1166931万6693万6/106900680098.77万1万100万6898.77万卖出看涨期权：收取权利金，增加商品出售价格卖出看涨期权：收取权利金，增加商品出售价格适用时机：价格预期震荡较小，不会大涨适用时机：价格预期震荡较小，

9、不会大涨风险：若现货价格大涨，客户必须以执行价格出货。风险：若现货价格大涨，客户必须以执行价格出货。到期价格到期价格损益损益0%高价出高价出货交易与期货策略损益图比较货交易与期货策略损益图比较期货空单期货空单卖出看涨期权卖出看涨期权98.77执行价6,800期价6,693贸易公司贸易公司转移风险扩大交易转移风险扩大交易 情境:通过承诺下跌补偿的方式，促进下游企业提前购买，促进贸易量提升塑料上游南华场外衍生品下游企业贸易商1.采购原料2.买入看跌期权3.承诺跌价补偿贸易公司贸易公司收取权利金降低成本收取权利金降低成本 情境:下游客户收取权利金降低采购成本，跌破设定的价格必须按照此价格采购塑料上游

10、南华场外衍生品下游企业贸易商1.采购原料2.卖出期权3.提供优惠价格的采购合同银行抵押贷款银行抵押贷款企业银行商品抵押银行放贷金融机构商品保价提升信用大型企业打造创新的商业模式大型企业打造创新的商业模式注册品牌 某大型有色厂，第一家在伦敦LME注册品牌 享有高溢价，平均70美元溢价融资建厂 缺少资金建厂 透过场外衍生品服务商，融入未来两年收入资金对冲风险 锁定产品价格 低成本套保场外衍生工具场外衍生工具互换远期期权虚拟库存价差合约均价合约点价基差交易基础工具衍生工具提供多样化服务衍生品有利企业建立新的业务模式衍生品有利企业建立新的业务模式根据价格信号来制定调整经营计划锁定原材料采购成本和销售价

11、格企业国际化过程规避外汇和利率波动风险利用衍生品进行市值管理场外衍生品市值管理的应用场外衍生品市值管理的应用透过衍生品锁住市场风险来实现股东价值的最大化有助于股东透过套期保值锁住权益市值，控制市场风险透过场外权益互换合同锁住风险增加上市公司购并管道，扩大公司影响力保时捷购并大众汽车主要内容主要内容 场外市场介绍 场外服务企业 服务模式场外衍生品服务模式场外衍生品服务模式大型企业中型企业一般企业提供专业风险管理方案结合产业优势与衍生品特性，打造创新的商业模式企业经营面临的风险和需求企业经营面临的风险和需求 看好市场行情，可惜手头紧张没资金 眼看着商品价格即将大跌，偏偏现货无法马上抛售，或是抛售将加速价格下跌 想等商品下跌到某个价位才进货 想等商品价格上涨到理想价位才出售 想买保险，但不想付出太多的权利金 想把仓单变成活用的资金流想把想把仓库仓库的的商商品变成活用的资金流品变成活用的资金流. 利用一部份的商品，运用高价出货策略+低价预购策略赚取期权费 商品价格维持在预期区间内，客户可以稳收权利金。 若商品价格上涨超过执行价，客户认为现货价格不易大涨，可以顺势卖出现货商品，再与金融衍生品进行低价进货策略。 以塑料为例，当现货价格8,165元时： 高价