期指对冲风险模型锁定收益(共44页).ppt

1、 1.1.国际国内经济形势动荡，股市波动加大难有趋国际国内经济形势动荡，股市波动加大难有趋势性机会势性机会2.2.期指对冲风险，模型锁定收益期指对冲风险，模型锁定收益3.3.投资思路及产品特点投资思路及产品特点4.4.投研团队介绍投研团队介绍 附件：附件：“金理财金理财”中性量化集合计划产品简介中性量化集合计划产品简介内容提要内容提要1 1、国际国内经济形势动荡，股市国际国内经济形势动荡，股市波动加大难有趋势性机会波动加大难有趋势性机会欧债美债危机悬而未决，出口需求下降已成定局欧债美债危机悬而未决，出口需求下降已成定局出口商品总额连续三个月出现下滑，同比增长率则从2010年5月的高点开始一直处

2、于下降通道，GDP三驾马车之一的出口需求下降已成定局。月度出口商品总额及同比增长率走势通胀形势不容乐观，货币政策短期内难放松通胀形势不容乐观，货币政策短期内难放松lCPI维持在5%以上的高位已超过半年l贷款余额同比增速自2009年10月以来从34%下跌至16%，月度增量基本上维持在5000亿左右，今年9月份贷款增量已经跌至4700亿月度CPI同比涨幅走势月度贷款余额增量及增速走势转型势在必行，经济降速是必须付出的代价转型势在必行，经济降速是必须付出的代价国内GDP增速已经连续6个季度出现下滑重投资重投资重出口重出口调结构调结构扩内需扩内需国内季度GDP同比增速走势经济经济转型转型通胀无牛市通胀

3、无牛市美国标普500指数与CPI月度涨幅走势对比（1948-2011）l总体来看，总体来看，CPICPI涨幅的高低与标普涨幅的高低与标普500500指数成反比指数成反比l美国通货膨胀最厉害的时期是美国通货膨胀最厉害的时期是19731973年年-1979-1979年，年，CPICPI平均涨幅高达平均涨幅高达8.21%8.21%，标，标普普500500指数在长达指数在长达7 7年时间内停滞不前，期间涨幅为年时间内停滞不前，期间涨幅为-8.6%-8.6%。股市持续处于失血状态，难有趋势性机会股市持续处于失血状态，难有趋势性机会l在通胀高企和在通胀高企和GDPGDP增速下降的双重压力下，沪深增速下降的

4、双重压力下，沪深300300指数今年以来震荡下跌，指数今年以来震荡下跌，截止截止1010月底跌幅达月底跌幅达13.84%13.84%，期间最大跌幅超过，期间最大跌幅超过25%25%。l自去年自去年1111月以来，沪深月以来，沪深300300指数成交量逐步萎缩，指数成交量逐步萎缩，20112011年前年前9 9个月份中有个月份中有6 6个个月份为资金净流出。月份为资金净流出。沪深300指数月度资金流向及日均成交金额统计通胀高企通胀高企+ +经济降速经济降速2 2、期指对冲风险，模型锁定收、期指对冲风险，模型锁定收益益股指期货开启对冲时代，理财产品将日趋多样化股指期货开启对冲时代，理财产品将日趋多

5、样化只有在市场上涨时只有在市场上涨时才能获利的传统投才能获利的传统投资理念成为历史！资理念成为历史！市场中性策略市场中性策略熊市及震荡市中的投资利器熊市及震荡市中的投资利器震荡市中震荡市中防守反击，防守反击，积少成多积少成多市场中性策市场中性策略略熊市中对冲熊市中对冲系统性风险，系统性风险，降低本金亏降低本金亏损的概率损的概率牛市跟涨，牛市跟涨，避免大幅踏避免大幅踏空的风险空的风险收益波动小，收益波动小，资产平稳增资产平稳增值，不必忧值，不必忧心于时机的心于时机的选择选择熊市来了并不可怕熊市来了并不可怕跑赢沪深跑赢沪深300300就可高枕无忧就可高枕无忧沪深沪深300300指数指数ALPHAA

6、LPHA组合组合市场中性策略的基本原理市场中性策略的基本原理股票现货股票现货+20指数期货指数期货-15股票现货股票现货+3指数期货指数期货+3股票现货股票现货-15指数期货指数期货+20指数上涨指数上涨15%15%股票上涨股票上涨20%20%指数下跌指数下跌3%3%股票上涨股票上涨3%3%指数下跌指数下跌20%20%股票下跌股票下跌15%15%组合整体盈利组合整体盈利6 6元元组合整体盈利组合整体盈利5 5元元组合整体盈利组合整体盈利5 5元元股票组合跑赢股票组合跑赢沪深沪深300300是关键是关键牛市跟涨，熊市抗跌牛市跟涨，熊市抗跌市场中性策略与沪深300年度收益对比1、07年收益率为30

7、%，虽然未能跑赢沪深300指数，但与债券比较有显著优势，当然市场中性策略投资者必须做好牛市大幅跑输基准的心理准备！2、08年在沪深300指数下跌66%的情况下，获取13.3%的正收益！3、10、11年的震荡市中，平均年化收益约为14%！预期收益高于债券，波动远低于股票预期收益高于债券，波动远低于股票/ /基金基金市场中性策略与主要指数收益及波动对比（2005-2011）历史模拟业绩显示，市场中性策略预期收益约为国债的4倍，而波动率不到股票基金的4分之一，收益风险比约为2，承担适当风险的前提下获取了可观的收益，性价比高！3 3、投资思路及产品特点、投资思路及产品特点投资思路投资思路1、坚持量化选

8、股确保稳定的ALPHA收益2、监控股指期货行情最大化基差收益量化选股的优势量化选股的优势选股过程完全选股过程完全量化，结论基量化，结论基本不受主观因本不受主观因素影响素影响数量化数量化选股选股历史业绩可回历史业绩可回测，便于准确测，便于准确客观的进行绩客观的进行绩效评估效评估模型参数可灵模型参数可灵活调整，风险活调整，风险收益可控收益可控运作成本低，运作成本低，规模效应较主规模效应较主动投资更显著动投资更显著设计理念设计理念1 1、利用量化模型捕捉市场定、利用量化模型捕捉市场定价偏差，构建能稳定跑赢基价偏差，构建能稳定跑赢基准的准的ALPHAALPHA组合。组合。2 2、卖空股指期货对冲系统风

9、、卖空股指期货对冲系统风险，获取绝对收益。险，获取绝对收益。3 3、根据不同量化模型的收益、根据不同量化模型的收益波动特征构建多策略组合，波动特征构建多策略组合，降低对冲组合波动。降低对冲组合波动。产品收益特征产品收益特征1、2005年4月8日至2011年10月31日期间，模拟对冲组合稳定增长，所有年份均实现了正收益，平均年化收益为15%。2、显著的Alpha，近似为0的Beta，符合我们对市场中性对冲基金产品收益特征的要求。ALPHAALPHABETABETA中性对冲组合中性对冲组合0.0637%0.0637%2.0188%2.0188%上证基金指数上证基金指数0.0468%0.0468%8

10、0.5229%80.5229%上证国债指数上证国债指数0.0139%0.0139%-0.1105%-0.1105%产品获取正收益的胜率统计产品获取正收益的胜率统计年份市场中性策略沪深3002005 5.07%-7.97%2006 9.85%121.02%2007 29.60%161.55%2008 13.32%-65.95%2009 16.93%96.71%2010 20.53%-12.51%季度胜率季度胜率88%88%最大季度亏损仅为最大季度亏损仅为4.8%4.8%年度胜率年度胜率100%100%产品最大回撤产品最大回撤起始日期截止日期回撤幅度2005-4-112005-7-18-3.42%

11、2006-10-192007-1-4-6.50%2008-7-222008-10-13-5.74%2009-4-282009-7-30-4.88%2010-9-142010-10-25-3.71%2011-8-152011-10-21-3.73%产品历史最大回撤仅仅为产品历史最大回撤仅仅为-6.5%-6.5%20112011年产品表现（现货年产品表现（现货+ +期货期货80%80%仓位）仓位）l截止截止20112011年年1111月月1616日收盘，模拟组合今年收益为日收盘，模拟组合今年收益为8.06%8.06%，年化收益，年化收益约为约为8.8%8.8%，与某专户实盘测试收益基本相符。，与某

12、专户实盘测试收益基本相符。l8 8月以来产品经历了一波幅度约为月以来产品经历了一波幅度约为-3.7%-3.7%的回撤，目前正是非常好的的回撤，目前正是非常好的介入时点！介入时点！l最近几个交易日产品表现优异，在周一（最近几个交易日产品表现优异，在周一（1414日）的上涨、周二（日）的上涨、周二（1515日）的横盘、周三（日）的横盘、周三（1616日）的大跌中对冲组合收益稳步上扬！日）的大跌中对冲组合收益稳步上扬！4 4、投研团队介绍、投研团队介绍1、综合实力雄厚的品牌券商综合实力雄厚的品牌券商市场地市场地位突出位突出经营业经营业绩优秀绩优秀 经纪业务：经纪业务：2008200820102010

13、年连续三年以业内排名第年连续三年以业内排名第1818位的营业部数量稳居位的营业部数量稳居股票基金交易额排名行业前三股票基金交易额排名行业前三投行业务：投行业务：2006200620092009年股票发行家数连续四年排名行业第一，年股票发行家数连续四年排名行业第一，20102010年年排名第二，排名第二，20062006年年20092009年连续四年被深交所评为年连续四年被深交所评为“最佳保荐机构最佳保荐机构” 资产管理业务：在国内券商中率先规范资产管理业务，目前拥有资产管理业务：在国内券商中率先规范资产管理业务，目前拥有8 8只集合只集合资产管理计划（含资产管理计划（含1 1只小集合资产管理计

14、划）和只小集合资产管理计划）和3 3只定向资产管理计划，国只定向资产管理计划，国信信“金理财金理财”已成为市场颇具知名度和美誉度的理财品牌已成为市场颇具知名度和美誉度的理财品牌 全国性大型综合类证券公司，注册资本全国性大型综合类证券公司，注册资本7070亿元亿元20042004年，获得创新试点券商资格年，获得创新试点券商资格 20072007年在中国证监会主持的首次证券公司评级中被评为年在中国证监会主持的首次证券公司评级中被评为AAAA级（目前行业的最级（目前行业的最高评级），是首批获得高评级），是首批获得AAAA级券商的两家公司之一级券商的两家公司之一连续三年获得连续三年获得AAAA级的两家

15、券商之一，级的两家券商之一，20082008年在年在AAAA级券商中排名第一级券商中排名第一2 2、历经牛熊洗礼，历史业绩优良、历经牛熊洗礼，历史业绩优良 2003年与工商银行深圳市分行合作发行的集合理财计划，与工商银行深圳市分行合作发行的集合理财计划，投资收益率投资收益率13.79%13.79%，同期上证，同期上证A A股指数涨幅为股指数涨幅为4.14%4.14%（超过大盘指数（超过大盘指数9.65%9.65%）。）。 2004年与深圳市商业银行合作发行的定向理财计划，投资收益率与深圳市商业银行合作发行的定向理财计划，投资收益率20.96%20.96%，同期上证，同期上证A A股指数跌幅为股

16、指数跌幅为-29.3%-29.3%（超过大盘指数（超过大盘指数50.26%50.26%），同期股票型基金平均净值增长率为），同期股票型基金平均净值增长率为-6.13%-6.13%（超过（超过股票型基金股票型基金27.09%27.09%）。）。2006年年2007年年2008年年2 2、历经牛熊洗礼，历史业绩优良、历经牛熊洗礼，历史业绩优良2009年年“金理财金理财”价值增长、经典组合集合理财计划年度复权收益价值增长、经典组合集合理财计划年度复权收益率在同期所有率在同期所有3737只券商集合理财产品中名列第一、第二名，只券商集合理财产品中名列第一、第二名，分列同类型券商集合理财产品第一名。分列同

17、类型券商集合理财产品第一名。2010年年2 2、历经牛熊洗礼，历史业绩优良、历经牛熊洗礼，历史业绩优良“金理财金理财”价值增长、经典组合集合理财计划分列同期同类型价值增长、经典组合集合理财计划分列同期同类型券商集合理财产品第二、第四名。券商集合理财产品第二、第四名。 过往业过往业绩表明绩表明3 3、专业化投研团队值得信赖、专业化投研团队值得信赖281.获得了获得了第一财经第一财经20102010年年 “ “年度券商理财品牌年度券商理财品牌”奖奖获得了获得了理财周报理财周报20102010年中国证券公司年中国证券公司“最佳资产管理最佳资产管理部门部门”奖奖2获得了获得了每日经济新闻每日经济新闻首

18、届中国高端私人理财首届中国高端私人理财“金鼎奖金鼎奖”之之“券商集合理财长期优胜奖券商集合理财长期优胜奖”3获得了获得了20092009年度中国私募基金风云榜券商理财组年度中国私募基金风云榜券商理财组非限非限定型第二名定型第二名“金理财金理财”经典组合经典组合4获得了获得了20092009年度中国私募基金风云榜券商理财组年度中国私募基金风云榜券商理财组非限定非限定型第二名型第二名“金理财金理财”价值增长价值增长5分管领导分管领导l 孙煜扬：孙煜扬：国信证券副总裁，经济学博士，国信证券副总裁，经济学博士，1919年证券从业经验年证券从业经验, ,曾先后曾先后担任担任深圳证券登记结算公司常务副总深

19、圳证券登记结算公司常务副总裁裁、深圳证券交易所行、深圳证券交易所行政总监、在香港从事风险投资业务政总监、在香港从事风险投资业务4 4年、鹏华基金管理有限公司总年、鹏华基金管理有限公司总裁裁。l 徐敬耀：徐敬耀：国信证券资产管理总部总经理，中国人民银行研究生国信证券资产管理总部总经理，中国人民银行研究生部金融学研究生，部金融学研究生，1616年证券从业经验，先后任国信证券多家营业部年证券从业经验，先后任国信证券多家营业部总经理。总经理。3 3、专业化投研团队值得信赖、专业化投研团队值得信赖投资经理投资经理l 阳阳 璀璀 中国人民大学数理统计学硕士，具有六年量化策略及金融衍生品研究经验，2009年

20、8月加盟国信证券，曾任国信证券资深金融工程分析师，作为团队骨干曾获得2009新财富最佳分析师金融工程第二名（团队）、2010新财富最佳分析师金融工程第一名（团队）、2010年水晶球最佳分析师金融工程第一名（团队）、衍生品第一名（团队）、2010年金牛分析师金融工程第一名（团队）。研究领域覆盖择时、配置、选股三个层面，在高频数据挖掘、模式识别、股指期货等方向做过深入研究，参与开发的量化策略已应用于客户的实际投资，并赢得了机构客户的广泛认可和关注。3 3、专业化投研团队值得信赖、专业化投研团队值得信赖国信量化研究团队国信量化研究团队l国信证券经济研究所金融工程部（以下简称国信证券经济研究所金融工程

21、部（以下简称“国信金工国信金工”）为本集合计）为本集合计划提供研究支持。国信金工在首席分析师下设置五个研究小组：数量化投划提供研究支持。国信金工在首席分析师下设置五个研究小组：数量化投资策略、量化交易策略与技术、数量化投资产品、衍生产品、基金评价与资策略、量化交易策略与技术、数量化投资产品、衍生产品、基金评价与研究。国信金工是目前市场上受到认可程度最高的金融工程研究团队之研究。国信金工是目前市场上受到认可程度最高的金融工程研究团队之一一20092009年团队组建第一年，就以半年时间迅速进入卖方研究第一梯队，年团队组建第一年，就以半年时间迅速进入卖方研究第一梯队，获取了当年新财富金融工程、水晶球

22、金融工程和衍生品研究的三个第二名；获取了当年新财富金融工程、水晶球金融工程和衍生品研究的三个第二名；20102010年，新财富金融工程、水晶球金融工程和衍生品研究和金牛奖金融工年，新财富金融工程、水晶球金融工程和衍生品研究和金牛奖金融工程研究的四个第一名都被团队收入囊中；程研究的四个第一名都被团队收入囊中；20112011年，获取金牛奖金融工程、年，获取金牛奖金融工程、水晶球金融工程两连冠。经过数年潜心研究开发以及不断的跟踪优化，国水晶球金融工程两连冠。经过数年潜心研究开发以及不断的跟踪优化，国信金工量化策略体系已经完整地覆盖了择时、配置和选股三个层面，并且信金工量化策略体系已经完整地覆盖了择

23、时、配置和选股三个层面，并且在股指期货、结构化产品、算法交易、程序化交易等领域拥有许多颇具前在股指期货、结构化产品、算法交易、程序化交易等领域拥有许多颇具前瞻性的研究成果，不但涉猎了传统量化策略的绝大部分领域，而且在每个瞻性的研究成果，不但涉猎了传统量化策略的绝大部分领域，而且在每个层面均形成了自己独特的研究成果。层面均形成了自己独特的研究成果。3 3、专业化投研团队值得信赖、专业化投研团队值得信赖附件附件: : “金理财金理财”中性量化集合计划简介中性量化集合计划简介 计划名称：计划名称： 目标规模：目标规模：1 1、名称、类型和规模、名称、类型和规模 存续期为存续期为6 6年年 自本集合计

24、划成立之日起每满自本集合计划成立之日起每满6 6个月后的首五个工作日开放个月后的首五个工作日开放 首次参与的最低金额为首次参与的最低金额为100100万元万元2 2、存续期、开放期和认购金额、存续期、开放期和认购金额 管 理 人国信证券股份有限公司国信证券股份有限公司托 管 人中国农业银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司推广机构国信证券营业网点国信证券营业网点推广方式20112011年年1212月月5 5日至日至20112011年年1212月月3030日日推广时间推广对象合格的境内个人投资者和机构投资者合格的境内个人投资者和机构投资者直销直销3 3、托管和推广、托管和推广 投资比例：投资比

25、例：权益类金融产品：权益类金融产品：0-95%0-95%，其中权证投资比例不超过，其中权证投资比例不超过3%3%；固定收益类金融产品：；固定收益类金融产品：0-100%0-100%。在任一时点持。在任一时点持有的权益类证券市值和买入股指期货合约价值总额有的权益类证券市值和买入股指期货合约价值总额的合计不超过集合计划资产净值的的合计不超过集合计划资产净值的95%95%。在任何交易。在任何交易日日终，在扣除股指期货合约占用的交易保证金后，日日终，在扣除股指期货合约占用的交易保证金后，保持不低于集合计划资产净值保持不低于集合计划资产净值5 5的现金及到期日在的现金及到期日在一年以内的政府债券；在任一

26、时点，持有股指期货一年以内的政府债券；在任一时点，持有股指期货的风险敞口不超过资产净值的的风险敞口不超过资产净值的8080，并保持不低于，并保持不低于交易保证金交易保证金1 1倍的现金及现金等价物。倍的现金及现金等价物。4 4、投资范围、投资范围 参与费用：无参与费用：无退出费用：根据持有期限长短不同退出费用：根据持有期限长短不同5、费率结构（参与、退出费用）、费率结构（参与、退出费用）持有期限退出费率 持有期限1年 0.3% 持有期限 1年 0管理费：年费率管理费：年费率2%2%托管费：年费率托管费：年费率0.20.2业绩报酬：管理人按照超额比例的方式提取业绩报酬，计提方式如下：业绩报酬：管理人按照超