吕乐天第四章外汇交易与外汇风险管理

1、第四章第四章 外汇交易与外汇风险管理外汇交易与外汇风险管理第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述第二节第二节 外汇交易外汇交易第三节第三节 外汇风险管理外汇风险管理第四节第四节 外汇管制外汇管制第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的定义与分类一、外汇市场的定义与分类 外汇市场（外汇市场（Foreign Exchange Market）是外）是外汇交易机制和外汇供求关系的总和。它是国际金融汇交易机制和外汇供求关系的总和。它是国际金融市场的重要组成部分。市场的重要组成部分。 在世界主要的国际金融中心都存在外汇市场，在世界主要的国际金融中心都存在外汇市场，其中最大的外汇市场在伦敦和纽约

2、。其中最大的外汇市场在伦敦和纽约。第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述2.2.国际外汇市场的特征：国际外汇市场的特征：l （1）国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。例）国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。例如世界上最主要的外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇市场如世界上最主要的外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、法兰克福外汇市场、新加坡外汇市场和香港、东京外汇市场、法兰克福外汇市场、新加坡外汇市场和香港外汇市场等。外汇市场等。 （2）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有很大的同质性，并且价格均等化。外

3、汇市场有很大的同质性，并且价格均等化。 （3）国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场昼夜不停）国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场昼夜不停地运转。从全球范围角度看，它是一个在时间和空间上都连续地运转。从全球范围角度看，它是一个在时间和空间上都连续不断的市场不断的市场l悉尼开市收市时间：悉尼开市收市时间： 6 6：00001414：0000l东京开市收市时间：东京开市收市时间： 8 8：00001616：0000l香港开市收市时间：香港开市收市时间： 9 9：00001717：0000l欧洲开市收市时间：欧洲开市收市时间： 16 16：00002424：0000l伦敦开市收市时间：伦敦开市收市时间

4、： 17 17：00001 1：0000l纽约开市收市时间：纽约开市收市时间： 20 20：00004 4：0000l旧金山开市收市时间：旧金山开市收市时间：2323：00007 7：0000l从全球意义上来讲，外汇交易可以一天从全球意义上来讲，外汇交易可以一天2424小时连续小时连续不断地进行不断地进行以北京时间为标准，国际主要外汇交易市场的交易时间以北京时间为标准，国际主要外汇交易市场的交易时间2.2.国际外汇市场的特征：国际外汇市场的特征：l（4 4）国际外汇市场上的交易币种具有集中性，超过）国际外汇市场上的交易币种具有集中性，超过85% 85% 的每日交易货币，包括的每日交易货币，包括

5、: : 美元、日元、欧元、英镑、瑞士美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、法郎、加拿大元、 以及澳元。以及澳元。 目前，美元仍为全球主导货币，目前，美元仍为全球主导货币，20102010年年84.984.9的外汇的外汇交易涉及美元交易涉及美元l2.2.国际外汇市场的特征：国际外汇市场的特征：l（5 5）外汇市场更多是无形的市场外汇市场更多是无形的市场。l外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须

6、获得同行业的易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。信任和认可。l 这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为 有市无有市无场场 。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。ll外汇市场按组织形式分为外汇市场按组织形式分为抽象市场和具体市场抽象市场和具体市场。l 抽象市场又叫抽象市场又叫无形市场无形

7、市场，英美体制。，英美体制。l 具体市场又叫具体市场又叫有形市场有形市场，大陆体系。，大陆体系。l l由于有形外汇市场的交易目的主要用于调整银行即期外汇头由于有形外汇市场的交易目的主要用于调整银行即期外汇头寸和决定银行对客户交易的公定汇率，不是外汇市场的主要寸和决定银行对客户交易的公定汇率，不是外汇市场的主要组织形式。组织形式。l 头寸（头寸（position）一词来源于中国，银行里用于日一词来源于中国，银行里用于日l常支付的常支付的“袁大头袁大头”，十个袁大头摞起来刚好是一寸。，十个袁大头摞起来刚好是一寸。l l头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定头寸指投资者拥有或借用的资金

8、数量。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。（二）外汇市场的分类（二）外汇市场的分类外汇市场按经营范围分为外汇市场按经营范围分为国内市场和国际市场国内市场和国际市场。l国内市场国内市场的外汇交易仅限于国内银行和国内居民中的外汇交易仅限于国内银行和国内居民中央银行管制较严，交易货币仅限于本币与少数几种央银行管制较严，交易货币仅限于本币与少数几种外币。外币。l国际市场国际市场各国银行和企业按规定均可参与外汇交易各国银行和企

9、业按规定均可参与外汇交易，交易币种多，交易规模大，市场网络辐射面较，交易币种多，交易规模大，市场网络辐射面较广。广。l外汇市场按交割时间分为外汇市场按交割时间分为即期外汇市场和远期外汇即期外汇市场和远期外汇市场市场。 l外汇市场按外汇买卖双方性质不同分为外汇市场按外汇买卖双方性质不同分为外汇批发市外汇批发市场和外汇零售市场。场和外汇零售市场。l外汇批发市场外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。及其场所。其主要特点是交易规模大。外汇零售市场外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买

10、卖行为及场所。行的外汇买卖行为及场所。l按外汇所受管制程度进行分类可以分为按外汇所受管制程度进行分类可以分为自由外汇市场、官方自由外汇市场、官方市场和外汇黑市。市场和外汇黑市。l自由外汇市场自由外汇市场是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。l官方市场官方市场是指

11、按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定外汇黑市外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这

12、些国家的外汇黑市比较普遍家的外汇黑市比较普遍1.1.外汇银行（外汇银行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank）l为客户提供服务为客户提供服务, , 赚取汇差赚取汇差, ,收取手续费收取手续费l ( (在零售市场上在零售市场上 被动被动) )l外汇买卖的自营业务外汇买卖的自营业务, ,盈利或规避风险盈利或规避风险l ( (在批发市场上在批发市场上 主动主动) )l重要的经营原则是保持外汇买卖平衡重要的经营原则是保持外汇买卖平衡l 卖大于买：空头卖大于买：空头 如升值如升值损失损失l 买大于卖：多头买大于卖：多头 如贬值如贬值损失损失l 在某种情况下

13、，也可保持外汇的不平衡地位在某种情况下，也可保持外汇的不平衡地位二、二、银行从事外汇交易的限额：隔夜头寸、隔日头寸、缺口限额银行从事外汇交易的限额：隔夜头寸、隔日头寸、缺口限额外汇银行的业务主要包括：外汇银行的业务主要包括：（1 1）外汇买卖业务：买卖现钞、外币支付凭证、外币有价证券）外汇买卖业务：买卖现钞、外币支付凭证、外币有价证券（2 2）汇兑业务：汇出汇款，代理外国银行解付外汇款项，代收各种外国票）汇兑业务：汇出汇款，代理外国银行解付外汇款项，代收各种外国票据，代外国银行承兑及支付各种票据等据，代外国银行承兑及支付各种票据等（3 3）押汇业务：收购承兑汇票、开立进口信用证、保兑国外信用证

14、）押汇业务：收购承兑汇票、开立进口信用证、保兑国外信用证（4 4）外汇存放款业务：接受外币存款、向外国银行拆借外汇，发放外汇贷）外汇存放款业务：接受外币存款、向外国银行拆借外汇，发放外汇贷款，向外国银行存入外汇款，向外国银行存入外汇（5 5）其他外汇业务：担保、咨询、信托）其他外汇业务：担保、咨询、信托1.外汇银行（Foreign Exchange Bank）2.外汇经纪人外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) 外汇经纪人是经所在国中央银行批准、专门从事介绍外汇买卖成交的中间人。l储备管理：币种储备管理：币种 总额总额 规模规模 适度性适度性l汇率管理：外汇平准基金汇率管

15、理：外汇平准基金l考虑因素：币值、考虑因素：币值、Ms、外汇储备、时机、环境、市场预期、外汇储备、时机、环境、市场预期l四种形式：干预即期稳定汇率、干预远期影响即期、利率调四种形式：干预即期稳定汇率、干预远期影响即期、利率调整、管制措施整、管制措施客户 在外汇市场上，凡是与外汇银行进行外汇交易的公司或个人，都是外汇银行的客户，包括进出口商、外汇投资者、外汇投机者、国际借贷者、国际旅游者、留学生、国际汇款等外汇供求者。 商商 学学 院院 1.1.伦敦外汇市场伦敦外汇市场 伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久负盛伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易

16、量大，拥有先进的名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场之一。现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场之一。 伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商进行伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇市场。的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇市场。（2）伦敦是世界时区的起点，位置适中。（3）伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施三、三、世界主要外汇市场世界主要外汇市场 商商 学学 院院 主要的交易特征：主要的交易特征： 由于伦敦时段承接东京和纽约两大交易时段，且由于伦敦时段承接东京和纽约两大交易

17、时段，且由于伦敦是全球关键性的金融中心，该时段所进行的由于伦敦是全球关键性的金融中心，该时段所进行的外汇交易量十分巨大。这导致市场上的流动性较高，外汇交易量十分巨大。这导致市场上的流动性较高，且潜在的交易费用更低。且潜在的交易费用更低。 由于该时段会有大型的交易产生，伦敦时段通常由于该时段会有大型的交易产生，伦敦时段通常也是市场波动最大的时段。也是市场波动最大的时段。 大多数趋势开始于伦敦时段，而且他们通常将会大多数趋势开始于伦敦时段，而且他们通常将会持续下去，直到纽约时段的开始。持续下去，直到纽约时段的开始。 该时段的中段市场几无波动，因为交易者通常会该时段的中段市场几无波动，因为交易者通常

18、会在这时候离开岗位吃午餐，并等待纽约时段的开盘。在这时候离开岗位吃午餐，并等待纽约时段的开盘。 市场趋势在伦敦时段的尾段可能出现逆转，因来市场趋势在伦敦时段的尾段可能出现逆转，因来自欧洲的交易者可能打算锁定利润。自欧洲的交易者可能打算锁定利润。三、世界主要外汇市场三、世界主要外汇市场 商商 学学 院院 2.2.纽约外汇市场纽约外汇市场 纽约外汇市场是与伦敦外汇市场平分秋色的世界主要外汇纽约外汇市场是与伦敦外汇市场平分秋色的世界主要外汇市场，它不但是美国国内外汇交易中心，而且是世界各地外汇市场，它不但是美国国内外汇交易中心，而且是世界各地外汇结算的枢纽。结算的枢纽。 美国没有外汇管制，对银行经营

19、外汇的业务没有限制，几美国没有外汇管制，对银行经营外汇的业务没有限制，几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。 纽约外汇市场交易活跃，但和贸易相关的外汇交易量较小纽约外汇市场交易活跃，但和贸易相关的外汇交易量较小 进出口。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的进出口。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关外系，其它外企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关外系，其它外汇业务较少。汇业务较少。三、三、世界主要外汇市场世界主要外汇市场 商商 学学 院院 3.3.东京外汇市场东京外汇市场

20、 日本过去实行严格的外汇管制，日本过去实行严格的外汇管制，5050年代后，年代后，逐渐放松外汇管制。逐渐放松外汇管制。 1964 1964年，日本加入年，日本加入IMFIMF，日元成为可兑换货，日元成为可兑换货币从币从7070年代起，东京外汇市场有了很大发展，经年代起，东京外汇市场有了很大发展，经营业务较为多样化，涉及范围也与以前大不相同。营业务较为多样化，涉及范围也与以前大不相同。但还是不能像伦敦和纽约外汇市场那样，成为一个真正的国际但还是不能像伦敦和纽约外汇市场那样，成为一个真正的国际性的金融市场，只是一个地区性的外汇市场。性的金融市场，只是一个地区性的外汇市场。 70 70年代中后期，日

21、本政府推动日元国际化取得较大进展。年代中后期，日本政府推动日元国际化取得较大进展。 80 80年代以来，日本改变过去只有经过政府批准的外汇银行年代以来，日本改变过去只有经过政府批准的外汇银行和经纪商才能经营外汇业务的规定，使所有银行都可在国内经和经纪商才能经营外汇业务的规定，使所有银行都可在国内经营外汇业务。因此外汇市场有了较快发展，与纽约外汇交易市营外汇业务。因此外汇市场有了较快发展，与纽约外汇交易市场规模的差距越来越小。场规模的差距越来越小。三、三、世界主要外汇市场世界主要外汇市场 商商 学学 院院 3.3.东京外汇市场东京外汇市场 与伦敦和纽约相比不足之处：与伦敦和纽约相比不足之处： 首

22、先，时区位置不佳。首先，时区位置不佳。 其次，日本经济复苏乏力，日元国际地位逐渐下降。其次，日本经济复苏乏力，日元国际地位逐渐下降。 第三，日本是个典型的出口加工型国家，因此东京市场受第三，日本是个典型的出口加工型国家，因此东京市场受进出口贸易集中收付的影响较大。也就是说该市场具有明显的进出口贸易集中收付的影响较大。也就是说该市场具有明显的季节性特点。还由于日本工商业界习惯在月末和企业结算期间季节性特点。还由于日本工商业界习惯在月末和企业结算期间进行结算，出口换汇时间比较集中。进行结算，出口换汇时间比较集中。 第四，东京外汇市场进行交易的货币种类较为单一，目前第四，东京外汇市场进行交易的货币种

23、类较为单一，目前市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。后由于美易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。后由于美国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交易量大幅增加。易量大幅增加。 因此，东京与伦敦、纽约的差距逐渐拉大。因此，东京与伦敦、纽约的差距逐渐拉大。三、世界主要外汇市场三、世界主要外汇市场 商商 学学 院院 4.4.香港外汇市场香港外汇市场 香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。香港是自由港，是

24、远东地区重要的国际金融中心。 1973 1973年以前，香港存在两个外汇市场，法定的外汇市场和年以前，香港存在两个外汇市场，法定的外汇市场和自由地外汇市场，自由地外汇市场，19721972年底，香港取消外汇管制，两市场合并年底，香港取消外汇管制，两市场合并 香港外汇市场是香港外汇市场是7070年代以后发展起来的国际性外汇市场。年代以后发展起来的国际性外汇市场。自自19731973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场

25、。际性的外汇市场。 主要交易的货币：主要交易的货币： 70 70年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为主。主。7070年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交易可以划分为两大类易可以划分为两大类: :一类是港币和外币的兑换，其中以和美一类是港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。元兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。三、三、世界主要外汇市

26、场世界主要外汇市场 商商 学学 院院 外汇市场是一个非常敏感的市场，需要外汇交易人员拥有广泛外汇市场是一个非常敏感的市场，需要外汇交易人员拥有广泛而快捷的信息，并能迅速作出反应，才有可能赢得胜机。而快捷的信息，并能迅速作出反应，才有可能赢得胜机。 为了满足全球外汇交易者的需求，一些机构推出了一批通为了满足全球外汇交易者的需求，一些机构推出了一批通信与信息工具，主要包括：信与信息工具，主要包括：路透交易系统、德励财经终端、美路透交易系统、德励财经终端、美联社终端、环球银行间金融电讯协会（联社终端、环球银行间金融电讯协会（SWIFTSWIFT）、美国银行间）、美国银行间清算支付系统（清算支付系统（

27、CHIPSCHIPS）、电话、电传等通信工具。）、电话、电传等通信工具。四、四、 路透交易系统由英国路透通讯社创立，是一个集地面线路和卫星传输相结合的强大的信息收集网络，联系着全球5000家银行和金融机构、200多家交易所，用户遍及163个国家和地区，共有近40万终端用户，主要服务有：提供货币汇价、经济新闻、证券行情、市场评论、图表分析等。（一）路透交易系统（一）路透交易系统（Reuter Dealing SystemReuter Dealing System） 1000多名路透社记者通过世界各地的金融中心、银行、证券及商品交易所、外汇市场上，收集政治、经济、金融、商品、贸易等资讯发送到总部，

28、然后再通过卫星、计算机网络将这些信息输送到用户终端，客户足不出户就可以按照系统指定的信息代码进行查询和询问。 路透系统已于20世纪80年代进入中国，目前国内有北京、上海、广州、深圳、大连等主要城市安装了路透系统，用户达500多家，为中国的用户提供高质量的信息服务。（一）路透交易系统（一）路透交易系统（Reuter Dealing SystemReuter Dealing System） 德励信息系统，亦称德励财经终端，隶属于美国道琼斯公司，是一个提供全球24小时、最新的经济金融信息服务系统，按内容分为报价系统、新闻系统、评论系统、分析系统和交易系统，其资讯来自全球1900多家银行、证券交易所和

29、商品交易中心。 图表终端服务（TELETRAC）是该系统的重要服务项目，它是结合统计、电脑绘图而成的一套金融价格趋势图表技术分析工具，从而降低汇率风险和利率风险。 （二）德励信息系统（Telerate Dow Jones Global Information） （Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication ，简称SWIFT） 1973年5月，由15个国家的239家银行在比利时共同创办的一个国际间非盈利性国际合作组织。它的环球计算机数据通信网在荷兰、美国和中国香港设有运行中心，在各会员国设有地区处理站。 到目前为止，已有

30、207个国家的8100多家银行享有其提供的服务。该电讯系统具有传输速度快、费用低、标准化等主要特征，是国际银行业普遍使用的银行间电子通讯系统。 （三）环球银行间金融电讯协会（Clearing House for Inter-Bank Payment System，简称 CHIPS） 1970年4月成立，它是一个由纽约清算协会拥有并运行的电子支付系统，包括：l12家清算会员银行，均拥有一个美国银行协会颁发的 ABA No.（American Bankers Association Number） ；l140家非清算会员银行，均拥有纽约清算所颁发的统一确认号码 UID No.（Universal

31、Identification Number）。 （四）纽约清算所同业支付系统（四）纽约清算所同业支付系统 商商 学学 院院 （一）外汇交易的报价1. 1. 银行报价采用双向报价方式银行报价采用双向报价方式 对每一种货币同时报出外汇买入价和外汇卖出价；对每一种货币同时报出外汇买入价和外汇卖出价；2. 2. 采用以美元为中心的报价方式采用以美元为中心的报价方式 银行报价通常采用以美元为基础的直接标价法，即银行报价通常采用以美元为基础的直接标价法，即1 1美元兑美元兑换多少其它货币，但英镑、欧元、澳元和新西兰元采用间接标价换多少其它货币，但英镑、欧元、澳元和新西兰元采用间接标价法，即单位货币兑换多少

32、美元。非美元货币之间的汇率通过以美法，即单位货币兑换多少美元。非美元货币之间的汇率通过以美元为中介套算得出；元为中介套算得出；3. 3. 交易报价只报汇率的最后两位数交易报价只报汇率的最后两位数对即期汇率只报出最后两位数，即小数汇价；对远期汇率要同时对即期汇率只报出最后两位数，即小数汇价；对远期汇率要同时报出即期汇率和远期点数；对掉期交易则只报掉期率。报出即期汇率和远期点数；对掉期交易则只报掉期率。五、五、 商商 学学 院院 （二）外汇交易的程序 1. 1. 选择交易对方选择交易对方 询价人在进行外汇交易准备时，首先应选择资信良好、与自询价人在进行外汇交易准备时，首先应选择资信良好、与自身有业

33、务往来的银行或经纪人作为交易对方。在具体操作时，应身有业务往来的银行或经纪人作为交易对方。在具体操作时，应选择那些报价差价较小（一般以选择那些报价差价较小（一般以3 35 5个基本点为宜）、报价与还个基本点为宜）、报价与还价速度快、服务水平高的银行或经纪人作为交易对方；价速度快、服务水平高的银行或经纪人作为交易对方；五、五、 2. 2. 自报家门自报家门 在开始交易之前，询价人必须先自报家门，通过电话、电传或路透社交易系统终端机上输入自己的密码，并输入对方银行的代码，说明自己的编号； 3. 3. 询价询价 接着询问有关货币即期汇率或远期汇率的买入价和卖出价。询问内容要简洁、完整，一般包括交易的

34、币种、交易金额、交割日和交易类型； 4. 4. 报价报价 报价行要快速报出询价人所要求货币的买入价和卖出价。但注意，报价行的买入价即是询价人的卖出价，反之亦然；二、外汇交易的程序二、外汇交易的程序 5. 成交 询价人先表示买入或卖出某种货币的价格和金额，如果报价行接受询价人的要求，即表示交易成功； 6. 6. 证实证实 然后报价行复述询价人要求买入或卖出的货币的汇率、金额、交割日期和提出资金清算指示，同时询价人也向报价行提出自己的资金清算指示。当双方确认交易内容无误，即表示交易合同宣告成立，双方不得反悔、更改或取消；7. 7. 交割或结算交割或结算 交易双方各自按照对方的要求，将卖出货币的金额

35、及时付到对方指定的银行存款账户上，交易结束。二、外汇交易的程序二、外汇交易的程序l银行间市场外汇交易程序银行间市场外汇交易程序业务举例：业务举例：( (即期交易即期交易) )A BANKA BANK：HI BANK OF CHINA SHANGHAIHI BANK OF CHINA SHANGHAI，CALLING FOR CALLING FOR SPOT JPY FOR USD SPOT JPY FOR USDB BANKB BANK：（124124）20/3020/30A BANK: TAKEING USD 10A BANK: TAKEING USD 10B BANK: OKB BANK:

36、 OK，DONEDONE，I SELL USD 10MIO AGAINST I SELL USD 10MIO AGAINST JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002 JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002，MYMY JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345 JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345A BANKA BANK：OK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y. FOROK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y. FOR OUR A/C 6

37、54321 OUR A/C 654321，TKSTKS 商商 学学 院院 第二节第二节 外汇市场业务外汇市场业务一、即期外汇业务一、即期外汇业务二、远期外汇业务二、远期外汇业务三、掉期外汇业务三、掉期外汇业务四、套汇交易四、套汇交易 五、外汇期货业务五、外汇期货业务六、外汇期权业务六、外汇期权业务 商商 学学 院院 一、即期外汇业务一、即期外汇业务（一）即期外汇交易的概念（一）即期外汇交易的概念 即期外汇交易（即期外汇交易（Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction），又称现），又称现汇交易或现货交易，即买卖双方按照外汇市场上的即时价格

38、成汇交易或现货交易，即买卖双方按照外汇市场上的即时价格成交后，在两个交易日内办理交割的交易。交后，在两个交易日内办理交割的交易。 交割（交割（DeliverDeliver）是指交易双方把需要买卖的货币进行清）是指交易双方把需要买卖的货币进行清算的过程。交割结束的标志是买卖双方账户上反映出的交易货算的过程。交割结束的标志是买卖双方账户上反映出的交易货币存款数额或现钞的增减。币存款数额或现钞的增减。（二）即期外汇交易的交割日期 交割日（Delivery Date）是买卖双方实际收进资金的日期，也是双方资金起息和结息的日期。 即期外汇交易的交割日期有三种类型： 1. 标准交割日（VAL SP），指在

39、外汇买卖双方成交后的第二个营业日交割的外汇交易。若交割日是节假日，则向后顺延。目前世界上大多数的即期外汇交易都采用T+2的交割方式； 2. 隔日交割（VAL TOM），又称现金交割，即成交后的第一个营业日进行交割。例如：在香港外汇市场，港元兑日元、新加坡元、澳元的即期交易，以及美洲市场上美元兑加元、墨西哥比索的即期交易采用T+1的交割方式； 3. 当日交割（VAL TOD），即成交当日交割。例如，在香港外汇市场上，美元兑港元，以及在东京外汇市场上，美元兑日元通常采用T+0的交割方式。Bid（Buy,Take,Pay） 买入lMine 我方买入lOffer（Give,Sell） 卖出lYours

40、 我方卖出lOut,Off 取消报价lDone（OK） 成交lWhich Way Are You 你想买还是想卖lMP（Moment Period） 稍候lMarket Maker 报价行（三）报价常用交易术语lBuying Rate/ Selling Rate 买价/卖价lOver Bought, Long 多头lOver Sold, Short 空头lSquare 平仓lPremium/ Discount 升水/贴水lRoll Over 展期lDepo（Deposit） 存款lLIBOR （London Interbank Offered Rate） 伦敦同业拆借利率lLIBID （Lon

41、don Interbank Bid Rate） 伦敦同业存款利率（三）报价常用交易术语例1：A：Hi,BANK OF CHINA SHANGHAI,Calling For Spot JPY For USD PLS. 您好，中国银行上海分行，请问即期美元兑日元报什么价？B: MP,124.20/30. 等一等，1美元兑124.20/30日元。A: Taking USD 10 Mio. 买进1000万美元。（三）即期外汇交易实例B：OK.Done,I Sell USD 10 Mio Against JPY At 124.30 Value July 20,JPY PLS To ABC BANK TO

42、KYO For A/C No.123456. 好的，成交了。我卖给你1000万美元买进日元，汇率为124.30，起息日为7月20日，我的日元请付至东京ABC银行，账号为123456。A: OK.All Agree USD To XYZ BANK N.Y.For Our A/C 654321 CHIPS UID 09458,TKS. 好的，我们的美元请付至纽约XYZ银行，账号为654321，CHIPS UID 09458，谢谢您的交易，再见。（三）即期外汇交易实例例2：A：SF/JPY 7 SF. （A询价）瑞士法郎兑日元的交叉汇率，金额为700万瑞士法郎。B: SF/JPY 88.22/26.

43、 （B报价）SF1=JPY88.22/26。B: UR Risk Off Price. 有风险，取消报价（由于A的决定略显迟疑，B取消报价，可以重新询价）。A: Now PLS 5 SF PLS. （A再次询价）500万瑞士法郎。（三）即期外汇交易实例B：88.23/25. （B报新价）SF1=JPY88.23/25。A: Sell SF 5 My JPY To My Tokyo. 卖出500万瑞士法郎兑日元，日元请付至我在东京的账户。B: Done At 88.23 We Buy SF 5 Mio AG JPY Val July 20 SF To My Frankfurt. 交易成交，价位8

44、8.23，我买进瑞士法郎500万兑日元，7月20日起息，瑞士法郎汇入我法兰克福的瑞士法郎账户。（三）即期外汇交易实例u如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除交叉相除计算出来；标价货币汇率除以基础货币汇率u如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除交叉相除计算出来；基础货币汇率除以标价货币汇率u如果两个即期汇率中，一个是以美元作为基础货币，另一个是以美元作为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过同边相乘同边相乘计算出来。（四）即期汇率的套算举例：例1：USD/CHF 1.3200/10 U

45、SD/JPY 113.50/60 求：CHF1=JPY? 解：CHF1=JPY(113.501.3210)/(113.601.3200) =JPY 85.92/06例2：GBP/USD=1.8240/50 EUR/USD=0.8710/20 求：GBP1=EUR? 解：GBP1=EUR(1.82400.8720)/(1.82500.8710) =EUR 2.0917/53（四）即期汇率的套算例3：USD/CHF 1.3200/10 GBP/USD 1.8240/50 求：GBP1=CHF? 解：GBP1=CHF(1.82401.3200)/(1.82501.3210) =CHF 2.4077/

46、08（四）即期汇率的套算l例：lUSD1=CHF 1.6610/31lUSD1=JPY 121.22/88l问题：某进出口公司要以瑞士法郎购买日元怎样计算？（四）即期汇率的套算即期汇率的套算l例：lUSD1=CHF 1.6610/31lUSD1=JPY 121.22/88l问题：某进出口公司要以瑞士法郎购买日元怎样计算？（四）即期汇率的套算即期汇率的套算（四）即期汇率的套算即期汇率的套算（一）远期外汇交易的概念 1.远期外汇交易（Forward Foreign Exchange Transaction）指外汇买卖成交后，按签订的远期合同，在未来（成交日起3个营业日之后）的约定日期办理交割的外汇

47、交易。 远期外汇交易的特点：远期交易双方必须签订远期合约，成交时就把远期汇率固定，合约内容包括买进或卖出、交易币种、数量、远期汇率及合约到期日。 远期合约的期限一般为112个月，常见的期限有：1、3、6、9、12个月，1年以上的为超远期外汇交易二、远期外汇交易远期外汇交易2.远期外汇交易交割日的确定 标准的远期交割日 = 即期交割日 + 远期期限 具体规定如下：l日对日：例如：远期交易的成交日为2月8日，2月10日为标准即期交割日，则标准远期交割日为3月10日、4月10日、5月10日等；l月对月：例如：1月31日为即期交割日，一个月的远期交易的交割日应为2月28日（或2月29日）；二、远期外汇

48、交易远期外汇交易l节假日向后顺延：与即期外汇交易相同；l不跨月：例如：两个月的远期外汇交易的成交日为5月28日，即期交割日为5月30日，7月30日应为远期到期日，由于7月30日和7月31日均为节假日，则交割日不能顺延至8月1日，而应退回到7月29日，如果7月29日仍为节假日，则再退回到7月28日，依此类推。二、远期外汇交易远期外汇交易3.远期外汇交易的类型 远期外汇交易按交割日是否固定分为两种类型：（1）固定交割日的远期外汇交易 又称标准交割日的远期外汇交易，即事先规定好具体交割日的远期外汇交易。 这是最常见的远期外汇交易类型，交割日以月份或天数为单位，如1个月（30天）、2个月（60天）、3

49、个月（90天）、6个月（180天）、9个月（270天）、12个月。二、远期外汇交易远期外汇交易（2）择期远期交易 又称非标准交割日的远期外汇交易，其特点是买卖双方在签订远期合约时，事先确定交易数量和汇率，但具体交割日期不固定，只规定交割的期限范围。交易的一方可以在成交日后的第三天起至约定期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方按双方约定的远期汇率进行交割。二、远期外汇交易远期外汇交易（二）远期外汇交易的报价（二）远期外汇交易的报价直接报价法直接报价法 现汇汇率：现汇汇率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一个月期汇率：一个月期汇率：GBP1=USD2.4180

50、-00GBP1=USD2.4180-00三个月期汇率：三个月期汇率：GBP1=USD2.4150-80GBP1=USD2.4150-80只报出远期汇率升水或贴水的点数只报出远期汇率升水或贴水的点数 现汇汇率：现汇汇率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一个月期汇率：一个月期汇率： 30-20 30-20三个月期汇率：三个月期汇率： 60-40 60-40 在直接标价法下在直接标价法下： 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +升水（贴水）升水（贴水） 例如：某日新加坡外汇市场英镑即期汇率：例如：某日新加坡外汇市场英镑即期汇率： GBP1=SGD2.3012

51、 GBP1=SGD2.3012/28/28， 如果三个月英镑远期差价为升水如果三个月英镑远期差价为升水8787/91/91，则，则3 3个月个月的英镑远期汇率为的英镑远期汇率为 GBP1=SGD2.3099 GBP1=SGD2.3099/19 /19 如三个月英镑远期差价为贴水如三个月英镑远期差价为贴水7878/76/76，则三个月英镑远期汇率为：则三个月英镑远期汇率为： GBP1=SGD2.2934 GBP1=SGD2.2934/52 /52 （二）远期外汇交易的报价（二）远期外汇交易的报价在间接标价法下在间接标价法下： 远期汇率远期汇率= =即期汇率升水（即期汇率升水（+ +贴水）贴水）

52、例如：某日纽约外汇市场美元即期汇率为例如：某日纽约外汇市场美元即期汇率为 USD1=CHF1.5930/1.5943 USD1=CHF1.5930/1.5943，一个月瑞士法郎升水，一个月瑞士法郎升水64/5664/56，则一个月期的美元汇率为，则一个月期的美元汇率为 USD1=CHF1.5930USD1=CHF1.5930/ /1.59431.5943- - 64 64/ /5656USD1=CHF1.5866USD1=CHF1.5866/ /1.58871.5887如果一个月瑞士法郎贴水如果一个月瑞士法郎贴水5555/70/70USD1=CHF1.5930USD1=CHF1.5930/ /

53、1.59431.5943+ + 55 55/ /7070USD1=CHF1.5985USD1=CHF1.5985/ /1.60131.6013则一个月期美元汇率为：则一个月期美元汇率为：USD1=CHF1.5985/1.6013USD1=CHF1.5985/1.6013（二）远期外汇交易的报价（二）远期外汇交易的报价但在实际中，一般不报出外汇升水或是贴水，如下：但在实际中，一般不报出外汇升水或是贴水，如下：前大后小，往下减；前小后大，往上加前大后小，往下减；前小后大，往上加 某日，苏黎世外汇市场某日，苏黎世外汇市场 即期汇率即期汇率 USD/CHF 2.0000/2.0035 USD/CHF

54、2.0000/2.0035， 3 3个月汇水数个月汇水数 130/115 130/115USD1=CHF1.9870/1.9920USD1=CHF1.9870/1.9920（二）远期外汇交易的报价（二）远期外汇交易的报价题题1. 1. 某日伦敦外汇市场上，即期汇率为某日伦敦外汇市场上，即期汇率为 GBP1=USD1.6955/65 GBP1=USD1.6955/65，3 3个月远期贴水个月远期贴水50/6050/60，求，求3 3个月远期汇率。个月远期汇率。题题2. 2. 如果外汇市场行情如下：如果外汇市场行情如下： 即期汇率即期汇率 USD/JPY 133.30/40 USD/JPY 133

55、.30/40 3 3个月汇水数为个月汇水数为42/3942/39，如某公司要购买，如某公司要购买3 3个月远期日个月远期日元，汇率是多少？元，汇率是多少？ 答：答：GBP1=USD1.7005/25GBP1=USD1.7005/25 答：三个月远期汇率答：三个月远期汇率USD1=JPY132.88/01USD1=JPY132.88/01 购买日元的汇率购买日元的汇率USD1=JPY132.88USD1=JPY132.88（二）远期外汇交易的报价（二）远期外汇交易的报价（三）远期外汇交易的应用（三）远期外汇交易的应用例例. .德国出口公司德国出口公司3 3月月1 1日与美国进口公司签订了贸易合同

56、，日与美国进口公司签订了贸易合同，出口价值出口价值150150万欧元的商品，美元计价付款，合同期限万欧元的商品，美元计价付款，合同期限3 3个个月，月，6 6月月1 1日付款提货。德出口商预计美元贬值，该出口商日付款提货。德出口商预计美元贬值，该出口商如何利用远期外汇交易避险？外汇行情如下：如何利用远期外汇交易避险？外汇行情如下： 即期汇率即期汇率 EUR1=USD0.8420 EUR1=USD0.8420 3 3个月远期个月远期 EUR1=USD0.8500 EUR1=USD0.8500 3 3月月1 1日，卖出远期美元日，卖出远期美元 用远期外汇交易套期保值用远期外汇交易套期保值 交割日：

57、交割日：6 6月月1 1日日 获得获得 126.3 126.30.85=148.590.85=148.59（万欧元）（万欧元） 虽少收入虽少收入1.411.41万欧元，但固定了本币收入，无需承担万欧元，但固定了本币收入，无需承担外汇风险。外汇风险。 美元计价付款美元计价付款1501500.8420=126.30.8420=126.3（万美元）（万美元）（三）远期外汇交易的应用（三）远期外汇交易的应用 日本一出口商向美国进口商输出价值日本一出口商向美国进口商输出价值1010万美元的商品，万美元的商品，其商品成本为其商品成本为11001100万日元，按合同规定万日元，按合同规定6060天付款，假定

58、当天付款，假定当时外汇市场行情如下：时外汇市场行情如下： 即期汇率即期汇率 USD1=JPY120/120.5 USD1=JPY120/120.5 2 2个月远期个月远期 2.0/1.9 2.0/1.9 日本出口商预测美元贬值，日本出口商预测美元贬值， （1 1）可用什么交易防范外汇风险；）可用什么交易防范外汇风险； （2 2）该如何交易，出口利润是多少？）该如何交易，出口利润是多少？（三）远期外汇交易的应用（三）远期外汇交易的应用答：（答：（1 1）可用远期外汇交易防范外汇风险；）可用远期外汇交易防范外汇风险；（2 2）签订贸易合同时，卖出）签订贸易合同时，卖出2 2个月期个月期 远期美元远

59、期美元1010万。万。 2 2个月远期汇率个月远期汇率 USD1=JPY118.00/118.6 USD1=JPY118.00/118.6 收入日元收入日元 10 10118=1180118=1180（万日元）（万日元） 利润利润 1180-1100=80 1180-1100=80（万日元）（万日元）（三）远期外汇交易的应用（三）远期外汇交易的应用（三）远期外汇交易的应用（三）远期外汇交易的应用例例. .香港进口商向美国买进香港进口商向美国买进1010万美元的商品，约定万美元的商品，约定3 3个月付个月付款，当时外汇行情如下：款，当时外汇行情如下： 即期汇率：即期汇率： USD1=HKD7.7

60、3 USD1=HKD7.7350/6050/60 3 3个月远期汇率：个月远期汇率：USD1=HKD7.74USD1=HKD7.7430/4030/40买入远期美元，固定进口支付成本买入远期美元，固定进口支付成本 10 107.744=77.447.744=77.44万港元万港元 某港商从美国进口了一批设备，需在某港商从美国进口了一批设备，需在2 2个月后支付个月后支付500500万美元。为避免万美元。为避免2 2个月后美元汇率上升而增加进口成个月后美元汇率上升而增加进口成本，港商决定买进本，港商决定买进2 2个月期的个月期的500500万美元。假设签约时，万美元。假设签约时，美元美元/ /港