创业板上市公司背后的风险投资研究

1、 1 绪论绪论研究研究意义意义方法与方法与数据数据有利于学者和实践者了解这类风险投资的整体概有利于学者和实践者了解这类风险投资的整体概况，对其有一个比较清晰、切实的认识况，对其有一个比较清晰、切实的认识为高科技企业，尤其是计划在创业板上市的企业，为高科技企业，尤其是计划在创业板上市的企业，提供较为系统、准确的咨询，为其选择风险投资提提供较为系统、准确的咨询，为其选择风险投资提供实际参考价值供实际参考价值 研究方法：二手资料分析法研究方法：二手资料分析法数据来源：招股说明书、数据来源：招股说明书、China Venture Source数数据库、同花顺、凤凰财经网站等据库、同花顺、凤凰财经网站等

2、研究研究背景背景风险投资推动国民经济的发展风险投资推动国民经济的发展我国风险投资发展步入快车道我国风险投资发展步入快车道创业板推出引发国内风险投资热潮创业板推出引发国内风险投资热潮下一页下一页121 绪论绪论研究问题研究问题1 1、创业板上市公司背后涉及的风险投资机、创业板上市公司背后涉及的风险投资机构有哪些？其投资绩效、投资行为如何？构有哪些？其投资绩效、投资行为如何？2 2、风险投资家的特点是什么？他们在企业、风险投资家的特点是什么？他们在企业的任职情况如何？的任职情况如何？3 3、除了风险投资机构，还有哪些投资者？、除了风险投资机构，还有哪些投资者？与风险投资相比，这些投资者有何特点？与

3、风险投资相比，这些投资者有何特点？4 4、这些风险投资中，哪些属于真正的、这些风险投资中，哪些属于真正的VCVC？哪些又是属于搭便车的？哪些又是属于搭便车的？下一章下一章2 风险投资机构及其绩效风险投资机构及其绩效1 1、创业板上市公司融资概况、创业板上市公司融资概况研究的创业板企研究的创业板企业是截止到业是截止到20112011年年4 4月月3030日上市的，日上市的，共共210210家。家。其中，其中，136136家有风家有风险投资背景险投资背景VCVC参与背景：参与背景：115115家家PEPE参与背景：参与背景：3333家家下一页下一页图图2.1 创业板上市公司创业板上市公司VC/PE

4、融资概况图融资概况图2 风险投资机构及其绩效风险投资机构及其绩效2 2、VC/PEVC/PE机构投资创业板企业概况机构投资创业板企业概况下一页下一页图图2.2 VC/PE机构投资创业板企业概况图机构投资创业板企业概况图平均每家创平均每家创业板公司有业板公司有两次以上的两次以上的VC/PE投资投资2 风险投资机构及其绩效风险投资机构及其绩效3 3、风险投资基金、风险投资基金拟投资阶段拟投资阶段下一页下一页共共123只基金，只基金，80%都有拟都有拟投资投资“发展发展期期”策略策略图图2.3 风险投资基金拟投资阶段统计图风险投资基金拟投资阶段统计图2 风险投资机构及其绩效风险投资机构及其绩效4 4

5、、风险投资基金、风险投资基金投资绩效投资绩效61%61%的投资数量在的投资数量在4 4个项目以内个项目以内52%52%的基金，投资的企业中只有一家上市的基金，投资的企业中只有一家上市下一章下一章图图2.4 风险投资风险投资基金投资数量统计图基金投资数量统计图 图图2.5 风险投资基金上市数量统计图风险投资基金上市数量统计图平均每平均每只基金只基金投资投资6家家3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为投资行为研究投资行为研究VCVC投资行为分析投资行为分析投资数量投资数量进入时间进入时间投资阶段和投资轮次投资阶段和投资轮次投资金额和持股比例投资金额和持股比例其他投资行为其他投资行为PEPE投

6、资行为分投资行为分析析投资数量投资数量进入时间进入时间投资阶段投资阶段投资金额和持股比例投资金额和持股比例其他投资行为其他投资行为下一章下一章下一页下一页3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为1 1、VCVC机构机构投资数量投资数量下一页下一页图图3.1 VC机构投资创业板企业概况图机构投资创业板企业概况图3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为2 2、VCVC机构机构进入时间进入时间下一页下一页图图3.2 VC进入时间距企业上市时间统计图进入时间距企业上市时间统计图84.56%是上市是上市前两年前两年内进入内进入3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为3 3、VCVC机构机构投

7、资阶段和投资轮次投资阶段和投资轮次下一页下一页投资扩张期：投资扩张期：64% 64% ；只投资一轮：只投资一轮： 91% 91% 图图3.3 VC投资阶段统计图投资阶段统计图 图图3.4 VC机构投资轮次统计图机构投资轮次统计图3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为4 4、VCVC机构机构累积投资金额累积投资金额下一页下一页主要在主要在1500万万元以下，平均元以下，平均投资金额为投资金额为1590.9万元万元图图3.5 VC投资金额统计分布图投资金额统计分布图3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为5 5、VCVC机构机构持股比例持股比例下一页下一页平均持股比平均持股比例为例为6.

8、2%，集中在集中在5%以下以下图图3.6 VC持股比例统计分布图持股比例统计分布图3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为6 6、VCVC机构机构入股市盈率入股市盈率下一页下一页入股市盈率主入股市盈率主要在要在5至至15倍，倍，平均值为平均值为15.44倍倍图图3.7 VC机构入股市盈率统计图机构入股市盈率统计图3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为7 7、PEPE机构机构投资数量投资数量下一页下一页图图3.8 PE机构投资创业板企业概况图机构投资创业板企业概况图45家家PE机机构中，构中，78%投资一家投资一家3 风险投资机构投资行为风险投资机构投资行为8 8、PEPE机构机构投资

9、行为概况投资行为概况投资行为投资行为进入时间进入时间投资阶段投资阶段投资轮次投资轮次投资金额投资金额持股比例持股比例入股市盈入股市盈率率集中分布集中分布上市前上市前1年内年内扩张期扩张期只投资一只投资一轮轮 4千万元以下千万元以下8%以下以下5至至15倍倍PEPE融资融资事件事件（% %）75%87%91%80%86.56%61%下一页下一页返回返回总体上，总体上，PE机构的投资行为，与机构的投资行为，与VC机构相似机构相似平均投资金额平均投资金额为为2707.08万万元元4 风险投资家风险投资家 108108家（家（52%52%）创业板公司有风险投资家任职）创业板公司有风险投资家任职风险投资

10、家共风险投资家共195195人，来自人，来自124124（60%60%）家风险投资机构，）家风险投资机构，72%72%的只派出一名风险投资家的只派出一名风险投资家1 1、风险投资家概况、风险投资家概况下一页下一页图图4.1(a) 风险投资机构派出人员的概况统计图风险投资机构派出人员的概况统计图 图图4.1(b) 风险投资机构派出风险投资家人数统计风险投资机构派出风险投资家人数统计图图4 风险投资家风险投资家 2 2、性别和年龄分布、性别和年龄分布下一页下一页 图图4.2 风险投资家年龄分布图风险投资家年龄分布图 图图4.3 风险投资家性别分布图风险投资家性别分布图平均年平均年龄为龄为43.22

11、岁岁4 风险投资家风险投资家 3 3、最高学历分布、最高学历分布195人中，人中，96.4%都是都是本科以上本科以上下一页下一页图图4.4 风险投资家最高学历统计图风险投资家最高学历统计图4 风险投资家风险投资家 4 4、专业背景分布、专业背景分布管理学：管理学：57人人经济学：经济学：55人人工学：工学：34人人下一页下一页图图4.5 风险投资家的专业背景具体分布图风险投资家的专业背景具体分布图4 风险投资家风险投资家 5 5、任职情况、任职情况195人中，人中，16人在两家人在两家以上创业板以上创业板公司任职公司任职下一章下一章图图4.6 风险投资家在创业板上市公司的任职务图风险投资家在创

12、业板上市公司的任职务图5 特定目的投资者特定目的投资者类似风险投资类似风险投资控股股东控股股东员工持股员工持股123下一章下一章下一页下一页5 特定目的投资者特定目的投资者1 1、类似风险投资概况、类似风险投资概况下一页下一页图图5.1 创业板上市公司的类似创业板上市公司的类似VC和风险投资概况和风险投资概况202202家类似家类似VCVC投资者，投资了投资者，投资了8888家创业板公司家创业板公司5 特定目的投资者特定目的投资者2 2、类似、类似VCVC进入时间和投资轮次进入时间和投资轮次上市前两年内进入：上市前两年内进入：63%63%投资一轮：投资一轮： 88% 88%下一页下一页图图5.

13、2 类似类似VC进入时间距企业上市时间年限统计图进入时间距企业上市时间年限统计图 图图5.3 类似类似VC投资轮次统计图投资轮次统计图5 特定目的投资者特定目的投资者3 3、类似、类似VCVC持股比例持股比例下一页下一页图图5.4 类似类似VC投资者所持股权统计图投资者所持股权统计图平均持股比平均持股比例为例为5.58%。5 特定目的投资者特定目的投资者4 4、控股股东、控股股东法人控股股东：法人控股股东： 68 68家投资者，控股家投资者，控股6565家创业板企业家创业板企业间接控股：间接控股： 39 39家投资者，参与家投资者，参与3737家创业板企业家创业板企业下一页下一页 图图5.5

14、法人控股股东持股比例统计图法人控股股东持股比例统计图 图图5.6 “间接控股间接控股”投资者持股比例分布统计图投资者持股比例分布统计图平均持股平均持股比例为比例为50.53%。平均持股平均持股比例为比例为16.46%。5 特定目的投资者特定目的投资者5 5、员工持股、员工持股3737家家“员工持股员工持股”投资者投资者投资投资3232家创业板家创业板企业企业下一页图图5.8 “员工持股员工持股”投资者持股比例统计图投资者持股比例统计图平均持股平均持股比例为比例为10.47%。总总 结结1、偏好扩张期，缺、偏好扩张期，缺少早期投资；少早期投资；2、绝大部分只投资、绝大部分只投资一轮一轮3、投资金额主要集、投资金额主要集中在中在1500万元以下；万元以下；持股比例则在持股比例则在5%以以下；下；4、入股市盈率主要、入股市盈率主要分布在分布在5至至15倍倍1、男性居多，