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文档简介

1、对于创业板的上市管理，管理层的精心准备不可谓不足，良苦用心不可谓不诚， 且不说 “十年磨一剑 ”的孕育， 就是在接生的时刻，从连续的风险提示，到要求必须两年以上的老股民才能开户（这在前期甚至一度带来了开户数过少），到对首批上创业板公司的精心选择（很多人在说首批创业板上市的公司不像创业公司，而更像中小板公司，目的自然是为了让这些有创业特征而风险特征以及比较小的假“创业公司 ”能够给创业板发挥一个稳定的作用），就是到了出生日，还设置了停牌的措施防止爆炒，但终于还是 “用心良苦无人懂 ”，创业板上市首日仍然难免被爆炒的命运。从首批创业板公司所处的行业和公司自身的成长性来看，几乎可以注定一些公司将会走

2、上漫漫的下跌之路，因为这些公司不像有高成长潜力的公司，而更多的像是在一个边缘或细分市场上有一定地位的隐形冠军，这类企业未来可能仍然会有不错的收益，但却很难给投资者比较大的惊喜。包括因为拥有众多明星而备受关注的华谊兄弟。但创业板管理的难度在于，主板市场毕竟还有包括市盈率、市净率等一系列指标可以参考，创业企业本身的特征就是高风险和高成长相伴，而且他的风险和成长特征都是无法用常规方法来衡量的， 60 倍市盈率高吗？对于一个营业规模年成长高达100%的企业来说，当然不算高，但是谁也不能保证进入创业板1的都是可持续高成长的企业，相反，实际的情况是，数个真正能够长大的高成长企业必然是以更多的无法成长甚至要

3、灭亡的企业做分母，才是一个创业板的真实呈现。所以投资者要在创业板获利，要不有特别精到的眼光，要不就需要通过资产组合化解风险，要不就需要寄望于走好运。而管理层所面临的悖论或者思维的误区就在于，总是希望以自己的统筹，两手托两边，来实现市场的合理匹配，这既是一种权力的体现，又给自己套上了无限责任的枷锁，从而陷入“涨了怕疯，跌了怕冷 ”的两难处境， 虽然表面上是强调投资者风险自担，但由于对市场运行的各个环节介入程度过深，无法让市场在风雨中经受锤炼和成长，管理层兼具的严父慈母的身份，只能让投资者既任性，又娇惯，却始终无法成为一个合格、自律的投资者。更大的问题在于，如果资本市场无法建立一个有效的激励淘汰机制，就会变成一个单纯的寻租和掠夺场所，甚至产生逆淘汰，真正有前途的公司无法进入，却激励一些空壳公司弄虚作假通过上市套利，所谓给创新型中国提供动力的战略目的就会成为泡影。不管怎么说，创业板在全球金融危机的时刻仍然能够顺产就是一个胜利，但全球创

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