2019年中级财务管理电子教学课件第4章：财务战略与预算

1、第4章 财务战略与预算l第第1节节 财务战略财务战略l第第2节节 全面预算体系全面预算体系l第第3节节 筹资数量的预测筹资数量的预测l第第4节节 财务预算财务预算第1节 财务战略l一、财务战略的含义与特征l二、财务战略的分类l三、财务战略分析的方法l四、财务战略的选择一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征l1.财务战略的含义l财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。l财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。一、财务战略的含义与

2、特征一、财务战略的含义与特征l2.财务战略的特征l财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；l财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；l财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； l财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；l财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。二、财务战略的分类二、财务战略的分类l1.财务战略的职能分类l2.财务战略的综合分类1.财务战略的职能分类财务战略的职能分类l（1）投资战略。l涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。l（2）筹资战略。l涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。l（3）营运战略。l涉及企业营运资本的战略性筹划。l（4）股利战略。l涉及企业长期、重大

3、分配方向的战略性筹划。2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类l（1）扩张型财务战略l一般表现为长期内迅速扩大迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。l（2）稳增型财务战略l一般表现为长期内稳定增长稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类l（3）防御型财务战略l一般表现为保持现有保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。l（4）收缩型财务战略l一般表现为维持或缩小维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。三、财务战略分析的方

4、法三、财务战略分析的方法l1.SWOT分析法的含义l2.SWOT的因素分析l3.SWOT分析法的运用lSWOT分析表lSWOT分析图1.SWOT1.SWOT分析法的含义分析法的含义lSWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。lSWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。2.SWOT2.SWOT的因

5、素分析的因素分析l（1）企业外部财务环境的因素影响分析l1）产业政策l产业发展的规划、产业结构的调整政策 等l2）财税政策l积极或保守的财政政策、财政信用政策 等l3）金融政策l货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策 等l4）宏观周期l宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析l（2）企业内部财务条件的因素影响分析l1）企业周期和产品周期所处的阶段；l2）企业的盈利水平；l3）企业的投资项目及其收益状况；l4）企业的资产负债程度；l5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；l6）企业的流动性状况；l7）企业的现金流量状况；l8）企业的筹资能力和潜力等。

6、2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析l（3）SWOT的因素定性分析。 l1）内部财务优势。 strengths l为财务战略选择提供有利的条件。l2）内部财务劣势。 weaknessesl限制着企业财务战略选择的余地。l3）外部财务机会。 opportunitiesl能为企业财务战略的选择提供更大的空间。l4）外部财务威胁。 threatsl制约着企业财务战略的选择。 3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（1）SWOT分析表 3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（1）SWOT分析表（续） 3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（2）SWOT分析图 机会（O）劣势（W）威

7、胁（T）优势（S）ABCD3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（2）SWOT分析图lA区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。lB区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。lC区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。lD区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。 四、财务战略的选择l1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据l2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方式l引入期财务战略的选择引入期财务战略的选择( (初创期初创期) ) l成长期财务战略的选择成长期财务战略的选择 l成熟期财务战略的选择成

8、熟期财务战略的选择 l衰退期财务战略的选择衰退期财务战略的选择 1.财务战略选择的依据l（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。l1）在经济复苏复苏阶段适于采取扩张型财务战略。l2）在经济繁荣繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。l3）在经济衰退衰退阶段应采取防御型财务战略。l4）在经济萧条萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。1.财务战略选择的依据l（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。l在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。l在稳定期，一般采取稳健型财务战略。l在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。l（3）财务战略选择必须与企业经

9、济增长方式相适应l一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度l另一方面，加大财务制度创新力度。2.财务战略选择的方式引入期引入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期财务战略财务战略积极扩张型积极扩张型稳健发展型稳健发展型收缩财务战略收缩财务战略关键关键吸纳权益资本实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹资战略筹集权益资本大量增加权益资本，适度引入债务资本以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略股利战略不分红不分红或少量分红实施较高的股利分配全额甚至超额发放股利投资战略投

10、资战略不断增加对产品开发推广的投资对核心业务大力追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购不再进行投资第2节 全面预算体系l一、全面预算的含义及特点l二、全面预算的构成l三、全面预算的作用l四、全面预算的依据l五、全面预算的组织与程序一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点l1.1.全面预算的含义全面预算的含义l全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。l2.2.全面预算的特点全面预算的特点l（1）以战略规划和经营目标为导向。l（2）以业务活动环节及部门为依

11、托。l（3）以人、财、物等资源要素为基础。l（4）与管理控制相衔接。补：预算体系的分类补：预算体系的分类l根据预算内容不同，可以分为业务预算、专门决策预算、财务预算 l业务预算是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。它主要包括销售预算、 生产预算、材料采购预算、直接材料消耗预算、直接人工预算、制造费用预算、产品生产成本预算、经营费用和管理费用预算等。 l专门决策预算指企业不经常发生的、一次性的重要决策预算。如资本支出预算。l财务预算是指企业在计划期内反映有关预计现金收支、财务状况和经营成果的预算。l从预算指标覆盖的时间长短划分，企业预算可分为长期预算和短期预算。 二、全面预算的构成

12、二、全面预算的构成l1.1.营业预算营业预算l又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。 l2.2.资本预算资本预算l是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。 l3.3.财务预算财务预算l包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。 三、全面预算的作用l1.用于落实企业长期战略目标规划用于落实企业长期战略目标规划l2.用于明确业务环节和部门的目标用于明确业务环节和部门的目标l3.用于协调业务环节和部门的行动用于协调业务环节和部门的行动 l4.用于控制业务环节和部门的业务用于控制业务环节和部门的业务l5.用于考核业务环节和部门的业绩用于考核业务环节和部门的业绩

13、四、全面预算的依据l1.宏观经济周期宏观经济周期l2.企业发展阶段企业发展阶段l3.企业战略规划企业战略规划l4.企业经营目标企业经营目标l5.企业资源状况企业资源状况l6.企业组织结构企业组织结构五、全面预算的组织与程序l1.全面预算的组织全面预算的组织l预算委员会l预算管理部l2.全面预算程序全面预算程序l提出总体目标l上报单位目标l审核汇总调整l按照目标上报l编制总体预算补：预算的编制方法补：预算的编制方法l固定预算固定预算又称静态预算，是指在编制预算时，只根据预算期内正常的、可实现的某一固定业务量(如生产量、销售量)水平作为惟一基础来编制预算的一种方法。 l传统预算大多采用固定预算的方

14、法。固定预算的特点是不考虑预算期内业务量水平可能发是不考虑预算期内业务量水平可能发生的变动生的变动，只以某一确定的业务量水平为基础制定有关的预算，在预算执行期末，将预算在预算执行期末，将预算的实际执行结果与固定的预算水平加以比较的实际执行结果与固定的预算水平加以比较，并据此进行效绩评价和业绩考评，并据此进行效绩评价和业绩考评。 弹性预算弹性预算l弹性预算又称变动预算或滑动预算，是在按照成本（费用）习性分类的基础上，根据量、本根据量、本、利之间的依存关系编制、利之间的依存关系编制的能够适应多种情况的预算。从理论上讲适用于编制全面预算中所有与业务量有关的各种预算，但从实用角度看，主要用于编制弹性成

15、本费用预算和弹性利润预算等。弹性预算能够反映预算期内与一定相关范围内的，可预见的多种业务量水平相对应的不同预算额，从而扩大了预算的适用范围，便于预算指标的调整。 l与固定预算方法相比，弹性预算方法具有预算预算范围宽和可比性强范围宽和可比性强的优点。 l增量预算增量预算又称调整预算方法，是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关影响成本因素的未来变动情况，通过调整有关原有费用项目而编制预算的一种方法。 增量预算增量预算零基预算零基预算l零基预算零基预算对预算收支以零为基点，对预算期内各项支出的必要性、合理性或者各项收入的可行性以及预算数额的大小，逐项审议决策从而予以确定收支水平的预

16、算。l一般运用于不经常发生的或者预算编制基础变化较大的预算项目，如对外投资、对外捐赠等，也可用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制。零基预算不足之处不足之处：工作量大，成本较高，加之对企业资源的分配带有一定的主观性，容易引起部门之间的矛盾。 定期预算定期预算l定期预算定期预算是指在编制预算时，以不变的会计期间（如日历年度）作为预算期的一种编制预算的方法。这种方法的优点是能够使预算期间与会计期间相对应。 l滚动预算滚动预算又称连续预算，或永续预算，是一种经常稳定保持一定期限的预算。随时间的推移和市场条件的变化而自行延伸并进行同步调整的预算，一般运用于季度预算季度预算的编制。其具体做法是：每过

17、一个季度(或月份)，立即根据前一个季度(或月份)的预算执行情况，对以后季度(或月份)进行修订，并增加一个季度(或月份)的预算。以逐期向后滚动、连续不断地预算形式规划企业未来的经营活动。滚动预算按其预算编制和滚动的时间单位不同可分为逐月滚逐月滚动、逐季滚动和混合滚动动、逐季滚动和混合滚动三种方式。实行滚动预算有助于企业管理层从动态中把握企业的未来，明确企业的经营目标。 预算的编制预算的编制 l（一）目标利润预算方法（一）目标利润预算方法 l预算目标体系中的核心指标是预计目标利润。 l1、量本利分析法 l目标利润=预计产品产销数量（单位产品售价一单位产品变动成本）一固定成本费用 l2、比例预算法

18、l（1）销售收入利润率法 l目标利润预计销售收入测算的销售利润率 l（2）成本利润率法 l目标利润预计营业成本费用核定的成本费用利润率 l（3）投资资本回报率法 l目标利润预计投资资本平均总额核定的投资资本回报率 l（4）利润增长百分比法 l目标利润上期利润总额（1利润增长百分比） l3、上加法 l企业留存收益=盈余公积金+未分配利润 l净利润=本年新增留存收益+股利分配额 l净利润=本年新增留存收益+净利润股利分配比率 l净利润=本年新增留存收益/（1-股利分配比率） l目标利润净利润/（1所得税率） （二）主要预算的编制l1、销售预算是在销售预测的基础上，根据企业年度目标利润确定的预计销售

19、量、销售单价和销售收入等参数编制的，用于规划预算期销售活动的一种业务预算。l2、生产预算是规划预算期生产而编制的一种业务预算。它是在销售预算的基础上编制的，并可以作为编制材料采购预算和生产成本预算的依据。 l该预算只有实物量指标，没有价值量指标。无法直接为现金预算提供资料（该预算不涉及现金收支）。 l预计生产量预计销售量预计期末结存量预计期初结存量 l3、材料采购预算是为了规划预算期材料消耗情况及采购活动而编制的，用于反映预算期各种材料消耗量、采购量、材料消耗成本和材料采购成本等计划信息的一种业务预算。 l某种材料耗用量（生产需要量）产品预计生产量单位产品定额耗用量 l某种材料采购量某种材料耗

20、用量该种材料期末结存量该种材料期初结存量 l4、直接人工预算是以生产预算为基础编制的，其主要内容有预计产量、单位产品工时，人工总工时，每小时人工成本和人工总成本。 l某种产品直接人工总工时单位产品定额工时该产品预计生产量 l某种产品直接人工总成本单位工时工资率该种产品直接人工工时总额 l5、制造费用预算是反映生产成本中除直接材料、直接人工以外的一切不能直接计入产品制造成本的间接制造费用的预算。这些费用必须按成本习性划分为固定费用和变动费用。l某项变动制造费用分配率=该项目变动制造费用预算总额/业务量预算总数 l6、单位生产成本预算是反映预算期内各种产品生产成本水平的一种业务预算。这种预算是在生

21、产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算的基础上编制的。 l单位产品预计生产成本单位产品直接材料成本单位产品直接人工成本单位产品制造费用 l期末结存产品成本期初结存产品成本本期产品生产成本本期销售产品成本 l7、销售及管理费用预算是以价值形式反映整个预算期内为销售产品和维持一般行政管理工作而发生的各项目费用支出计划的费用预算。l8、专门决策预算往往涉及长期建设项目的资金投放与筹措，并经常跨年度，因此除个别项目外，一般不纳入日常的业务预算，但应计入与此有关的现金收支预算与预计资产负债表。 现金预算现金预算l9、现金预算，是将业务预算各表中反映的现金收支额和决策预算的现金投资额汇

22、总列出现金收入总额、现金支出总额、现金余缺数及投资、融资数额的预算。 l现金收入现金支出现金余缺 l现金收入现金支出现金筹措（现金不足时）期末现金余额 l或：现金收入现金支出现金投放（现金多余时）期末现金余额 项目1季度2季度3季度4季度全年期初现金余额8000080000800008000080000（1季度期初数）经营现金收入475000575007000006750002425000经营性现金支出直接材料采购208800236480271352271256987888直接人工支出66000765008850072000303000制造费用2500025000240001945093450

23、销售及管理费用69855698556985569855279420支付流转税35000350003500035000140000预交所得税50000500005000089440239440分配股利250000250000资本性现金支出50000400007000080000240000现金余缺50345（1+2-3-4-5-6-7-8-9-10-11）122165171293（132001）（28198）长期借款4000080000120000支付利息（15345）（15165） （13293）（11999） （55802）取得短期借款500020 00025000偿还短期借款（5000）（

24、5000）进行短期投资（22000） （78000）（100000）出售短期投资100000100000期末现金余额8000080000800005600056000（4季度期末数）l10、预计利润表用来综合反映企业在计划期的预计经营成果，是企业最主要的财务预算之一。编制预计利润表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算。l11、预计资产负债表是用来反映企业在计划期末预计的财务状况。它的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础，然后根据计划期间各项预算的有关资料做必要的调整。 第3节 筹资数量的预测l一、筹资数量预测的依据l二、筹资数量的预测：因素分析法l三、筹资数量的预测：回归分析法l四、筹

25、资数量的预测：营业收入比例法一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l1.法律方面的限定l1）注册资本限额的规定l2）企业负债限额的规定l2.企业经营和投资的规模l一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。l3.其他因素l利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法l1.因素分析法的原理l2.因素分析法的运用l3.运用因素分析法需要注意的问题1.因素分析法的原理因素分析法的原理l因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，

26、进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。l因素分析法的基本模型是：2.因素分析法的运用因素分析法的运用l例4-1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为：l（2000200）（15）（12） 1852. 2（万元）3.运用因素分析法需要注意的问运用因素分析法需要注意的问题题l（1）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。l（2）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新投资项目

27、的具体情况单独预测其资本需要额。l（3）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。三、筹资数量的预测：回归分析法三、筹资数量的预测：回归分析法l1.回归分析法的原理l2.回归分析法的运用l3.运用回归分析法需要注意的问题1.回归分析法的原理回归分析法的原理l回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：Y=a+bXl式中，Y表示资本需要总额；a表示不变资本总额；b表示单

28、位业务量所需要的可变资本额；X表示经营业务量。1.回归分析法的原理回归分析法的原理l不变资本不变资本是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。l可变资本可变资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。2.回归分析法的运用回归分析法的运用l例4-2：某企业204208年的产销数量和资本需要额如表4-2所示。假定209年预计产销数量为7.8万件。试预测209年资本需要总额。2.回归分析法的运用回归分析法的运用l 运用回归分析法进行筹

29、资数量预测的基本过程是：l（1）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。2.回归分析法的运用回归分析法的运用l（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，即l则有l求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资本额为49万元。2.回归分析法的运用回归分析法的运用l（3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为：l Y=205+49Xl（4）计算资本需要总额。将209年预计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为：l 205+497.8=587.2(万元)

30、3.运用回归分析法需要注意的问运用回归分析法需要注意的问题题l（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。l（2）确定a，b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。l（3）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。四、筹资数量的预测：营业收入比例法l1.1.营业收入比例法的原理营业收入比例法的原理l2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用l编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润 l

31、编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额 l按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额1.营业收入比例法的原理l营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。l优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。l缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。2.营业收入比例法的运用l编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润l编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外

32、部筹资额 l敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。l按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额l例4-3：某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。2.营业收入比例法的运用l例4-4：某企业208年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。209年预计销售收入为18000万元。试编制该企业208年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。l例4-5：

33、根据例4-4中的数据，运用式（4-2）预测该企业209年需要追加的外部筹资额。l该企业209年需要追加的外部筹资额为：l3000（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）l例4-6 ：根据表4-8的资料，倘若该企业209年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业209年有关资本需要的预测调整如下：l资产总额：6397+18000(17.6%-17.4%)+50=6483(万元)l负债总额：3849-18000(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）l追加外部筹资额：