“野蛮人”许家印使出洪荒之力,恒大在A股布的什么局？

1、“野蛮人”许家印使出洪荒之力，恒大在A股布的什么局？前言：近期，恒大在资本市场动作频繁，许家印使出洪荒之力在A股大量扫货，掀起一阵“恒大举牌概念股”风潮。廊坊发展七天涨幅66%、嘉凯城连续三天涨停，随着前期建仓个股全线大涨，在意外“突袭”万科完成首次举牌后，恒大几乎成了此轮反弹的“金字招牌”，并为上证指数重回3000点出了一臂之力。但是，拥有港股上市平台的恒大为何豪掷巨资在A股扫货？其高调建仓的背后，是财务需求，还是资源储备？在瞄准地产、足球、粮油之后，色彩鲜明的“许氏风格”会不会在A股再掀风暴？当然，最重要的问题还是，恒大资金实力几何，其还有多少资金可以投向A股？ 低调多日一朝举牌 “万宝”

2、股权大战，原以为已到两者搏杀最后阶段。恒大的突然入场，使得原有僵局打开，万科A股价也随之一路走高，多方之间的博弈平衡也变得更为微妙。8月8日晚间，万科A发布公告称，恒大方面已完成对公司的首次举牌，总计耗资约99.68亿元，持股比例5%，成交均价为18.06元/股。据记者计算，以万科A今日收盘价为准，恒大此轮举牌已获得21.58亿元的账面浮盈。此外，受万科股价连番上涨，使得宝能系的平仓风险暂时消除。值得注意的是，事实上，恒大近期频繁布局A股，恒大概念股亦遭资本市场追逐。推动30%上涨的5%8月8日，万科发布关于股东权益变动的提示性公告称，恒大地产集团有限公司一致行动人分别于2016年7月25日至

3、2016年8月8日之间，通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持万科A股股份5.52亿股,占公司总股份的5.00%。公告显示，此次收购方在资产、业务、人员方面互相独立，并未签订一致行动协议，但因受同一实际控制人恒大地产集团控制，构成一致行动人。据公告显示，万科于8月8日收到广州市昱博投资有限公司（下称“昱博投资”）、广州市奕博投资有限公司（下称“奕博投资”）、广州市悦朗投资有限公司（下称“悦朗投资”）、广州市凯轩投资有限公司（下称“凯轩投资”）、广州市广域实业有限公司（下称“广域实业”）、广州市欣盛投资有限公司（下称“欣盛投资”）、广州市仲勤投资有限公司（下称“仲勤投资”）的万科企业股份有限公司

4、简式权益变动报告书。据记者查阅工商资料发现，上述七家公司均为恒大地产集团的全资控股公司，凯轩投资成立时间为2014年3月27日，昱博投资、奕博投资、悦朗投资均成立于2014年3月12日。四家公司均由广州市鑫通投资有限公司投资设立。而鑫通投资则由广州市鑫源投资有限公司投资2亿元设立，后者则由恒大地产集团全资控股。欣盛投资、仲勤投资都成立于2013年12月6日，注册资本均为1亿元。其中，欣盛投资、仲勤投资分别由广州市启通实业有限公司和广域实业全额出资设立。而启通实业、广域实业又都由广州市隆通投资有限公司于2006年11月09日全额出资设立。而鑫通投资是其唯一法人股东。公告指出，收购万科的主要原因是

5、认可万科的投资价值。同时在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合万科的业务发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续增持或减持万科股份。公告显示，恒大于7月25日便开始建仓，从7月25日至29日，恒大总计买入了价值33.68亿元的万科A股，占其此次举牌资金总量的33.79%。以7月25日收盘价计算，万科股价至今涨幅已超过30%，逼近历史最高的23.71元/股。而根据公告所披露的恒大持仓成本，至8月8日，其成交均价为18.06元/股，成交金额合计约99.68亿元。据记者计算，以万科A今日收盘价为准，恒大此轮举牌已获得21.58亿元的账面浮盈。频繁举牌逻辑不止万科。事实上，恒大近期在A股大量扫货

6、，掀起一阵“恒大举牌概念股”风潮。8月7日晚间，廊坊发展发布公告称，根据恒大发来的权益变动相关资料显示，恒大于8月4日在二级市场合计增持廊坊发展股票1900.76万股，占廊坊发展总股本5.00%。本次权益变动完成后，恒大持有廊坊发展5702.46万股,占廊坊发展总股本15.00%，成为廊坊发展第一大股东。恒大表示，本次增持目的主要是充分把握京津冀一体化的政策契机，对上市公司未来发展前景看好。在详式权益变动报告书中，恒大地产还首度披露了增持廊坊发展的具体缘由和后续计划，其中明确表示将向上市公司推荐董监高人选和不排除修改上市公司章程。据了解，此前廊坊发展控股股东廊坊控股已“先发制人”，在即将召开的

7、股东大会上提出了改选董事会和修改上市公司章程的议案。根据8月8日廊坊发展发布的廊坊发展关于股东增持公司股份计划的公告显示，自前次增持之日起12个月内，恒大地产拟通过在二级市场择机增持上市公司股份，增持金额不少于人民币5000万元。值得一提的是，廊坊发展的原控股股东廊坊控股曾表示将增持5000万元至5亿元。公告显示，廊坊发展曾在7月18日收到廊坊控股发来的关于增持廊坊发展股份有限公司股份计划的通知，廊坊控股基于对公司未来持续稳定发展的信心，计划自公司股票复牌之日起6个月内，根据中国证监会和上海证券交易所的有关规定，拟使用自有资金通过上海证券交易所证券交易系统择机增持廊坊发展股份，增持金额在500

8、0万元至5亿元之间，并承诺6个月内不减持公司股份。有市场人士表示，现在看来，恒大从举牌万科的收益已经覆盖当初举牌廊坊发展的成本，所以敢疯狂举牌廊坊。越是举牌得利索，拿到的筹码越便宜。廊坊涨得越好，反过来助推万科股价。在“举牌”万科和廊坊发展同时，据记者统计，恒大旗下的恒大人寿和中国恒大一共买入13只上市公司股票。其中，恒大人寿的投资特点是持股较为分散，目前进入股东榜的A股公司共有十家，分别是智光电气、粤宏远A、金科股份、中航动控、宝鹰股份、金螳螂、世纪游轮、腾达建设、京运通、平高电气等。中国恒大则风格较为激进，其通过旗下公司分别持有万科、廊坊发展及嘉凯城三家公司5%、15%和52.78%的股权

9、。有私募人士向经济观察网表示，“资产荒这么严重，钱那么多，投资渠道又那么少，而且现在市场在3000点附近走长时间震荡”，这一情况使得近日举牌概念频发。不过，他表示蓝筹不太可能会普涨，“量能还是太少了，无法支撑大盘股涨。”在北京大学教授徐远看来，之所以近日出现险资举牌房企，是因为高分红和资产荒的存在。徐远撰文指出，“据统计，至少有54家A股上市房企被险资重仓持有。如果包括碧桂园等在香港上市的房企，则超过了60家。看起来，在保险资金增加权益投资比重的大背景下，房地产企业广泛受到青睐，并不是万科一家独享殊荣。只不过，万科宫斗剧精彩纷呈，吸引了人们太多的注意力而已。”徐远表示，在“负利率”、“资产荒”

10、的时代，其实有一个很简单的办法看房地产股票的合理性。“万科、保利、金地、金融街几大地产商的分红率，都在4%左右。换句话说，买了这几只股票，坐享4%的分红率不算，还有股价上涨的不定期期权。一边拿着超过理财产品的收益率，一边坐等股票升值，何乐而不为呢？”平安房地产分析师杨侃则是从行业整合角度看待恒大举牌。他表示，短期房企面临的问题不再是资金流紧张而是无地可拿，收购兼并快速补充土地储备，同时中长期来看，目前国内房企集中度依旧分散，最大房企万科市占率不到 3%，而相比于传统的拿地开发模式或兼并收购模式扩大规模，直接购买相对低估值的房企股权扩大市场话语权速度更快，同时亦不存在传统项目收购的谈判问题。当前

11、时点板块与剔除金融板块全部A 股的PE 比低于2013 年、跌幅年内第三、机构配置历史最低，地产板块配置价值正逐步凸显。招商证券地产团队指出，万科股权之争侧面的一个映射是行业集中度提高背景下的“交叉持股”。高价拿地与房地产公司交叉持股殊途同归，都是小周期高点背景下的市场化选择，只是短期看来，后者或是捷径和洼地。行业集中度提高是未来地产板块的一个大逻辑，万科市场份额3%-4%，而美国最大地产公司为6%左右，通过持续拿地与往三四线下沉明显不是当前周期位置的可靠途径，而交叉持股显然是捷径，交叉持股与高价拿地殊途同归。投入160亿已赚80亿作为“A股新人”，许家印赚钱的能力与其操盘足球项目时似不相上下

12、。包括举牌万科在内，短短数月时间，许家印投入A股的资金约为160亿元，而根据昨日收盘价计算，其所持A股股票市值已增至约240亿元，期间收益率约为50%，远超同期大盘水平。据记者统计梳理，截至目前，许家印分别用旗下的恒大人寿和中国恒大（港股恒大地产更名而来）两个平台合计买入了13家A股上市公司的股票，以昨日收盘价计算，其总计持股市值高达242.52亿元。其中，恒大人寿负责“分散投资”。其目前进入股东榜的A股公司共有十家，分别是智光电气、粤宏远A、金科股份、中航动控、宝鹰股份、金螳螂、世纪游、腾达建设、京运通、平高电气等。不过，恒大人寿对上述标的持股较为分散，最多只是买到总股本的4.35%（对粤宏

13、远A），大部分的持股比例也只是在1%以上，险资配置的特征较为明显。与之相比，中国恒大则是“突出重点”。截至目前，其通过旗下公司分别持有万科、廊坊发展及嘉凯城三家公司5%、15%和52.78%的股权。除万科外，恒大已是其余两家公司的第一大股东。两大平台“存粮”充足恒大在A股快速扫货，除了受强势的“许氏风格”影响外，与公司自身强大的资金实力也密不可分。根据中国恒大披露的2015年年报，截至2015年末，其资产规模高达7570.4亿元（人民币，下同），其中的现金总额（含现金及现金等价物以及受限制现金）为1640.2亿元，加上期末未动用的银行授信额度，中国恒大的资金池规模约为3185亿元。手头充裕与中

14、国恒大在2015年不断融资密不可分。经记者粗略统计，该公司去年先后发行了10亿美元优先票据、完成了8.2亿股配股融资46亿港元、发行了200亿元的境内企业债、通过境内私募债筹资200亿元。此外，中国恒大在销售回款等方面也加大了力度，去年的回款额为1523亿元。不难看出，在规模扩大的同时，许家印对筹资颇为重视，正是2015年的“存粮储备”使其今年在A股二级市场游刃有余。另一方面，从恒大人寿来看，其自2015年11月22日正式挂牌亮相后，在发展模式上颇有借鉴安邦、前海等险资新锐之意，根据保监会披露的上半年数据，恒大人寿今年上半年已实现规模保费227亿元，其中大部分来自万能险的销售。按照保监会去年7

15、月发布的关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。根据在A股建仓的节奏推算，恒大人寿去年成立后仅一个多月时间里，就完成了至少数十亿元的资产积累。今年，随着业务快速展开，恒大人寿的资产规模进一步提升，由此，或许将有更多的资金通过该平台流入A股市场。值得注意的是，根据恒大方面此前的承诺，在2018年12月31日前，恒大人寿资产规模应达到1000亿元以上。这意味着，一旦恒大人寿达成发展目标，其在A

16、股的投资能力将不逊于安邦，产生的影响力更不容小觑。“多元化战略”下布局A股尽管业界普遍认为房地产已进入“白银时代”，但在许家印的掌舵下，恒大的地产业务规模仍在快速扩张，并在7月份创下了430亿元的房企单月销售额纪录。不过，面对地产业务的高速扩张，许家印自己却有着深深的担忧。自2013年销售突破千亿后，其已将多元化列入发展战略，先后涉足金融、互联网、健康、旅游、文化、体育及农牧等诸多产业，类似“恒大冰泉”、“恒大粮油”的新品牌也频频曝光。尽管有在房地产领域深耕多年的经验，但恒大的跨界似乎并未如想象中那般顺利，恒大冰泉、恒大粮油给市场的感觉往往是“雷声大雨点小”，难达各方预期。在业内人士看来，恒大

17、愿意涉足的无不是市场巨大、竞争激烈的行业，市场上已有的参与者无不实力雄厚，恒大想快速占据一席之地并不容易。或许是许家印也意识到了这一问题，对于恒大来说，能够在“重资产运行”的房地产行业后来居上，除了宏观预判、操盘能力之外，其很大一部分优势在于对资金筹措的擅长。显然，在快速发展中，恒大已经掌握了筹资能力，而如何更好地利用筹资能力，这无疑是许家印最想解答的问题。在分析人士看来，与实体经济不同的金融业无疑是发挥筹资能力的最好通道，而一旦业务孵化完成，又能进一步提升筹资能力。“大量产业资本进军银行、保险业务就是这一原因。”除此之外，“与钱离得最近”的A股市场同样是发挥筹资能力的好去处。“对于资源丰厚的

18、产业大佬来说，其能更加容易地实现一二级市场的转换，改善上市公司质地的同时，实现自身的价值兑现。”上述分析人士指出。记者注意到，廊坊发展昨日晚间披露的详式权益变动报告书显示，恒大已明确：并不排除未来12个月内提出对上市公司主营业务进行调整的方案、计划；同时，不排除在未来12个月内对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。不鸣则已，一鸣惊人。怀揣着数千亿资金，许家印显然不会止步于目前涉足的这十几家A股公司，也不会满足于赚得的几十亿元账面浮盈，既然已经迈出了第一步，许家印或许还能给市场带来更多期待。许家印又出手了！恒大增持10%廊坊

19、发展 意在环北京楼市？导语：对于廊坊发展的谨慎态度，一位恒大地产人士称大股东反应有些过激了，恒大不会谋求第一大股东地位，就是一个财务投资者的角色。经济观察报 记者 田国宝 8月1日，廊坊发展（600149.SH）发布公告称，7月27-29日期间，恒大地产集团通过上证所集中竞价交易系统增持无限售条件流通股近1900万股，占廊坊发展总股本4.995%。恒大累积持有廊坊发展股份达到10%，距离第一大股东仅3.5%的股比之差。前有万宝之争，恒大大举买入廊坊发展，让大股东廊坊控股似乎杯弓蛇影，4月中旬恒大第一次举牌后，廊坊发展以重组为名紧急停牌，这一停就是三个多月，7月19日，宣告重组失败，廊

20、坊发展复牌。复牌一周后，恒大进行第二次举牌，再次停牌显然已无可能，廊坊发展拟进行公司章程修改等一系列的动作，这些措施如果落实，即便恒大成为第一大股东，也难以获得廊坊发展控制权。值得注意的是，廊坊发展总股本仅3.8亿股，主营业务为钢贸，总资产仅3.7亿元，是一个比较干净的壳。恒大持有10%的股份所付出的代价仅5.58亿元。对于廊坊发展的谨慎态度，一位不愿具名的恒大地产人士认为大股东反应有些过激了，“恒大并不会谋求第一大股东地位，也没想着控制廊坊发展，就是一个财务投资者的角色，如果真的如他们担心那样，凭恒大的实力早一步到位了。”该人士表示，恒大会保持第二大股东地位，充当财务投资者的角色，但并不排除

21、未来有其它战略规划，“如果国资永远是第一大股东，我们就是永远的第二大股东，但如果有一天国资放弃大股东地位，我们可能会谋求控股。”或许是受到恒大连续增持的影响，从8月1日到8月3日，廊坊发展的股价连续三个交易日涨停，8月4日收盘价为20.56元，与前一日相比上涨5%，四个交易日累计涨幅40%。8月4日，廊坊发展公布2016年半年报，上半年营收1651.23万元，净利润亏损1429.49万元，继续维持两年以来的持续亏损局面。大股东四道防御截止目前，廊坊控股占股比例为13.5%，恒大占股比例为10%，两者差距甚小。作为第一大股东，廊坊控股在廊坊发展占股并不具备优势，但大股东随后在8月1日至8月4日期

22、间做了4件事，耐人寻味。第一件事是改选董事会，提前在8月10日临时股东大会中增加了关于董事会换届选举的议案，大股东提名王大为、王瑞、王东坡、李彦伟第八届董事会董事，并提名刘江、翟洪涛、段嘉刚、周静为第八届董事会独立董事，提名于海杰、王桂兵为第八届监事会监事。新提名的8名董事中，除了董事长王大为和独立董事刘江外，其它6人均为新提名，通过重新选举董事会，为短期内重新改选增加了难度，即便有第三者成为第一大股东，廊坊控股也可以在一定时间内继续控制廊坊发展。第二件是在廊坊发展设立党组织，在8月10日临时股东大会上增加关于修订公司章程的议案，其中第二条增加了“公司根据中国共产党章程规定，设立中国共产党组织

23、，党组织在公司发挥政治核心作用，围绕企业经营开展工作，保证监督党和国家方针、政策在本企业中贯彻执行。”第三件是增加职工董事比例，修改后的公司章程中明确规定，公司职工代表在董事会代表比例不低于五分之一，在监事会代表比例不低于三分之一，职工董事名义上代表国资职工利益，实际代表大股东利益。第四件是修改公司董事和监事选举规则，按照新的规则，廊坊发展董事会11名董事中，其中独立董事4名、职工董事3名，每年只能改选非职工董事中三分之一和非职工监事中二分之一，董事和监事选举实施累积投票，独立董事和非独立董事选举实施分票选举，未来基本不存在大规模改选董事会的可能。也就是说，未来廊坊发展11名董事中，剩余8名董

24、事中，每年只能改选2名到3名，而且累积选举使得大规模改选董事会和监事会难度大幅增加。同时，通过党组织、职工董事和自身所占股份比例，廊坊控股可以确保其在上市公司中绝对的话语权。对比万宝之争中，宝能提请改选董事会罢免原有全体董事的风波，廊坊发展在遭遇恒大举牌后的一系列动作，似乎颇有针对性。恒大布局可进可退对于为何举牌廊坊发展，中国恒大集团在公告中表示，因为看好廊坊发展未来发展前景。在恒大全面要约收购嘉凯城后，廊坊发展普遍被市场认为是恒大第二个攻占的目标。大股东廊坊控股的反应也似乎预示着其有了股权争夺的准备。据上述恒大人士透露，举牌廊坊发展更多侧重于财务投资，而不是谋求控制权，一方面是廊坊发展是廊坊

25、市国资控制下唯一上市平台，大股东不会轻易放弃控股地位；另一方面，对恒大而言，目前廊坊发展股权较为分散，可以轻而易举成为第一大股东。在这位人士看来，恒大会暂时保持在廊坊发展第二大股东地位，既不会继续增持，也不会轻易退出，并会全力支持公司未来重组和发展新业务，“如果第一大股东继续增持，我们可以还会跟进，但不会取代大股东。”恒大显然形成了一个可进可退的布局，一个层面是，未来如果廊坊发展进行国企改革，国资退出第一大股东，恒大可以快速前进取而代之，或者与大股东进行更多业务合作；第二层面是，作为京津冀协同发展核心区域的廊坊，大股东廊坊控股手中握有大量土地、产业园区、房地产等资源，未来有着无限的想象空间，未

26、来廊坊发展通过重组或注入资产获得新生后，恒大退出可以获得不菲溢价。目前，恒大在廊坊发展持股比例与大股东廊坊控股差距为3.5%，如果按照8月1日收盘价计算，恒大只需要2亿多元代价就可以获得第一大股东的地位。上述恒大人士表示，恒大成为廊坊发展第二大股东另一个重要目的是为了方便在廊坊拿地，目前廊坊市区中最大的开发商为本土企业华夏幸福和荣盛发展，外来开发商在本地拿地较为困难，目前恒大在整个廊坊只有两个项目。北京房价持续上涨带动环北京区域房价大涨，廊坊地区房价过去一年中普遍翻番，从2015年7月份至今，燕郊房价从10000元上涨至22000元左右，大厂房价从8000元左右17000元左右，香河房价从60

27、00元涨到13000元左右，廊坊市区房价也翻了一番，目前已经普遍达到14000元左右。在这一背景下，作为全国第二大开发商的恒大显然不愿错过廊坊这一潜力区域，尤其是京津冀地区在十三五期间停批新增建设用地后，恒大在廊坊地区获得土地的机会更加渺小。廊坊控股原名为廊坊市国土土地开发建设投资控股有限公司，为廊坊市国资委全资控股的国企，也是廊坊市最大的土地一级开发企业和旧城改造企业，停批新增住宅用地后，廊坊控股旗下的土地资源和旧城改造项目成为人们眼中的香饽饽。恒大以入股廊坊发展获得与廊坊控股乃至廊坊市政府合作的机会，也为未来双方进一步合作提供了契机和基础，“他们有土地但是资金比较缺乏，我们有钱但没土地，双

28、方有资源互补优势，未来合作空间很大。”上述恒大人士表示。对于举牌廊坊发展最终目的，经济观察报向中国恒大集团官方进行求证，对方称仅为财务投资。廊坊控股：与恒大无合作意向作为廊坊市最大的国有企业，廊坊控股资产极为丰厚，旗下有针对首都第二机场的临空经济区、廊坊新兴产业示范区、万庄生态新城及与中国宏泰合作开发的产业园区项目等多个园区项目。此外，旗下廊坊市国土土地开发建设投资有限公司主要从事土地一级开发，在廊坊市内拥有多个旧城改造项目。旗下廊坊市凯创房地产开发有限公司和廊坊市康城房地产开发有限公司也直接在廊坊开发多个地产项目。但相比之下，其旗下唯一上市平台廊坊发展基本面差别巨大，总资产仅3.7亿元，业务

29、方面连续两年亏损。廊坊发展前身为华夏建通，大股东几经变更，一直以来股权较为分散，2011年6月份，原控股股东将华夏建通5005万股以2.84亿元价格转让给廊坊控股旗下廊坊国土土地开发建设发展有限公司，2012年3月份，华夏建通正式更名为廊坊发展。从2013年起，有关大股东为廊坊发展注入优质资产的传闻不断，当时，廊坊市国资委刚刚完成对廊坊发展的控制，外界普遍认为，大股东有可能将万庄新城或临空经济区部分产业注入到上市公司中，但随后这一愿望落空。2014年浙江台州商人邵为军成为廊坊发展董事长，酝酿将河北永清浙商新城资产注入上市公司，据浙商新城一位人士透露，当时廊坊发展资金较为紧张，浙商们为邵为军提供

30、3000万元资金来操作资产注入一事，但随着邵为军离职，这一传言也破灭。2015年10月份，随着邵为军离去成为定局，廊坊发展开始寻找新的合作伙伴，此时，廊坊发展已经把园区运营作为未来一个重要的发展方向。值得关注的是，2015年10月份，廊坊发展与固安九鼎建筑集团共同投资成立廊坊鼎坤产业园区开发有限公司，计划与九鼎建筑共同在固安开发产业园区、孵化器及房地产项目，但是由于双方均缺乏资金，缺乏资源互补，这一计划并没有进一步消息。2015年12月，廊坊发展与固安县铭顺房地产开发有限公司、廊坊恒万房地产开发有限公司共同投资成立廊坊泰辉置业有限公司，主要在固安进行土地一级开发和房地产项目开发，同样，由于合作

31、伙伴本身资金并不富裕，三方合作处于停滞状态。迄今最后一次重组是在2016年4月份恒大第一次举牌之后，廊坊发展宣布紧急停牌进行重组，与文安县天跃房地产开发有限公司商讨资产重组事宜，天跃房地产为河北凯跃化工集团掌门人肖跃进个人房地产企业，7月18日，双方终止了合作。对于廊坊发展历次重组、与恒大是否存在合作以及未来发展等事宜，经济观察报记者致电廊坊发展董秘办，一位工作人员表示，目前不方便回答，一切以公告为准。历次重组失败凸显了廊坊发展尴尬境地，作为廊坊市国资唯一控制上市公司，一方面是上市公司发展和大股东承担责任，一方面是大股东旗下项目均处于前期发展阶段，适合注入上市公司资产并不多。另外，既然为国资控

32、股企业，廊坊发展还兼顾国有资本增值保值的重任，在与第三方重组过程中退步空间较少，与天跃房地产重组失败即是因为与合作方对项目估值存在分歧。廊坊发展在回答投资者问答中表示，作为廊坊市国有资本控制唯一上市平台，廊坊市政府、廊坊市国资委及大股东廊坊控股将全力支持廊坊发展做强做大，在推进廊坊市国企改革和供给侧结构性改革中发挥主力军作用。根据廊坊发展公告，未来6个月内，廊坊发展不再进行重组事宜，廊坊控股增持廊坊发展出于对廊坊未来发展信心。廊坊发展进一步透露，未来大股东廊坊控股将支持廊坊发展依托廊坊区域园区土地开发的综合优势，密切关注北京新机场临空经济区建设的辐射带动效应，深度参与，实现资源与资本的充分对接

33、，在顺应协同发展中，实现各方共赢。对于恒大进入，廊坊发展在回答投资者问答中表示，目前与恒大尚不存在合作意向。前述恒大匿名人士表示，目前双方已经开始接触，但仅仅处于基础阶段，还未达成任何意向。因为恒大的突然介入，原本便扑朔迷离的万宝之争战况愈加复杂，而持股万科A（000002）也绝非近期恒大在A股市场布下的唯一一步棋。8月7日晚间，廊坊发展(600149)发布公告显示，恒大地产集团有限公司于8月4日在二级市场合计增持公司股票19,007,554股，占公司总股本的5.00%，成交均价为20.98元/股，成交金额39875.95万元。本次增持后，恒大地产集团有限公司持有廊坊发展股份57,024,55

34、2股，占公司总股本的15.00%。这已是恒大第三次举牌廊坊发展，而此次举牌后也意味着恒大已取代廊坊发展原第一大股东、持股13.5%的廊坊市投资控股集团有限公司，成为了廊坊发展新的第一大股东。廊坊发展提示，本次权益变动属于增持，不触及要约收购，并称本次权益变动情况未导致公司控股股东、实际控制人的变化。嘉凯城、万科A、廊坊发展恒大不断出手在A股市场“买买买”，令近期“恒大概念股”横空出世，在沉闷的股市骤起波澜；而恒大频频布局的目的也引发诸多猜测。“恒大概念股”出世引发游资追捧早在今年4月11日和4月12日，恒大地产便在短短的2个交易日里便实现了对廊坊发展的首次举牌，耗资2.91亿元，占公司总股本的

35、5.005%。此后，廊坊发展今年8月1日发布的股东权益变动公告显示，恒大地产仅用3个交易日便又构成了对廊坊发展的二次举牌。其中，恒大地产于7月27日购入614.91万股，成交均价13.89元/股；7月28日购入300.38万股，成交均价13.85元/股；7月29日再次购入983.61万股，成交均价14.23元/股。三次交易成交均价为14.06元/股，总计斥资2.67亿元。至此，恒大累计持有廊坊发展股份达到10%，位列第二大股东。但恒大对于廊坊发展的增持并没有就此收手的意思，8月4日，恒大单日买入廊坊地产5%的股份，有了第三次举牌。恒大频繁出手也引发游资竞相追逐，“恒大概念股”横空出世。8月1日

36、至8月5日五个交易日内，廊坊发展股价从15.2元/股一路飙升至20.99元/股。其中，8月1日至3日，曾连续三个交易日涨停拉板。而由于恒大意外介入万科宝能股权之争，91.1亿元大肆买入万科A4.68%股份，使得万科A在8月4日、5日两个交易日内均强势暴涨，本周股价已经上涨了22.2%。值得注意的是，或许是由于游资的“爱屋及乌”，恒大系在A股市场所持有的其他个股在近几个交易日内也均有非凡表现。例如，已经于近日完成股权转让的嘉凯城（000918），8月4日、5日连续两日涨停，恒大地产持股占嘉凯城股本52.78%；恒大集团旗下恒大人寿通过二级市场买入以及参与定增的方式持有9205万股的宝鹰股份，占总

37、股本6.25%，该股也曾在8月4日盘中涨停，收盘放量大涨7.63%；此外，恒大系持股的粤宏远(000573)8月4日上涨3.73%；腾达建设（600512）8月4日上涨3.16%。恒大买入的A股公司恒大意图：短期牟利、长期投资、控制权？从嘉凯城到廊坊发展，再到万科A，在A股市场掀起热潮之后，恒大系频频布局A股的举动，也引发了市场诸多猜测。恒大究竟想干什么？一般来说，举牌方获得股权的目的无非有三：短期获利、长期财务投资以及获得上市公司的经营权、控制权。而从恒大近来的操作来看，除了获得嘉凯城股权之举已可明确认定为第三种目的，恒大不断买入万科A与廊坊发展的举动依然扑朔迷离。根据新华社报道，恒大相关负

38、责人曾表示，恒大增持万科主要基于财务投资的目的。但尽管如此，恒大于万宝之争白热化之际的意外出手，依然让业界感到此举或具有更多可能性。至于恒大对于廊坊发展的第三次举牌，则同样显得令人捉摸不透。早在恒大二次举牌廊坊发展之际，业内便曾猜测，恒大此举或意在通过股权并购的形式曲线获得土地储备资源，在拿地成本原来越高的背景之下，有这样的意图并不难以理解。此外，在京津冀一体化”背景下环京楼市收到追捧也被认为是恒大地产频频举牌廊坊发展的一大原因。根据廊坊发展的公告显示，廊坊控股手中握有较多优质资产。廊坊控股目前控股、参股11家下属公司，面对京津冀一体化、新型城镇化以及北京新机场建设三大历史机遇，廊坊控股制定了

39、以城市开发建设为主体，以园区运营和资本运作为两翼的战略发展规划。然而，恒大对于廊坊发展的第三次举牌却显得有些意味深长，恒大已然成为廊坊发展第一大股东，其目的是否仍停留在扮演一个长期财务投资者已不得而知。此外，在今年4月恒大宣布获得A股上市公司嘉凯城52.78%的股权后，恒大是否会回归A股的猜测便没有停息过。业内曾猜测，恒大至于嘉凯城的操作或意在对于H股恒大地产私有化，也或有意在未来构建“A+H”双平台，而嘉凯城正是恒大为回归A股买的“壳”。恒大系布局均在房地产业链上下游不过，无论恒大近期“买买买”的举动最终目的是什么，但其在房地产及产业链上下游的加大布局却是肯定的。目前，除了宝鹰股份、粤宏远A

40、、腾达建设之外，恒大旗下的保险资金还出现在智光电气、金科股份、金螳螂、世纪游轮、中航动控以及京运通等上市公司。梳理后不难发现，从行业上来看，恒大布局的上市公司多于房地产产业链相关。例如，嘉凯城、廊坊发展、万科A、粤宏远A、金科股份均属房地产行业；腾达建设、宝鹰股份、金螳螂属于建筑装饰；智光电气、京运通属于电气设备；而属于休闲服务业的世纪游轮也不可谓不予房地产业链有关。由此，业内分析，恒大系无论是买壳、举牌还是参与定增、增持的标的均为房地产公司及上下游配套商，其显然在房地产全产业链做深入布局。三、抢股权“省时省力”房地产业虽然深受调控之苦，但核心城市、品牌房企的价值就越来越凸显，也就成为越来越集

41、中资本的洼地。自去年年中股市剧烈下跌以来，以安邦、前海人寿、国华人寿、阳光保险、泰康保险等为代表的险资频频举牌地产股成为一大亮点。值得注意的是，接棒险资成为地产“搅局者”的正是地产同行。在业内人士看来，目前地产界已然从以往赤裸裸的“抢地”模式演化为“抢股权”模式，而后者风险较小，并且“省时省力”。不过，恒大现金流增长的背后，也是恒大高速增加的负债。2015年年末，恒大的总负债为6148亿元，其中，流动负债4566.81亿元，非流动负债1582.12亿元。资产负债率为81.21%、净负债率93.4%。另一组更为直接的数据显示，2015年年末，恒大总借贷为2969.1亿元，较2014年的1561亿元，多出1453亿元。相比起招保万金等国内知名房企，恒大在相同规模地产公司中现金流位列靠前，资产负债率也长期居于高位。不论如何，万科股权大战最后的结局都是资本说了算，谁