期货投资分析重要知识点

1、第一章 经济学基础1 边际消费倾向：政府购买增加10w导致国民收入增加100w，求边际消费倾向（0.9）2 部分企业退出生产属于哪种供给曲线（P18页，图1-15，选价格P和AVC相切）3 替代品和互补品的交叉价格弹性4 国五条收20%的税，如果二手房的需求弹性为0.9，供给弹性1.6，那么20%的税由谁负担（A全部由卖方负担 B双方平均分担 C主要由买方负担 D全部由买方负担 选C，要根据需求弹性和供给弹性来分析，不是根据事实：全部由买方负担）第二章 金融学基础1 P88，资产组合P的预期收益率的计算公式2 有效市场假说，图2-12内容3 P83，多资产投资组合，已知权重分别为60%和40%

2、，还有2个资产的预期收益率和标准差，1求资产组合的预期收益率和标准差，2求满足收益率大于8%并且标准差小于12%的权重组合（求出不同权重组合的预期收益，然后用排除法即可）4 债券的价格和哪些因素有关（老题，在期货投资分析习题集里面就有）5 P68，已知修正久期，和市场利率变动，求债券价格变动（反方向变动）5 无风险套利区间，豆油和棕榈油比价在1500-1800，当比价超过1800或者低于1500的套利操作（多选题）6 P80，相关系数为多少时，资产组合的风险最小，我选-17期货理论价格和市场价格处于什么关系的时候，产生套利机会，买期货卖现货（期货的市场价格小于理论价格的时候）第三章：数理方法1

3、 P104，多期对数收益是各单期对数收益之积（判断题，错，应该是和）2 P126，第一类错误和第二类错误分别是啥3 P135，R方 = 1-ESS/TSS4 从R2，t，F，P，DW等数值看拟合效果和线性显著和是否自相关5 P153，变量间存在协整，则存在：长期线性均衡和短期误差修第四章 基本面分析第二节：基本面分析的方法，具体题目忘记了，印象中选的是季节分析法第五章 技术分析1 波浪理论：P222，计算4浪的方法，另外一题是属于斐波纳契的数字是哪些2 P239，头肩底和MACD的底背离相结合，多选题3 哪些指标是趋势指标（DMI和BOLL）第六章 商品期货分析1 伦铜价格低迷的可能性，螺纹价

4、格低迷的可能性，黄金价格下跌的可能性等等，主要是结合近期的品种的K线走势，问可能的原因，主要是从供需对价格的影响的分析2 P306，图6-8，给出2个产业链的公式，用（1）（2）（3）分别隐藏其中某个环节，求（1）（2）（3）分别是什么，选项是PTA 、PVC、 LLDPE三个的组合，求正确的对应组合第七章 金融期货分析1 数据显示目前正处于衰退期到复苏期，当到达经济繁荣期时，下列哪个收益最大中期/长期的政府债券，中期/长期的企业债券。（我的理解是现在购入哪个债券，等到达经济繁荣期的时候收益最大）第八章 期货投资策略1 公司准备发债券集资5个亿，最怕发行时出现什么情况（市场利率如何变动，公司信

5、用等级如何变动，对公司发行债券的价格的影响）（我的理解是担心发行时价格下降，选择影响发行价格的影响因素）2 如果要对冲掉发行债券时的这种风险，要怎么做（担心价格下降，卖出国债期货N手，P404，例8-1）3 P434，基差交易实例，供应商和采购商在签合同前后分别处于基差多头还是空头？以及处于某个位置的时候要做的对冲手段？（买入对冲还是卖出对冲）第九章：期权1 熟悉看涨看跌的四个权益图2 二叉树定价3 Gamma的定义4 期权投资组合策略，以及这个策略组合的目的（对股价的预期），当执行价格为K的时候的损益等（考试的时候考的是蝶式期权）第十 期货投资咨询的办法（考试大纲的最后一条，通读1-2次差不

6、多了）考试中还出了美联储的一堆英文报告摘选，求看报告回答问题期货投资的特殊性价格特殊性：特定性 远期性 预期性 波动敏感性交易特殊性：行情描述 高利润 高风险 高门槛；零和博弈分析特殊性：期货合约相对于现货价值的绝对价格分析 期货合约之间的相对价格分析四度空间理论核心，就是指出价格与价值永远出现分歧，而只有价格与价值出现分歧，才能合投资者捕捉到价格低于价值的时间和空间，去低价买入股票。期货投资方法论投资者对市场的认识投资分析方法的可靠性投资策略的完整性商品短缺可能性越大 便利收益越高便利收益率反应了市场对未来商品上行趋势的预期GDP计算方法：生产法 收入法 支出法工业增加值计算方法：生产法 收

7、入法财政政策的手段主要包括税收、预算、国债(财政信用)、购买性支出和财政转移支付等手段经济总量指标总体指标：GDP 工业增加值 失业率 价格指数 国际收支需求指标：社会固定资产投资 新屋开工或营建许可 社会消费品零售总额 零售销售货币类指标：货币供应量 基准利率 存款准备金率财政指标：财政收入 支出其它指标：领先指标：ism采购经理人指数（PMI） OECD综合领先指标 美元指数：1985年NYCE 纽约期货交易所NYBOT 1973年3月商品价格指数 CRB 原油23 19种商品。它与通货膨胀指数在同一个方向波动，与债券收益率在同一方向上波动。可以说，CRB指数在一定程度上反映着经济发展的趋

8、势，与经济波动同样也具有较强的趋同性。欧元的波动对USDX的强弱影响最大。币别指数权重（） 欧元57.6 日元13.6 英镑11.9 加拿大元9.1 瑞典克朗4.2 瑞士法郎3.6国际收支（1）国际收支是一个流量概念。 （2）所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。 （3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。 (4) 国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容；既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括因非经济动机而产生的交易。财政收入税收 公共收费 国有资产收益财政支出经常性支出：征服日

9、常性支出 公共消费产品购买 经常性转移（扩大消费需求）资本性支出：基础设施投资 环境改善投资 储备物资购买（扩大投资需求）温和通货膨胀 2%3% 恶性通胀 15%轻度通缩 中度通缩 严重通缩产业政策：耕种面积计划 贷款计划 关税与贸易壁垒 补贴农产品分析共同特征农产品产业链分析2013年期货投资分析考试重点笔记 以下是本人心血，汇集了教材的难点重点，采用了【】、#特别标记，简洁明了，方便复习记忆。搞懂了保证及格没问题。17世纪前后期权交易首先在荷兰出现。 CME目前世界上最大的期权交易所。1982年，KCBT最早推出了股指期货合约; 1990年10月12日郑州粮食批发市场-我国第一家商品期货市

10、场。1992年10月深圳有色金属交易所特级铝期货标准合同。纽约商业交易所目前世界上最具影响力的能源产品交易所。日本一节一价制的叫价方式。商品期货合约的履约方式:交割物分（ 实物交割、对冲平仓）,交割方式（集中交割、滚动交割）。收入政策的总量目标是宏观经济总量平衡。税收具有: 强制性无偿性 固定性1.弱式有效市场:证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。技术分析无效。2.半强式有效市场:证券当前价格完全反映所有公开信息。技术分析、基本面都无效，内幕帮助。3.强式有效市场:及时充分地反映所有相关信息。任何专业投资者的边际市场价值为零。全部无效。#期货价格#：特定性，远期性，预

11、期性和波动敏感性。#期货定价理论#：持有成本假说、风险溢价假说 F0（远期价格）= S0(现价)er（复利无风险年利率）T#持有成本#：融资利息、仓储费用、收益#方法论#必须建立在系统观之上，包括投资者对市场的认识、投资分析方法的可靠性和投资策略的完整性三个方面。方法是指确定的，具体的，可以依循的解决问题的途径，程序或逻辑。方法论关注方法之前的相互关联及整体状况。方法论考察方法的有效性。宏观分析经济目标:经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡GDP消费投资政府购买净出口GDP平减指数名义GDP/实际GDP#宏观经济#【分析方法】:总量分析法、结构分析法和对比分析法经济【领先指标】: PMI

12、、中国制造业采购经理人指数、OECD综合领先指标。【总量指标】：GDP、GDP平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。【需求类指标】：全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售#国内生产总值#【形态】：价值、收入、产品。【计算方法】：生产、收入、支出。#工业#采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应业#工业增加值#计算方法：生产、收入（要素分配）#货币政策工具#：存款准备金、再贴现率、公开市场操作(购买国债)#财政政策#包括： 财政支出政策、 税收政策或收入政策、财政赤字和盈余#财政补贴#：价格补贴、企业亏损补贴、财政补贴、房租补贴、外贸补贴。收入

13、政策:#财政机制#:预算控制/税收控制/补贴调控/国债调控 #货币机制#:调控货币供应量/流通量/调控信贷方向和数量/调控利息率#产业政策#产业结构政策、产业组织政策、产业区域布局政策【非农就业】：家庭【非农数据】：非农业部门机构工资中国货币存量M0、M1、M2 美国货币存量C、M1、M2、M3美国CPI 住宅42、交通17、食品饮料15【通胀】温和2%-3%；恶性15%以上；在外汇期货市场上，通货膨胀会使得该国的商品价格上涨，出口受到抑制，进口会增加，从而增加贸易赤字或者减少贸易盈余，该国本币贬值，外汇期货价格下跌。政府为抵制通货膨胀，紧缩银根拉高利率时，会吸引国际资本流入，本币有升值压力，

14、外汇期货价格可能会上升。长期保持贸易顺差时，国际收支平衡表经常性账户出现盈余，本币面临升值压力，外汇期货价格出现上扬。萧条阶段:央行将会调降利率，债券收益率下降，利率期货价格上涨。黄金期货价格大幅回落。复苏阶段:政府执行扩张性政策可能性较大，远期利率有下降趋势，利率期货价格开始上升。无避险黄金期货价格下跌。繁荣阶段:初期债券价格上升，利率期货价格上涨；后期紧缩政策随时可能出台，利率逐步回升，利率期货价格下跌，避险黄金期货价格开始上涨。衰退阶段:刚衰退时经济通常伴随高通货膨胀率，债券价格因此下跌，导致利率期货价格下跌，避险黄金期货价格继续上涨。#收敛性蛛网#型: 供给弹性小于需求弹性价格上升:替

15、代效应、收入效应【需求量】变化：价格变化引起，在一条需求曲线上移动【需求】变化：价格之外的因素导致，需求曲线的左右移动影响#供给价格弹性#:增加生产的困难程度、考察时间的长短影响#需求价格弹性#:替代品的丰富程度、支出比例、考察时间长短商品分析运费【大豆】*0.367433*6.5*（1+关税）*（1+增值税）豆粕*0.78豆油*0.18PTA生产成本=0.655* 价格+1200元纺织PVC自给率95电石法70、乙烯法30型材、异型材、管材、板材市盈率股价/收益；市净率市值/净资产债券价值利息/收益率时间 【铜】的加工费TC/RC用TC为铜精矿转化为粗铜的粗练费，美元/吨铜精矿报价;RC是指

16、将粗铜转化为精铜的精炼费用，以美分/磅精通报价。铜精矿的销售价格=LME-TC/RC。【锌】精矿可直接冶练成精炼锌。没有RC,锌的实际加工费用包括协定加工费和价格分享收益. 建筑业用锌33。【铝】耗电1.45万千瓦/吨、氧化铝1.95吨。电力成本35-40左右，氧化铝成本占比为35左右。电价每降一分钱电解铝成本即可减少145元；【钢胚】需要消耗1.06T生铁或者1.7T含铁量为65%的铁矿石; 0.5T焦炭;【能源化工】特点：原油走势、季节性和频繁波动性、产业链影响因素复杂多变、价格具有垄断性。#价格传导#特点：时间滞后性、过滤短期小幅波动、传导过程有可能被阻断。【贵金属】: 首饰需求、工业需

17、求【黄金】的二次资源：再生金、央行售金和生产商对冲影响股市#供给#：上市公司质量、上市公司的数量和融资规模、宏观经济环境、制度因素、市场因素影响股票#需求#：流动性政策因素、居民金融资产结构的调整、机构投资者的壮大、资本市场的逐步开放分析季节性指数基本方法：季节性图表法、相对关联法相关关系是指变量之间的不确定的依存关系、直线相关关系技术分析MA(移动平均线):SMA算术/WMA加权/EMA指数(常用)#追踪趋势/滞后/稳定/助长助跌/支撑压力/#葛法则MACD指数平滑异动移动平均线:DIF核心,DEA辅助.WMS(威廉)1973年:0-20-80-100 (H-C)/(H-L)最快,k其次,D

18、最慢KDJ(随机):100-80-20-0 (C-L)/(H-L)RSI相对强弱:100-80-20-0 A/(A+B)BIAS乖离率: 30% 卖 -10%买 个股35% 15%PSY心理线:100-75-25-0 OBV能量潮:手数技术分析假设：市场行为涵盖一切信息；价格以趋势方式演变；历史会重演道氏理论: 主要趋势、次要趋势、短暂趋势线理论：长度、比例、区域波浪理论：升降 30、50、61.8江恩循环基本原理: 叠加原理 、 谐波原理 、 同步原理 、 比例原理 （牛市波谷比波峰更加可靠）50、63、10045、63、90度（变通原理、基准原理）连续图表方式：现货月连续 、主力合约连续

19、、固定换月连续 、价格指数 反转形态：头肩形态、双重顶M、型、圆弧形态整理形态：三角形、矩形、旗形、锲形趋势型指标：移动平均线、 MACD、布林通道、 DMI指标摆动型指标：威廉（WMS%R）、KDJ、相对强弱指标（RSI） 、乖离率 （BIAS）人气指标：心理线、能量潮、商业头寸套保，关注净头寸统计分析1952 年，马科维茨( Markowitz)发表r 资产组合理论，正式提出用收益的方差来描述投资风险的概念。市场中性策略是通过构建没有风险暴露的多空组合来追求绝对收益，此策略中多空头寸必须严格匹配，通过把握品种之间的相对强弱关系，追求阿尔法收益而不承担贝塔风险。经典的计量经济学理论为研究市场

20、中性策略提供了很多方法，如协整方法、马尔科夫过程、ARMA模型、GARCH 族模型、SV 模型等，也可以为价差序列和收益率序列的未来变动提供预测。非随机性时间序列包括：平稳性、趋势性和季节性；日数据、周数据序列一般是非平稳的。【时间序列平稳性检验】：Dickey-Fuller检验方法（简称DF检验法）、增广DF检验方法（简称ADF检验法）和Phillips-Perron检验方法（简称PP检验法）。【因果关系检验】成熟的方法是格兰杰因果检验方法( Cranger Casuality Test)回归方程的【显著性检验】方法有对回归方程线性关系的检验（ F-检验）及对回归方程系数显著性进行的检验（T

21、检验）。【自相关检验】方法有DW 检验法、LM 检验法、回归检验法等。比较常用的是DW 检验法。DW2 的左右，基本不存在序列的自相关性。【异方差的检验】简单直观的方法：残差图分析法。其他专业方法：等级相关系数检验法、Goldfeld - Quandt 检验、White 检验、Glejser 检验等。如果模型不存在异方差问题，残差图上的点应该随机分布，呈现一定的规律变化。回归模型存在异方差问题的主要处理方法有：加权最小二乘法与改变模型的数学形式两种方式。变量间的协整关系也称作长期均衡关系。【相关关系】r是指变量之间不确定的依存关系。-1r1，r=0不相关。【判定系数】是对估计得回归方程拟合度的

22、度量，0R21，R2=0，拟合度最差。=1拟合度最好。交易策略分析【套期保值】#风险#：管理运营风险（资金管理风险、决策风险和价格预测风险）、交割风险（交割标准、交货时间、成本控制、库容问题、替代品种升贴水、增值税）、操作风险（员工风险、流程风险、系统风险、外部风险）、基差风险、合约流动性风险#作用#：锁定原材料的成本或产品的销售利润、锁定加工利润、库存管理、掌握定价权#方式#：循环套保（换月移仓）、套利套保、预期套保、策略套保、期权套保#方案包括#：明确套期保值的需求、制定套期保值策略、选定目标价位先从宏观角度确定套保策略，其次从产业角度判断套保时机，最后从基差角度选择入场点和出场点【投机交

23、易】方式：单边、单品种、价差交易、波动率交易、指数化交易价差交易（价差套利）：跨期套利、跨商品套利和跨市套利#机构投资者#的交易策略有：商品指数基金、期货投资基金、对冲基金（事件驱动策略、方向性策略、相对价值套利策略）；#基本面交易#策略：宏观型交易策略、行业型交易策略、事件型交易策略、价差结构性交易策略#技术性交易#策略：跟随趋势型交易、反趋势型策略【程序化交易】可以分为策略型交易和数量型交易两大类别。#设计步骤#：策略提出、对象筛选、策略公式化、统计检验、优化、外推检验、实战检验、检测与维护#设计原则#：真理性、稳定性、简单性#交易决策类型#：策略性交易、数量型交易。【套利交易】优点：波动

24、率相对较低、价差预测较易、低风险、收益稳定。#影响因素#：季节因素、持仓费用、进出口费用、价差关系、库存关系、利润关系、相关性关系等。#正向期现套利#持有成本：交易及交割费、运输费、检验费、入库费、仓租费、增值税、资金利息、仓单升贴水。#跨市套利#风险：比价稳定性、市场风险、信用风险、时间敞口风险、政策性风险。#事件冲击型套利#可细分为挤仓、库存变化、进出口问题。如果是多头挤仓，可以进行买近期卖远期的正向套利，如果是空头挤仓，可以进行卖近期买远期的反向套利。#跨商品套利#特征：机会比较大、风险较大【商品指数基金】收益主要来源于以下三个方面：价格上涨、展期收益( Rolling Retum)和抵

25、押收益(Collateral Yield)或者利息收益。在一个现货升水市场，由于远期价格低于近期，展期收益为正；在现货贴水市场上，远期价格高于近期，展期收益为负。期权分析#期权价格#影响因素：标的物价格、执行价格、标的物价格的波动率（正比）、距到期时剩余时间（正比）、无风险利率。执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小；反之，差额越小，则时间价值就越大。当一种期权处于极实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。标的物价格波动性越大，期权价格就越高，相反，价格波动性越小，期权价格越低。对于看涨期权，#利率#与期权价格呈反向变动关系；对于看跌期权，利率与期权价格呈正向变动关系。#基本交易策略#：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权和卖出看跌期权。#风险评价参数#：Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等。【Delta 可称为对冲比】，衡量的是期权价格变动与期权标的物价格变动之间的关。看涨期权的Delta 是正值，范围从o 到l，看跌期权的Delta 值是负值，范围从-1 到0。在期权未到期前，实值期权的Delta>