风险决策与风险态度

1、第第5 5章章 风险决策与风险态度风险决策与风险态度 决策的概念决策的概念 风险态度与效用理论风险态度与效用理论 风险态度与决策准则风险态度与决策准则 建设项目中的风险决策建设项目中的风险决策 决策的概念决策的概念 决策是为了决策是为了实现特定的目实现特定的目标标，根据客观的可能性，在占，根据客观的可能性，在占有一定信息和经验的基础上，有一定信息和经验的基础上，采用一定的科学方法和手段，采用一定的科学方法和手段，从两个以上的可行方案中择优从两个以上的可行方案中择优选取一个合理方案的分析、判选取一个合理方案的分析、判断过程。断过程。 合理的决策是以合理的决策是以正确的评正确的评估结果估结果为基础

2、的。在评估过程为基础的。在评估过程中，无论采用定性方法还是定中，无论采用定性方法还是定量方法，都尽量以客观事实为量方法，都尽量以客观事实为基础。基础。 决策是一种决策是一种主观判定过程主观判定过程，除了要考虑到项目客观上的风险除了要考虑到项目客观上的风险水平，还不可避免地要考虑到决水平，还不可避免地要考虑到决策者的策者的风险态度风险态度问题。问题。 决策的概念决策的概念决策的必要性：决策的必要性：项目建设巨额资金安全保障需要；方案优选需要项目建设巨额资金安全保障需要；方案优选需要 决策者主观态度不同，决策结果不同决策者主观态度不同，决策结果不同工程决策分类工程决策分类 从不同的角度可分为不同的

3、类别：从不同的角度可分为不同的类别：1.1.根据决策目标数量：单目标决策、多目标决策根据决策目标数量：单目标决策、多目标决策2.2.根据决策者的地位和承担的责任：高层决策、中层决策和根据决策者的地位和承担的责任：高层决策、中层决策和基层决策基层决策3.3.根据决策问题的可控程度：确定型决策和非确定型决策，根据决策问题的可控程度：确定型决策和非确定型决策，非确定型又分为非确定型又分为完全不确定型与风险型决策完全不确定型与风险型决策 全面性原则全面性原则 成本效益原则成本效益原则 可行性原则可行性原则工程风险决策工程风险决策的基本原则的基本原则 不同的人对风险环境所采取的态度是不同的；不同的人对风

4、险环境所采取的态度是不同的； 为了实现较高期望而愿意冒风险的人士通常被称为了实现较高期望而愿意冒风险的人士通常被称冒险型人冒险型人； 既不愿意冒大的风险，又不愿意放弃有较高回报的可能性的既不愿意冒大的风险，又不愿意放弃有较高回报的可能性的人士为人士为中性型人中性型人； 不愿意承担任何风险的人士为不愿意承担任何风险的人士为保守型人士保守型人士； 风险态度决定于人们的经验、知识背景、财务能力、技术能风险态度决定于人们的经验、知识背景、财务能力、技术能力、管理能力、整体经济环境以及政策环境等；力、管理能力、整体经济环境以及政策环境等； 风险态度会发生变化不是一成不变的，会随上述因素的变化风险态度会发

5、生变化不是一成不变的，会随上述因素的变化而变化。而变化。风险态度与效用理论风险态度与效用理论 风险态度风险态度决策者对待风险的态度决策者对待风险的态度冒险型冒险型 Risk loving中立型中立型 Risk neutrality保守型保守型 Risk aversion硬币试验硬币试验A 稳得稳得10元元B 正面正面10元，反面元，反面30元元100元元100元元300元元10000元元10000元元30000元元风险态度风险态度哈维尔定律哈维尔定律：随着损益绝对值的增加，风险将：随着损益绝对值的增加，风险将增加增加大数定律大数定律：可反复次数增加，风险将：可反复次数增加，风险将减少减少哈姆列

6、维定律哈姆列维定律：随着财富的增长，决策者的风险回避倾向会：随着财富的增长，决策者的风险回避倾向会递减递减克雷定律克雷定律：保守型决策者的数量要：保守型决策者的数量要多于多于冒险型决策者的数量冒险型决策者的数量中科院心理所的调查中科院心理所的调查 428人人 冒险者冒险者 中立者中立者 保守者保守者 49 9 370个人财产决策（个人财产决策（214）企业财产决策（企业财产决策（214） 5 5 204 44 4 166结论结论：个人财产决策的风险回避倾向要高于企业财产个人财产决策的风险回避倾向要高于企业财产决策的风险回避倾向。决策的风险回避倾向。高职位者（高职位者（67）低职位者（低职位者（

7、147）20（30%） 0（0%） 47（70%）24（16%） 4（3%） 119（81%）结论结论：低职位者的风险回避倾向要高于高职位者的风低职位者的风险回避倾向要高于高职位者的风险回避倾向。险回避倾向。冒险会导致风险损失冒险会导致风险损失保守会导致机会损失保守会导致机会损失问题问题:决策时应该冒险还是应该保守？决策时应该冒险还是应该保守？张瑞敏的项目决策原则：张瑞敏的项目决策原则： “如果有如果有50%的把握就上马，有暴利可图；的把握就上马，有暴利可图；如果有如果有80%的把握才上马，最多只有平均利润；的把握才上马，最多只有平均利润；如果有如果有100%的把握才上马，一上马就亏损。的把握

8、才上马，一上马就亏损。” 风险风险收益收益美菱集团有句名言：危机危险机遇美菱集团有句名言：危机危险机遇 风险责任与风险利益风险责任与风险利益风险责任风险责任：失败后决策者个人须承担的责任或惩罚：失败后决策者个人须承担的责任或惩罚风险利益风险利益：成功后决策者个人得到的收益或奖励：成功后决策者个人得到的收益或奖励定律定律：1、当风险责任大于风险利益时，保守倾向、当风险责任大于风险利益时，保守倾向 2、当风险责任小于风险利益时，冒险倾向、当风险责任小于风险利益时，冒险倾向 3、一个有利于企业利益的结构应当是风险责任与风、一个有利于企业利益的结构应当是风险责任与风险利益相对称。险利益相对称。效用理论

9、效用理论v风险态度可以用风险态度可以用效用效用来度量。来度量。效用：在西方经济学中，效用是指消费者在消费商品时效用：在西方经济学中，效用是指消费者在消费商品时所感受到的满足程度。所感受到的满足程度。 在这里在这里决策者对利益和损失的反应称为决策者对利益和损失的反应称为“效用效用”, ,代表着代表着决策人对待特定风险事件的态度，决策人对待特定风险事件的态度，是决策人对待特定风是决策人对待特定风险事件的期望收益或期望损失所持的独特的兴趣、感觉险事件的期望收益或期望损失所持的独特的兴趣、感觉或取舍反应。或取舍反应。 效用值：效用的量度称为效用值。没有量纲，通常情况效用值：效用的量度称为效用值。没有量

10、纲，通常情况下用下用1 1表示最大的效用值，用表示最大的效用值，用0 0表示最小的效用值。表示最小的效用值。v效用函数用效用函数用U U（x x）表示，意即风险结果）表示，意即风险结果x x在人的心理中产生在人的心理中产生的效用，换句话说，效用值的效用，换句话说，效用值U U（x x）是风险结果）是风险结果x x的函数。的函数。v关于效用值的规定：关于效用值的规定：效用值是一相对的概念，没有量纲，通常情况下用效用值是一相对的概念，没有量纲，通常情况下用1 1表示表示最大的效用值，用最大的效用值，用0 0表示最小的效用值。表示最小的效用值。 决策者对某种结果越满意，其效用值就越高。决策者对某种结

11、果越满意，其效用值就越高。 如果决策者在结果如果决策者在结果A A和和B B中喜欢结果中喜欢结果A A，在结果，在结果B B和和C C中喜欢中喜欢B B，那么结果那么结果A A优于结果优于结果C C。 如果两种结果对决策者是一样的，它们的效用值相同。如果两种结果对决策者是一样的，它们的效用值相同。在风险条件下，决策的期望效用等于决策的实际效用。在风险条件下，决策的期望效用等于决策的实际效用。效用理论效用理论3、若两种结果对决策者是一样的，则效用相同、若两种结果对决策者是一样的，则效用相同2、效用传递性、效用传递性1、决策者对某种结果越满意，其效用值就越高、决策者对某种结果越满意，其效用值就越高

12、4、决策的期望效用等于实际效用、决策的期望效用等于实际效用效用理论效用理论v在直角坐标系里，如果用横坐标在直角坐标系里，如果用横坐标x x表示风险结果的大小，纵坐表示风险结果的大小，纵坐标表示该风险结果的效用值标表示该风险结果的效用值U U（x x），就可以绘出风险效用曲），就可以绘出风险效用曲线。线。v由于由于效用概念的主观性特征效用概念的主观性特征，导致了效用函数（或效用曲线），导致了效用函数（或效用曲线）的多样性，的多样性，不同的效用曲线不同的效用曲线实质上反映了决策人对不同事物实质上反映了决策人对不同事物在不同时期的价值与风险的观念取向。在不同时期的价值与风险的观念取向。v按决策者风险

13、态度不同，效用曲线的类型可基本划分为三种。按决策者风险态度不同，效用曲线的类型可基本划分为三种。效用理论效用理论x小结果小结果 x0 大结果大结果 风险结果风险结果0(b)U( (x) )效用值效用值1 1(a)(c)U0对小风险结对小风险结果敏感果敏感对大风险结对大风险结果敏感果敏感（a a）保守型效用曲线保守型效用曲线 0)( xU)()1 ()()1 (2121xUxUxxUrxbeaxU)(（b b）中间型效用曲线中间型效用曲线 0)( xUbxaxU)()()1 ()()1 (2121xUxUxxU（c c）冒险型效用曲线冒险型效用曲线 0)( xUrxbeaxU)()()1 ()(

14、)1 (2121xUxUxxUv例如：有两个方案，方案甲以例如：有两个方案，方案甲以0.50.5的概率获利的概率获利200200元，以元，以0.50.5的概率蒙受损失的概率蒙受损失100100元，方案乙以元，方案乙以100%100%的概率获利的概率获利2525元，试元，试作出最优的方案抉择。作出最优的方案抉择。方案甲的期望利润值方案甲的期望利润值=0.5=0.5* *200+0.5200+0.5* *（-100-100）=50=50元元方案乙的期望利润值方案乙的期望利润值=1.0=1.0* *25=2525=25元元v效用曲线：效用曲线：v首先，以损益值最大（上例中的首先，以损益值最大（上例中

15、的200200）的效用值作为）的效用值作为1 1，以损，以损益最小值（上例中的益最小值（上例中的-100-100）的效用值作为）的效用值作为0 0。效用曲线的确定效用曲线的确定v1.1.被测试者宁愿接受肯定的被测试者宁愿接受肯定的2525元，而不愿接受方案甲，这说明元，而不愿接受方案甲，这说明2525元的效用大于方案甲。元的效用大于方案甲。v2.2.假定再问假定再问，方案乙的收益改为，方案乙的收益改为1010元怎么样？如果决策者宁愿元怎么样？如果决策者宁愿接受肯定的接受肯定的1010元，则说明元，则说明1010元的效用还是大于方案甲。元的效用还是大于方案甲。v3.3.再问，如果方案乙改为损失再

16、问，如果方案乙改为损失1010元怎么样？现在决策人可能宁元怎么样？现在决策人可能宁愿接受方案甲而不愿意付出愿接受方案甲而不愿意付出1010元，这说明这时方案甲的效用大元，这说明这时方案甲的效用大于于-10-10元的效用。元的效用。v经几次寻问，不断地改变肯定得到的损益值，最终总可以使决经几次寻问，不断地改变肯定得到的损益值，最终总可以使决策人感到某一损益值与方案甲具有同样的效用。此时，决策者策人感到某一损益值与方案甲具有同样的效用。此时，决策者对两者方案具有同样的兴趣对两者方案具有同样的兴趣v设最后判断的损益值为设最后判断的损益值为0 0，则与，则与0 0元相应的效用值与方案甲的期元相应的效用

17、值与方案甲的期望效用值望效用值0.50.5* *1.0+0.51.0+0.5* *0=0.50=0.5相等，即损益值相等，即损益值0 0元的效用值是元的效用值是0.50.5。这样，就得到效用曲线上的一点这样，就得到效用曲线上的一点效用曲线的确定效用曲线的确定v将收益为将收益为0 0的效用值定为的效用值定为0 0，而，而收益为最大值的效用值定义为收益为最大值的效用值定义为1 1，即为：，即为： U U（0 0元）元）0 0和和U U（300300元）元）1.01.0v方案方案A A 以以p p概率获得收益概率获得收益x x1 1，同时以同时以1 1p p 概率获得收益概率获得收益x x2 2，且

18、已知相应的效用值分别为且已知相应的效用值分别为U U（x x1 1）、）、U U（x x2 2）；）；v方案方案B B 以以100%100%的概率获得收的概率获得收益益x x3 3（x x11x x33 M M，则认为该方法，则认为该方法经济上可行，否则不予采用。经济上可行，否则不予采用。v例如，某工程投资例如，某工程投资20002000万，其工程所在地区每年均面临水万，其工程所在地区每年均面临水灾的风险，对工程可造成危害。分析人员在对该工程所在灾的风险，对工程可造成危害。分析人员在对该工程所在地历年的水文资料和水灾情况进行统计分析得到，如表所地历年的水文资料和水灾情况进行统计分析得到，如表所

19、列的水灾损失概率、损失金额。若采取一定的措施可以避列的水灾损失概率、损失金额。若采取一定的措施可以避免上述损失，该企业愿意支付的最大费用免上述损失，该企业愿意支付的最大费用G G为多少为多少? ? 表表 水灾损失概率、损失金额和相应的效用函数值水灾损失概率、损失金额和相应的效用函数值损失金额损失金额x x（万（万元）元）0 02.52.55 55050250250500500损失概率损失概率0.80.80.10.10.070.070.0270.0270.0020.0020.0010.001U(W-X)U(W-X)1.01.00.9950.9950.900.900.680.680.380.380

20、.00.0v最大费用最大费用G G应该满足应该满足U U（w wG G）E E（U U（w wx x），），即：即：v解得解得G G 3.53.5万元，即该企业最大愿投入万元，即该企业最大愿投入3.53.5万元来万元来避免水灾带来的损失。避免水灾带来的损失。v实际上该工程的期望损失为实际上该工程的期望损失为2.52.5万元，这说明决万元，这说明决策者是趋于保守的决策者。策者是趋于保守的决策者。0 . 0001. 038. 0002. 068. 0027. 090. 007. 0995. 01 . 00 . 18 . 0)2000(9816. 0GUv对采取哪一种或几种风险应对的措施应综合考对采取哪一种或几种风险应对的措施应综合考量。量。v采用以上实例。现针对水灾风险拟采用以下处采用以上实例。现针对水灾风险拟采用以下处理方案：理方案：风险自留；风险自留；部分保险，购买保险部分保险，购买保险250万元，保险费万元，保险费22500元；元；完全投保，保险费