投资银行复习提纲

1、投资银行复习提纲1.单项选择（2*15）2.多项选择（2*10）3.判断题（2*5）4.简答题（6*4）5.论述题（8*2）第一篇 投资银行业概述第一章 投资银行业概述投资银行的含义投资银行是指主营资本市场业务的金融机构。·投资银行业务定义所有金融市场业务，所有资本市场业务，只限于证券承销、交易和并购顾问，仅指证券承销和交易。·业务证券承销（本源业务），证券交易，证券私募，兼并与收购，资产管理，风险投资（高科技企业），资产证券化 与传统商业银行区别投资银行商业银行本源业务证券承销存贷差利润构成佣金利差融资功能直接间接管理方式创新稳健 投资银行的类型（划分）金融控股公司：提供

2、一站式金融服务的“金融超市”，除了投资银行业务之外，还提供包括商业银行业务在内的其他金融业务。全能型投资公司：提供全面的投资银行业务，但不提供投资银行业务以外的其他金融业务。专业型投资银行：专注于为某个特定行业提供投资银行服务，或专注于某一类投资银行业务。·主要部门承销 企业融资部、公共融资部（公募）私募融资部证券交易部（流动） 项目融资部 收购兼并部 资产证券化部 风险管理部 投资研究部 投资银行职业素质（人员素质，不要欺诈客户，不要违规，行业规定）·道德问题利益冲突、泄露顾客的商业机密、信息披露不充分、内幕交易·职业道德问题的解决据实承诺、保守机密、尊重法律、

3、诚实和坦率第二章 投资银行的发展历史与趋势·投资银行的发展历史和现状1933年 美国 证券法和银行法格拉斯斯蒂格尔法198610 英国 金融服务法案1947年 日本 证券交易法 ·中国前交易所时期（1987-1991）1987深圳特区证券公司（第一家专业性证券公司） 1990 中国人民银行证券公司管理暂行办法 快速发展时期（1992-1997）1996关于人民银行各级分行与所办证券公司脱钩的通知规范发展时期（1998-2003）1998证券法综合治理时期（2004至今）2004 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见投资银行的发展趋势·全能化趋势（混业

4、化） 全能化趋势体现了金融市场内部互相沟通的内在要求，有利于金融机构更好地发挥作用，提高金融市场资源配置的效率，能实现金融体系的规模效应，但扩大了风险。·国际化趋势机构国际化、业务国际化与世界经济高度一体化、金融市场成为不可分割的整体相适应，投资银行跨越了地域和市场的限制，经营着广泛的国际业务，成为全球化投资银行。·网络化趋势主要体现在业务经营的方式上，网上发行：发行价格制定、路演、制作招股说明书、发售股票等各个承销环节，借助网络得以简化，提高了操作效率网上交易：成本低、效率高，受投资者青睐网上理财：因特网使经营方式和管理模式发生重大改变，以网络为核心的业务创新使投资银行的

5、理财业务跨越时空·智能化趋势第一， 整个资本市场运作过程实际上也就是多学科知识的综合运用过程，高智能壁垒提高了行业门槛第二， 体现在对复合型人才、前沿性人才的较高依赖程度上，发起了一场投资银行的人才争夺战第三篇 资产证券化第六章 资产证券化理论资产运营的一般模式资产的定义Ý 国际会计标准委员会一项资产所体现的未来的经济利益是直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。Ý 美国财务会计准则委员会（扩展到经济中的任何“特定主体”）资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益Ý 本书定义资产是能够给其所有者带来可预期的未来经济收益的物

6、质。·内涵：资产具有收益性资产具有风险性（未来提供，具有不确定性）资产具有产权明确性资产具有非消费性（为了经济收益，而非享受效益）资产具有多种形式特性资产流动性（实现资产价值的便利程度与速度）Ý 具有完全流动性的资产：无论何时都能实现全额价值Ý 不完全流动性资产：价值的实现取决于寻找到买主的时间资产的可逆性指资产带给其所有者的价值占购买者同期购买该资产所支付成本的百分比。（包括费用、佣金、时间等交换成本，几乎无完全可逆）资产的可分性涉及交易的最小单位，对交易成本至关重要，往往是资产交易得以进行的先决条件。价值的可预见性指对资产在未来的现金价值的预测程度，一种确定性

7、。资产的收益性指资产在一段时间内所带来的全部收入减去花费的成本。分类1）.根据资产的存在形式有形资产：厂房、设备、办公用品、现金等无形资产：专利权、商标、品牌等2）.根据资产的变现速度流动资产：能够较为快速变为现金的资产固定资产：不能迅速变为现金的资产3).根据资产在社会资本运动中的地位和作用金融资产：货币、有价证券等非金融资产：实物4).根据资产是否能够和所有者分离主动资产：劳动力、知识等被动资产：土地、厂房5).根据资产价值形态上的不同现金资产：人们手持的现金和活期存款，即基础货币实体资产（价值创造的源泉，其他为价值转移）：有形资产和无形资产（可以以未上市股权存在）信贷资产：债权资产和负债

8、，包括银行贷款和应收账款证券资产：各种有价证券·资产运营定义Þ 以价值为中心的导向机制，以资产价值形态的管理为基础，通过资产的优化配置和资产结构的动态调整来实现资产增值最大化的目标。（即通过资产的四种价值形态自身以及互相之间的转换来实现价值增值的最大化。）资产运营特点：以价值为中心的向导机制，要求在经济活动中以资产增值最大化为目标。对象是资产的四种价值形态。注重资产的流动性，强调资产价值形态变换的便利性。实际上是一种资产结构优化的过程。（空间结构、时间结构，风险结构）资产运营的收益主要来自资产优化组合后效率提高所带来的经济收益的增加，即资产价值的提高。资产运营一般模式及16

9、种转换现金资产实体资产信贷资产证券资产 四类业务：实体资产证券化、信贷资产证券化（重点）、证券资产证券化、现金资产证券化把缺乏流动性但具有未来现金收入流的信贷资产经过重组形成资产池，并以次发行证券即证券资产的再证券化过程，就是将证券组合作为基础资产，再以其生产的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券现金资产实体资产信贷资产证券资产资产证券化证券资产以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程指现金的持有者通过证券投资将现金转换成证券的过程·实体资产证券化：以有形资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。主要方式：股票发行与上市（包括直接上市、间接上市）债券发行与上市（按不同的融资

10、方分类）不动产证券发行与上市（某一项房产和地产的未来现金流）产业投资基金的发行与上市（某一产业的未来收入）·信贷资产证券化：把缺乏流动性但具有未来现金收入流的信贷资产（银行贷款、企业应收账款）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。住房抵押贷款证券化（MBS)资产证券化（ABS）：通常由发起人将预期可获取未定现金收入的资产，组成一个规模可观的“资产池”，然后将这一资产池销售给专业操作资产证券化的“特殊目的载体”（SPV），由SPV以预期现金收入为保证，经过担保机构的担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证券、筹集资金，并将日后收到的现金流给投资者以偿付，从而实现发起人筹到资金、投资

11、人取得回报的目的。·证券资产的证券化：将证券作为基础资产，再以该证券的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券（证券投资基金，以现有证券资产组合的未来收益为基础发行新的证券）·现金资产的证券化：指现金的持有者通过证券投资将现金转换成证券的过程。1.资产证券化的核心原理和基本原理·核心原理：基础资产的现金流分析·主要内容：资产的估价和资产的风险/收益分析 资产估价、风险/收益分析一般估价方法的选择现金流贴现估价法信贷资产和部分证券资产的证券化一项资产的价值应等于该资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和相对估价法实体资产根据某一变量，考察同类“可比”资产

12、价值进行估值期权估价法大部分证券 使用期权定价模型估计有期权特性的资产价值·资产风险/收益模型从风险需要得到补偿的角度出发，确定证券化资产未来现金流的贴现率。 资产证券化的三大基本原理 资产重组原理a) 核心思想：通过资产的重新组合实现资产收益的重新分割和重组，着重从资产收益的角度来进一步分析现金流。b) 内容：最佳化原理（收益最佳，使证券价值达到最大）均衡原理（将资产原始所有人、策略投资者、将来证券持有人利益进行协调）成本最低原理（降低操作成本）优化配置原理（根据“边际收益递减”理论，在产出不变的情况下，各种资产相互组合或转换已经不能导致成本进一步降低的状态就是最优的资产组合状态）

13、 风险隔离a) 着重从资产风险的角度来进一步分析现金流，是关于资产风险重新分割和重组的原理b) 核心内容：如何通过隔离基础资产的风险和其他资产（主要使基础资产原始所有人的其他资产不受影响）的风险来提高资产运营的效率，从而最大化资产证券化参与各方的利益。c) 风险隔离从两方面提高资产运营的效率：i. 对基础资产原始所有人不愿或不能承担的风险进行风险转移ii. 投资者能够只承担其愿意承担的风险 信用增级a) 从信用的角度来考察现金流，运用信用增级原理对将要发行的证券进行总体的信用增级，来保证和提高整个证券资产的信用级别。b) 直观上，信用增级会增加金融资产组合的市场价值，在资产证券化的实际运作中，

14、几乎所有的资产证券化都包含某种形式的信用增级。资产证券化趋势的理论分析·在所有资产运营方式中，资产证券化，尤其是信贷资产证券化，已经成为一种世界性的趋势在国际金融市场上得到了迅速的发展。·资产证券化趋势是指这样一种内在必然性：在资产运营中，越来越多的资产采取证券这种价值形态，经济日益以证券为媒介运行。 微观动因（参与主体）·从投、融资双方来看，实质是对被证券化资产的特性（期限、流动性、风险和收益）进行重新分解和组合的过程，也是金融工具由初级向高级进行深加工的过程。·从金融中介机构的角度来看，竞争迫使其更多的加强这方面的能力·从政府监管角度来看，

15、一方面严格监管，另一方面要促进发展。 宏观动因·资产证券化促进了资产运营的分配效率（通过价格调节对资源进行有效配置的能力）：提供了一种将资产的收益与风险有效识别和细分的机制为资产运营主体根据不同需求，分散和有效转移风险一方面通过扩大投资者的资产选择集，加快了储蓄向投资转化的速度，降低了转化成本；另一方面，改善了融资打破了金融市场之间的界限，促进金融资源的自由流动·资产证券化促进了资产运营的操作效率（指资产运营能通过最小成本达到资源配置的最优状态）可改变传统的不适应资产运营趋势的金融组织、机构、制度，有利于产业结构调整和快速成长，促进竞争，降低成本有效改善了金融交易的信息条件

16、第七章 股票发行与企业上市股票 概念股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表其拥有的所有权。·特点不可偿还性 参与性 收益性 流通性 价格波动与风险性 种类·普通股和优先股优先股表现：固定股息和破产清偿次序优先·A、B、H、N、S股 A股：人民币普通股票，境内发行，以人民币认购和交易B股：人民币特种股票，境内发行，以外币认购和交易H股：注册在内地、香港上市的外资股 N纽约 S新加坡·蓝筹股 所属行业占有重要性支配地位的大公司股票·红筹股 中国境外注册，在香港上市的带有中国大陆概念的股票发行上市 发行上市IPO（直接） 发行，下

17、列情况之一为公开发行： 向不特定对象发行证券 向特定对象发行证券累计超过二百人的 法律法规规定的其他发行行为 上市首次公开发行的股票，可以进入证券交易所交易，也可以不进入证券交易所交易（即）可以上市也可以不上市）中国证监会成立发行监管二部，专门负责对公开发行股票但不上市的情形进行监管程序：聘请中介机构、改制重组、辅导、申报与核准、发行上市买壳上市（间接）买壳、清壳（非必须）、注壳，取得控制权买壳上市是指非上市公司通过取得上市公司的控制权并将其资产置入，从而实现非上市公司资产的置入 买壳的一般模式 买壳的置换模式 买壳的定向发行模式借壳上市已经有控制权，属于买壳的一部分借壳上市是指非上市的集团公

18、司将其全部或部分非上市资产置入到其控股的上市公司中，从而实现上市。 借壳自有资金收购模式 借壳定向发行模式 借壳“定向发行+公开发行+收购”模式第八章 债券发行（少）债券·定义债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息并按约定偿还本金的债权债务凭证。 分类（要复习）按发行主体不同Þ 政府债券：中央政府（国债）、地方政府（市政债券）Þ 金融债券（归类于企业债券）Þ 企业债券（公司债券）Þ 国际债券（外国债券和欧洲债券）按利息支付方式不同Þ 附息债券：固定利率或浮动利率Þ

19、 贴现债券：折扣发行按募集方式的不同Þ 公募债券：公开发行Þ 私募债券：向少数特定投资者发行按是否上市流通Þ 上市债券：交易所内交易Þ 非上市债券：场外交易国债（不用记，看）（等级最高，信用最高，安全，免税） 分类 功能 中国国债发行市政债券分类（看）企业债券可转换公司债券转换比率：每份可转债能交换的普通股股数。等于可转换债券面值除以转换价格转换价格（转股价）=可转换债券面值/转换比率第九章 证券交易证券交易的一般理论证券市场二级市场：交易市场第一市场第二市场第三市场第四市场一级市场：发行市场 会员制（我国）、公司制 证券交易方式（中国无做市商） 现金交

20、易、保证金交易（杠杆）投资银行的证券经纪业务经纪商、自营商、做市商联系与区别·做市商运用自己的账户从事证券买卖、通过不断的买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构与经纪商差别：不依靠佣金收入，靠买卖价差来赚取收入与自营商差别：做市商从事交易的主要动机是创造市场并从中获利，自营商持有证券头寸并非是做市的需要，而是期望从价格水平变动中获利做市商通常在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，赚的差价市有限的，风险小。自营商为了赚取盈利希望差价越大越好，风险较大。市价委托、限价委托、止损委托余额包销、代销、全包证券自营业务 投机、套利投机的含义：自营

21、商期望能够通过预测证券价格的变动方向而获取价差收益。u 绝对价格交易u 相对价格交易u 信用等级交易套利的含义：指通过价格差异来获得收益，通常是利用证券在两个或两个以上的市场中的价格差异，同时进行买卖，从差价中来获取利益。u 空间套利：不同市场上同一类证券当期价格差异u 时间套利：跨期套利。指通过对某些资产的现货买进、期货卖出，或现货卖出、期货买进的方法，从寻求现期价格与远期价格的差异中来谋求收益的一种套利方式。证券做市商业务第十章 信贷资产证券化资产证券化概述 定义是指将资产通过结构性重组转化为证券的金融活动 对基础资产的规定n 资产可产生稳定可预测的现金流（最重要）n 原始权益人持有该资产

22、信用记录良好n 资产具有标准化合约且具同质性n 资产抵押物易变现n 债务人地域分布和人口统计分布广泛n 资产历史记录良好，违约率和损失率低n 资产的相关数据容易获得 结构性重组的定义和方式是指将基础资产转移给特别目的载体，通过基础资产现金流重组，以证券的形式出售给投资者的过程基础性资产重组分为两种：过手型重组和支付型（转付型）重组资产支持的证券：资产证券化将资产通过结构性重组转化为证券，销售给投资者 是一种有价证券，证明持有人有权取得收入，可自由交易的凭证 具有标准化和高流动性特点 分为权益类和债务类两种 作为金融产品创新有专门的法律规管资产证券化的运作 图10.3 一般流程确定证券化资产并组

23、建资产池设立特别目的机构SPV资产的真实出售信用增级信用评级发售证券向发起人支付资产购买价款管理资产池清偿证券资产证券化的特征资产证券化是资产支持融资不需要对发起人资产整体信用判断，只要对基础资产的质量和现金流的状况作出判断资产证券化是结构融资第一，成立专门的第二，真实出售的资产转移第三，对基础资产的现金流进行重组，发行证券资产证券化是表外融资不会增加融资者资产负债规模 意义（简答题）从发起人来看：、增加资产的流动性，提高资本的使用效率改善资本结构：采用表外处理的方式，可以提前收回现金，降低负债。、提升资产负债管理，优化财务状况有利于资产负债管理：如银行采用的资产负债管理，要求资产负债在期限上

24、匹配。银行可通过资产证券化将长期资产提前变现。优化财务状况：基础资产和资产支撑证券间有利差，可以留住客户，发行人还可以做咨询中介的业务获利。、实现低成本融资降低资金成本：风险隔离和信用增级，可提高资产信用。、增加收入来源从投资者来看：资产证券化为投资者提供了大量不同期限、不同流动性和不同风险收益率并且可分性强的金融产品和组合，满足不同投资者的需求。1、为投资者提供合规的投资方式2、扩大投资规模3、增加了新的交易品种从金融市场大环境的角度来看：实现整个市场高效率的融资及资金的合理配置、提供新的投融资途径 、提高资本配置的有效性 、提高金融系统的安全性资产证券化的核心破产隔离（特殊目的信托SPT、特别目的公司SPC、SPV）住房抵押贷款证券化 类型抵押贷款传递证券、担保抵押贷款证券、切块抵押贷款证券 P