第五章投资银行的证券自营业务

1、 -做市驱动制度做市驱动制度指令驱动制度指令驱动制度开盘价和交易价格由做市商报出竞价形成买卖指令先传递给做市商，随后市场知晓买卖指令、成交量与成交价同步传递整个市场做市商有义务维护交易量与交易价格不存在此类维护机制有效处理大额买卖指令交易完成需要等待较长时间。运用资产组合理论和有关模型对各种资产的选择进行分析，根据其各自的风险-收益特性和相互之间的相关性以组成在一定风险水平上期望收益最高，或者在一定期望收益水平上风险最小的有效组合。例题例题 持有股票 出售看跌股票 60 股票市场价格 组合5、风险消缩u如果风险难以转移，则尽可能地在本身经营中消除或减少风险的策略就显得十分必要。对此，可运用的交

2、易手段主要有两种；手段一： 套期保值（hedging）即在发生一笔即期或远期交易的时候，同时做一笔远期或者即期额同额相反交易。这样在汇率，利率等的变动一旦同预期相左时，可以使得益和损失相互抵消。 调换转移（switch）即在进行某项业务的时候，可分别在期限、证券种类、发行地点或交易对象某一方面，做一笔方向相反的业务。价值金额上可以是对应的，也可以是不对应的。5、风险消缩手段二：风险补偿。因为无论如何防范，风险损失总是可能发生的，因此，需要一种补偿策略。 将风险报酬打入价格之中。 采取预备性的补偿措施，即订立抵押条款（现金担保等） 采取保险的方式进行风险补偿现在以美国的相关法规为例说明对自营业务

3、的风险监管措施。1. 从事自营业务的资格从事自营业务的资格从事自营业务的资格负载总额&净资产证券自营机构的负债总额与净资产之比不得超过10:1流动性资产&净资产证券经营机构从事证券自营业务，其流动性资产占净资产的比例不低于50%权益类证券&净资产证券经营机构证券自营业务账户上持有的权益类证券按成本价计算的总金额，不得超过其净资产的80%非国债类证券&净资产持有的一种非国债类证券按成本价计算的总金额不得超过净资产的20%上市公司普票收盘价&已流通股票总市值证券经营机构买入任一上市公司股票按当时收盘价计算的总市值不得超过该上市公司已流通股票总市值的20%从事

4、自营业务的资格从事自营业务的资格盈利&自营买卖损失准备金证券经营机构证券自营业务出现盈利时，该机构应按月就其盈利提取5%的自营买卖损失准备金，直至累计总额达到其净资本的5%为止。上诉自营买卖损失准备金除用于弥补证券自营买卖损失之外，只能用于形成非股票类高流动性资产，不得用做其他用途。风险意识证券经营机构从事证券自营业务，应当保持风险意识，贯彻稳健经营方针，防范各种风险因素，制定证券自营风险控制和每日风险自查制度，在内部设立专门机构和人员对风险状况进行检查。2. 违禁行为将自营业务与代理业务混合操作以自营账户为他人或以他人名义为自己买卖证券委托其他证券经营机构代为买卖证券证监会认定的其他违反自营业务管理规定的行为上市公司或其关联公司持有证券经营记过10%以上的股份时，该证券经营机构不得自营买卖该上市公司的股票证券经营机构从事证券自营业务，应将买进或卖出的证券逐笔交由证券交易所指定的等级清算机构办理交割，不得以当日卖出或买进同种证券抵消证券经营机构从事证券自营业务，应当建立和健