有关中小企业融资银企之间的博弈分析知识交流

1、有关中小企业融资银企之间的博弈分析摘 要：中小企业在我国经济发展过程中有着非常重要的作用， “融资难”已经成为 其发展的“瓶颈”。这里研究目前我国中小企业融资中银企信贷问题的动态博弈，揭示出 我国中小企业贷款难的主要症结，采取必要措施解决这一难题，应对全球金融风暴的挑 战，促进银企关系的和谐、健康发展。关键字：中小企业；银行；融资；博弈2008年10月 22日首届中国国际循环经济成果交易博览会新闻发布会上， 孙秀春说， 在由美国次贷危机引发的波及全球的金融风暴中，中小企业首当其冲受到影响。尤其是 数量较多的长江三角洲和珠江三角洲地区的中小企业，主要面临 “融资难 ”问题，资金比 较紧张。其中不

2、乏有国际竞争力的企业，当然也有自身管理经营不善即将倒闭的企业。 国家也在奋力挽救中小企业，那么在中小企业信用风险高、信息不对称的事实下，银行 和中小企业如何进行相互博弈降低信贷风险，如何解决银企之间信息不对称问题，提高 信贷质量、加强融资力度必然成为银企双方关系的重要问题 1。众所周知，中小企业大都拥有核心竞争力的高端技术，更具有灵活性和活力，也是 投资回报率最好的劳动密集型企业；中小企业通常也是人们创业的起点、企业家发展的 摇篮。沃尔玛、现代、海尔等世界著名的公司就是佐证；但中小企业普遍存在资金短缺 的现象，目前，应对全球金融危机，尽管监管当局要求各银行业金融机构在信贷政策上 有所突破，拓展

3、中小企业融资渠道。但对银行来说，中小企业信贷额度小、成本高、利 润薄，还普遍存在着财务监控薄弱、经营状况不稳等方面的问题，仍需政府的支持2。因而中小企业信贷往往隐藏着很大风险，融资难已经成为其发展的“瓶颈” 。博弈论对我们来说并不陌生，最初的了解仅仅是“田忌赛马” ，现在我们在戴老师的 精心教导下加深了对博弈论应用的深层认识：博弈论就是研究机智而又理性的决策者之 间冲突及合作的学科，博弈论试图把这些错综复杂的关系数学化、理论化，以便更精确 更抽象地理解其中的逻辑，从而对实际问题提供实际决策与指导。博弈论在经济学中的 应用的广泛性，已经成为经济学的一部分；经济学对博弈论发展的贡献；其次我们或许

4、可以说经济学与博弈论的研究模式的同一性，即强调个人理性，两者有很多契合点 3。下面我们主要从博弈论的角度出发，着重研究中小企业融资过程中与银行之间的关 系,通过银企之间的博弈分析，银行如何在信息不对称的情况下融资，提高贷款成功率，使其彼此达到自身利益的最优化，实现银企的精炼贝叶斯均衡。一、银企博弈模型的假设前提如下1、信贷博弈的参与人即商业银行和中小企业都是理性的，均为风险规避者。他们在 给定的情况下均能做出使自身利益最大化的理性决策。2、这里的信贷博弈是动态博弈。 即中小企业根据自身掌握的相关信息首先采取行动， 然后商业银行根据企业传递的信息进行决策。3、这里的信贷博弈也是非合作博弈。即博弈

5、双方不存在任何形式的串谋或共谋。4、博弈过程中博弈双方所获得的信息是不完全的，也是不对称的。如企业对自身的 经营状况、盈利水平、还贷能力非常了解，但商业银行则较难获得这些真实信息。商业 银行只能根据中小企业传递来的信用记录、经营状况等信息判断企业经营状况，才在博 弈中不断修正原来的决策，因而博弈中企业拥有信息优势。5、银行与中小企业的博弈中不存在政府的行政干预。6、中小企业向金融机构传递信号：比如其本身投资项目的可行性报告、预期赢利水 平和经营管理水平，金融机构就此判断未来赢利好的和赢利不好的企业的概率分别是 p 和 1-p 。二、银企博弈过程分析在现实经济社会生活中，由于信息不对称，在银行对

6、企业进行贷款的过程中，银行 处于信息的弱势方面，中小企业可能通过弄虚作假，如编制虚假的会计报表来骗取银行 的贷款。银行此时只能根据融资企业传递的信息来判断该企业属于“好企业”还是“差 企业”，然后根据判断结果决定是否向企业发放贷款，如果判断失误：即拒绝好企业的贷 款申请或给差企业进行贷款，则对于银行而言：一是承担由此产生的机会成本；二来会 造成不良资产的潜在增长。而对于中小企业所造成的后果更是不言而喻了。对于中小企业融资而言，大都有三种方式：内部融资、直接融资、间接融资。由于 中小企业在资本扩张阶段总是会感觉到资金紧张，那么内部融资的机会成本就比较高。 直接融资由于需要持续的信息披露和严格的上

7、市要求，机会成本相对来说也比较高，而 向银行进行融资成本相对来就比较低。所以主要是向银行的间接融资为主。下面具体分 析一下间接融资银企之间的博弈过程。我们假设各博弈主体：银行和中小企业，都只有两种策略。银行的行为选择是：贷 款或者是不贷款；中小企业的策略是 "好企业 "贷款或者是 “坏企业”贷款。同样我们假 设银行贷款的总额为：Q,贷款给好企业的概率为 P,贷款给差企业的概率为1-P;如果能够收回贷款，则利息收入为Ro企业通过获得贷款产生经营利润为 M,这样两个博弈主 题之间博弈树如下图所示：银行00小企业好企业差企业银行'贷款R , M-（R+Q）,-（R+Q+R

8、）不贷款0, -M0,0从上面的博弈树和博弈矩阵我们可以看出，银行接受贷款申请的期望收益为:PR+(1-P)*-(R+Q)，拒绝贷款申请的期望收益是-MP。当PR+(1-P)*-(R+Q)>-MP时，即：P>(R+Q)/(2R+Q+M)，银行接受贷款申请严格优于 拒绝贷款申请，因此银行将选择贷款申请。给定企业知道银行将接受贷款申请，企业的 最优选择是向银行贷款，那么这个博弈的唯一精炼贝叶斯均衡为(R,M )o当P<(R+Q)/(2R+Q+M)时，银行拒绝贷款申请严格优于接受贷款申请，因此银行将拒绝贷款申请。给定企业将知道银行拒绝贷款申请，那么企业的最优选择直接融资。当P=(R

9、+Q)/(2R+Q+M)时，无论银行接受企业的贷款申请还是拒绝，所采取的策略都是最优的由上述均衡可知，中小企业能否实现间接融资，主要取决于银行对企业的信任程度， 即对企业类型的概率判断。即是否是盈利净收益高的好企业还是相反的差企业。但在信息不对称的情况下，企业总是向银行传递对自己最有利的信息，避免传递对 自己不利的信息，来提高银行对自己的信任程度，从而影响银行的贷款决策。那么上述 一次性博弈将无法排除银行以(1-P)的概率向差企业发放贷款，即无法完全排除【-(R+Q), -(R+Q+R)】这个不稳定的均衡。这个不稳定均衡的存在使银行无法判断哪个是好企业 哪个是差企业。为了减少可能出现的不良贷款

10、，提高对资产风险控制的考虑，就有可能 出现“惜贷”的现象。假如中小企业能和银行建立长期的合作关系中，银企之间将存在 着重复博弈的情况，银行可以根据企业以前的还贷款情况来判断是否再给予贷款了，那 么在不完全信息重复博弈中， 由于存在可能长的时期内需要和银行发生多次借贷的情况， 对企业就会起到制约的作用，使得盈利前景好的好企业在申请银行贷款时不会为了获得 一次较高收益而拖欠贷款，从而失去获得与银行长期合作的收益。而盈利差的企业，由 于及时还贷的净收益低于拖欠的净收益，长期里将会选择拖欠银行贷款的策略，从而无 法和银行建立长期合作的关系。但目前我国中小企业在融资中严重存在无法提供经中介 结构审核合格

11、的财务资料，且中小企业往往没有与银行建立长期合作关系的意识，其经 营状况、盈利水平容易受到经营环境的变化，导致了银行无法根据企业长期传递的信息 来判断企业的信用程度，这就使得中小企业很难从银行获得贷款。那么，只有当中小企 业能通过设立在银行的存款账户来传递自身的信息，与银行形成长期优良的银企合作关 系，即通获过两者之间多次的重复博弈后，才可以排除【-(R+Q), -( R+Q+R)】这个 不稳定的均衡，消除银行面临的贷款风险，好企业也获得自身所需要的资金，银行企业 双方均收益。，三、针对中小企业融资难的困境的建议现实生活中中小企业“融资难”具体表现在 :第一、间接融资难。银行中小企业的贷 款条

12、件非常苛刻，远严格于大型企业的贷款条件，中小企业获得银行贷款非常不易；第 二、融资渠道狭窄。四大国有商业银行的经营重点不断向大企业、大城市转移,一些银行县及县以下分支机构撤销 ,对于中小企业来说更是借款无门；第三、缺乏小型资本市场。 由于我国的资本市场还不完善 ,中小企业难以通过直接融资获得所需资金；第四、融资成 本较高。由于中小企业存在着较大的违约风险，特别是由于信息不对称容易产生“逆向 选择”和“道德风险”，而且中小企业缺乏行之有效的信用评级系统， 银行易对其产生 “信 贷歧视”，所以也就给中小企业贷款制定了较高的利率，导致中小企业的融资成本普遍高 于大型企业。从上述银企博弈分析可知， 正

13、是由于银企存在严重的信息不对称使融资 “雪上加霜”。 困境如何破局？就需要借助完善的有效的信息机制，尽量缓解之间的信息不对称，降低信息的成本。具体建议如下：第一、建立和完善全国性的信用体系和专业的社会征信机构 4 。个人认为：在现存 的评信体系上，建立对中小企业的信用评级及其实现信息共享； 政府有关部门可通过 “市 场准入”管制为条件，更清楚地了解企业的经营情况，还降低了信息成本。加大企业违 约的社会成本，激励企业建立良好的信用。工商、税务、金融等社会各部门应协调合作， 收集中小企业信息做共享，同时提供具有权威性的咨询服务。另外，针对全国统一的信 用体系所收集的信息是过去的信用情形，但是企业经

14、营是动态的，是未来的。需建立专 业的社会征信机构，还可降低银行贷款的信息成本和风险，使银行更积极地给中小企业 提供贷款。第二、建立和完善中小企业的信息披露制度，尤其是财务信息披露制度。 2008 年在 以美国次级贷为因的全球金融风暴的影响下，中小企业融资更是困难重重。尽管我国政 府已经采取例如放松对中小企业的贷款额度等政策来解救中小企业，但贷款额对其来说 仍是僧多粥少；信息不对称是造成银行信贷风险的关键。财务信息披露制度使银行对中 小企业财务与资信状况、企业的财务状况、是否有偿债能力等清楚了解。并对其投资经 营活动进行监控，避免了银企融资关系中“逆向选择”和“道德风险”的发生。同时加 强对会计

15、事务所、税务所的激励和约束管制，针对虚报企业报表进行严厉惩罚。第三、建立社会的风险担保体系。若有独立于银行之外的风险担保机构，同银行共 同承担贷款的风险，必要时银行也能通过向担保人追究或出售抵押物而减少损失，融资 难路将变坦途。为此，国家应从政策上加强对中小企业的支持：建立专门的中小企业信 贷担保机构，对中小企业贷款进行担保，同时鼓励银行接纳个人担保。第四、银行应建立健全信贷人员的激励约束机制。努力提高他们的综合素质，以加 强其对中小企业投资项目的审核及对投资项目成功与否的判断能力，促使双方进入重复 融资博弈，建立长期合作联系，随时了解借款企业资金流动情况，将有利于识别企业信 用风险，减少银行

16、搜寻信息成本，从而减小贷款的风险，缓解银行对中小企业“惜贷” 现象，获得双赢。第五、拓宽融资渠道，完善中小企业融资体系。应对金融风暴的挑战，应据国内的 发展需要，必须建立以地方中小银行为主的金融体系，才能提供更好的融资服务。另外， 政府鼓励票据融资、授信贷款、个人创业贷款、个人商铺贷款、再就业专项贷款等，企 业可以有效利用这些金融产品，达到融资目的。同时国家需加强法制建设，加大执法力 度，减小银行追究成本，提高银行追究概率和追究收益，为银行经营创造良好的外部环 境。第六、从制度和法律上完善我国对违约者的惩罚力度。针对企业制造虚假信息几乎 不受成本的约束，而制造虚假信息的收益却远远高于其收到的惩罚成本，虚假信息的普 遍存在进一步加剧了信用市场中的“信息不对称”和“道德风险”问题。为此，我国需 增加对失信者的惩罚力度，从法律上制约个人民事责任，硬化企业的还贷机制。综上所述，通过博弈论的原理我们来分析中小企业间接融资时银企之间的博弈，说 明了就是：银行和中小企业之间存在的严重的信息不对称是中小企业融资“瓶颈”的主 要原因。而要解决这个问题，总的来说就要从建立信息机制的角度来考虑，建立全国性 的信用体系， 从制度和法律的角度来增大违约成本以减少信贷