航空发动机路线图显示赶超国际 千亿市场待挖

1、航空发动机路线图显示赶超国际 千亿市场待挖(股)· 正文· 我来说两句(36人参与)扫描到手机2014-07-31 08:24:53来源：中证网-中国证券报· 手机看新闻· 保存到博客··编者按：由于航空发动机技术的落后和巨大差距，中国自行研制的军用和民用飞机长期受到发动机能力薄弱的困扰。目前，中国通过“两机专项”（即国家航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项）投入巨资力图改变过去的窘境。航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项已相关公司股票走势· 光大证券22.29+2.0310.02%· 西南证券9.77+0

2、.727.96%· 中国卫星49.49+0.741.52%· 中 关 村11.55-0.02-0.17%· 航天电子19.21-0.23-1.18%经顺利成为国家第20个重大技术专项，与空天飞机和高超音速飞行器专项一起成为国家航空航天领域的重要突破聚焦。目前，中国航空发动机发展已经进入快车道，一系列新型发动机项目正在进入关键攻关阶段。业内人士预计，航空发动机重大专项的投资规模有望达到1000亿元的水平，其投资周期可能缩短至10年以内，值得投资者重点关注。发动机路线图显示赶超国际水平中国航空发动机的发展一直牵动着国人的心，由于航空发动机技术的落后和巨大差距，中国自行

3、研制的军用和民用飞机长期受到发动机能力薄弱的困扰，成为限制中国发展航空事业的最大技术障碍，到目前为止，除少量军机和民机使用国产发动机外，中国发展的重点军机，如歼-10系列战斗机、718工程验证机等均采用国外发动机，这种受制于人的状况既影响国家安全也非大国产业发展所能忽视。此前有媒体报道，由中航工业成飞民机研制的C型919大客机机头在四川成都举行下线仪式。据悉C919机头的构造最为复杂，要把约4000项零件，组成178个小组件，然后拼接成40余个大组件，最后形成上下部再合拢。首架机头部件成功下线，这也为后续机头部件积累了经验。目前，中国通过“两机专项”（即国家航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大

4、专项）投入巨资力图改变过去的窘境。航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项已经顺利成为国家第20个重大技术专项，与空天飞机和高超音速飞行器专项一起成为国家航空航天领域的重要突破聚焦。北京航空航天大学在其官方网站上披露了我们航空发动机发展路线图，展示了中国航空发动机发展的最新情况，内容让人颇感震惊和意外。我国“两机专项”将航空发动机发展分为聚焦突破、支撑变革和学科创新三个部分，聚焦突破主要是国家重点军用两用发动机项目的研制，支撑变革是对现有发动机进行改进，学科创新是探索和预研新一代发动机项目，从图中我们可以发现我国发动机进度表：涡扇-15发动机将于2014年完成验证机；涡扇-10改发动机将于20

5、15年首飞；长江-1000A发动机将于2016年首飞；空天发动机将于2016年挂飞；推比15一级的第五代发动机将于2016年完成核心机。中国航空发动机发展已经进入快车道，一系列新型发动机项目正在进入关键攻关阶段。据境外媒体报道，WS-20发动机已随运-20飞机试飞升空，推比达到9以上的新一代中推发动机即将获得立项研制，推比为10一级的WS-15第四代发动机正在进行上机试飞前的准备工作，推比为12一级的改进型四代军用发动机已经进入预先研究。推比为8.5一级的改进型“太行发动机”将于未来几年试飞。为新一代远程隐身无人机、无人隐身攻击机、长航时无人机和有人驾驶远程隐身轰炸机研制的新型系列无加力发动机

6、已经进入攻坚阶段。功重比1200千瓦级、1500千瓦级、2000千瓦级和5000千瓦级的WZ-9改、WZ-16、WZ-10和WZ-20三款重点涡轴发动机项目进展顺利。下一代先进涡轴发动机、下一代先进中推和推比15一级的第五代大推正在进行探索，其中推比15一级的第五代发动机将于2016年上马核心机。千亿发动机市场待挖掘目前，航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项已经顺利成为国家第20个重大技术专项，与空天飞机和高超音速飞行器专项一起成为国家航空航天领域的重要突破聚焦，其中航空发动机的投入引发了市场的重点关注。业内人士预计，航空发动机重大专项的投资规模有望达到1000亿元的水平，其投资周期可能缩

7、短至10年以内。相对于其他重大专项的20年左右周期，投资强度大幅提高。据外媒报道，在未来20年的时间里，中国最终将在发动机领域投入多达3000亿美元。据估计，普惠公司为F-35战机研制F135发动机共投入了约84亿美元。由此可见，发动机研发工作的投资规模较大。光大证券在其报告中也指出，基于中国的“大飞机”项目，预计到2020年，中国需要购买2000架大飞机，需要6000台发动机，将产生300多亿美元的市场需求；未来我国低空空域如果开放，通用航空将快速发展直升机，我国军机、大飞机及直升机的航空发动机合计每年的平均市场规模约为50亿美元。根据相关预测，中国航空运输量目前以每年8%的速度增长，我国将

8、在20年内成为全球飞机和发动机市场的最大买家。到2026年，中国的飞机需求总量接近3000架，由此有望带动航空发动机市场需求总量达到6500台，总价值约为650亿美元。分析人士指出，目前，中国正在进行若干个以航空发动机为主的基础科学研究项目和基础科研基地建设，这些项目从材料、科研规划、科研设备、试验手段入手，为国家“两机专项”的顺利发展保驾护航。参照美国的IHPTET计划和VAATE计划，预计中国“两机专项”将重点围绕核心机独立研制、加强预研、产品系列化方面提出要求。一国经济实力与军工实力在发展上通常存在着大约20年到30年左右的时差。所以在30年经济快速发展之后，中国加大对航空发动机的研制力

9、度也就不足为奇。如无意外，这样的投资规模应可持续二、三十年或更长。(.中.国.证.券.报 )航天电子年报点评:依托航天市场，深化航天专用产品发展航天电子 600879研究机构：西南证券 分析师：许维鸿 撰写日期：2014-02-26事件:2013年公司实现营业收入41.06亿元，归属于母公司所有者净利润2.41亿元，扣除非经常性损益后净利润2.14亿元，营业收入、净利润分别同比增加5.85%、21.89%，扣除非经常性损益后净利润同比增长33.84%；按最新股本摊薄EPS0.22元。点评:业务发展稳定，航天军品收入持续增长:报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。公司主要航天产品中

10、的测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件等产品均为航天专用产品，也是公司营业收入的主要来源，航天军品收入比上年同期增长12.56%，对主营业务收入的贡献率为87.56%，民品收入比上年同期增长1.21%，对主营业务收入的贡献率为11.91%。扣非后净利润增速大于净利润增速的主要原因是销售规模扩大带来盈利增长，以及贷款利息支出减少所导致。市场开拓能力不断增强，新产品研制取得突破:公司积极持续加大技术创新和新产品开发力度，实现核心制造基础和研发创新平台能力体系的全面建设。2013年，公司无人机信息系统凭借先进的技术实力，市场开拓能力显著增强，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重

11、要突破；小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。公司自主研发的高速转换电路打破了国际对我国高速转换电路的技术封锁。北斗方面，其系列芯片产品拓展已经在珍稀保护动物跟踪保护方面得到应用；集成化北斗应急预警通信模块在中西部山区的地震灾害预警中发挥了重要作用。同时公司自主研发的大气激光探测雷达具备PM2.5细粒子高精度探测能力，并具备分析污染来源、预测传输路径的探测能力，已在北京市环境保护监测中心开展了示范应用。公司新产品的研制成功展示了公司的研发实力和成果，在提升公司核心竞争力的同时，也为公司可持续发展奠定了坚实基础。盈利预测及评级:预计公司

12、2014-2015年EPS分别为0.25元、0.29元，对应2014年动态PE82.94倍；考虑到政策驱动，以及公司拥有的技术地位和未来航天整合的可能，维持“增持”评级。风险提示:产业结构调整具有不确定性，客户列装计划调整风险。中国卫星:募投资金保项目，自筹建设谋发展中国卫星 600118研究机构：信达证券 分析师：左志方 撰写日期：2014-02-14事件:2014年2月12日中国东方红卫星股份有限公司召开董事会，审议并通过了公司以2013年募投资金向子公司（航天东方红、航天恒星和航天东方红海特）增资和投资建设中关村环保园科研楼实验室的议案。点评:募投资金落实到位。公司2013年8月通过配股

13、筹集资金约15亿元，计划用于卫星应用平台建设和小卫星平台开发等三个项目。我们认为资金按期投入相关子公司是保证项目顺利实施的保证。三个项目完成后，公司小卫星平台系列平台型谱更加丰富，为卫星应用客户提供一揽子解决方案的能力将进一步提升。卫星应用领域夯实研发能力，扩大产能。自2007年公司形成卫星研制与卫星应用“两翼齐飞”的业务格局以来，卫星应用一直是公司大力发展主营业务方向。近些年，卫星应用业务收入增速超过卫星研制业务，受益于国家对卫星及卫星应用产业的大力扶持，预计公司该业务未来仍能保持较高的增长。本次公司自筹资金约3.5亿进行卫星研制业务基础设施建设，旨在提升研发能力和解决产能短板。我们认为这一

14、举措将进一步巩固公司在卫星遥感、卫星通信和卫星导航领域高端市场的竞争地位，预计基建完工并投入运行后，公司相关产品的技术含量和产能将得到进一步提升。盈利预测及评级:我们维持对公司前期的盈利预测，预计公司2013至2015年归属母公司净利润为3.30亿、3.94亿和4.77亿。按照最新股本计算，相应的EPS为0.28元、0.33元和0.40元。按2014年2月13日收盘价19.68元计算，对应的14年PE 为59。考虑到公司业绩优势，政策面利好支撑，维持“增持”评级。风险因素:卫星研制为订单式业务，未来国家和军队政策或发展规划调整可能引发业务波动；卫星应用产业的市场环境存在不确定性；部分关键技术研

15、发进度可能低于预期。航天信息:电子发票前景广阔，公司有望成为龙头航天信息 600271研究机构：国泰君安证券 分析师：范国华，袁煜明，熊昕 撰写日期：2014-02-12目标价为28元，维持增持评级。电子发票是发票的终极形态，未来发展前景广阔；公司在电子发票领域竞争优势明显，有望成为电子发票领域龙头企业。考虑到电子发票项目收费模式尚不明确，对业绩影响尚不确定，维持公司2013-14年EPS为1.27/1.46元的盈利预测，目标价为28元，对应2014年PE为19倍，维持增持评级。电子发票是发票的终极形态，发展前景广阔。据国税总局数据，据不完全统计，2012年全国税务机关普通发票年印制量约为40

16、0多亿份。伴随经济发展及假发票治理，预计未来我国发票年印制量将超过1000亿份，带动电子发票相关应用服务产值将超过250亿元。公司在电子发票领域竞争优势明显，有望成为第三方平台服务龙头。公司在电子发票领域具备先发优势:网络发票为纸质发票向电子发票发展的过渡形态，公司承建了海南、重庆、深圳等十多个省份或城市的国/地税的网络发票系统方案，推广用户超过百万户，在网络发票系统局端解决方案市场份额第一。在电子发票领域，公司承建了上海市电子发票平台局端系统，参与试点企业包括京东华东总部、一号店等4家电子商务企业。技术优势及营销服务网络优势明显:公司深耕增值税防伪税控系统市场二十年，在税务系统方面具备深厚积

17、淀，拥有400万户的一般纳税人企业客户资源，建立了覆盖全国31个省及5个计划单列市的服务网络。风险提示:电子发票第三方平台服务竞争激烈，获取份额低于预期。航天通信:c4isr相关业务及营业外收入推动业绩增长超预期航天通信 600677研究机构：兴业证券 分析师：李明杰 撰写日期：2014-01-24投资要点事件:公司发布2013年年度业绩预告:经公司财务部门测算，预计2013年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长80%以上。点评:业绩增长超预期，主要来源于:C4ISR相关业务及营业外收入公司预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长80%以上，我们认为实际业绩可能同比

18、增长近100%达到1.6亿净利润，大幅超出1亿的净利润市场预期，我们认为主要原因在于:1）公司主要C4ISR业务相关专网子公司成都航天、沈阳易迅、江苏捷诚等经营良好，同比增长预计达30%，超出市场预期；2）公司转让杭州天泽房地产开发有限公司35%股权收益超预期。14年航天防务业务订单交付、C4ISR相关业务及纺织业务扭亏将继续推动公司业绩高速增长14年来看，首先，公司航天防务订单将实现交付，利润贡献有望从亏损3-4千万到盈利4千万左右，其次，C4ISR相关业务将继续快速增长，增速有望超30%；再者，纺织业务也有望扭亏为盈；此外，公司非经常性损益也将维持稳定；因此，我们认为公司14年业绩将继续高

19、速增长。中长期来看，公司C4ISR相关业务的成长以及军工资产证券化预期将打开公司成长空间中长期看，我国国防信息化建设迫在眉睫，未来武器系统化将是大势所趋，因此，通信指控专网（C4ISR）将成为未来国防工业的主角。大股东航天科工是目前国内第二大武器产业集团，也想积极布局未来的C4ISR系统，而公司作为航天科工旗下唯一的通信上市公司平台，已经围绕C4ISR收购了完整的一系列相关业务，未来将承担着大股东打造军事通信指挥专网（C4ISR）的集团战略任务，这将打开公司长期增长空间。此外，大股东航天科工是目前国内资产证券化率最低的武器产业集团，根据十八届三中全会精神，军工资产证券化是指导方向，而大股东旗下

20、的防空导弹业务与公司便携式导弹业务有一定相关性，未来存在较强资产证券化预期，这也对公司未来的长期成长起到重要支撑。盈利预测:13年公司受益于C4ISR相关业务及营业外收入而实现业绩超预期增长，14年公司C4ISR相关专网通信业务也将继续快速增长、航天防务业务订单将交付、纺织业务也将好转，因此，我们上调盈利预测，预计13-15EPS为:0.40、0.70、0.90元；长期看，军用通信指控专网（C4ISR）特打开公司长期成长空间。基于此，我们看好公司发展，目前公司股价对应14年业绩的估值不到20倍，继续强烈推荐，维持“增持”评级。风险提示:公安专网推进低于预期、航天防务交货低于预期、纺织扭亏失败中

21、兴通讯:进入4G收获期，重振终端业务中兴通讯 000063研究机构：华泰证券 分析师：孔晓明，康志毅 撰写日期：2014-02-13近期我们对中兴通讯进行了调研，公司是最受益于国内4G投资的标的，终端业务也正在改善，预计2014年业绩弹性大，2015年保持快速增长，重申“买入”评级。进入4G收获期。2013年公司盈利能力增强，业绩改观，但这些均来自内部调整，并未体现4G投资的拉动。2014年开始公司将进入4G收获期。由于中国移动4G建网进程慢，去年电信运营商开支计划反映到无线系统设备商的业绩要从今年开始，1Q-3Q是首轮收入确认的重要时点。2014年相比2013年，中国移动新一轮4G投资金额只多不少，电信也将会大幅调高4G投资，进入下半年，FDD-LTE牌照有望发放，联通将加强4G投