财务报表分析补充讲义实用教案

1、净资产收益率资产(zchn)报酬率权益(quny)乘数*销售(xioshu)利润率资产周转率1/(1-负债比率）净利润销售净额*销售净额总资产/负债总 额资产总额销售净额成本总额-+其它利润-所得税流动负债长期负债流动资产非流动资产制造成本管理费用销售费用财务费用现金短期有价证券应收账款存货/第1页/共39页第一页，共40页。传统(chuntng)(chuntng)财务分析体系的局限性：（1 1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；（2 2）没有区分经营活动损益和金融活动损益；（3 3）没有区分有息负债与无息负债（即金融负债与经营负债），不能准确的解释负债筹资财务杠杆作用。第2页/

2、共39页第二页，共40页。改进的杜邦财务分析体系(tx)1.改进资产负债表（1）资产可以分为经营资产和金融资产两类。经营资产是用于企业经营活动而占用的资产。金融资产这项资产的占用与企业的经营活动没有关系，是属于金融性投资。第3页/共39页第三页，共40页。（2）负债可以分为经营负债和金融负债两类。即无息负债和有息负债。无息负债是伴随企业的正常经营活动自然而然所形成的一项负债，这项负债的形成源自于正常的经营活动，如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等等，属于经营性负债。金融负债（有息负债）是纯粹的一种(y zhn)筹资活动。主要包括：短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期非流动负债（主要指1年内

3、到期的长期借款和应付债券）。应付票据：若这个票据是有息（带息）票据，若是按票面利率来计算，经营负债；若是按照市场利率计算，则作为金融负债。通常情况下的应付票据是经营负债。第4页/共39页第四页，共40页。基本(jbn)(jbn)等式：资产(zchn)负债股东权益经营资产(zchn)金融资产(zchn)经营负债金融负债股东权益经营资产(zchn)经营负债金融负债金融资产(zchn)股东权益净经营资产(zchn)净金融负债股东权益第5页/共39页第五页，共40页。 2. 2.利润表（粗略调整）损益：区分(qfn)(qfn)经营活动损益和金融活动损益。第6页/共39页第六页，共40页。3.3.改进的

4、杜邦财务(ciw)(ciw)分析体系：（1 1）核心公式的推导：第7页/共39页第七页，共40页。（2 2）三个因素分析体系：净资产收益率= =净经营(jngyng)(jngyng)资产利润率+ +（净经营(jngyng)(jngyng)资产利润率- -税后利息率）净财务杠杆杠杆贡献率= =（净经营(jngyng)(jngyng)资产利润率- -税后利息率）净财务杠杆= =经营(jngyng)(jngyng)利润率净经营(jngyng)(jngyng)资产周转率第8页/共39页第八页，共40页。（3 3）改进的杜邦财务分析(fnx)(fnx)体系的特点：A、区分经营资产和金融资产；B、区分经营

5、负债和金融负债；C、区分经营活动损益(sny)和金融活动损益(sny)；D、区分经营利润所得税和利息费用所得税。第9页/共39页第九页，共40页。（4 4）依据因素分析法对改进(gijn)(gijn)的杜邦财务分析体系进行分析净资产收益率-N 净经营资产利润率-A 税后利息率-B 净财务杠杆-C则N=A+（A-B）C基期(j q)指标 N0=A0+（A0-B0）C0报告期指标 N1=A1+（A1-B1）C1该指标报告期与基期(j q)的差异（N1-N0=D），可能同时受上列三因素A、B、C变动的影响。 第10页/共39页第十页，共40页。在测定(cdng)(cdng)各个因素的变动对核心指标N

6、 N的影响程度时可顺序计算如下：基期(j q)指标 N0=A0+（A0-B0）C0 （1）第一项替代N2=A1+（A1-B0）C0 （2）第二项替代N3=A1+（A1-B1）C0 （3）第三项替代N1（即报告期指标）=A1+（A1-B1）C1 （4）第11页/共39页第十一页，共40页。据此测定(cdng)(cdng)的结果：（2）-（1）=N2-N0是由于A0A1变动(bindng)的影响（3）-（2）=N3-N2是由于B0B1变动(bindng)的影响（4）-（3）=N1-N3是由于C0C1变动(bindng)的影响把各因素变动(bindng)的影响程度综合起来，则：（N1-N3）+（N3

7、-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D注意：如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响程度也就不同。第12页/共39页第十二页，共40页。企业财务状况与经营业绩综合企业财务状况与经营业绩综合评估评估(pn )方法介绍方法介绍第13页/共39页第十三页，共40页。经营业绩考核的重要经营业绩考核的重要(zhngyo)方法方法指数(zhsh)分析法第14页/共39页第十四页，共40页。第15页/共39页第十五页，共40页。指数分析法操作指数分析法操作(cozu)流流程程1.1.结合本部门选择若干业绩考核指标2.2.决定各考核指标重要性系数（权数）3.3.计算各指标部门整体(zhngt)(zhng

8、t)的平均值（标准值）4.4.上报部门个体的实际值5.5.计算关系比率（4./3.4./3.）6.6.计算综合指数（2.2.* *5.5.）7.7.根据综合指数对部门个体进行排序第16页/共39页第十六页，共40页。知己知彼知己知彼(zh j zh b)，百，百战百胜战百胜雷达雷达(lid)图分析法图分析法第17页/共39页第十七页，共40页。五性财务比率计量单位标准值先进水平落后水平本年实际(1)(1)*1.5=(2)(1)/2=3(4)收益性资金利润率销售利润率流动资金利润率10812151218546131015安全性自有资金率流动比率速动比率利息保障倍数倍401203456018051

9、8206017235115204流动性流动资金周转天数全部资金周转天数天天260300130150390450150160生产性全员劳动生产率人均利润率百元/人百元/人156162342478816017成长性总产值增长率利润增长率销售增长率10161211.52418586111814第18页/共39页第十八页，共40页。成长性（+）生产性（+）流动性（+）安全性（-）收益(shuy)性（+）利润(lrn)增长率24销售(xioshu)增长率资金利 润率15销售利润率12流动资金利润率1860自由资金率流动比率18051速动比率利息保障倍数8流动资金周转天数130全部资金周转天数全员劳动生产

10、率人均利润率24总产值增长率11.51818341681261310510841512640352012011560342017642150260390150160300450234160156781716811105第19页/共39页第十九页，共40页。雷达图分析法操作雷达图分析法操作(cozu)流程流程1.1.结合本部门选择考核的种类（性）2.2.决定各种类考核的指标（可多可少）3.3.计算各指标部门整体的平均值（标准值）4.4.评出部门个体的优秀值（先进水平）5.5.评出部门个体的最差值（落后水平）6.6.计算各部门个体考核指标的实际值7.7.画出三个圈的雷达图8.8.根据雷达图分析各个

11、体的优势与劣势9.9.指出各个体未来(wili)(wili)努力的目标与方向第20页/共39页第二十页，共40页。财务报表分析(fnx)的应用第21页/共39页第二十一页，共40页。销售销售(xioshu)百分比法百分比法（1）在这种预测方法当中，理论上假设企业的经营性资产和经营性负债与收入是同比例增减。（2）这种预测方法预测的资金(zjn)需求量是一个增量的概念，同时也是外部融资需求量的概念。第22页/共39页第二十二页，共40页。公司公司(n s)资金缺口预算资金缺口预算案例案例(n l)分析分析第23页/共39页第二十三页，共40页。某公司某公司20092009年销售额为年销售额为500

12、05000万元，销售利润率为万元，销售利润率为4%4%，股利，股利发放率为发放率为50%50%， 预计预计(yj)2010(yj)2010年销售额达年销售额达70007000万元，公司将保持万元，公司将保持销售利润率和股利发放率不变，销售利润率和股利发放率不变， 公司已充分利用其生产能力，下面给出该公司公司已充分利用其生产能力，下面给出该公司20092009年年底资产负债表：底资产负债表：( (单位：万元单位：万元) ) 案例案例(n l)分析分析第24页/共39页第二十四页，共40页。 资产资产 负债与股东权益负债与股东权益 现金现金 100 应付帐款应付帐款 500 应收帐款应收帐款 90

13、0 应付税金应付税金 300 商品存货商品存货(cn hu) 1000 抵押借款抵押借款 700 固定资产固定资产 1500 股本股本 1000 留存收益留存收益 1000 合计合计 3500 合计合计 3500 问题：问题： 2010年公司资金缺口为多少？年公司资金缺口为多少？资产资产(zchn)负债表负债表2009年年12月月31日日第25页/共39页第二十五页，共40页。分析分析(fnx)由销售百分比法得：由销售百分比法得：资产增加需筹资额（资产增加需筹资额（70005000）3500/5000 1400（万元）（万元）自发性负债增加额（自发性负债增加额（70005000）（）（5003

14、00）/5000 320（万元）（万元）未分配利润利用未分配利润利用(lyng)额额7000450 140（万元）（万元）2010年公司资金缺口年公司资金缺口1400320140 940（万元）（万元）第26页/共39页第二十六页，共40页。【例题】某公司2007年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2007年12月31日的资产(zchn)负债表（简表）如下：第27页/共39页第二十七页，共40页。该公司2008年计划销售收入比上年增长30%。据历年财务数据分析，公司经营流动资产与经营流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2008年的销售净利率和利润分配

15、政策(zhngc)与上年保持一致，适用的企业所得税税率为33%，金融现金保持200万元的水平。预测该公司2008年外部筹资需求量。第28页/共39页第二十八页，共40页。分析：第一步： 外部资金需要量F=增加的经营资产-增加的经营负债可供动用的金融资产增加的留存收益其中：可供动用的金融资产=（1000-400）200- =400（万元）增加的经营资产=增量收入基期经营资产占基期销售额的百分比=（2000030%）（400+3000+6000）/20000=2820（万元）增加的经营负债=增量收入基期经营负债占基期销售额的百分比=（2000030%）（1000+2000）/20000=900（万

16、元）增加的留存收益=预计销售收入计划销售净利率收益留存率=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元）即：外部资金需要量F=（经营资产销售百分比新增销售额）（经营负债销售百分比新增销售额） 可供动用的金融资产 计划销售净利率预计销售额（1股利(gl)支付率）=2820-900-400-1248=272（万元）第29页/共39页第二十九页，共40页。第二步：假设外部融资(rn z)(rn z)需求量4040通过长期借款来筹集，6060通过增发普通股来筹集。编制出08.12.3108.12.31预计的资产负债表。第30页/共39页第三十页，共40页。财务危机预警财务危机预警(y

17、jn)指标体系指标体系的设计的设计第31页/共39页第三十一页，共40页。现金流量21345+0.35-0.15-0.05+0.05+0.15+0.25+0.45破产(p chn)企业正常(zhngchng)企业总负债(f zhi)破产前年份数财务比率发展趋势比较第32页/共39页第三十二页，共40页。净收入总资产21345破产(p chn)前年份数-0.2-0.10+0.1破产(p chn)企业正常(zhngchng)企业第33页/共39页第三十三页，共40页。0.370.440.510.580.650.790.7221345破产(p chn)前年份数总负债(f zhi)总资产正常(zhng

18、chng)企业破产企业第34页/共39页第三十四页，共40页。0.060.120.180.240.300.42213450.36正常(zhngchng)企业破产(p chn)企业破产(p chn)前年份数营运资本总资产第35页/共39页第三十五页，共40页。21345破产(p chn)前年份数2.03.03.5破产(p chn)企业正常(zhngchng)企业2.5流动比率第36页/共39页第三十六页，共40页。Z Z 评分评分(png (png fn)fn)值模型值模型3.31.00.6EBIT销售额股东权益市场价值总资产总资产负债账面价值1.41.2留存累计营运资本总资产总资产第37页/共39页第三十七页，共40页。美国公司的美国公司的Z Z评分评分(png (png fn)fn)值值公司(n s)Z评分(png fn)值公司Z评分值Bethlehem Steel0.7Coca-Cola7.3Exxon3.2Hewlett-Packard3.8IBM1.1Merck4.3Occidental Petroleum0.7US Air0.6Wal-Mart6.2Westinghouse1.3第38页/共39页第三十八页，共4